對話 Orderly 聯創 Ran：從 meme 到 RWA，Orderly 打造”永續合約界的淘寶”

采访：Mensh，ChainCatcher

嘉賓：Ran，Orderly Network Co-founder

整理：Mensh，ChainCatcher

隨著 2024 年牛市的來臨和 Pump.fun 的一鍵發幣功能上線，memecoin 成為了牛市的旗手，引起了全市場的瘋狂，目前 memecoin 市值已超千億。而伴隨 memecoin 市值的瘋漲，槓桿交易需求激增，memecoin 永續合約既能解決交易需求、降低摩擦成本又能提高安全性，成為炙手可熱的標的。各大交易所更是快馬加鞭地上線最新的 memecoin 永續合約。然而相較於中心化交易所，玩家更傾向賠率更高且玩法更多樣的去中心化交易所。

其中 Orderly Network，作為發行 memecoin 永續合約的主力軍，選擇了與 dYdX 和 Hyperliquid 差異化的競爭，做跨鏈訂單簿，旨在成為一個打破交易界限的基礎設施，讓用戶無論何時何鏈都可以輕鬆交易。

就像淘寶提供了平台讓商家和消費者互動，Orderly 提供了一個基礎設施，而不同的流動性提供方和去中心化交易所，就是入駐淘寶的供應商、買家和賣家。此外，淘寶不僅是一個簡單的買賣平台，它整合了支付、物流、客戶服務等多種功能。同樣地，Orderly 提供了風險引擎、撮合引擎和共享資產池等功能，為 dApp 提供全面的金融工具支持，如現貨交易、槓桿交易、永續合約和借貸。

此外，Orderly 旨在提供高效的流動性，通過與專業做市商合作，確保其網絡有足夠的流動性來支持交易，這類似於淘寶確保市場上有足夠的商品供應。同時，Orderly Network 致力於降低交易延遲和成本，提供接近中心化交易所的執行效率。

最關鍵的是，Orderly 像淘寶一樣是一個開放的市場，任何人都可以成為"賣家"或"買家"。Orderly Network 還支持多個區塊鏈網絡，提供更廣闊的市場和更高的流動性。

正如淘寶旨在"讓天下沒有難做的生意"，Orderly Network 通過整合全鏈資產的流動性，使去中心化交易所類平台或有流動性需求的產品可以一站式解決流動性碎片化帶來的深度、跨鏈問題，旨在讓天下沒有難做的交易。

2025 年 1 月 10 日，Solana 生態 Dex Raydium 宣布與 Orderly Network 集成，推出由 Orderly 的全鏈訂單簿驅動的永續合約交易 Beta 版。Raydium 擁有 840 萬活躍用戶，其中每日活躍交易者超 60 萬，將為 Orderly 平台提供強大支持。

目前，Orderly 已經部署了包括 Solana、Near、Polygon、Arbitrum、Optimism、Base 和 Mantle 在內的 10 條鏈。截至目前，Orderly 已上線 BIO、RUNE、 PENGU、TURBO、AI16Z 等80餘個資產的永續合約，總交易量已經超過了 900 億美元。

本次，鏈捕手有幸邀請到了 Orderly Network 的 CEO Ran，跟他聊了聊與 Raydium 合作之後市場的表現、Orderly 即將推出的多資產質押和給散戶帶來更多交易自由度的機箱池機制。

Solana 生態上永續合約交易需求最有力的承接者

ChainCatcher：Orderly和 Radium 剛剛達成了流動性集成上的合作。能不能具體介紹本次合作？

Ran：Raydium 上面可交易的永續合約是在 Orderly 提供的。他們變成了我們的經銷商。Raydium 是 Solana上最大的去中心化交易所，自然也是 meme 永續合約的重鎮。現在 Raydium 上已經有近 30 個 meme 永續合約。最近廣受市場關注的 AI agent、WIF、AI16Z 都已經有永續合約了。

ChainCatcher：從數據上來看，有沒有什麼超出預期的表現？

Ran：AI16Z 成交量表現超出預期，在永續合約推出之前量不大，現在量很大。總體來看合作的效果也是非常喜人的。Orderly 支持下，Raydium 上線永續合約不足一個月，交易量超過 1400 萬，基本上每天都在增加。它的 TVL 每天也在增加。它的用戶數量也有很明顯的增長。在沒有做市場推廣的情況下，短短幾天數據都很好。未來我們會做更多的活動。

ChainCatcher：這次合作對 Orderly 來說有什麼重大意義？

Ran：作為 Solana 上最大的去中心化交易所， Raydium 相當於一個強大的獲客入口。買 Solana meme 的人，當他們想加槓桿、做空或者對沖，第一个想到的肯定是 Raydium。

同時也會跟 Solana 上更多的去中心化交易所達成合作。我們最終會做成一個流動性的基礎設施，想來集成我們流動性的任何人都可以集成我們的 SDK，做到自動化無許可，讓越來越多的前端會用我們的基建和流動性。

保持創新，抓住 meme 永續合約巨大的增長空間

ChainCatcher: 介紹一下 Orderly 平台上 memecoin 永續合約的情況吧？

Ran: 我們很早就開始上 memecoin 永續合約，現在平台上有 20 個 memecoin 永續合約，包括 Solana 上最火的 Wif、Popcat、Peanut，我們通常是上線這些熱門 memecoin 永續合約的首家 DeFi 平台 。

Orderly 現在有約 40 家做市商支持，比如 Wintermute、 Selini，他們提供流動性的技能很強。我們可以迅速捕捉一個新資產，並為其提供流動性。現在我們公開的資產上線機制是：完全稀釋估值(FDV) 在 2000 萬美元以上、有三個喂價來源、有流動性提供方。我們的目標是做成像 Uniswap 一樣無許可，允許任何人都可以簡單上線任何資產的永續合約。

ChainCatcher: 在 meme 的炒作熱潮下， meme 永續合約可以給投資者帶來哪些新的玩法？

Ran: 大家都喜歡 meme，有些人是因為歸屬感，他就喜歡某種動物或者概念，有些人覺得 meme 的波動性很大，非常刺激。所有的 meme 永續合約，特別是新上的資產，有可能在短時間內漲十幾倍，永續合約則能滿足市場進一步的流動性需求，為不同新興的現貨資產提供槓桿。

meme 永續合約的交易者、交易量和參與程度要比其他資產的永續合約高。因為 meme 整體的用戶基數更大、更活躍。

從 Pump.Fun 到 Raydium，資產市值只有幾十萬的時候，並不需要永續合約，大家沒有做空的需求，投資者更傾向於直接買現貨。但資產市值到 2000 萬甚至 1 億美元的時候，交易者開始有衍生品的需求。

當一個資產的交易量增加，各種博弈需求就會出現，比如量化交易裡的做市，或者資金費率的套利，或者槓桿做多或做空。市場發展的規律是，當一個資產交易需求不斷發展，就會有衍生品的需求，我們就是要快速滿足這個需求。memecoin 只是熱門資產類別其中之一，未來還有更多資產會像 memecoin 一樣，從最初只有現貨上線，到隨著市值增長出現永續合約的需求。

永續合約界的淘寶 ，鏈上資產最快上線和最深流動性

ChainCatcher: Orderly Network 不是僅是交易所，更是類似淘寶這樣的平台。能否詳細介紹一下類比背後的邏輯？

Ran: 我們可以把 Orderly 理解為"Web3 領域中的流動性淘寶平台"。我們提供了整合、便捷的交易環境，讓各種交易活動得以順暢進行，讓買家、賣家和流動性供應商可以找到彼此，配對需求，並進行高效、安全的交易。交易用戶就是買家，經紀商就如淘寶上的賣家店鋪，在 Orderly 平台上開店，利用平台提供的資源和基礎設施，為用戶提供各種交易服務。而我們重點合作的 WooFi，就類似天貓商城。在 WooFi 上，用戶能夠找到更高品質的商品和服務。

對用戶來說，可以選擇自己偏好的鏈進行互動，避免跨資金損耗，用戶始終控制自己資金，同時可以體驗強大流動性支持下的交易；而對生態的去中心化交易所和開發者，可以利用平台流動性，開發更全面的金融產品，滿足用戶需求；對項目方而言，可在 Orderly 平台獲得去中心化交易所和做市商的資源支持，上市永續合約，增加交易規模。

ChainCatcher: 加密做市商 Wintermute 曾經說過，和其他去中心化交易所相比， Orderly Network 在 DeFi 永續合約中擁有最佳的流動性，可以分享一下你們這方面的優勢和特點？

Ran: 我們從開始就專注流動性，因為我們是做底層的基建跟流動性層，在多條鏈上部署，打造一個共享的訂單簿，這意味著我們平台上的商家，可以直接提供跨鏈的交易服務。

此外，我們有 40 個做市商提供流動性，平台為他們提供各種激勵，例如設置了一個專有的資金池將收入以代幣形式給做市商分成。目前這個池子主要針對專業做市商，下一步我們還會推出針對個人投資者的池子。任何人都可以提供流動性，專業的做市商調用這些資金並分享收益，以此來加厚流動性。

而且，基於之前做交易所的經驗和背景，我們可以判斷誰是最好的做市商，誰最有能力提供各個資產的流動性。具體而言，我是 WOO 的聯合創始人， 早期我們跟 WOO 合作比較緊密。不同的做市商所擅長的領域不同，這也是需要去了解的。比如說，某些做市商只擅長盘口的報價，它可以產生出很大的交易量，但它沒有提供深度的能力；有些做市商主要做套利，但要注意其中某些過度套利的情況，雖然產生很大的交易量，但它傷害流動性。針對不同做市商的不同風格，我們會設置一定的防禦機制和激勵，來鼓勵他們"有效做市"。

去中心化交易所競爭格局大變 鏈上永續合約爆發在即

ChainCatcher: 這個周期為什麼 Hyperliquid 可以做到這麼高的聲量？

Ran: Hyperliquid 幾件事情做的是很好的。在產品上它創新了 HLP 金庫，它自己的團隊是一個主要做市商。 HLP 的用戶資金，可以被用來做市交易，這個機制吸引了很多人。此外，它的產品做得很簡單，用別人放在機器人裡面的資金來做市會帶來不錯的流動性，這樣就會變成一個良性循環。Hyperliquid 還出了一些創新產品，比如其現貨拍賣體系。

但是反過來講，這個產品也有一定的天花板，目前 Hyperliquid 的現貨交易所只上線符合 HIP-1 標準的 Hyperliquid 的原生資產，這就導致在其生態的代幣質量可能不會特別高。

ChainCatcher: 相較於 Hyperliquid，Orderly Network 有什麼競爭優勢？兩者之間有什麼異同？

Ran: 我們最大的區別是 Hyperliquid 在做一條鏈，讓所有人都去這條鏈上，不管是去開發也好，去交易也好。我們是在每一條鏈構建一個托管的智能合約，用戶的資產可以保持在原來的鏈上，我們現在的模式是賦能每個鏈上的主流應用，讓他們可以調用我們已有的永續合約產品。

我們的優勢在於，用戶可以停留在他自己的這條鏈上，不用把資產轉移到其他鏈，當然我們也有一條鏈，但這條鏈是做結算的，減少了用戶的摩擦成本，也提高了安全性。而且 Hyperliquid 只有四個驗證節點，其實很中心化。我們更加去中心化。

我們現在只支持 U 作為保證金，之後支持更多的資產作為保證金的時候，優勢就會更明顯。我們的目標是打造用戶體驗像幣安一樣的 DeFi，任何用戶可以存提本地的資產，且支持多鏈體驗，同時一切都是透明的，都是鏈上的。

ChainCatcher: 你怎麼看未來永續合約的發展？之前哪裡做的不夠好？這輪周期又有哪些可以在產品上改進的？

Ran： 永續合約發展空間非常非常大。去中心化永續合約占中心化永續合約的 3% ~ 5%，現在領先的是 Hyperliquid。之前永續合約只有 dYdX、GMX 在做，現在出現了很多不同的玩家，產品越來越好。一般合理範圍內，永續合約交易量與現貨交易量的比例大概應該是 3: 1 至 4: 1。在DeFi上也大概差不多。按這個比例計算，最近 DeFi 一日現貨交易量 130 億美金， 永續合約才 100 億美金，永續合約的合理規模應該是 400 億美金，但即使 400 億美金，也只占 CeFi 的 6% ~ 10% ，所以這空間是非常大的，鏈上的現貨跟永續合約絕對會發展得更快。

這輪周期很多現貨資產的定價權，已經發生在 DeFi 上，大部分的交易量跟流動性是在 Raydium 上。上個周期任何一個幣的價格發現都在 CeFi上，小幣是在抹茶、 Gate.io 上線，之後到幣安。但隨著產品的迭代，錢包的迭代，去中心化交易所的市佔率不斷提升，下一階段就是永續合約爆發。

但是永續合約也需要一些創新，比如說機槍池或者是永續合約上很多 CeFi 上不了的資產，或者比 CeFi 上的更快，或者是自行上幣（self-listing）。

致力於成為"被首選的交易基建"

ChainCatcher: 你是怎麼從傳統金融，再到 WOO，然後開始做 Orderly Network 的?

Ran: 我最開始在美國做的是債券衍生品，後又回到國內做私募，一直是交易背景。18 年的時候，我的兩個在做 Kronos 的大學同學拉我入伙，我選擇跟他們一起做了 CEO 跟合夥人，Kronos 目前是一家高頻交易公司，這是我們第一家公司。

19 年我們成立了 WOO，最開始做暗池，等於機構交易所，當時覺得交易所的基建太差了，還不如自己做一個試試，然後就這樣就開始做了 WOO，現在就變成了一個 2C 的交易所。

DeFi Summer 之後，WOO推出了一個產品叫 WOOFi。現在 WOOFi 一天交易量達上億元美金，它的合約建立在 Orderly 上。

我認為，DeFi 是金融的下一個迭代，投資者從 CeFi 遷移到 DeFi 會成為趨勢，金融會越來越去中心化，不管是鏈還是錢包。未來加密貨幣交易的基建大部分都會放在鏈上，放在 DeFi 裡，不管是現貨還是合約。從 2021 年 DeFi 現貨交易流行之後，我們覺得訂單簿的下一階段應該是永續合約，所以就跟 Near 一起孵化了 Orderly。

ChainCatcher: Orderly Network 的短期重點和長期的路線圖是什麼樣的？

Ran：Orderly 的長期路線圖是成為一個被首選的交易基建，不同交易都可能涉及 Orderly 的基建，儘管使用者可能不直接接觸。

任何 APP 有交易的需求，都可以很方便地接入 Orderly，像淘寶一樣，商家就會找到我們在交易跟流動性層開戶，然後它是社區所有的。任何貢獻者都可以是利益相關方，並且都獲取他們應該得到的激勵。我們會把 60% 的手續費分享給代幣持有者，未來有可能是 100%。然後由他們去治理，不過目前治理還沒被推出，但 Orderly 一定會越來越去中心化。

短期我們計劃推出一些核心的產品。一個是機槍池，允許任何人發起並且從用戶側進行融資，其資金可以在 Orderly 上面交易，甚至是可以用托管的方式在其他平台上交易。產生各種各樣的收益來源，用於提高我們的流動性跟交易量，讓普通投資者能獲取到比較豐厚的收益。這個功能計劃在 1 月底或 2 月初推出。第二個重要的產品是多資產抵押，能接收更多的資產作為保證金，並且這些資產可以在 Orderly 上面生息。

我們的最終目的是能讓資產發行簡單化、自動化、透明化，基於既定機制，任何人都可以上市任何資產，讓大家去交易。