RootData 圓桌：穩定幣的發展、挑戰與機遇

編譯：Scof，ChainCatcher

在全球加密市場蓬勃發展的背景下，穩定幣作為連接傳統金融與區塊鏈世界的橋樑，正成為行業熱點。以 PayPal 的 PYUSD 和 XRP 穩定幣為代表，越來越多的機構和企業開始佈局穩定幣市場，探索這一領域的潛力和機遇。在本次討論中，來自 Perena、IOSG VC、Frax Finance、BiXin Ventures、Plume Network 和 OKX 的多位嘉賓，從穩定幣的市場影響、機構投資機遇到創新技術應用，全面剖析了穩定幣的未來發展方向。與此同時，話題延展至 AI 代理和 RWA 等趨勢，探討了新技術如何助力區塊鏈和 DeFi 實現大規模用戶普及。

可點擊此處收聽全部討論：

https://x.com/RootDataCrypto/status/1875149495287324898

Ray ：

大家好，我是 Ray，來自 ChainCatcher。我們今天要討論的主題是穩定幣的未來方向和機遇。最近市場正處於牛市的深階段，各種穩定幣也越來越受到關注。例如，XRP 推出了自己的穩定幣，PayPal 推出了 PYUSD，很多大型機構和項目也在加緊佈局或宣布創建自己的穩定幣。比如 PayPal 與 BlackRock、USDT 及其他家族基金都有合作，傳統機構正在深入加速與加密世界的融合。

今天非常榮幸邀請到了幾位嘉賓，一起探討穩定幣的話題。我們先從每位嘉賓的自我介紹開始，請大家簡單介紹一下自己和所在的項目。

Shina ：

大家好，我是 Shina，來自 Perena，很高興與大家交流。我在 Perena 主要負責增長和設計。Perena 是 Solana 上的穩定幣基礎設施，目前已推出多款產品，為在 Solana 上進行高效的代幣兌換和流動性提供等提供支持。

Henry：

大家好，我是 Henry，來自 IOSG，主要負責投資和研究。近期我關注以太坊生態中的穩定幣，也在了解 Solana 生態，比如剛才 Shina 提到的 perena。我對他們的團隊和發展前景都比較看好。此外，我們也在研究其他穩定幣基礎設施，以及穩定幣與支付整合的機會。

Ja e ：
大家好，我是 Jae，來自 Frax Finance，負責商務拓展。最近我們發布了 Frax 2030 願景，並宣布了與 BlackRock 的合作。我們的核心美元錨定穩定幣 Frax 可能會更名為 frxUSD，治理代幣 FXS 也會更名為 FRE，時間大約在一月中旬。為了保持一致，今天我仍然用 Frax 和 FXS 來稱呼。我非常期待與大家在本次討論中分享想法。

Vivi ：

大家好，我是 Vivi，來自 BIXIN Ventures，擔任市場負責人。我們近期孵化了一個名叫 BenFen 的穩定幣支付公鏈，很高興能在這裡分享一些想法。

Shukyee ：

大家好，我是 Shukyee，來自 Plume Network，擔任首席戰略官。我在去年 6 月加入 Plume。我們正在打造面向 Arbitrum+DeFi 的鏈，最近完成了 A 輪融資，也舉行了預存活動，用於我們的質押協議 NEST，歡迎大家關注。

Kiwi:

大家好，我是 Kiwi，來自 OKX Ventures。我負責這邊的研究團隊，很高興能和大家交流！

Ray ： 最近穩定幣市場出現不少新動向，比如 PayPal 的 PYUSD 和 XRP 的穩定幣。大家怎麼看這些新穩定幣的出現對整個市場格局帶來的影響？

Shina ：

對我們 perena 來說，過去一年穩定幣市場的快速增長是一個非常積極的信號。這表明我們正在構建的去中心化穩定幣基礎設施正符合市場需求。隨著新穩定幣的推出，例如 PayPal 的 PYUSD 和 XRP 的穩定幣，甚至 Solana 生態系統中的 Sky USD 等，這些穩定幣的發行量正在迅速增長，比如 Sky USD 已在 Solana 上鑄造了超過一億美元的穩定幣。這是一個重要的進展，也驗證了市場對價格穩定的數字資產（而非投機性資產）的需求正在快速增加。

此外，我們觀察到區塊鏈技術正逐步被主流市場採用。尤其是 PYUSD，由於其背後有可信的金融機構支持，我認為這將為穩定幣生態系統帶來大量新用戶，有助於向更多人證明穩定幣和加密技術的實際應用價值。

關於 XRP 的穩定幣，我認為這是一個非常有趣的進展。它基於 XRP Ledger ，展現了在跨境支付領域的創新潛力。特別是，它採用了不同於當前主流穩定幣流動性所在的 Ethereum 和 Solana 區塊鏈，這種差異化的選擇讓我對其未來的發展充滿期待。

Shukyee ：

穩定幣在區塊鏈生態系統中起到了至關重要的作用。我們一直認為，穩定幣是推動用戶從 Web2 向 Web3 轉變的關鍵橋樑。相比其他鏈上的應用，穩定幣為用戶提供了更順暢的上鏈體驗，有效降低了門檻，成為傳統金融用戶進入 DeFi 的典範。

在 Plume，我們與多個穩定幣項目建立了合作關係，包括 PayPal 的 PYUSD、Mountain、Zero，以及 Athena 等。我們相信，穩定幣不僅可以作為鏈上收益資產，還能夠在未來成為支付領域的重要工具。我們也計劃推出 Plume 自己的穩定幣，作為生態系統中的重要資產。

市場上也出現了許多有趣的趨勢，例如一些政府支持的穩定幣項目正在興起，比如香港金管局的 Project Sela。與此同時，一些大型傳統企業也開始進入加密領域並推出自己的穩定幣，例如京東發布的穩定幣項目，以及部分通信公司正在探索類似方向。這些趨勢表明，穩定幣正成為連接傳統金融和區塊鏈世界的核心工具。

可以說，今年將成為 RWA 和穩定幣的關鍵發展之年，而穩定幣將是其中最重要的工具之一。

Ja e ：

非常贊同剛才幾位的觀點。正如我們創始人 Sam 所說，穩定幣是一個潛力非常大的市場，巨頭紛紛入場說明他們對穩定幣的未來很有信心。PayPal 這樣典型的 Web2 支付公司推出穩定幣絕非一朝一夕之事，而是經過長期的論證和籌備，它也為其他 Web2 企業提供了示範。

PayPal 可以說是典型的 Web2 公司，他們推出穩定幣並不是一時興起，而是經過多年深思熟慮的結果。他們的 PY USD 顯示出每個 L2 生態系統都需要一個強大的穩定幣來支撐其發展。PayPal 擁有數億賬戶，實際活躍用戶也非常龐大。他們願意進入這個全新的領域，與去中心化項目競爭，這本身就是一種非常樂觀的表現。

我們社區裡有一個玩笑，說我們不僅想吸引 DeFi 的收益獵人，還想吸引 "奶奶們" 上鏈，因為我們正在開發更加簡單易用的 UI，讓 DeFi 變得易於上手。這也是為什麼我們的穩定幣從 Frac 轉型為 Frax USD，目標是推動大規模用戶上鏈。

我認為，隨著 PayPal 這樣的公司入場，其他 Web2 企業也會陸續跟進。這些傳統公司加入穩定幣市場，標誌著該領域將迎來更大的發展和變革。

Henry：

從投資者的角度來看，穩定幣市場的快速增長主要歸因於流動性挖礦需求以及各種交易活動的增加，特別是在以太坊、Arbitrum 等生態系統之間的資產交易。我認為，流動性挖礦的高需求是推動穩定幣市場擴張的主要因素。

此外，市場對高收益、可擴展的穩定性金融產品的需求也在顯著增加。一切能夠提供穩定且可擴展收益的產品，都是當前市場所追求的關鍵，這也是穩定幣需求持續增長的重要原因。

與此同時，我也關注到了 CDP（抵押債倉）市場的發展。目前來看，一些去中心化穩定幣是市場中為數不多的真正去中心化的產品。然而，由於穩定幣領域其他參與者的強勢競爭，這些去中心化穩定幣在市場中面臨一定壓力。

總體而言，穩定幣市場的增長由收益驅動，同時去中心化穩定幣需要找到更好的方式在競爭激烈的市場中站穩腳跟。這是我對當前市場的觀察和看法。

Vivi：

我也覺得 PayPal PYUSD 和 XRP 穩定幣的推出說明市場需求非常旺盛，大公司紛紛進入，說明穩定幣已經是加密市場乃至金融科技的重要板塊。再加上美國監管態度的逐漸轉變，越來越多政策制定者開始對加密創新持更開放的態度。有專家預測，2025 年穩定幣市值有可能達到 4000 億美元甚至更高。

我們 Bixin Ventures 也參與了這一浪潮，推出了作為基於穩定幣支付的 Layer 1，目標是提供一種比傳統 Swift 更快速、安全、易用的區塊鏈支付解決方案。

Ray ： 好的，那我們再衍生一個問題：隨著傳統金融與加密的融合日益加深，大家覺得穩定幣能為機構投資者帶來哪些機遇？這可能更偏向投資視角，請幾位研究或投資背景的嘉賓先說說。

Henry：

我認為，當前最吸引投資者的仍然是以收益為核心的穩定幣。這些穩定幣能夠通過多種方式創造高收益，例如採用不同的抵押品，或者運行算法系統等。只要能夠產生可觀的收益，這類穩定幣就值得投資。我個人對一些可以通過創新方式生成收益的潛力的項目特別看好。

此外，我也在關注一些穩定幣發行及其基礎設施項目，比如 M0。這些基礎設施能夠充當傳統機構與加密領域之間的橋樑，為機構和企業進入加密生態提供支持。

最後，利率產品也是一個重要的方向。例如，像 Pendle 這樣的利率類產品，在當前市場中非常有意義。它們既可以作為投機工具，又能用於對沖風險，進一步豐富了穩定幣生態的應用場景。

總結來看，目前投資者關注的三個主要方向是：以收益為核心的穩定幣、穩定幣發行基礎設施以及利率產品。至於受監管的法幣支持穩定幣，我覺得對投資者的吸引力較小，因為它們相對保守，缺乏吸引力。這是我對當前市場的看法。

Kiwi ：

是的，我認為穩定幣在多個方面都具有合作和發展的潛力，以下是我的看法：

1. 共享流動性：

穩定幣能夠實現快速且低成本的資金轉移，對跨國公司（無論是合法用途還是其他用途）非常重要。這種流動性共享有助於提升全球資金的效率，同時促進更多企業進入區塊鏈領域。

2. 推動企業應用：

我們最近與許多公司進行了交流，發現他們對穩定幣非常感興趣，許多企業希望構建自己的穩定幣生態系統，利用穩定幣進行交易和支付。這對他們的業務來說非常關鍵，因為穩定幣能夠顯著提升交易效率並降低成本。

3. 監管與金融集成：

穩定幣還能與傳統金融領域進行深度整合，比如與金融產品的代幣化結合，尤其是在流動性市場方面吸引了很多關注。例如，使用穩定幣可以輕鬆地管理資產並為投資提供新的工具，這對金融市場參與者來說是一個重要的機會。

總的來說，穩定幣不僅是關鍵的工具，也是連接區塊鏈和傳統金融的重要橋樑。我認為，它將在未來發揮更大的作用，這是我的一些觀察和觀點。

Ja e ：

是的，我並不是研究機構或投資公司的成員，但可以從普通消費者的角度分享一些觀察：

在韓國，穩定幣確實提供了許多機會。當前由於韓國國內政治局勢不穩定，例如頻繁的總統彈劾和更迭，韓元的匯率受到了影響，變得越來越疲軟。一些韓國人因此開始購買其他法幣，例如日元或美元，作為對沖工具。他們會在匯率變化後再將這些外幣換回韓元，類似一種短期投資策略。

對於熟悉 DeFi 的人，他們會選擇使用穩定幣來對沖貨幣波動風險。這不僅更加便捷，還可以通過將穩定幣存入類似 Frax Finance 的貨幣市場或其他平台，進一步賺取收益。因此，這些用戶可以在多個層面上利用穩定幣的優勢。

至於韓國的監管環境，每個國家的政策確實不同。在韓國，整體上對加密貨幣和穩定幣持相對謹慎的態度。韓國的交易所往往不願意上架本地團隊開發的穩定幣，這使得本地項目在國內市場的推廣面臨較大困難。同時，機構投資者想在韓國開展業務也需要應對繁瑣的合規要求，跨越眾多監管障礙。

總的來說，儘管穩定幣在韓國有許多潛在機會，但受制於市場的監管態度和政策環境，其推廣和應用仍需克服諸多挑戰。

Ray ： 下一個問題是關於收益型穩定幣。相比傳統穩定幣，它們有哪些潛在優勢？請各位嘉賓分享看法，重點討論監管、合規性和應用方面的差異。

Shukyee ：作為 Plume 團隊的一員，我們一直在與許多傳統企業主、傳統機構以及資產發行方進行交流，致力於將這些資產上鏈，使其能夠被轉換為鏈上的 RWA。在這個過程中，我們面臨的一個關鍵問題是：什麼樣的加密資本可以用於支付或投資這些鏈上的資產。這不僅是鏈本身需要考慮的問題，也是整個生態系統和零售用戶需要面對的挑戰。

1. 關於資產端 ：
   我們在資產端的靈活性較高。目前，資產的代幣化標準越來越成熟，許多合規和法律團隊也在提供第三方服務，幫助傳統資產發行方順利上鏈。這使得資產的上鏈過程變得更加順暢和高效。
2. 關於資本端 ：
   資本端的挑戰更為複雜。目前在連接 Web2 和 Web3（TradFi 和 DeFi）的過程中，很多傳統資產發行方無法接受多數加密資產。例如，雖然穩定幣（如 PayPal 的 PYUSD、USDC 和 USDT）在支付領域被廣泛接受，但它們目前主要用於支付工具，而不是投資工具。

在 Plume，我們正在努力與不同的資本類型建立合作。例如，雖然最初許多資產發行方不願接受 USDT，但通過我們的努力，我們逐步推動他們接受。此外，我們還在推動一些新型穩定幣在 Plume 上的發行，這些穩定幣將來也可能被部分資產發行方認可。

兩種發展路徑：

1. 僅作為鏈上支付工具：穩定幣可以僅用作鏈上交易的支付工具，滿足鏈上生態的基本需求。
2. 作為用戶上鏈的橋樑：穩定幣不僅可以用作支付工具，還可以成為吸引更多 Web2 用戶進入 Web3 世界的重要橋樑。

我們在 Plume 的目標是降低 Web2 和 Web3 雙方的門檻，使它們能夠在同一平台上緊密協作，推動 RWA 上鏈。這種開放的態度使我們能夠抓住新機遇，並持續探索更高效的解決方案。這就是我的看法。

Ray ： 從投資的角度來看，評估穩定幣項目時需要考慮哪些關鍵因素？

Jae ：

在考慮穩定幣投資時，市場接受度是一個非常重要的因素。穩定幣需要在市場中廣泛被認可並具備實際的使用價值，才能成為值得投資的項目。例如，是否能夠用來與朋友分帳、在海外電商平台（如 Shopify）購物，或者作為一種普遍被接受的支付工具，這些都直接影響著它的價值。一個被信任且被視為真正與美元等值的穩定幣，才可能在市場中占據主導地位。

除了市場接受度，穩定幣的功能性和收益性也至關重要。從投資的角度來看，那些能讓用戶通過持有或使用代幣獲得更多收益的項目更具吸引力。例如，是否能通過穩定幣獲得高回報的收益，或者將其作為投資資本來實現更多的增值用途，這些都決定了投資者的興趣。此外，對於普通用戶而言，使用穩定幣是否便捷也是評估的關鍵，比如在支付日常費用時，穩定幣是否能作為一個可靠的選擇。

總的來說，穩定幣的市場地位和功能價值不僅對專業投資者至關重要，也對那些日常使用加密貨幣的普通用戶產生了深遠影響。選擇一個在市場上有影響力且被廣泛接受的穩定幣，是實現長期投資價值的關鍵所在。

Shina ：

好的，雖然我們並非穩定幣的投資者，而是一個專注於穩定幣的項目，但我非常認同 Jae 提到的市場影響力的重要性。在此基礎上，我還想補充一個關鍵點，那就是穩定幣的流動性。

對於許多持有大量資本（例如上百萬資金）的投資者來說，一個主要的擔憂是，他們是否可以隨時從協議中提取資金，以及在使用某種穩定幣時是否會受到流動性的限制。當前的趨勢是鏈上發行的穩定幣種類越來越多，但這也可能導致穩定幣生態系統的進一步碎片化。更多的發行方和更多的穩定幣可能意味著市場流動性分散，從而增加了穩定幣之間互操作性的需求。

穩定幣的互操作性，即穩定幣之間的交換難易程度，以及其在不同交易媒介中的接受程度，直接決定了它在投資者中的信任度和吸引力。這種互操作性和流動性問題也是我們 Perena 正在積極解決的重點。我們希望通過聚合未來發行人的穩定幣流動性，為那些希望通過穩定幣將資產上鏈的發行方提供一個便捷的流動性接入點。在這種機制下，發行人不僅能快速獲得流動性支持，其穩定幣也能更容易被投資者接納和交易。

因此，我認為在考量穩定幣投資時，流動性和互操作性是兩個不可忽視的核心指標。這不僅影響投資者的退出便利性，也決定了整個穩定幣生態系統的可持續發展和吸引力。這是我對這一話題的看法。

Henry：

從投資的角度來看，評估穩定幣項目時有幾個關鍵指標需要關注：

首先，治理機制是基礎。一個穩定幣項目是否具備完善的治理體系，直接影響其長期穩定性和可持續發展。治理不僅關係到穩定幣的管理透明度，還關乎投資者的信任。

其次，我們會關注實際應用率，也就是穩定幣的被採用程度。比如，如果一個穩定幣可以在多個生態系統中使用，例如在 Layer 2 或 DeFi 協議（如 Aave 或 Pendle）中廣泛應用，那麼它的市場接受度和競爭力就會更強。這種廣泛的應用場景能反映出穩定幣的市場影響力。

• 錨定穩定性 是核心考量。穩定幣是否能始終保持與錨定資產（例如美元）的穩定關係是其生存的基礎。如果在面臨市場波動時無法及時恢復錨定，這將對投資者信心造成重大打擊。

接著，我們會評估收益率。除了 USDT 和 USDC 等傳統穩定幣外，許多新興穩定幣通過提供收益來吸引投資者。如果收益率低於 3%-4%，我們可能會對該項目的吸引力產生懷疑，因為這種收益不足以激發投資興趣。

最後，我們會考慮市場定位和競爭格局。如果某個市場中競爭過於激烈，參與者過多，可能會導致流動性分散和資源浪費。在這種情況下，我們通常會避免進入這一領域。

綜合來看，這些指標有助於我們更全面地評估一個穩定幣項目的投資潛力，同時也能幫助我們避開那些風險較高或吸引力不足的項目。這是對穩定幣投資的基本分析框架。

Ray ： 好的，謝謝！除了剛剛提到的穩定幣項目作為投資者或用戶如何評估之外，目前市場上還有許多熱門的賽道和話題吸引了我們的關注。比如像 AI 代理（AI Agent）或者 RWA 這樣的熱點趨勢，你們的看法是什麼？我們可以把這個作為頭腦風暴的主題，不僅僅局限於穩定幣。

剛剛 Sh ina 已經回答了我的問題，如果可以的話，也希望大家能進一步介紹一下相關內容。目前是一個自由討論的環節，歡迎各位暢所欲言！

Shukyee ：

從 Plume 的視角來看，作為一條鏈，要想成為 RWA 和 DeFi 領域的領先鏈，首先必須成為一條開放的鏈。這意味著我們需要對各種類型的 DApp 保持開放的心態。例如，對於 AI 代理（AI Agent）和 Meme Coin，我們一直在與不同的開發者和團隊進行探索。

關於 AI 代理，我們認為它可以作為一個疊加層，幫助用戶更好地參與 Pl 生態系統，比如指導用戶進行流動性挖礦或獲取收益。而迷因幣則可以看作是現實世界的某種反映，因此毫無疑問它們將成為生態系統的一部分。當然，最初我們會專注於將傳統金融（off-chain）資產引入鏈上（on-chain）以服務 DeFi 用戶，但從長遠來看，會有許多新的趨勢湧現。

作為一條鏈，我們始終保持開放的態度，願意與任何開發者和團隊合作，共同探索將新趨勢引入 Plume 生態系統的可能性。

Andy ：

大家好！我是 Andy，非常感謝邀請我參與這次討論。讓我先簡單介紹一下自己，我目前在 Frax Finance 負責生態系統和戰略，同時也參與了一個叫 IQ 的項目。今天我聽到的討論讓我非常感興趣，所以想分享一下我們的一些動態和看法。

首先，針對我們提到的熱門話題，我想重點聊一下 Frax 正在構建的 IVM 技術棧（IVM Tech Stack）。這是一個全新的共識機制------基於"保險證明"（Proof of Insurance）的共識系統。這套機制利用 AI 和機器學習模型來驗證區塊鏈網絡上的交易。我們認為，這項技術未來將使 AI 代理（AI Agents）變得完全自主化，消除單點控制問題，從而實現 AI 和區塊鏈的無縫協作。

此外，IQ 項目也即將推出一個叫 IQ ATP 的"代理代幣化平台"（Agent Tokenization Platform）。目前，市場上關於 AI 代理的討論非常多，但我們認為這僅僅是個開端。很多人可能將 AI 代理視為一種類似回覆機器人或者賺取社交積分的工具，但我們希望將其與 DeFi 實用性相結合。這將是推動穩定幣和 DeFi 用例突破的重要契機，因為當前 DeFi 仍存在較高的學習門檻。

想像一下，通過 AI 代理或者 AI 的幫助，投資 DeFi 的流程可以變得像購買 Solana 上的迷因幣一樣簡單。原本需要 10 次操作的交易，可能只需 1-2 步完成。這樣不僅可以大幅降低用戶上手的難度，還能吸引更多用戶進入加密和區塊鏈領域。

我們正在 Frax 的 L2 網絡上開發一個平台，結合 IVM 技術棧，允許用戶創建和使用 AI 代理。這些 AI 代理不僅可以用於娛樂，更可以提供實際的 DeFi 和加密用例，從而推動區塊鏈技術和生態系統的發展。

總之，我們希望通過這些技術和平台，把 AI 代理的潛力與 DeFi 的實用性結合起來，讓加密和區塊鏈真正走向大眾。這就是我想在當前這個話題上補充的一些內容，感謝大家的關注！

Ray ： 好的，謝謝 Andy 的分享。那么關於未來的穩定幣發展或者像 Frax Finance 這樣的項目，您有什麼建議嗎？比如，您對 Frax 生態中的其他項目有什麼想法或者建議，可以分享一下您的觀點。

Andy ：

我認為在 Frax 負責戰略層面的工作中，我們面臨的最大挑戰之一就是如何讓大眾更容易進入 DeFi 領域。這實際上也是許多 DeFi 協議的共同難題，因為要理解 DeFi 所需的學習曲線非常陡峭。例如在 Frax 中，用戶需要了解借貸機制、AMO（算法市場操作）、穩定幣的區別，比如 Frax USD、USDC、USDT 等，以及什麼是完全背書穩定幣和部分背書穩定幣。這些複雜的信息對普通用戶來說確實很難消化。

即使在 UI 和 UX 層面上，現有的設計也會讓用戶感到複雜和困惑，從而影響用戶體驗。因此，我個人的看法是，我們需要將這些過程簡化。雖然我不能為其他項目提供明確的建議，但在 Frax，我們的願景是通過即將推出的2030年戰略規劃來實現這一點。具體來說，到 2025 年，我們希望通過優化用戶體驗，降低新用戶進入 DeFi 的門檻。

我們意識到，僅僅提供文檔和產品並讓用戶自己去學習和操作，是遠遠不夠的。這種方式並不能有效地推動用戶增長。因此，我們的目標是讓用戶以簡單的操作（比如一兩次點擊）就能參與收益機會。一旦用戶看到他們通過這些機會獲得了實際收益，就會更願意深入探索和學習，進而融入整個生態系統。

在我們看來，這種突破的關鍵點將是 AI 代理（AI Agent）。AI 代理可以幫助用戶自動化複雜的流程，比如挑選收益機會、優化策略等，從而真正實現簡單化並吸引更多用戶進入 DeFi 領域。這不僅能提升用戶體驗，還能為整個生態帶來更多增長機會。

Ray ：

感謝大家的分享。本次討論到此結束，希望未來能繼續交流見解。