在2024結束銜接2025的開端，有那麼一個亮眼的資產映入加密世界眼簾，短短幾天時間從開盤2美刀漲至35.2美刀高位，實現1610%漲幅，而其空投規模巨大，甚至一度超越了Uniswap的空投記錄，人均空投2.85萬美刀，TVL超25億美元，可謂是在Arbitrum、Optimism、GMX、KiloEx等積分機制撸毛情緒死寂中出現的豪華豬腳飯。沒錯，它就是------$HYPE 。

首先要搞清楚Hyperliquid要做一件什麼樣的事

通俗解釋：Hyperliquid是一個原生高並發的L1 DeFi公鏈，而Hyperliquid目前最亮眼的產品就是Hyperliquid DEX，它是一個涵蓋合約交易、現貨交易、包含自己生態MEME TOKEN（purr等）的綜合型去中心化訂單簿交易所（perp DEX），因此也被市場封為"鏈上幣安"，有別於CEX，Hyperliquid訂單流、通證價值（預言機）、交易等均在自己的L1執行，而非中心化伺服器。

Hyperliquid的共識算法是Tindermint，Tindermint雖然很少聽說，但其實Cosmo早已經在使用Tindermint算法，但是Hyperliquid的團隊對Tindermint算法進行了更深入的改進：端到端延遲為0.2s，並且有較高的吞吐量 20K OPS/S，每個訂單、取消、交易和清算都在鏈上透明進行，區塊延遲小於 1 秒。該鏈目前支持每秒 10 萬個訂單。這也進一步為DeFi的高頻、低耗能、高效率奠定了基礎 ！

總結而言：Hyperliquid是一個原生的高性能EVM L1，可以完成所有的通用生態搭建，並不斷圍繞訂單簿模型，解決DeFi流動性瓶頸與提升資本效率的公鏈協議 。

為何Hyperliquid有底氣成為新的DeFi獨角獸？

1.創始團隊強大的專業量化背景

Hyperliquid的核心創始人是Jeff（@chameleon_jeff），出身自全球Top15的Hudson River Trading高頻量化公司，深耕Crypto市場的市商工作，資深實戰交易員，更重要的是Hyperliquid的HLP由團隊自身來定制策略，而不是通過協議來定制策略，經驗+實操的結合能更好地適應市場資金流動性的變化。

2.Hyperliquid是一站式的生態直通車，解決發射協議的瓶頸

Hyperliquid其擁有HIP-1原生代幣協議和HIP-2流動性解決方案，這也意味著用戶可以通過HIP-1進行通證的發行部署，同時享受HIP-2帶來的市商機制收益。

那麼有人會問：這不就是和Pump.FUN一樣嗎？

筆者想說的是，這是有本質的區別的，Pump.FUN上篇文章講過，當在Pump.FUN上發射的通證達到85個SOL（大約69000美元市值）時，就會遷移至Ratdium建立流動性，本質上Pump.FUN只是個單純承載初始交易場景的發射協議，而最終Pump.FUN將市商的責任丟給了Ratdium，但Hyperliquid是一個完整的去中心化交易所結合體，用戶在使用HIP-1部署通證後，直接享受HIP-2的流動性解決方案，而流動性的解決方案是由Hyperliquid團隊定制的市商策略，市商責任仍然在Hyperliquid的身上 ，而一個具備深耕市商經驗的團隊，往往能為流動性帶來很多驚喜的解決方案，而無需受制於協議本身。

3.符合當下Web3主權意識形態

Hyperliquid目前的發展行為非常符合本輪Web3的市場情緒：

①無VC和融資- 社區無需擔心資方介入對未來價值空間進行操控

②巨大的敘事，巨大的想像空間- Hyperliquid目前標籤定位：合約交易、現貨交易、MEME、公鏈，其中一個敘事拿出來都能大造文章，現在結合到一個整體項目上

③團隊不缺錢- 量化出身團隊本身就能創造多元化的協議收入，不是打一槍換一炮的快餐項目

④數據向好- 目前TVL超25億美元，市值超87億美元，即便空投落地也沒出現破發現象

⑤本質在解決流動性問題- 技術、HIP協議、實實在在地解決現狀問題和看到落地

⑥多元化的賺錢方式- Vault跟隨機構或DAO賺錢；HLP做市+清算賺錢；積分空投（已兌現）

⑦積分空投預期，按照互動貢獻公平享受收益

Hype Tokenomics

$HYPE 總量為 10 億枚，於2024年11月29日正式發布，由於沒有融資所以沒有投資人份額，具體分配如下：

• 31.0% 創世分配，按照積分數量空投給了Hyperliquid的早期用戶，完全流通。

• 38.888% 用於未來排放和社區獎勵

• 23.8% 分配給團隊，鎖定1年後開始釋放，大部分在 2027-2028 年之間完成釋放，部分將在 2028 年之後繼續釋放

• 6.0% Hyper Foundation

• 0.3% community grants

• 0.012% HIP-2

團隊和社區總體按照3:7的比例分配。當前持幣地址情況如下：

上述加粗內容與持幣地址圖摘取自：https://www.chaincatcher.com/article/2160008

$TYPE目前通過空投方式流通整體的33%左右，並且通過積分機制釋放，自2023年11月1日開始，每週向用戶發放，為期6個月，即2024年5月1日結束，L1 階段的積分於 2024 年 5 月 29 日開始，並於 2024 年 11 月結束。每週分發 700,000 積分。2024 年 5 月 1 日至 28 日的活動可獲得乘數。本質上做了兩波用戶增量的活動，從測試到分享到L1的實踐，反饋第一批用戶最可觀的收益。

另外從筆者從Mint Ventures（https://www.chaincatcher.com/article/2160008） 的訪談文章中，高度總結了$HYPE目前的通證經濟流向內容，總結如下：

1. 協議收入與分配：

• 截至 12 月初，Hyperliquid 累計永續合約交易收入 9600 萬美元。

• 收入分配比例：46% 分配給 HLP 持有人（供給端），54% 用於回購 HYPE。

1. 交易量與費率：

• 累計交易量 4280 億美元。

• 平均合約費率約為 0.0225%。

1. HYPE 回購策略：

• AF 的 USDC 收入全部用於回購 HYPE。

• 累計回購 HYPE 超過 7700 萬美元，最近一個月日均回購 100 萬美元。

1. 額外收入：

• HIP-1 拍賣費用和現貨交易手續費（USDC 部分）全部進入 AF 用於回購 HYPE。

• HYPE-USDC 現貨交易手續費中的 HYPE 部分直接銷毀，累計銷毀 11 萬枚 HYPE。

在沒有任何VC和融資的情況下，Hyperliquid做出了比較健康的回購機制和多元收入來源，以此持續強化 HYPE 的價值支撐，即便在區塊先生等大V說要開始減持的情況下，依然穩定實現上漲。

Hype現在虛高嗎？未來會如何？

正如筆者前文所述，Hyperliquid 是一個高性能的 L1 DeFi 公鏈 + 訂單簿去中心化交易所 ，既然是公鏈，那就存在無限的建設可能。Hyperliquid 當前的開發和生態建設仍處於初期階段，筆者認為目前的開發程度尚不足 10%。儘管其已經初步建立了交易、Lending 和 Staking 等雛形架構，但真正豐富的 DeFi 衍生品和實際場景應用 才是推動 $HYPE 持續價值增長的核心。

當前生態中的問題與挑戰

1.

生態單一化與潛在虛高

• 當前 $HYPE 的市場熱度（FOMO 情緒）較高，但生態相對單一，尚未完全體現其公鏈潛力。這種局限性導致 $HYPE 的價值可能存在一定程度的虛高，缺乏長期可持續的支撐。

2.

關鍵風險因素

• 用戶資金安全：隨著更多用戶和資金的進入，如何確保用戶資產的安全成為頭等大事。

• 代碼審計與漏洞防範：智能合約代碼的安全性直接關係到整個生態的穩定。

• 預言機依賴風險：預言機作為鏈上數據輸入的核心，其準確性和安全性對 DeFi 至關重要。

• 合規與監管：面對全球監管日趨嚴格的趨勢，Hyperliquid 的團隊需要在技術創新與合規要求之間找到平衡。

3.

生態豐富度不足

• 目前僅有基礎的金融功能（交易、借貸、質押）和 HYPE 的回購機制，尚未形成完善的 DeFi 生態閉環，缺乏吸引多樣化用戶需求的應用場景。

Hype未來發展的方向與機會

儘管當前面臨一定挑戰，筆者認為 Hyperliquid 具備成為創新型 DeFi 項目的潛力。在未來的發展中，團隊應重點關注以下方向：

1.

豐富生態建設

• 引入更多的 DeFi 衍生品，如期權、槓桿產品、結構化產品等，滿足不同風險偏好用戶的需求。

• 擴展實際應用場景，如鏈上支付、跨境結算、去中心化保險等。

2.

提升技術安全

• 加強代碼審計流程，引入多重驗證機制，減少潛在安全漏洞。

• 優化預言機依賴，選擇高可靠性的解決方案（如 Chainlink 或自研預言機系統）。

3.

社區驅動創新

• 借助 Hyperliquid 公鏈的可組合性，鼓勵開發者構建更多去中心化應用（DApps）。

• 通過代幣激勵機制吸引開發者與社區共同參與生態建設，增強用戶黏性。

4.

監管與透明化

• 主動迎接全球監管趨勢，制定透明的財務和治理策略，為用戶提供可信賴的去中心化服務。

• 定期向社區披露運營數據，加強用戶信任。

總結：機遇與挑戰並存

DeFi 的核心始終是 安全與可持續發展。Hyperliquid 在目前的市場中已展現了高性能與創新潛力，但仍需通過解決生態豐富度不足、風險管理等關鍵問題來實現更高價值。筆者相信，Hyperliquid 作為一個具備創新性的 DeFi 項目，在資金管理到位的前提下，值得長期關注。未來，當其團隊將安全性與生態建設相結合，實現從"熱點項目"到"生態驅動型平台"的蛻變，Hyperliquid 有望成為 DeFi 領域的重要推動者之一。