2024接近尾聲，每個Web3加密人都有屬於自己的年度關鍵詞，對筆者而言，這一年的關鍵詞應該是"高光"與"迷失"。Solana在FTX暴雷後強勢復甦；Base用戶增量逆襲爆發；TON生態矩陣奪人眼球；AI Agent賽道被人們認為是2025年的焦點；可惜的是：BTC生態建設與幣價遠遠沒達到2024市場預期，ETH萎靡不振。雖然如此，但今年的MEME賽道與新資產的爆發，卻激活了鏈上流動性的的大規模狂歡，並貫穿了2024的大部分時間。

2024------MEME新資產是"散戶的自我救贖"

趨勢正在發生深刻變化："資本敘事正在逐漸失效"。 隨著Web3 主權意識的進化 ，一系列新型發射協議的湧現，例如 Friend.tech、Pump.Fun、Four.meme、Moonshot、Flap、We.RICH 等，正引發一個全新的 Paradigm Shift（範式轉變）。這些協議降低了參與門檻，使得人人都能成為項目方，從而帶來了更多的機會與選擇。

這一波浪潮不僅催生了大量"高光" 市值項目（如：Wif、Bonk、Bome、Mew等等），更讓 MEME 類資產成為貫穿 2024 大半年時間節點的主旋律，並以指數級增長態勢席捲市場。MEME 資產正從情緒和文化的投射，逐漸成為去中心化價值流動的核心載體。

然而，選擇的增多也伴隨著方向感的喪失。無數百倍代幣，千萬市值機會的新資產疊加，讓我們更容易在信息過載中"迷失" ，不僅錯失潛在的財富機遇，更忽略了對 Web3 核心價值資產的深度思考 。這種"噪音效應"使得市場容易沉溺於短期投機，而忽視了生態長期可持續發展的關鍵：價值創造與用戶共識的強化 。

MEME賽道"高光"市值的背後是"Bonding Curve"作為推手

Bonding Curve是一種AMM自動市商的算法機制，大部分人接觸AMM是在Uniswap的傳統做市機制（x⋅y=k）中，K定值則為兩個通證數量 與幣價 的供應始終實現價值對等，傳統的AMM需要通過建立底池來獲得供應關係參數，而PumpFun、Friend.teach、Four.meme、Moonshot、Flap採用的Bonding Curve機制則可在不需要搭建底池，沒有流動性危機，不存在無常損失，甚至不需要擔心流動性提供者抽乾底池跑路 下，進行低成本的資產發行。

更重要的是Bonding Curve提供了更高效的靈活性 和可組合性，可以通過線性、對數、指數、反比例、混合等曲線，進行多元化定制供應與價值關係 ，例如：Friend.teach（y = x\^2 / 16000）基本確定了鑄造代幣的升值空間。

Pump.FUN的定價系統中設置了一個名為 virtualSolReserves 的前置虛擬池。該虛擬池初始包含 30 枚 SOL 和 1,073,000,191 枚代幣，其定價公式遵循 x * y = k 的恆定乘積規則。經過數據擬合計算，初始的 k 值 為 32,190,005,730，每枚代幣的初始價格約為 0.000000028 SOL。

定價公式如下： y=1073000191−3219000573030+xy = 1073000191 - \frac{32190005730}{30 + x}y=1073000191−30+x32190005730

（Pump.FUN公式計算內容與圖片出自幣安廣場"隨機狂魔陳哪吒"https://www.binance.com/zh-CN/square/post/15600492237666）

https://www.binance.com/zh-CN/square/post/15600492237666）

從本質上看Pump.FUN依然遵從x * y = k 的定價原則，這也是在Pump.Fun上完成 69000美金，也就是存入鑄造的SOL數量達到 85 個的時候，能無縫在Ratdium添加流動性的原因，再開啟下一輪高點衝刺。

無獨有偶，作為背靠Binance的Four.meme也是通過Bonding Curve實現雷同的流程操作，只要市值達到44,444 美元，平台就會為其增加徽章展示，當 Bounding curve 達到 100% 就會上線 PancakeSwap ，但Four.meme在Binance的"資源護城河"下，為更多的社區資產提供了KOL矩陣與推廣資源加上積分空投預期，再一次提升用戶的黏性。

Bonding Curve的兩面性：賭場工具還是價值引擎？

無論Pump.FUN也好，Four.meme也罷，其市值達標到遷移至DEX做流動性的過程，都是利用了Bonding Curve的可預測性，以至於市場大部分投資者都能明朗知道資產的壓力點位，變相確實有點"零和遊戲"的感覺，換句話說就是"誰跑得更快"。

但筆者認為：金融的本質在於周期性。沒有永遠上漲的資產，Bonding Curve 也只是工具的一部分。它讓市場變得更透明和可計算，同時迫使項目方思考如何從資產發行到生態應用再到價值體現的全鏈條運營。

雖然很多發射協議已經創造了非常高的協議收入，Pump.FUN總收入已超3億美元，但通過其發射的通證存活率僅1.3%，或許我們更應該思考這些資產最終應走向哪裡？又應該發揮什麼樣的金融價值？

2025才是Web3牛市創新的最好時機

筆者認為：每一次新資產的發行都伴隨著巨大的財富機遇。BTC 的誕生開創了數字資產的時代，隨後山寨幣、NFT 和 DeFi 等創新層出不窮，造就了無數財富神話。然而，資產的可持續發展才是長遠成功的關鍵。如今，第六次數字資產革命------Bonding Curve 已然到來。

Bonding Curve 的未來應用將不再局限於資產發行與交易，而是延伸到新型資產組合、借貸優化、流動性管理及資本效率提升等領域。正如上一輪 DeFi 牛市激發了行業的全面繁榮，2025 年我們有望見證一個由 Bonding Curve 主導的 DeFi 新戰場。