FDV 超 90 億美元、社區一片好評，Hyperliquid 為什麼成功了？

作者：陳默 cmDeFi

關於@HyperliquidX 為什麼比其他 Perps 成功，是今天討論最多的話題，從親身體驗來說說 $HYPE，一鏡到底 🧵

1. 技術機制角度

這裡的法門其實就是 Vault，這套機制在 GMX、Jupiter 上都有，但 Hyperliquid 的 Vault 是一個進化版，有 Protocol Vaults(HLP)，也有 User Vaults，打開多元化大門。

同時由於多元化的 Vault 出現，也解決了長尾資產流動性的問題，而長尾資產的交易是 Perps dex 對 cex 的核心競爭力，也是很多競爭對手一直在探索解決的問題。

然後是作為一條鏈的可組合性，直接跳過了從 Protocol 過渡到 Chain 的過程，直達決賽圈，在估值和想像力上都打開了空間。

2. 市場角度

這裡就說幾個加分項吧，其實值得很多項目學習

(1) 不去融資，不追求上大所，也不刻意花錢買廣告，走自下而上的路線在本輪市場中更容易獲得好感。

(2) 空投很捨得。

(3) 不 PUA，雖然早期有幾個階段發生過分數被稀釋的爭議，但總體來說乾淨利落，也不翻來覆去搞任務，搞完任務搞 NFT 這種無限循環。

(4) 定位以「鏈」為基礎，提供想像空間和估值空間，Hyperliquid 實際上是一條鏈，所以在這上面可以構建各種 defi 與 Perps 組合，比如穩定幣、借貸等等，所以出現一種現象，最開始大家是拿一些 Perps dex 的估值與 $HYPE 做比較，慢慢的感覺不對，開始拿公鏈做比較，這種向上突破的另類落差感再次帶動了市場情緒。

(5) 定位「鏈上 Binance」，話題性很足，因為 dex、lending、穩定幣等 DeFi 協議在市場中基本都獲得了一席之地，只有 Perps 賽道還在苦苦掙扎，這也滿足了 DeFi 最後一塊拼圖的預期。

總結

市場是不可控的，天時地利人和這些很難複製，技術機制則是確定的，從目前來說，未來沒有重大的技術革新，Vault 之於 Perps，相當於 AMM 之於 Dex，dYdX 也在最近引入了 Vault，未來更多的微創新可能會卷 Vault 的各種形式，而這種機制的成功奠定了 Perps 的身位，可能不再是以前那個看起來很有前景但就是發展不起來的花瓶了。