「特朗普效應」下的 Crypto 機構紀元：CEX 非交易業務迎來「大變局時代」？

撰文：小河 River

在距正式入主白宮 2 個月之際，「首位加密總統」特朗普將目光投向了加密交易所業務------據消息人士透露，特朗普團隊正就收購 Bakkt 進行談判。

但值得注意的是，Bakkt 並不是傳統意義上的加密交易平台，而是一家更專注於機構服務和非交易業務佈局的平台，要知道從 11 月 6 日塵埃落定後，特朗普就成了 Crypto 最好的宣傳標兵，極大促進了全球市場對加密貨幣的認可度，因此這一細節釋放出的信號耐人尋味：

在機構化浪潮下，交易所的競爭焦點正逐步從傳統 Trading 領域向更廣闊的非交易服務擴展，尤其是面向傳統金融機構與高淨值客群的多元化服務 ，而這種轉向，或許也將成為「Old Money」入場浪潮下 CEX 競爭紅利的新核心戰場。

試想一下，如果坐擁龐大體量的傳統資金開始轉向 Web3，那這些代表主流機構和高淨值人群的「Old Money」，最有可能通過哪些渠道佈局加密資產？

特朗普效應下，CEX 非交易業務「浮出水面」

4 年前，如果有人跟你說在美國總統大選中，兩黨候選人都會積極宣揚自己對加密貨幣的認可與支持，甚至當選總統會親自發行 NFT 與加密貨幣，你大概率會覺得那個人瘋了。

儘管特朗普曾公開表示「並不喜歡比特幣和其他加密貨幣，其價值高度波動且沒有任何實質基礎」，但 2024 年卻大幅轉向，包括連續發行數個 NFT 系列、開通加密捐贈網站、推出加密項目，以及競選期間許下多項 Crypto 相關承諾（建立比特幣儲備、營造挖礦友好環境、更換 SEC 主席）等等。

180° 轉向的背後，不僅是特朗普個人對加密行業態度的改變，其實更是全球機構逐漸接受並佈局加密資產的重要標誌，尤其是伴隨著今年比特幣現貨 ETF 的推出，吸引更多的機構資本湧入加密資產領域，推動 Crypto 的機構化浪潮。

有意思的是，加密 CEX 也基本已經呈現出「一超多強」的穩定格局------幣安一家獨大，但 OKX（綜合業務佈局）、Coinbase（合規性）、Bybit（衍生品創新）、Biget（板塊交易熱點）等又在特定領域仍具備差異化競爭力。

然而，隨著機構和高淨值人群入場需求的快速增長， 單純依賴交易手續費、遴選財富幣種的業務模式已無法滿足日益複雜的市場需求 ，非交易業務的競爭正在成為新一輪機構化浪潮下的戰略核心：Chainalysis 2024 年報告顯示，機構規模的資金在加密市場的流動量占比普遍已超 60%，而這一比例在 2020 年僅為 20%。

更有意思的是，其中普通投資者主要使用 CEX，而機構規模的資金則偏愛於 DEX 和其他 DeFi 服務 ，據推測關鍵原因便是機構投資者經常尋求利用市場低效率的投資策略，而由於 DEX 的資產覆蓋範圍和服務類型更多樣化（包括如衍生品工具等風險對沖產品的需求），因此通常比 CEX 提供更多的套利機會。

這意味著 2B 端專業化加密資產服務的崛起已成趨勢，因此高盛已開始推出面向高淨值客戶的數字資產投資服務，而摩根大通正通過 Onyx 平台開發基於區塊鏈的財富管理工具，這些傳統金融巨頭的入場正在逼迫交易所競爭升級，單純的交易功能不足以滿足高淨值客戶需求。

在此背景下，面向機構用戶與高淨值人群的 CEX 非交易業務有可能成為連接 Old Money 與加密資產的關鍵入口，甚至是新的勝負手。

抢滩非交易业务需要哪些抓手？

既然機構化浪潮的到來對 CEX 提出了更高的要求，那到底哪些非交易業務有望成為承接這些需求的重要抓手？

事實上，除了傳統的現貨交易、高風險合約交易和高門檻期權交易之外，各大 CEX 在非交易業務領域已經形成了各具特色的資管體系：

• 幣安：資管業務劃分為三大版塊，包括簡單易用的賺幣產品、面向高收益用戶的雙幣投資、流動性挖礦和 DeFi 質押挖礦，以及適合長期投資的定投計劃；
• OKX：注重結構化創新，主要分為簡單賺幣、高階的結構化產品（如海鷗、雙幣贏、雪球和鯊魚鰭），以及結合鏈上生態的鏈上賺幣；
• Bybit：提供多層次的資管產品，包括儲蓄、流動性挖礦、雙幣投資、折價買幣、漲跌雙贏、財富管理以及ETH2.0 質押，尤其是其 BTC 本位財富管理產品，對高淨值用戶極具吸引力；
• Bitget：主打智能化和趨勢捕捉，資管體系涵蓋理財寶、質押賺幣、雙幣投資、鯊魚鰭、趨勢智贏和雪球等，兼顧收益和策略靈活性；

儘管這些非交易業務已經非常多元化，但面對機構和高淨值人群的快速湧入，CEX 的核心競爭力正在向更靈活、更智能化的服務方向進化，以下三大領域尤為關鍵：

• 結構化理財產品 ：通過優化風險與收益的比例，滿足不同風險偏好和資產配置需求（如對沖與套利等），幫助用戶在複雜的市場環境中獲取穩定收益；
• 智能交易機器人 ：圍繞交易策略的優化，開發更智能化、更精細化的工具，尤其是面向機構規模的資金自動完成多策略佈局，最大化收益潛力，提升交易效率和靈活性；
• AI輔助資管工具 ：通過 AI 技術賦能資管服務，提供包括市場分析、定制化配置建議、投資組合管理在內的全方位解決方案，推動投資決策智能化，滿足高淨值客戶對深度服務的需求；

在此，我們以相關非交易所業務為例來盤點這三類的創新實踐，就可以更清晰地看出 CEX 如何針對機構化浪潮的需求，設計差異化的解決方案，同時推動行業整體向更專業、更多元化的服務模式演進。

1.結構化理財產品：多層次滿足不同用戶的需求

結構化理財主要是為了多層次滿足不同類型的資管需求，譬如所有 CEX 都有涉及的「雙幣投資」板塊，以及 OKX 和 Bitget 力推的「鯊魚鰭」、「雪球」、「海鷗」等品類，就支持用戶根據當前行情和風險偏好選擇產品，捕捉潛在收益的同時規避風險。

但總體而言，這些結構化產品雖然免除了大家借助合約、期權等衍生品進行組合對沖的麻煩，但其實還是不太直觀，絕大部分用戶還是更傾向於直接根據漲跌預判來進行交易。

而 Bybit 旗下理財產品的選型頗有意思------正是圍繞做多 / 做空波動率進行搭配，其中「折價買幣」和「漲跌雙贏」恰好一個可用於做空波動率交易，一個則是做多波動率的絕佳標的，而「槓桿無憂」更是最高支持 200x 槓桿。

其實從我們交易角度，交易波動率無疑是最普適性的交易底層策略之一：

• 如果預感接下來波動率會下降並不斷收斂，也就是價格變化幅度小，那就直接做空波動率；
• 如果預感接下來市場可能因為 ETF 通過 / 被拒等因素而出現大幅下跌，變化幅度增大，那就可以押注波動率做多；

「預測波動率，並進行一鍵交易」，這也是對絕大部分普通用戶最易理解，同時門檻最低的交易策略。

值得一提的是，Bybit 也推出了歷史年化收益率範圍在 0.75 % ~ 20.00 % 的 BTC 本位財富管理產品 ，專門針對高淨值用戶，深度綁定比特幣資產配置的需求，通過多種交易策略在 Bybit 衍生品/現貨市場中幫助用戶賺取年化收益，對 VIP 群體頗具吸引力。

2.交易機器人：提升交易效率與策略靈活性

智能交易機器人已經成為 CEX 非交易業務的重要一環，通過自動化和智能化技術幫助用戶優化交易策略、提升執行效率，並顯著降低手動操作的複雜性。

譬如 OKX 做得比較好的現貨/合約網格、馬丁格爾或套利下單類型產品，通過自動化執行預設的交易策略幫助用戶實現高效的市場操作，且 CEX 們的整體趨勢是針對專業交易者或 VIP 用戶提供更多的可定制選項，讓用戶根據自身風險偏好、資產規模和市場預期調整策略：

用戶可以設置自定義的買入和賣出區間、風險閾值以及投資組合再平衡規則，提升資金管理效率------譬如 Bybit 就針對 VIP 用戶提供更密集的網格佈局，放大套利空間，與散戶形成明顯區隔。

其中 Bybit 還有一個比較有意思的新產品「合約拼盤」，可幫助用戶按指定比例創建（允許手動創建或者使用 AI 推薦參數）一個合約組合，並在持倉比例有所偏離時，按比例自動通過調倉恢復各交易對的占比 。

這一設計賦予用戶顯著的靈活性和風險控制能力，尤其在市場波動劇烈時，合約拼盤能夠通過自動再平衡機制，幫助用戶減少因資產權重失衡而導致的潛在虧損，譬如對於希望抓住牛市主流資產 Beta 收益的風險偏好投資者：

完全可以創建一個由 BTC/USDT、ETH/USDT 和 BNB/USDT 組成的「10x 做多」高槓桿拼盤，比例設為 50%、30% 和 20%------那如果三種資產價格同時上漲，合約拼盤可以幫助用戶保持組合權重，同時放大盈利能力，實現高槓桿下的多資產組合管理。

總的來看，這種工具不僅適合專業交易者進行複雜策略的執行，也為初級投資者提供了簡化的資產管理方案。

3.AI 工具：投資智能化的未來

此外，正如 AI 驅動的機器人投顧（如 Betterment 和 Wealthfront）已在傳統資產管理中扮演不可或缺的重要角色，為用戶提供個性化資產配置建議一樣，AI 在 Crypto 領域也正逐步嶄露頭角，成為 CEX 非交易業務的重要一環。

尤其是在 7×24 小時不間斷交易、鏈上數據完全透明的大背景下，通過深度學習算法、大數據分析以及自動化技術，AI 可以實時分析海量市場數據，包括價格趨勢、交易量、鏈上活動和社交媒體情緒，幫助用戶捕捉市場波動的早期信號，這不僅適用於散戶，也為機構投資者提供了及時、精準的市場分析支持。

只不過目前頭部大所裡面關於這方面的實踐少之又少，僅有 Bybit 在 9 月份推出 AI 交易聊天機器人 TradeGPT，其基於 ChatGPT 大語言模型，可根據用戶投資情況通過人工智能推薦適合用戶交易風格的工具，並可實時提供 Bybit 市場數據。

目前 TradeGPT 的核心功能主要為兩項。

（1）AI 項目診斷

通過 AI 算法對加密項目進行評分，幫助用戶快速甄別優質項目，這一功能不僅提高了用戶篩選項目的效率，還降低了投資決策的風險。

譬如用戶正在考慮投資一個新項目 TokenX，但對其潛力持疑，那通過 TradeGPT 的 AI 項目診斷功能，用戶輸入 TokenX 的項目名稱，AI 就會自主根據流動性與分散性（各 CEX 深度分佈等）、代幣安全（合約安全分析等）、社交媒體互動（關注者、曝光度等）、團隊與資金（募資能力、成員披露等）、鏈上活動（如 TVL、活躍用戶數等）等指標，對項目進行綜合評分，並針對單個維度提供詳細分析。

這種功能為用戶快速識別優質項目提供了支持，特別是在面對數以千計的新項目時，幫助用戶節省時間並降低盲目投資的風險。

（2）加密市場問答功能

此外 TradeGPT 還能為用戶提供實時的市場解答、交易指導、投資建議及市場洞察，只需簡單提問，即可獲得實時市場信息和操作建議，並結合大數據分析優化配置策略。

譬如問它「ETH 最近的價格波動率如何？適合使用網格交易嗎？」，它會將實時數據分析與深度學習算法結合，實現對需求的精準響應：

「從最近的價格數據來看，ETH 在過去 24 小時內的價格波動幅度較大，最高價與最低價之間的差距為 130.23 USDT。這表明市場存在一定的波動性，適合進行短期交易策略」，更讚的是還能直接給到合適的合約或網格交易選擇，簡化決策、提升投資效率。

CEX 的「私人銀行」趨勢？

特朗普重新入主白宮，不僅帶來市場情緒的積極轉向，也可能直接推動政策紅利密集兌現，使得機構和高淨值資金大規模入場成為未來四年的主要趨勢，在此背景下 CEX 業務的差異化競爭也將迎來拐點，特別是面向機構用戶的非交易業務將成為最重要的增量市場。

而這種機構化浪潮也正在推動 CEX 業務從以交易為主向多元化服務生態轉型，未來能夠在結構化產品創新、智能交易工具開發和 AI 資管能力上占據先機的交易所，才有可能成為機構和高淨值用戶的首選平台 。

說白了，與以往單純追求交易深度和流動性的競爭相比，如今的 CEX 必須擴展戰線、擁抱更豐富的服務矩陣，至少從財富管理到智能資管工具，從市場做市到交易策略優化，形成滿足高淨值人群和機構需求的全面解決方案，才是迎接 Old Money 入場的唯一出路。

不過儘管上文提到的 OKX、Bybit 在創新產品層面做得不錯，但 CEX 整體的服務模式仍存在一些短板，尤其是在高淨值客戶的定制化服務方面------與傳統金融領域的私人銀行服務相比，CEX 的高淨值服務顯得較為單一和標準化，未能充分滿足超高淨值客戶的需求 ：

大多數 CEX 的資管理財服務集中在標準化的貨架產品上，例如結構化理財工具（如雙幣投資、流動性挖礦）和固定收益產品，這類產品雖然覆蓋了中高風險偏好的散戶和普通高淨值用戶，但對於超高淨值客戶（如大型機構、家族基金等）而言，仍顯得缺乏個性化和靈活性。

尤其是超高淨值客戶更傾向於與專業團隊直接對接，而非簡單購買現成產品。他們需要的是1 對 1 的定制化服務，包括專屬的理財顧問、量身定制的策略設計和持續的投資支持。

因此為吸引並留住超高淨值客戶，CEX 未來甚至可以借鑒傳統私人銀行的服務模式，打造專屬的定制化理財專區，無論是定制化理財方案設計、專屬顧問與專業團隊支持還是定制化權益與增值服務維度，都大有可為，從而進一步完善服務矩陣，在新一輪機構化競爭中占據主動。

結語

總的來說，CEX 的未來競爭，不僅僅是交易深度和流動性的較量，更是全方位服務能力的比拼------通過整合交易、理財和 AI 工具，打造閉環服務生態，為機構和高淨值客戶提供一站式解決方案。

面對十年未有之大變局，對 CEX 賽道來說，沒有誰能穩坐釣魚台，誰能搶佔機構化浪潮的先機，誰就能在這場新周期的競爭中脫穎而出。