Hotcoin Research | 从MakerDAO到Sky，Endgame棋局的关键步骤

2024-09-24 12:24:18

分享至

引言

9月18日MakerDAO正式升级为Sky，MakerDAO的原有稳定币DAI更名为USDS，而治理代币MKR则升级为SKY。这一系列改变其实并不突然，而是创始人Rune Christensen多年前提出的Endgame计划的重要组成部分，旨在提升协议的治理效率和扩展性。

Endgame计划自提出以来，便被视为解决MakerDAO长期面临的挑战的一项关键举措。随着DeFi生态的迅速扩展，如何在去中心化与规模化之间取得平衡，如何在应对市场需求的同时保持协议的去中心化属性，成为了MakerDAO必须面对的难题。Endgame计划正是在这样的背景下诞生，通过引入双稳定币策略（USDS和PureDai）和新的治理机制（SKY代币），为MakerDAO开辟了新的发展路径。

本文章将深入分析这次品牌升级的背景、内容和影响，从Endgame计划的战略视角出发，探讨MakerDAO升级为Sky所带来的变化，以及这一举措在去中心化金融未来发展中的关键意义。

一、MakerDAO升级为Sky的背景与动因

1.1 MakerDAO的历史发展

自2014年成立以来，MakerDAO一直是去中心化金融生态系统的先锋。作为最早的去中心化自治组织之一，MakerDAO引领了去中心化稳定币DAI的推出。DAI的核心设计理念是通过超额抵押来维持与美元的1:1锚定。通过将以太坊（ETH）、比特币（BTC）等加密资产作为抵押品，用户可以借出DAI，这一机制赋予了DAI去中心化的属性。

尽管DAI在早期的去中心化理念中扮演了关键角色，但随着市场的变化和需求的扩大，它也面临着多重挑战。在与中心化稳定币（如USDT、USDC、FDUSD）和新兴去中心化稳定币（FRAX、USDD、USDe）的竞争中，DAI的市场占有率逐渐下滑。虽然DAI的市值排名第三，但与前两名USDT和USDC相比，其市场份额相对较小。

市场份额的瓶颈限制促使MakerDAO不得不重新思考其战略，特别是在如何保持去中心化核心价值的同时，扩展市场规模。MakerDAO创始人Rune Christensen意识到，仅依靠现有的治理结构和单一的DAI稳定币，难以同时满足去中心化和扩展性的需求。因此，MakerDAO需要通过战略调整应对这些新挑战。

1.2 Endgame计划的提出

2022年Rune提出了Endgame计划，旨在通过一系列变革来解决MakerDAO所面临的结构性问题。Endgame计划的核心目标是提升治理的效率、协议的韧性，以及进一步扩展协议的应用范围。其具体措施包括：引入多个子DAO（SubDAO）以实现治理和业务的分权，优化去中心化治理模型，以及推出双稳定币策略，以满足不同市场的需求。

Endgame计划的核心理念是通过去中心化与规模化之间的平衡，推动MakerDAO的长期可持续发展。Rune在提出这一计划时指出，DeFi的发展正在逐步走向成熟，但MakerDAO的单一治理和单一产品结构已经难以应对未来的复杂需求。因此，Endgame计划不仅是一项技术改革，更是一项系统性战略，旨在通过治理的分权和产品的多样化，提升MakerDAO的市场竞争力和去中心化属性。

1.3 品牌升级的必要性

Endgame计划揭示了MakerDAO亟需解决的三大核心问题：去中心化的保持、合规性的增强以及市场扩展能力的提升。MakerDAO升级为Sky，是Endgame计划中的关键步骤之一，通过品牌升级，MakerDAO旨在以全新的姿态进入DeFi市场，并重新塑造其市场形象和产品策略。

保持去中心化的核心价值： MakerDAO作为去中心化金融的先锋，其核心价值在于不依赖中心化机构进行管理和控制。然而随着市场的变化，完全去中心化的模型在规模化扩展中面临挑战。为了保持去中心化核心，品牌升级后的Sky通过引入双稳定币策略，将去中心化与合规性区分开来，使得用户可以根据需求选择适合的稳定币（USDS或PureDai），从而在不同的应用场景下实现去中心化的延续。
增强合规性： 随着DeFi市场的发展，监管的日益严苛使得合规性成为不可忽视的因素。品牌升级后推出的USDS稳定币，旨在通过与现实世界资产挂钩来增强其合规性。这种设计能够更好地满足全球金融市场的合规要求，使得USDS可以在更大范围内得到采用和认可。
提升市场扩展能力： 在现有的治理和产品结构下，DAI的扩展能力受到一定限制，尤其是在面对USDT、USDC等中心化稳定币的竞争时更为明显。品牌升级后的Sky不仅推出了全新的治理代币SKY，还通过重新设计的激励机制推动用户积极参与治理。此外，通过更多Stars(子DAO)的引入，Sky能够更灵活地应对市场需求，推动生态系统的创新和扩展。

二、MakerDAO升级为Sky的主要内容

2.1 品牌重塑：从MakerDAO到Sky

MakerDAO品牌升级为Sky不仅仅是简单的名称变化，而是协议架构、治理结构和生态发展的一次全面重塑。MakerDAO推出新的Sky协议和相关应用平台Sky.money。

通过Sky.money，用户可以将现有的DAI稳定币1:1兑换为USDS，也可在官方网站通过 ETH、USDC、USDT 进行兑换。将MKR治理代币按照1:24000的比例兑换为SKY代币。Sky还推出了SKY 双倍奖励资格领取活动，用户完成少量社媒任务后，使用后续用于存款的钱包进行签名即可获得。但暂未公布该方式的获取细则和数据。

2.2 USDS与SKY代币的引入

本次升级引入了两种新的代币：USDS（升级版DAI）和SKY（升级版MKR）。这两种代币不仅是名字的更换，也代表了在产品层面的变革和重新构建。

1） USDS

USDS是基于现实世界资产（RWA）支持的稳定币，与DAI相比，它更注重合规性和规模扩展。USDS背后的资产支持机制更为复杂，结合了去中心化抵押品和现实世界资产（RWA）的支持，USDS能够有效降低价格波动的风险，并为持有者提供更稳定的收益回报，成为一种生息稳定币。

同时，USDS引入了冻结功能。这一功能类似于中心化稳定币USDT和USDC的设计，允许在特定情况下冻结特定账户的资金。尽管这一功能在USDS推出时尚未激活，但它的可升级性引发了社区的广泛争议。支持者认为这是为了符合全球合规要求，保障稳定币在法律框架内的合法性；而反对者则认为这违背了去中心化金融的初衷。

2）SKY代币

作为MakerDAO治理代币MKR的升级版，SKY代币在治理结构和激励机制上进行了优化。每个MKR代币可按照1:24000的比例兑换为SKY代币，这一代币分拆增加了治理代币的流动性，也降低了普通用户的参与门槛，使得更多用户能够参与到协议治理中。

SKY代币目前具有双重激励措施：

早鸟奖励：在Sky.money平台上注册并完成特定任务的早期用户，可以在未来获得双倍的SKY代币奖励。这一机制旨在鼓励早期采用者，并为协议的初期增长提供支持。
质押奖励：SKY代币持有者可以通过质押SKY参与治理并获得额外奖励，质押的时间越长，奖励越高，以鼓励长期参与治理。

2.3 去中心化治理的新格局

品牌升级为Sky不仅仅是代币和名称的变化，更重要的是它重新定义了去中心化治理的框架。Sky Stars（即SubDAO）是Sky协议中最重要的治理创新，它们是多个去中心化自治组织（DAO）的集合，每个子DAO都拥有自己的治理代币和自治权。这些子DAO能够独立管理各自的生态系统，同时又与Sky协议保持紧密联系。这种多元化的治理结构使得Sky能够在不同的市场和场景下展开灵活的治理与创新。

Spark DAO：Sky Stars中第一个落地的项目，其代币为SPK。Spark DAO的设计目标是提供创新的DeFi借贷产品，通过利用Sky协议的经济力量，在市场上提供更具竞争力的借贷服务。用户可以通过参与USDS和SKY的激励机制，获得SPK代币。

2.4 可扩展性与多链解决方案

Sky协议还通过引入多链扩展和跨链桥接Skylink，进一步提升了其在DeFi领域的可扩展性。Skylink允许USDS、SKY等代币在多个区块链之间自由迁移，使得Sky能够与其他Layer 1和Layer 2区块链无缝交互，提升了协议的流动性和跨链兼容性，为用户提供更多的选择和更高效的交易体验。

三、Endgame计划与双稳定币战略

3.1 稳定币“三难困境”

稳定币的“三难困境”是指在设计稳定币时，稳定性、去中心化和扩展性三个核心目标往往难以同时实现。

1. 稳定性：稳定币的价格必须尽可能保持稳定，避免像加密货币那样的高波动性。价格稳定需要有强大的抵押品支持或控制机制，通常是依赖于法定货币或资产的储备。然而，这样的支持可能依赖于中心化的机制，如银行账户或法币资产管理。这往往与去中心化的目标冲突。

2. 去中心化：去中心化指的是稳定币系统的运营和管理尽量不依赖于中心化的实体或机构，避免对单点故障或监管干预的依赖，保证抗审查性和系统的自主性。保持去中心化通常意味着稳定币的运行必须基于智能合约和去信任的机制，但这常常会削弱稳定性。

3. 扩展性：扩展性指的是稳定币能够随着需求的增加迅速扩张，以满足大量用户的需求，同时保持较低的交易成本和较高的交易速度。这通常依赖于中心化的链下系统来进行高效管理和供应调整，但这又会削弱去中心化的目标。或者，去中心化的稳定币则因为基于区块链运行，扩展性受限于链上性能、交易速度和成本。

三难困境案例：

USDT 和 USDC：这些中心化稳定币具有高稳定性和扩展性，但高度依赖于中心化实体的操作，失去了去中心化属性。
DAI：通过去中心化的加密货币超额抵押保持相对稳定性和去中心化，但为了保持安全性，它需要较高的抵押率，导致扩展性受限，难以快速响应市场需求。

3.2 Endgame计划的核心目标与实施步骤

2022年10月，MakerDAO创始人Rune Christensen首次提出了Endgame计划，这一计划的推出源自对稳定币“三难困境”、MakerDAO面临的治理复杂性的深刻反思，旨在逐步实现 DAI 供应达到 1000 亿的目标。

Endgame 计划核心目标：

改造 DAI 和 MKR：推出新代币（NewStable 和 NewGovToken）来代替现有的 DAI 和 MKR。
引入子 DAO（SubDAO）：将 MakerDAO 拆分为多个子 DAO，每个子 DAO 拥有自己的治理结构和代币，用于开发不同领域的应用，如 DeFi 产品和现实世界资产 (RWA) 支持。

Endgame的四个主要阶段：

1) 发布季（2024 年夏季开始）

新品牌发布：展示 MakerDAO 的新品牌和代币（NewStable 和 NewGovToken）。
代币发布：用户可将现有 DAI 和 MKR 升级为新代币。
锁定质押引擎 (LSE) 和 NewBridge 启动：推动长期治理参与和跨链转移。
SparkDAO 和 SPK 代币发布：DeFi 产品的首个子 DAO 进入市场。

2) 扩大规模

启动 6 个新的子 DAO，专注于不同领域，如 RWA 和游戏等，推动 MakerDAO 的生态系统扩展。

3) NewChain

推出 NewChain：MakerDAO 自己的 L1 区块链，用于托管核心代币和治理机制，并作为跨链桥接的枢纽。

4) 终局

永久锁定 MakerDAO 的治理机制，创建一个自我维持的去中心化金融生态系统。

3.3 双稳定币战略的推出

Endgame计划中的一个关键步骤是引入双稳定币战略，即通过两个不同方向的稳定币来解决稳定币“三难困境”。为了应对去中心化与合规性之间的冲突，MakerDAO提出了NewStable和PureDai这两种稳定币。

NewStable（即USDS）：NewStable专注于大规模采用和与传统金融系统的集成。它主要通过现实世界资产（RWA）作为抵押品来维持其价值稳定，符合全球监管要求，目标是成为一个合规的去中心化稳定币，更适合传统金融机构和更广泛的用户群体。
PureDai：PureDai则追求纯粹的去中心化理念，其设计核心是拒绝任何形式的中心化抵押品，只接受去中心化资产（如ETH和stETH）作为抵押品。同时，它采用了浮动目标价格机制，使其价格根据市场供需自由波动，而不是与美元等法币挂钩，旨在最大限度地保持去中心化的纯粹性。

2024年9月，MakerDAO正式宣布品牌升级为Sky，这标志着Endgame计划的重要一步。品牌升级不仅是一个名称的变化，更是协议在治理架构、代币经济和稳定币体系上的全面变革。

四、品牌升级引发的争议与挑战

4.1 中心化与去中心化之间的矛盾

在MakerDAO升级为Sky的过程中，最引发社区热议的便是协议是否仍然忠实于其去中心化的核心价值。在升级为Sky的过程中，MakerDAO引入两个新的稳定币：USDS和PureDAI，分别代表了去中心化与合规发展的两条路径。

这一双币战略在一定程度上是为了回应DeFi生态系统内部的不同需求。然而，它也暴露了MakerDAO在扩展与去中心化之间的张力。一方面，USDS的设计使得MakerDAO更易于与传统金融机构整合，从而有望实现大规模采用；另一方面，PureDAI则追求极致的去中心化，吸引那些坚持区块链原教主义用户群体。

4.2 冻结功能的争议

USDS引入的冻结功能引发了广泛的批评。冻结功能赋予协议或相关治理实体在特定情况下冻结用户资金的权力。支持者认为，这是为了确保合规并防范非法活动所必需的手段。然而，批评者认为这一设计完全违背了去中心化的初衷，尤其是在DeFi世界中，去中心化一直被视为最核心的价值。

传统金融系统中的冻结账户功能通常是为了应对犯罪行为或重大风险，而将这一功能引入区块链稳定币则意味着用户的资产可能会在未经用户同意的情况下被冻结。加密货币的初衷是让用户拥有对自己资金的完全控制权，这一设计引发了社区中关于去中心化金融未来走向的激烈讨论。

4.3 地区封锁与抗审查能力的削弱

除了冻结功能外，Sky协议的实施还引入了地理限制，禁止某些地区的用户访问协议。具体而言，USDS和Sky协议对用户的地区进行了限制，禁止用户通过VPN等工具绕过这些限制。

这一举措被视为MakerDAO向监管压力妥协的标志，使得很多用户质疑其为了迎合监管降低了抗审查能力、背离了去中心化目标。

4.4 社区的分裂

除了技术和理念上的争议，品牌升级也引发了MakerDAO社区内部的分裂。去中心化倡导者倾向于支持PureDAI，这个稳定币完全去中心化，没有任何与现实世界资产的挂钩，并且没有治理功能。然而，USDS的推出意味着协议的重心已经偏向了传统金融体系的需求，导致了社区内部的强烈分歧。

对于很多忠实的MakerDAO社区成员来说，PureDAI是他们希望看到的未来，因为它更符合最初的去中心化理想。然而，另一部分成员则更加务实，他们认为为了扩大市场和吸引传统金融机构的参与，必须在合规性和去中心化之间做出一定的妥协。这种观点的分歧不仅影响了社区的统一性，还可能对协议的未来发展方向产生深远影响。

五、Sky的前景与Endgame计划的未来

5.1 Sky的发展潜力

随着MakerDAO升级为Sky，并引入新的代币USDS和治理代币SKY，协议的发展方向显得更加多样化和复杂化。这一品牌升级标志着MakerDAO在向传统金融体系靠拢的同时，仍然保留了对去中心化的追求。这种双轨战略不仅为MakerDAO提供了更多的市场机会，也为其未来发展奠定了坚实的基础。

USDS还将凭借其收益功能吸引更多的DeFi用户。作为一个去中心化的协议，Sky将提供储蓄利率和其他DeFi产品，使用户能够通过持有和使用USDS获得收益。这种机制有助于增加用户黏性，并提升USDS的长期持有量，从而推动其市值的增长。

尽管USDS具备强大的增长潜力，但它也将面临来自中心化稳定币如USDT和USDC的激烈竞争。这些中心化稳定币已经占据了绝大部分的市场份额，如何在激烈的竞争中脱颖而出，将是Sky协议在未来需要面对的主要挑战之一。

5.2 SubDAO生态系统的扩展

Endgame计划的另一个核心部分是通过引入子DAO（SubDAOs）来扩展Sky生态系统。这些子DAO将专注于不同的垂直领域，如借贷、游戏、现实世界资产（RWA）等，帮助Sky协议实现多元化发展。每个子DAO都将拥有自主的治理代币和经济体系，推动其在各自领域中的创新。

第一个推出的子DAO是SparkDAO，其专注于通过创新的DeFi产品（如SparkLend）扩展协议的借贷能力。随着SubDAO的不断增加，Sky协议将形成一个去中心化的生态系统，支持不同领域的独立发展。

这种SubDAO的架构不仅提升了Sky协议的灵活性，还为不同的投资者和用户提供了多样化的选择。通过分散治理和风险。未来治理模式的挑战在于如何平衡去中心化与高效决策之间的关系。随着协议规模的扩大，治理的复杂性和透明度问题可能会成为阻碍其进一步发展的瓶颈。

5.3 Endgame计划的未来

Endgame计划自2022年提出以来，逐步从理念走向现实。未来，多链架构和NewChain的推出将是Endgame计划的另一个重点。NewChain作为MakerDAO的独立L1区块链，承载了协议核心代币和治理机制，这将使MakerDAO不再依赖以太坊单一网络，提高协议的扩展性和操作效率。

Endgame计划的最终目标是通过多层次的去中心化架构，建立一个稳定且可持续的DeFi生态系统。在该计划的第四阶段，即终局阶段，MakerDAO的核心治理机制将被永久锁定，确保系统的去中心化和稳定性。这意味着Sky协议将成为一个无需中心化控制的自治系统，从而实现完全去中心化的愿景。

总之，Endgame计划为MakerDAO描绘了一条具有广阔前景的发展道路，从双稳定币战略的实施到子DAO生态系统的扩展，再到治理模式的改革，MakerDAO必须在保持创新的同时，应对社区分裂、技术复杂性以及监管压力带来的多重挑战。然而，Endgame计划的实施将使MakerDAO在未来的DeFi领域占据更加有利的位置，成为一个更具弹性和可扩展性的去中心化金融生态系统，为全球金融体系提供更加多样化和灵活的解决方案。

关于我们

Hotcoin Research，作为 Hotcoin 的核心投资研究部门，致力于为加密货币市场提供详尽且专业的分析。我们的目标是为不同层次的投资者提供清晰的市场洞察和实用的操作指南。我们的专业内容包括“玩赚Web3”系列教程、加密货币行业趋势的深度分析、潜力项目的详细解析，以及市场的实时观察。无论您是初次探索加密领域的新手，还是寻求深入洞察的资深投资者，Hotcoin 都将是您理解并把握市场机会的可靠伙伴。