“山寨季”虧錢之謎：市場已從普漲轉為輪動，機會屬於適應變化者
山寨季的推動力是是湧入市場的大量流動性。原標題：《Is "Altcoin Season" A Myth?》
作者：Crypto, Distilled
編譯：深潮TechFlow
"山寨季"是否是一個謎？
在過去的兩年裡，我一直專注於山寨市場。
然而，一個謎團仍未解開：備受期待的2021年"山寨季"並沒有如期到來。
在這裡，我將解釋原因，並提供一些優化山寨策略的建議。
首先，我們來定義一下"山寨季"。
定義：當山寨表現優於 $BTC，整體價值飆升時。
這是山寨市場繁榮的時期，由市場的狂熱情緒推動。
可以將其想像成一場抬升所有船隻的漲潮。
這就是強勁的山寨季所做的------它幾乎提升了每個行業。
推動力是什麼？是湧入市場的大量流動性。
追蹤流動性流動
歷史上，這種流動性的來源主要有兩個：
普通投資者通過 CEXs 帶來新的資金流入
從 CEXs 上的 BTC 流出到 CEXs 上的山寨
流動性隨後沿著市值階梯和風險曲線進一步下移。
資深投資者對此動態非常熟悉，通常稱之為"通往山寨季的路徑"。
Lalapalooza 效應
2021年通往山寨季的路徑曾經很清晰，但現在卻不復存在。
我認為原因是多方面的，是多個因素共同作用的結果。
單獨來看，每個因素的影響力都不足以改變太多。
然而，當這些因素結合在一起，並朝同一方向發展時，效果是巨大的。
著名投資者 Charlie Munger 將這種效應描述為 Lalapalooza 效應。
（深潮注：Lalapalooza 效應用來描述多種心理學和行為經濟學偏差同時作用於人類決策時所產生的強大影響。這種效應表明，當多個心理因素同時影響一個人的判斷時，其結果可能會比單一因素的影響大得多。）
那麼，在這裡有哪些效應在共同作用呢？
我看到了幾個，並將盡我所能來解釋它們：
- 項目過載
儘管市場流動性充裕，但項目數量的極度飽和使其不堪重負。
可以想像，海面上的船隻多到超出了浪潮能夠托起的程度。
只有少數領域，比如 AI 和 SOL 生態系統，真正體驗到了"山寨季"的強勁增長。
過去那種潮水上漲抬高所有船隻的情況，現在已演變為一種選擇性的輪換遊戲。
正如 @Rancune_eth 所說，這有點像《饑餓遊戲》中的 PvP 戰鬥。
- Token 稀釋：隱藏的阻力
Token 的稀釋，特別是由於 Token 解鎖，抑制了類似 2021 年的"山寨季"。
這個常被忽視的因素吸收了大量的自然資金流入。
無論技術多麼先進，如果供應超過需求，價格就難以上漲。
@thor_harvisten 最近對 2024 年的主要發布進行了分析。
這些項目的平均流通量約為 14%，而有 700 億美元的 Token 等待解鎖。
當項目過載與供應過剩結合在一起時，會導致山寨季的艱難局面。
- 採用的雙刃劍
傳統金融的增加採用對加密貨幣來說是雙刃劍。
一方面，它提高了加密貨幣的信譽；
另一方面，它吸引了大量聰明人才進入這個領域。
雖然更多的人才看似有益，但實際上提升了市場的效率。
如果越來越多的聰明人轉向加密貨幣，找到競爭優勢就變得更加困難。
- 比特幣 ETF：市場新動態
是的，你沒看錯。
比特幣 ETF 的批准改變了山寨市場的格局。
在 ETF 出現之前，投資者主要通過一級中心化交易所 (T1-CEXs) 購買比特幣。
這對山寨有利，因為它促進了流動性的下滲效應。
投資者可以輕鬆地從比特幣轉向投資山寨。
然而這次，投資者的情況有所不同。
通過 ETF 購買比特幣的人，在進入山寨市場時面臨更複雜的路徑。
當前的鏈上用戶體驗值得另寫一篇文章來討論。
- 完美風暴：新冠疫情的影響
為什麼 2021 年對山寨市場如此特別？這與當時的特殊環境有很大關係。
由於封鎖措施，資金流動和人們的螢幕使用時間都異常高。
這為加密貨幣吸引普通投資者創造了絕佳的條件。
鑑於這種情況的罕見性，將 2021 年視為一個特例是合理的。
人們仍然沉醉於 2021 年的繁榮，那个目標似乎遙不可及。
快速回顧
討論內容豐富，我們來總結一下：
山寨市場已從普遍上漲轉變為資金輪動的遊戲。
隨著市場變得更加理性，找到投資優勢需要付出更多努力。
項目過多和供應過剩正在消耗市場流動性。
由於比特幣 ETF 的影響，傳統的山寨牛市路徑被打破。
實用的建議
內容涉及廣泛，以下是一些可操作的建議：
關注完全稀釋估值 (FDVs) 和市場飽和度。
密切關注 ETF 的發展以及機構深度參與的領域，如 RWA。這些領域未來幾年可能會有不同且更有利的動態。
在山寨泛濫的市場中，不要只關注美元價值。應將山寨估值與比特幣 ($BTC) 進行比較。持有高風險但回報較低的資產是不明智的。評估山寨相對於比特幣的表現可以更清晰地衡量其實力。
努力獲取你的投資優勢。這不僅僅是關於增加資產，還要提升你的知識、技能和人脈。
結論
加密市場中機會眾多，但需要更多的努力和全新的視角。
市場變化迅速，成功將屬於那些能夠迅速適應的人。
請注意，這些內容不是財務建議，僅僅是我的個人見解。
