ETHW 上市首秀吸金超2億美元，“首發選手”Bitwise 的加密 ETF 之戰策略如何？

作者：Nancy，PANews

以太坊十周年生日迎來里程碑式進展，9支現貨ETF終於"通關"獲批，8家發行商在遭遇數年監管阻力後取得以太坊主流化的勝利。7月23日上市首日，以太坊現貨ETF交易量突破10億美元，相比於今年1月比特幣現貨ETF第一天46億美元交易額的23%。

儘管市場需求上漲會帶動加密ETF水漲船高，但同質產品的同場交鋒必然激烈，這一點在比特幣現貨ETF的市場格局中已有所體現。在這些發行方中，加密原生機構Bitwise卻沒有貝萊德和富達等傳統巨頭的號召力，但從其加密ETF的資金規模仍較為可觀，背後的 "戰術"值得關注。

Bitwise是美國知名的加密指數基金管理公司之一，於2017年推出了首只加密指數基金，現提供20種產品，涵蓋ETF、公開交易信託、私募基金、對沖基金和 NFT收藏品等。

ET HW上市交易首秀吸金超2億美元，BITB獲超110家持倉機構

加密市場的復甦和繁榮，是ETF發展的大前提。今年以來，比特幣現貨ETF獲批、美國大選以及美聯儲降息等敘事正推動加密市場V型反轉，這些ETF作為老錢通道也成為最先受益者之一，迎來了強勁增長勢頭。

昨日晚間，以太坊現貨ETF迎來上市首秀，首日累計成交額超10億美元，主要來自灰度ETHE、貝萊德ETHA和富達FETH。但Farside Investors數據統計，以太坊現貨ETF上市當天呈資金流出狀態，灰度ETHE帶來超4.8億美元的淨流出量，但Bitwise的ETHW以超2億美元的淨流入成為"吸金"主力，遠超富達FETH的7130萬美元以及富蘭克林EZET的1320萬美元等。

與此同時，Bitwise的比特幣現貨ETF業績表現同樣較為可觀。SoSoValue數據顯示，截至7月22日，美國比特幣現貨ETF的總淨資產規模在半年時間已上數百億美元台階，達到621.4億美元。儘管當前比特幣現貨ETF市場的頭部效應顯著，但從資金動向來看，Bitwise的比特幣現貨ETF BITB也是投資者青睞的投資標的。

SoSoValue數據顯示，截至7月22日，BITB的累計淨流入量達22億美元，排名第五，超過排名靠後的6只比特幣ETF資金流入之和，與這部分ETF拉開了相當距離。同時，BITB的總資產淨值達27.2億美元，在11只美國比特幣先後ETF中排名第五，市場佔比為4.5%。雖然整體市場份額仍無法與貝萊德、灰度等頭部ETF相匹敵，但根據Dune數據顯示，BITB的每週資金基本以淨流入為主，僅出現少數資金流出的情況。

且從價格表現來看，上線至今，BITB價格已上漲近45.7%至37.2美元。而根據Fintel數據披露，截至7月23日，報告持有BITB的上市公司有117家，共持有約1067股BITB，當前價值超3.9億美元。

Fintel統計數據顯示，BITB的持有機構不乏投資顧問公司Pine Ridge Advisers、美國大型做市商簡街資本、對沖基金管理公司Boothbay Fund Management、海外對沖基金巨頭Millennium Management和期權交易巨頭Susquehanna International Group等。而Bitwise首席執行官Hunter Horsley近期還披露，美國有一家大型銀行，其所有財富管理分支機構（幾百家）的20%都擁有Bitwise ETF。

對於一家沒有深厚傳統金融背景的加密原生的資管公司，Bitwise打開了一個漂亮的開局。Bitwise Asset Management團隊由60多名專業人士組成，擁有BlackRock、Millennium、Blackstone、ETF.com、Meta、Google和美國檢察官辦公室等背景。其中，Bitwise CEO Hunter Horsley曾擔任Facebook和Instagram的產品經理，畢業於賓夕法尼亞大學沃頓商學院。Bitwise曾獲得多輪融資，投資者包括Elad Gi、Electric Capital、Bridgewater CEO David McCormick、Blackstone高管Nadeem Meghji、Vetamer Capital、ParaFi Capital和Coinbase Ventures等。

三大ETF競爭之道，Bitwise高調看多加密資產

拼首發、卷速度、降費率、費用豁免……各發行商都在為"搶位"暗自較勁。

為了在眾多競爭對手中獲得更大的規模和流動性，Bitwise圍繞著發行時間、交易費用和生態支持等方面做文章。

早起的鳥兒有蟲吃，這是ETF業務通常呈現出鮮明的先發效應。作為首批獲批的比特幣現貨ETF，Bitwise早在2021年10月就已提交了相關申請，並在SEC多次拒絕後最終於今年1月審批通過；在以太坊現貨ETF的申請上，雖然Bitwise的申請時間晚於其他競爭對手，但仍是"首發選手"，且Bitwise也是首個披露以太坊現貨ETF種子基金為250萬美元的發行商。

同時，為了不在角逐激烈的賽道掉隊，費率也成為各家發行商打造差異化競爭優勢的突破口，這也是最有效的競爭方式。從費用來看，BITB是所有比特幣現貨ETF中最低的，管理費率僅為0.2%，且首批10億美元資產的前六個月管理費為0；ETHW的費率則為0.2%，僅次於Franklin Templeton "EZET"和灰度以太坊迷你ETF "ETH"，且前5億美元或前6個月費用減免。顯然，低費用是Bitwise贏得資金流入的重要抓手。

除了以上這些常規的擴張策略，Bitwise還通過對比特幣和以太坊生態發展的資金扶持，贏得加密社區的好感和認可。

在BITB推出時，Bitwise宣布將把BITB利潤的10%捐贈給三個資助比特幣開源開發的非營利組織BrinkOpenSats和人權基金會的比特幣發展基金，這些組織在提高比特幣網絡的安全性、可擴展性和可用性方面發揮著關鍵作用。且這些捐贈將至少在未來10年內每年進行一次，以進一步支持比特幣生態系統的健康和發展；同樣的，ETHW也將基金利潤的10%將捐贈給以太坊開源開發者Protocol Guild和PBS Foundation，捐贈計劃也將持續至少10年，每年進行，受捐組織會根據年度審查可能變化。且為了保證透明度，BITB的比特幣地址和ETHW的以太坊地址均已公開。

值得一提的是，Bitwise對加密資產的前景高調"看多"。Bitwise CIO Matt Hougan近期表示，比特幣現貨ETF流入、比特幣減半、以太坊現貨ETF政治態度的轉變以及美聯儲降息的前景都為加密貨幣創造了更好的長期環境。加上穩定幣市場的強勁增長、Layer 2 開發以及貝萊德等機構越來越多地參與該領域，下半年正確的發展組合可能會輕鬆推動比特幣達到10萬美元。另外，雖然預計以太坊ETF上線後的前幾周ETH的價格將會"波動不定"，因為在價值110億美元的灰度以太坊信託 (ETHE) 轉換為現貨ETF後資金可能會流出該信託，但到年底ETH的價格將突破5000美元並創下歷史新高。如果流量比許多市場評論員預期的要強，價格可能還會更高。