解碼 dYdX Chain：去中心化衍生品交易的未來方向？
dYdX Chain 作為一個特殊的轉型案例，向一眾項目宣布了 Layer 2、Rollup 並非唯一的解題思路。作者：吳說區塊鏈
近日， dYdX Chain 公開數據展示其鏈上總交易量達 1200 億美元，其中 2000 萬 USDC 分配給質押用戶，表現出了不錯的數據指標。 dYdX 作為一個發展 7 年的老牌去中心化衍生品交易平台，其先是從以太坊主網遷移到 Layer 2，最終搭建了自主鏈 dYdX Chain ，其有趣而獨特的發展路徑頗有分析價值。文章將從 dYdX 的發展歷程出發，探討它對用戶、開發者和去中心化金融行業的影響。
1. dYdX 有趣而獨特的發展路徑
1.1 從 Layer 1 到 Layer 2 再到 Layer 1
dYdX 現在為人所知是一家支持永續合約交易的去中心化交易所，但實際上，最初的 dYdX 與現在相比有很大的不同，其最初不僅部署在以太坊主網，使用第三方 DEX ，甚至還不支持永續合約交易。
dYdX 最早可以追溯到 2017 年，當時創始人 Antonio Juliano 在加密貨幣交易和衍生品領域看到了巨大的機會，並意識到傳統金融市場中存在的中心化交易所和對沖基金對於加密貨幣世界來說並不適用，因此決定創建一個去中心化的交易平台和借貸協議，為用戶提供更加開放、透明和安全的交易環境。經過不斷的研發和迭代， dYdX 于 2019 年正式推出，並在短時間內吸引了廣泛的用戶和社區關注。當時的 dYdX 一度是交易量最大的 DEX 之一，占所有 DEX 交易量約一半，十分驚人。
但隨著 2020 年 DeFi Summer 到來，因為與 Uniswap 競爭失利和飛漲的 gas 成本（ dYdX 一直承擔用戶的 gas 費）， dYdX 面臨市場份額和財務情況的雙重危機。為此 dYdX 決定離開以太坊主網，基於 Starkware 旗下的一個由 STARK 驅動的可擴展性引擎 StarkEx 構建了我們熟悉的 dYdX ------基於以太坊 Layer 2 的去中心化衍生品交易所。借助交叉保證金功能和顯著提升的可擴展性， dYdX 成功吸引來了更多交易者，交易量比以前增加了五倍，再次成為市場上備受矚目的項目之一。
但在項目重獲新生的背後，一些問題逐漸浮現出來，尤其是變得"不夠去中心化"（在 Layer 2 上的 dYdX 的訂單簿和撮合引擎均為中心化運作）。 dYdX 創始人 Antonio Juliano 一直在思考如何才能讓 dYdX 與其他中心化交易所（ CEX ）區分開來？ dYdX 是否能將其完全去中心化的追求視作獨特賣點？在獨自發鏈的諸多原因中， dYdX 反覆強調的一個核心目標便是"實現全面的去中心化"。於是再加上 dYdX 對進一步提高數據交易能力和拓展開發環境的需求， dYdX 一反 2023 年的 Rollup 潮流，轉向了獨立自有 Layer 1 鏈的搭建。在 2023 年 10 月發布的 dYdX v4 版本中， dYdX Chain 正式上線。
1.2 dYdX Chain ------一個完全去中心化的區塊鏈
dYdX Chain 簡單來說是一個基於 Cosmos 構建的獨立公鏈，其主要宣傳點是協議的每一個部分的都是"完全去中心化"的，包括其共識機制、訂單簿、撮合引擎和前端。舉例而言，以往由 dYdX Trading 管理的訂單簿現在由鏈上遍布世界各地的 60 個活躍驗證者管理。
以太坊的擁護者可能會質疑，從最具去中心化特性的 Layer 1 網絡以太坊脫離而出，去啟動一個專用鏈，這如何能夠帶來去中心化？然而，鑑於 dYdX 並非在鏈上處理其產品的全部業務，以太坊的去中心化優勢在這裡顯得並不那麼關鍵。也許，以太坊的支持者和 dYdX 對於去中心化有不同的定義。
dYdX 真正尋求的不是在某種程度上利用去中心化網絡，而是希望以完全去中心化的方式去處理其產品的每一個方面，這不可避免地意味著需要啟動它們自己的區塊鏈。這意味著，僅僅在最去中心化的網絡上實現運行，並不會自動保證其產品的完全去中心化。
通過啟動自己的區塊鏈， dYdX 已成功地以去中心化的方式管理了包括訂單簿在內的所有業務。 dYdX 的運營實體 dYdX Trading 目前已不再參與 dYdX 區塊鏈的任何業務環節。
1.3 獨立區塊鏈為 dYdX 帶來了什麼優勢？
dYdX Chain 優勢主要在於高吞吐量、橋接以及可定制性 3 個方面，包括：
1. 高吞吐量
每個 dYdX Chain 驗證器將運行一個內存中的訂單簿，該訂單簿永遠不會達成共識 ( 即鏈下 )。下訂單和取消訂單將通過網絡傳播，類似於正常的區塊鏈交易，並且每個驗證器存儲的訂單簿最終彼此一致。訂單將由網絡實時匹配在一起，然後將生成的交易提交到每個區塊的鏈上。這使得 dYdX Chain 能夠在保持去中心化的同時擁有極高的訂單吞吐量。
2. 橋接
dYdX Chain 將由 DYDX 代幣持有者進行治理並分享鏈上的交易收益，這是其去中心化治理的重大轉變。鏈上部署了一個橋接用戶界面，允許任何人將其 DYDX 代幣從以太坊橋接到 dYdX Chain 。通過提供簡化的代幣兌換流程， dYdX Chain 鼓勵更多的 eth DYDX 持有者將其代幣兌換為 DYDX ，使他們能夠更好地參與 dYdX 生態系統。
3. 可定制性
dYdX Chain 基於 Cosmos 構建，受益於區塊鏈功能和驗證器任務方面的完全可定制性。它是一個獨立的區塊鏈，可以針對特定目的進行微調。這使得構建者可以自由地定制從底層協議到用戶界面的各個方面。
近期 dYdX 也公布了 2024 年路線圖，首先是完全無需許可的市場，可通過鏈上治理自行添加和刪除交易對，目標是在 2024 年底為止添加 500 個市場。其他的目標還有核心交易和用戶體驗升級等。
2. dYdX Chain 目前的市場表現如何？
2.1 表現優秀的發展數據
dYdX Chain 上線僅 2 個月交易量就超越了 dYdX v3 （每天 5-10 億美元），而且沒有出現重大問題。 dYdX 公開的數據也持續在加速快跑，例如：
dYdX Chain 總交易量已超過 1200 億美元
供應量 14.9% 的 DYDX 代幣（1.5 億枚）被質押
75% 的 eth DYDX 橋接為 DYDX
超 2,000 萬美金的 USDC 被分配給了 18,991 位質押者
社區成員迄今已發起了 55 項治理提案
這些數據可以說是令人驚訝的優秀表現。可以說從數據上來看， dYdX 獨立應用鏈正在逐漸實現其最初的願景，成為一個超級去中心化永續交易所。至少， dYdX 已經確定了其終極應用鏈形態，不需再講鏈擴容、性能等技術層的故事，以後只需要持續做用戶和交易量等數據增長的運營即可。
2.2 dYdX Chain 如何激勵用戶提供流動性和參與治理？
早在 2021 年夏季 dYdX 基金會就聯合 StarkEx 推出了 DYDX 代幣，以此確立了其市場地位。 DYDX 作為 dYdX 的治理代幣，旨在讓協議能夠由社區驅動而自主運營，同時鼓勵協議用戶更加積極地參與交易。儘管轉向 Layer 2 後取得了明顯增長，但代幣的推出是向「鞏固」發展方向邁進的重要一步。
DYDX 代幣的分配模式與其他代幣有所不同，尤其體現在追溯性挖礦、交易激勵以及流動性激勵方面。比如，為了保持對長期用戶的公平性， dYdX 引入了所謂的「追溯性挖礦」制度，旨在給予那些在過去曾在平台上進行過交易的用戶代幣作為獎勵。只要用戶在過去有過存款且進行過至少一筆交易，就有資格領取追溯性挖礦的代幣。類似這樣的舉措，讓用戶更加堅定地信任和擁護 dYdX ，這與如今一些項目引發用戶不滿的情況形成了鮮明的對比。
如前文所述， dYdX 區塊鏈的首要目標是"完全的去中心化"。此前， dYdX 的治理範圍有限，而在 dYdX 鏈上，產品的方方面面均將由 DYDX 代幣持有者決定。另一項重要的變化在於，過去所有 dYdX 產生的收益均歸 dYdX Trading 所有，而在 dYdX 鏈上，這些收益則將分配給 DYDX 代幣持有者。這預計會提升 dYdX 代幣的需求 ------ 協議的發展會帶來更多收益，進而帶來更高的預期回報，增加資產本身的吸引力，最終提高市場的需求以及資產的價值。
近期， dYdX 還將通過多種激勵方式來鼓勵用戶提供流動性和參與治理，以下將列出目前 dYdX 官方給出的幾種用戶激勵方式：
1. 質押激勵
即通過質押 DYDX 並賺取 USDC 。 DYDX 代幣持有者可以通過 Keplr 將 DYDX 與任何活躍的驗證者（目前為 60 個）進行質押， dYdX Chain 上的所有費用（接受者 / 製造者費用）都歸驗證者和質押者所有，主要是 USDC ，具體的激勵金額根據當天的交易情況而變化。由於 dYdX 交易費用是質押獎勵的來源，質押者不必擔心 DYDX 代幣的通貨膨脹。
2. 交易激勵
Chaols Labs 的 2000 萬美元交易激勵計劃。這是一個為期 6 個月的計劃，總獎勵價值 2000 萬美元，針對 dYdX Chain 的早期採用者。在第一季中，500 萬美元的 DYDX 代幣被提議分配到 2,006 個賬戶中。在第二季中， Trade League （基於績效的獎勵）作為一項新舉措推出。績效是通過百分比回報來衡量的，每個賽季的最佳表現者將獲得該獎勵池的一部分，交易者在協議上每次成功交易後將獲得獎勵。獎勵以 DYDX 計價，並按區塊自動分配到符合條件的 dYdX Chain 地址，無需等待或手動領取。
3. Stride 流動質押
DYDX 代幣持有者可以使用 Stride 流動質押他們的 DYDX 作為交換，持有者將獲得 stDYDX ，這將允許他們繼續賺取質押獎勵，同時保持代幣的流動性。這將允許用戶靈活地同時賺取質押獎勵，並在去中心化金融協議中使用這些代幣，或者立即退出他們的頭寸，而無需等待 dYdX 的 30 天解除質押期。
可以看出，質押激勵是目前最主要的激勵政策，如前文提到的， dYdX 已向質押者分配了超 2000 萬美金的 USDC 。根據 dYdX 官方每週更新的公開數據，顯示出這些激勵政策進一步提高了其用戶活躍度和參與度，這幫助其在動蕩的市場環境裡持續穩定增長，進而鞏固其賽道內的地位。
3. dYdX Chain 對去中心化衍生品交易市場的意義
2023 年至今， Layer 2 Rollup 潮流席捲行業， Rollup 、" Rollup 即服務"（ RaaS ）、 Rollup 軟件開發工具包（ SDK ）隨處可見，行業專家也經常建議使用 Rollup 來構建產品。然而，文章已經介紹了 dYdX 產品發展經歷的幾個階段：從以太坊主網啟動，轉型至 Layer 2 ，最終推出了自己的獨立區塊鏈。對於 dYdX 而言，該項目是在推出自己的區塊鏈後才實現了真正的去中心化，這就反映了 Layer 2 Rollup 並非是絕對的解決方案。
曾有人批評 dYdX 自行發鏈是"最糟糕的決策"。雖然目前來判斷其成功與否還為時尚早，但我們可以看到 dYdX 延續了多年來發展出的優秀口碑，在鏈上獲得了大量的交易者信任，且還在持續不斷地優化產品，數據表現也非常亮眼。在目前唯 Rollup 論的大背景下， dYdX Chain 作為一個特殊的轉型案例，向一眾項目宣布了 Layer 2、 Rollup 並非唯一的解題思路。事實上，許多研究者的注意力被 Rollup 的強大敘事吸引，卻忽略了也許他們的產品更適合在獨立的 Layer 1 運行。所以，如果 dYdX Chain 最終成為了卓越的"成功案例"，將為其他眾多項目展現出這條道路的光明前景。
但是，這樣的案例卻又是難以複製的。通過前對 dYdX 的發展歷程的介紹可知， dYdX 每次的轉型其實都已經面臨了巨大的外部壓力，通過轉型實現進步的同時也意味著需要放棄一些有利條件，是一種權衡利弊後的必要妥協。所以，如果另一個正緊密依賴以太坊生態的項目試圖自建獨立鏈，其脫離以太坊生態的行為會導致失去可大量的組合流動性，這對某些項目來說無異於自尋死路。穩妥的方案仍然是通過在 Layer 1、 Layer 2、 Layer 3 等不斷堆疊中持續優化，只是別忘了，這裡確實存在另一個選項，而且有可參考的優秀案例。
