Bitwise ：我們為何看好 Base 鏈及 Coinbase ？

原文標題：《It's All About That Base (and Other Thoughts on Coinbase)》

作者：Bitwise

編譯：Wenser，Odaily 星球日報

編者按：自去年 8 月份主網上線以來，Base 從一眾 L2 網絡中逐漸脫穎而出，TVL 一路飆升至超 50 億美元，不僅受到眾多市場用戶的支持與認可，也逐漸得到了來自大型機構的關注與看好。近日，加密資產管理公司 Bitwise 在官方帳號對 Base 及其背後的 Coinbase 的相關情況進行了介紹，並表達了對 Base 生態及 Coinbase 後續發展勢頭的信心，Odaily 星球日報將對此進行簡要編譯。

一切都與 Base 有關

Coinbase 上週發布了財報，表現非常亮眼。該公司財報顯示，2024 年 Q1 淨收入達到 16 億美元，環比增長 72% ，同比增長 116% ，大大超過了華爾街預期的 13.6 億美元。其盈利情況也表現良好，利潤達到 12 億美元，手頭現金總額增加到 71 億美元，均遠超過華爾街的預期。

（注：你可能已經看到有關該公司每股利潤為 4.84 美元的報告，而預期為 1.15 美元。雖然從技術上講是正確的，但這些都誇大了每股收益的「Beta」收入。該公司本季度的收益受益於加密資產在企業資產負債表上的會計處理方式的一次性轉變。如果剔除這一變化，該公司每股收益為 1.92 美元，儘管處於相對更合理的水平，但仍然低於預期。我們認為這是一個更合適的對比。）

每條業務線表現都堪稱出色。按季度計算，其中：

• C 端消費者交易收入增長 93% ；
• B 端機構交易收入增長 105% ；
• 穩定幣收入增長 15% ；
• 區塊鏈獎勵收入增長 59% ；
• 托管收入增長了 64% 。

自消息傳出以來，Coinbase 股票一直處於橫盤整理狀態，但不要誤會：Coinbase 是快速增長的加密貨幣行業中的主導公司，並且發展穩健。然而，隱藏在籠統數字中的，卻是一條鮮為人知的加密原生業務線，我們認為，從長遠來看，它可能會成為該公司的「遊戲破局者」------它被稱為「Base」，在 2024 年第一季度中，占公司收入的份額不到 1% ，媒體或分析師對其關注有限。

但它自有其值得被關注的理由。

何為 Base ？

去年 8 月，Coinbase 正式推出了 Base，這是建立在以太坊之上的新的 L2 網絡。L2 網絡與傳統的 L1 區塊鏈網絡相連接，如以太坊，它旨在增加 L1 區塊鏈網絡的吞吐量並降低運行成本。

了解 L2 網絡如何運行的最佳方法是將其看做一個酒吧帳單。如果你和朋友外出喝酒，酒吧每次為你提供飲品時都要使用信用卡並結算帳單，這既昂貴又緩慢。所以，他們會開一張總的帳單------他們會確定一個飲品總數，最後在一次交易中統一結算。

同樣，直接執行以太坊等 L1 區塊鏈網絡交易可能昂貴且緩慢。在就過往歷史來看，以太坊上的交易成本上從不到 1 美元到超過 200 美元不等，並且結算時間以分鐘來單位，相對比較緩慢。

L2 網絡的工作原理是，通過跟蹤個別交易，將其記錄在一個標籤，然後定期將這些交易批量「發布」到以太坊。Coinbase 推出 Base 自始至終的目標都是，促成交易在不到一秒內結算且成本控制在 0.01 美元以內。

L2 網絡的使用量正在飆升，這促使以太坊區塊鏈上的交易活動呈爆炸式增長。這顯而易見：如果某樣東西更便宜、更快、更容易使用，人們就會更多地使用它。Base 是增長最快的 L2 網絡，2024 年第一季度的交易量環比增長 74% 。

但關鍵是：這只是個開始。

僅在 4 月份，Base 處理的交易量就比第一季度多出 40% 。

（注：你可能想知道：為什麼 Base 的交易數量會爆炸式增長？答案很簡單：今年 3 月，以太坊區塊鏈進行了坎昆升級，使 Base 等 L2 網絡更加高效。許多專家表示，坎昆升級可以將 L2 網絡的交易費用降低多達 90% ，幫助 Coinbase 實現其低成本交易的目標。坎昆升級已經大大降低了 L2 網絡的交易成本，進而增加了其使用率。）

因此，Base 的交易量可能會更多。Coinbase 首席執行官 Brian Armstrong 表示，第一季度在 Base 上構建產品的開發人員數量增長了 8 倍。隨著這些開發人員帶來越來越多的新應用，用戶數量可能會繼續保持高速增長。

Base 對 Coinbase 意味著什麼？

所有這一切都很重要的原因是，借助其極高的毛利率，Base 有可能成為 Coinbase 的巨大收入來源。

當人們使用 Base 時，他們會將交易提交到他們想要處理的網絡。Coinbase 扮演著「排序器」的角色：驗證這些交易，將它們排列成批次，並將它們發布到以太坊 L1 主網。值得一提的是，Coinbase 是目前 Base 網絡上唯一的排序器。

Coinbase 借此收取相應費用。例如，在 2024 年第一季度，用戶向 Base 支付了 2740 萬美元的交易費用（所有費用計算在內），其中，Coinbase 能夠獲得 1550 萬美元。僅在 4 月份，Coinbase 借此再度進帳 1100 萬美元。這些資金全部流入 Coinbase 的口袋。

如果 Base 繼續增長，它可以每月為 Coinbase 帶來相對穩定的 1000 萬美元、2000 萬美元或更多的利潤。從長遠來看，如果 Base 成為開發人員構建應用程序的主要網絡，Coinbase 最終可能會擁有加密基礎設施的核心部分。

一些加密行業觀察者指出，這可能會使 Coinbase 處於與亞馬遜相似的地位。亞馬遜最初是一家在線書店，後來擴展到提供各種零售商品。但目前，該公司一半以上的利潤來自亞馬遜網絡服務（Amazon Web Services），其目前是世界上最大的雲計算服務提供商。

人們認為 Coinbase 是一家加密貨幣交易所，而且它是世界上最大的交易所之一。

但從 Base 的早期回報表現可以看出，Coinbase 最終可能會扮演更強大的角色：加密生態系統的核心基礎設施提供商。

這確實是一件影響深遠的大事。