Delphi：模組化借貸是 DeFi 市場的下一階段

原文作者：Delphi Digital

原文編譯：Luffy，Foresight News

DeFi 借貸行業一直低迷，主要原因在於複雜的多資產借貸池和治理驅動的項目決策。我們的最新報告探討了一種新型借貸產品------模組化借貸的潛力，揭示了其特點、設計和影響。

DeFi 借貸現狀

DeFi 借貸協議再次活躍起來，借款量同比增長了近 250%，從 2023 年第一季度的 33 億美元增長到 2024 年第一季度的 115 億美元。

與此同時，將更多長尾資產列入抵押品白名單的需求也在增加。然而，添加新資產會顯著增加資產池的風險，從而阻礙了借貸協議對更多抵押資產的支持。

為了管理附加風險，借貸協議需要採用存款 / 借款上限、保守的貸款價值比 ( LTV ) 和高額清算罰款等風險管理工具。同時，孤立的借貸池提供了資產選擇的靈活性，但卻存在流動性分散和資本效率低下的問題。

DeFi 借貸從創新中復甦，從純粹的「無需許可」借貸轉向「模組化」借貸。「模組化」借貸迎合了更廣泛的資產基礎需求，並允許定制風險敞口。

模組化借貸平台的核心在於：

· 基礎層處理功能和邏輯

· 抽象層和聚合層確保用戶友好地訪問協議功能，而不會增加複雜性

模組化借貸平台的目標是：具有模組化架構的基礎層原語，強調靈活性、適應性並鼓勵以最終用戶為中心的產品創新。

在向模組化借貸轉變的過程中，有兩個主要協議值得關注： Morpho Labs 與 Euler Finance 。

下面將重點介紹這兩個協議的獨特功能。我們深入探討了模組化借貸超越 DeFi 貨幣市場所需的權衡、所有獨特功能、改進以及條件。

Morpho

Morpho 最初作為借貸協議的改進者推出，成功成為了以太坊上第三大借貸平台，存款超過 10 億美元。

Morpho 開發模組化借貸市場的解決方案由兩個獨立的產品組成： Morpho Blue 和 Meta Morpho 。

Morpho 的流動性放大

在 Morpho Blue 之前，流動性分散是孤立借貸市場的主要詬病。但 Morpho 團隊通過借貸池和保險庫兩個層面的聚合解決了這一挑戰。

重新聚集流動性

通過 MetaMorpho 保險庫向孤立市場放貸可避免流動性分散。每個市場的流動性在保險庫層面聚集，為用戶提供與多資產借貸池相當的提款流動性，同時保持市場獨立。

共享模式擴大了借貸池之外的流動性

Meta Morpho 保險庫增強了貸款人的流動性狀況，使其優於單一貸款池。每個保險庫的流動性都集中在 Morpho Blue 上，向同一市場貸款的任何人都能受益。

保險庫顯著增強了貸方的流動性。隨著存款在 Blue 上聚集，後續用戶將資金存入同一市場，增加了用戶及其保險庫的提款資金，釋放了額外的流動性。

Euler

Euler V1 通過支持非主流代幣和無需許可平台改變了 DeFi 借貸。由於 2023 年閃電貸攻擊導致其損失超過 1.95 億美元， Euler V1 被淘汰。

Euler V2 是一種適應性更強的模組化借貸原語，包括：

(1) Euler Vault Kit ( EVK )：允許無許可部署和定制借貸保險庫。

(2) 以太坊保險庫連接器 ( EVC )：使保險庫能夠連接和交互，增強靈活性和功能性。

Euler V2 將於今年推出，我們好奇它要花多長時間才能在競爭激烈的 DeFi 借貸市場站穩腳跟。

下面是 Euler V2 使用案例的概述，重點介紹了使用 Euler V2 的模組化架構可以實現的獨特 DeFi 產品。

Morpho 和 Euler 對比

將 Morpho 和 Euler 放在一起比較，可以發現它們的主要區別，這是不同設計選擇的結果。這兩個項目都設計了機制來實現類似的最終目標，即較低的清算罰款、更容易的獎勵分配和壞帳核算。

Morpho 的解決方案僅限於孤立的借貸市場、單一的清算機制，並且主要用於 ERC -20 代幣的借貸。

相反， Euler V2 支持使用多資產池借貸，允許自定義清算邏輯，並旨在成為所有類型的可替代和不可替代代幣借貸的基礎層。