盤點 Uni、Aave、L7 等多家 DEX 業務發展模式：從單一交易到多元化服務

作者：Decryptor

去中心化交易所（DEX）是建立在區塊鏈技術之上的金融交易平台，它允許用戶在沒有中介機構的情況下直接進行加密交易。與傳統的中心化交易所相比，DEX通過智能合約執行交易，保障了交易的透明性和安全性。

近年來，隨著技術發展和市場需求的變化，DEX的產品策略和業務模式也在不斷演進，從最初的單一交易服務模式逐漸轉向提供多樣化、綜合性的金融服務。這種策略轉變不僅反映了去中心化金融（DeFi）領域的快速發展，也預示了未來金融服務模式的多元化趨勢。

為了更好地了解DEX的發展，本篇將嘗試盤點比較常見的DEX模式和策略。

DEX基礎模式

DEX誕生之初，業務模式專注於提供一個去中心化的交易環境。隨後，隨著市場需求的持續提升以及為了吸引更多加密用戶的關注與使用，DEX逐漸融入聚合器功能。以下是DEX當前採用的兩種基礎業務模式的詳細介紹。

純交易模式

純交易模式通過完全去中心化的方式運作，使用戶能夠在無需任何中心化金融機構參與的情況下直接交易加密貨幣。在這種模式下，所有交易都通過智能合約自動執行，確保了過程的透明性和安全性。這種模式的核心在於利用區塊鏈技術的不可篡改性和去中心化的特點，以達到降低用戶信任成本和交易風險的目的。

以Uniswap為例，它不依賴傳統的訂單簿，而是使用一種叫做自動做市商（AMM）的模型來提供流動性。在這個系統中，交易不是通過買家和賣家直接撮合完成，而是用戶自主選擇與一個預先充滿資金的流動性池進行交易 - 流動性池內的資金則是由其他用戶存入自己持有的代幣。這些用戶存入代幣後，將根據池中的交易量獲得交易費。

優點：

• 去中心化。用戶不需要信任任何中心化機構即可進行交易，降低了審查和資金凍結的風險。

• 用戶自治。用戶完全控制自己的資金和交易決策，不受第三方干預。

缺點：

• 流動性問題。如果流動性池不夠大，用戶可能會面臨較高的滑點，即訂單執行的價格與預期價格有較大偏差。

• 智能合約風險。儘管智能合約在理論上是安全的，但在實踐中可能存在漏洞，這可能導致資金損失。

聚合器模式

為了解決單一DEX平台流動性不足的問題，聚合器模式應運而生。聚合器模式通過集成多個DEX的流動性和交易對，為用戶提供一個統一的交易界面，以便在各平台間找到最優的交易條件。這種模式利用了分佈式的流動性池和智能路由系統，以確保用戶可以在不同的DEX之間無縫地進行交易，並優化其交易策略。

以1inch為例，它是一個聚合多個去中心化交易平台的DEX聚合器。1inch通過一個集成的平台，分析並比較不同DEX上的價格和滑點，然後利用一個稱為最優路徑算法的技術，為用戶提供最佳的交易路線，從而幫助用戶實現成本最低的交易。用戶只需輸入交易的具體參數（如買入和賣出的資產種類及數量）即可並獲得1inch計算出最佳的交易路徑。

優點：

• 價格優勢。通過比較多個平台的交易條件，用戶可以獲得最佳的交易價格。

• 時間效率。用戶無需手動對比多平台，聚合器自動完成這一過程，幫助節省大量的時間和精力。

缺點：

• 依賴性問題。聚合器的效能高度依賴於其集成的DEX平台。如果這些底層平台遇到技術或流動性問題，聚合器的服務質量也會受到影響。

• 複雜性和使用難度。雖然聚合器在理論上為用戶提供了便利，但其背後的算法和操作流程較為複雜，不利於非專業用戶使用。

DEX的這兩種基礎模式各有千秋，它們的出現取決於用戶的具體需求、生態環境和市場條件。隨著市場的持續發展和同類型平台的大量出現，DEX平台想要脫穎而出，還需要不斷地調整和優化其業務模式，以更好地服務於廣大用戶。

DEX模式演進

近些年來，大量高性能公鏈崛起，加密生態趨向多元化。為了滿足多生態用戶的需求，跨鏈成為DEX必不可少的模式演進之一。與此同時，隨著DeFi技術的越發成熟，模塊化、組合化屬性的興盛，不少DEX平台也開始集成DeFi，開闢新發展道路。

集成跨鏈技術

跨鏈技術允許不同的區塊鏈平台之間進行互操作，為DEX帶來了全新的發展機遇。這項技術通過提供鏈與鏈之間的通信協議，允許資產和數據在沒有中央協調機構的情況下跨鏈轉移。基於此，DEX能夠打破單一區塊鏈的局限，吸引更廣泛的用戶群體，同時提供更多樣化的資產交易選項。

以Thorchain為例，它允許用戶無需創建多個錢包，也無需在多個交易所註冊，即可實現Bitcoin、ethereum及其他區塊鏈上的資產之間的直接交換。Thorchain運用其獨特的連鎖互換協議（Continuous Liquidity Pools, CLP），用戶可以直接從一個區塊鏈向另一個區塊鏈發送資產，實現真正意義上的去中心化交易。

優點：

• 資產多樣性。支持跨鏈交易的DEX能夠提供更多種類的資產，吸引更廣泛的用戶群體。

• 增強流動性。通過整合多個區塊鏈的流動性，可以降低交易的滑點，提高交易效率。

缺點：

• 技術複雜性。實現跨鏈技術需要高度的技術創新和複雜的安全措施，以確保交易的安全性和數據的準確性。

• 協調難度。跨鏈操作涉及多個區塊鏈，需要有效的協調機制來解決可能出現的技術和治理問題。

集成DeFi功能

DeFi集成是DEX業務模式演進中的重要方向之一。通過將DeFi服務如借貸、流動性挖礦、保險等融入到交易平台中，DEX不僅能提供基本的交易功能，還能為用戶提供更全面的金融服務，這樣的一體化服務模式顯著提升了用戶的便利性和資產的利用效率，也為DEX吸引並留存更多用戶量。

以Aave和Compound為例，這些DeFi平台通過創建去中心化的借貸市場，允許用戶在交易資產的同時，將這些資產用於DeFi平台上的各種功能，如抵押借貸，增加收益的同時還能繼續參與市場活動，有效地"雙線作戰"。

優點：

• 服務一體化。集成DeFi服務的DEX為用戶提供了一站式的金融解決方案，從交易到金融產品的投資都可以在一個平台完成。

• 資產效用最大化：用戶的資產可以同時用於交易和參與DeFi項目，如流動性挖礦或借貸，這樣可以從多個渠道增加資產的潛在收益。

缺點：

增加的系統複雜性。集成多功能的DeFi服務可能使得系統更加複雜，增加平台的維護難度和可能出現的技術問題。

金融風險提高。雖然DeFi項目能提供高額回報，但同時也伴隨著高風險，如市場波動大、資金池可能的流動性問題等。

技術創新推動了DEX模式的演進，不僅擴展了其業務範圍，也提高了其市場競爭力。通過引入跨鏈技術和DeFi集成，DEX不僅僅是交易平台，更是一個綜合性的金融服務平台，這對於加密貨幣市場的發展和成熟至關重要。

DEX多元化發展

儘管技術、服務均有創新，但在同質化嚴重的競爭中，DEX想要保持領先優勢，還需要考慮拓展更多的項目資源和生態，滿足用戶更多項目參與的需求。因此，包括CEX、DEX在內的部分平台，開始著手拓展自己的業務模式，增加IDO/Launchpad版塊，甚至成立投研組，以便孵化優質加密項目，實現從孵化到發行再到交易的產品/服務閉環。

近期，知名金融平台L7宣布了品牌升級，其中就包含這些服務類型。根據他們的品牌升級文章《前沿探索：Web3數字資產管理及流量聚合平台L7品牌升級再進化》來看，未來IDO版塊將作為核心服務，為項目方提供了一個在去中心化交易所（DEX）上進行代幣發行的機會。

增加IDO版塊

IDO是指在DEX上首次公開發售代幣的模式。這種模式允許項目方在DEX上直接向公眾發行代幣，通常伴隨較低的參與門檻，以此提高了項目的曝光、參與性和資金籌集效率，同時也可以提供更便捷的途徑，讓用戶能夠直接參與到新項目的早期投資中，為用戶提供了進入潛在高回報項目的機會。

比如L7上線IDO版塊後成功上線了兩個項目，分別是NEO FANTASY和LoserChick，並分別在7天的IDO時間裡取得了不錯的募資成績 - NEO FANTASY累計籌資4M+ USDT，超募高達400%+；LoserChick則累計籌資3.8M+ USDT，超募380%+。目前，兩個項目穩健發展，市值也在逐步提高，通過IDO實現了項目方與用戶的雙贏。

優點：

• 高潛在回報。早期投資通常提供較高的潛在回報。

• 直接參與機會。使用戶能夠直接參與到新興項目的成長和發展中。

缺點：

• 高風險性。新項目的不確定性和波動性較大，投資風險亦相應增加。

• 流動性風險。新發行的代幣可能會遭遇市場流動性不足的問題。

成立投研部門

隨著DEX在加密貨幣市場的持續發展，部分平台開始積極探索如何通過成立專門的投研部門來提升服務質量和增強平台專業性。這類部門的主要職能包括市場趨勢分析、發布投資報告、項目評估及投資策略制定，目的是選擇更加優質的項目進行孵化與支持，以便為用戶提供更多優秀項目的參與選擇。

比如Uniswap Labs、L7等DEX設有投研部門，專注於分析市場發展趨勢和研究新興的加密項目，並設有投資基金，用來挑選並支持初創加密項目的發展。以L7 Labs投資的RTC為例，L7 Labs經過嚴謹分析審核後，對其進行投資，並通過自帶的全球生態對其進行曝光，吸引10W+活躍用戶。與此同時，L7 Labs制定個性化策略孵化，深化了RTC的社區文化與深度，這也是其不管是生態還是市值暴漲的關鍵原因之一。

優點：

• 決策質量提升。投研部門提供的專業市場分析和投資建議可以顯著提高投資決策的質量，增加DEX挑選項目進行投資的成功率。

• 風險識別和管理。通過專業的項目評估和市場預測，幫助平台和用戶識別潛在風險並採取相應的風險管理措施。

缺點：

• 运营成本高。建立和維護一個專業的投研團隊需要大量的財務投入，增加了平台的運營成本。

• 信息處理需求高。複雜的市場和投資信息需要用戶具備一定的金融知識和經驗，才能充分理解和利用。

通過引入IDO及成立投研部門，DEX不僅能夠增強其平台的吸引力和市場競爭力，還能夠提供更全面的金融服務，從而滿足日益增長的用戶需求。這些創新舉措不僅提升了用戶的投資體驗，也加深了用戶與平台之間的互動和依賴，有助於構建一個更加穩固和活躍的加密貨幣交易生態系統。

總結

隨著DEX在加密市場的持續成長和發展，我們見證了它們從單一交易功能向多元化服務的轉變。這些創新舉措使得DEX不僅是交易平台，更是加密領域內的綜合性金融服務提供者。但DEX創新的腳步依然未停止。未來可以預見，DEX的業務模式，將為了匹配更多用戶需求以及加密項目發展，而出現更多元化的創新，比如結合AI等高科技手段提供更智能的服務與產品，以便在全球金融生態系統中扮演更加重要的角色。