12 期數據破譯幣安 Launchpool：BNB 還是 FDUSD？長短期策略如何選擇？

作者：南枝，Odaily 星球日報

近期的幣安新幣挖礦，僅可使用 BNB 和 FDUSD 進行參與，二者收益率有何差別？長短期持有策略二者孰優孰劣？ Odaily 星球日報將於本文解析過去 12 期數據，透視不同策略下的盈虧情況。

Odaily 注：短期策略指在新幣挖礦開始時購入 FDUSD/BNB，挖礦結束時賣出，淨損益為挖礦收益扣除挖礦前後的價差；僅想查看最終結論的讀者可直接閱讀本文最後一節正文。

FDUSD 數據解析

下圖為近十二期 FDUSD 相關數據，包括「幣安公佈新幣挖礦」前後的價格變化，「新幣挖礦活動」開始和結束時的價格變化，以及對應的收益率和短期策略收益。

• Launchpool 發出後 FDUSD 上漲幅度較為一致，均值為 0.3% ；
• 而在挖礦開始到結束期間， FDUSD 跌幅差異較大，均值為 -0.4% 。同時意味著 FDUSD 的折價率也較為穩定，長期價格差異不大；
• 同樣地，每一期的年化收益率也相差較大，各期之間的相對大小與 BNB 礦池基本一致；
• 用持有損益疊加挖礦的絕對收益，短期策略下的絕對收益，然後再轉為年化收益率，對應平均年化為 67% ，並且沒有負值，即臨時買入也有較高收益；
• 此外，在 SAGA 新幣挖礦這一期， FDUSD 增發了超 11 億美元，但收益率沒有下降，能否維持還需要多期驗證。

BNB 數據對比

將統計對象更換為 BNB 礦池，所有統計口徑不變，具體數據如下表所示。

• 新幣挖礦對 BNB 價格具有明顯的提振作用，波動率更大；
• 相應地，挖礦前後的 BNB 價格波動也更大，並且大概率為負數， 12 期中僅有 4 期為顯著的正數。意味著如果在挖礦前購入 BNB 持有到期，大概率需要承受一定價格跌幅；
• BNB 的平均挖礦收益率為 136% ，在 FDUSD 增發前基本都低於 FDUSD 礦池（均值 157% ）；
• BNB 的短期挖礦策略具有極大的波動性，平均年化收益與 FDUSD 相差無幾，分別為 66% 和 67% ，但需要注意主要由 NFP 和 AEVO 兩輪的 BNB 漲幅撐起（ BNB 單價均上漲超 40 USDT ）。

結論

如果我想臨時買入，挖礦後退出， FDUSD 還是 BNB 好？

對於只想獲取新幣挖礦收益的用戶，二者收益接近，但 FDUSD 更為穩定，並且對於中性策略的用戶，無需套保 BNB ，收益率實際上更高。

因此 FDUSD 為短期策略下的更優選擇。

對於長期持有者，二者孰優孰劣？

以近 12 期數據而言， FDUSD 僅比 BNB 年化收益率高 15.4% 。意味著對於用戶而言，如果認為 BNB 還能在當前的基礎上上漲 15.4% ，則 BNB 優勢更加明顯。

不過以上結論是單純持幣視角，實際上還存在著抵押 FDUSD 借出 ETH 等資產，在空窗期進行鏈上挖礦活動，在挖礦期轉回等操作，因此還需要根據用戶的具體情況抉擇。

挖礦空窗期有多久？

從 ACE 開始挖礦到 SAGA 結束，共計 118 天，而挖礦期共 64 天，空窗期共 54 天，因此平均每期之間的間隔僅 4.9 天。

那麼在挖礦結束後抄底 BNB / FDUSD ，公佈後賣出，不參與挖礦策略的收益率有多少？

對於 BNB 而言，以上操作的絕對收益率為 2.44% ，高於挖礦的絕對收益 1.8% ，按照 4.9 天的空窗期計算，年化收益率為 181.7% 。但復用該策略需要考慮 BNB 高位下跌的風險；

對於 FDUSD 而言，該操作的收益率為 0.3% ，遠低於挖礦收益的 1.3% 。