參與加密投資之前，你需要了解穩定幣的儲備審計真相

今年年初，根據多家媒體披露，知名會計師事務所Moore Hong Kong ("MooreHK") 正式開始為TUSD提供每日鑑證服務，並發布每日儲備證明報告。這是TUSD自發行以來第三次更換儲備審計公司，為什麼TUSD如此執著於鑑證服務與儲備證明報告呢？

在回答這個問題之前，先讓我們把目光投向整個穩定幣市場。儘管目前市面上絕大多數穩定幣市值仍然集中在美元抵押型穩定幣上，但另一方面，美元穩定幣市場格局仍處於劇烈變化之中------BUSD目前雖已淡出，但早先也曾被爆出巨額儲備缺口的醜聞，USDC在2023年也因儲備銀行問題遭遇過脫鉤，USDT的問題則是老生常談，外界關於其儲備的質疑從未停過。

因此，投資用戶對穩定幣的選擇越發謹慎，對儲備的鑑證也成了各穩定幣發行商爭奪市場的關鍵。一份專業的儲備證明報告不僅能說明穩定幣是否足額抵押、抵押物組成部分，我們也能從其更新的頻率觀察到一些端倪。

儲備證明報告的內容和地位

絕大多數用戶進入加密世界的第一件事都是將法幣兌換為穩定幣，之後再進一步換成其他代幣。某種意義上，穩定幣就是連通現實世界與加密世界的橋樑，但這座橋真的堅固嗎？

最知名的例子便是USDT。2019年紐約州總檢察長辦公室的指控稱USDT發行商Tether約將8.5億美元的儲備挪作他用，消息曝光後USDT一度脫鉤至0.95USD左右。無獨有偶，根據2023年初區塊鏈分析公司ChainArgos的聯合創始人喬納森·賴特和彭博社的分析，BUSD在2020年和2021年之間經常出現抵押不足的問題，其儲備缺口超過10億美元。

在經歷了一系列市場波折後，幾乎所有人都意識到了穩定幣儲備透明對的重要性，穩定幣發行方只有擁有合格的儲備證明報告才能得到因為用戶的信任。作為穩定幣具有100%儲備的證明，儲備證明報告不僅是度過熊市最堅強的護盾，也是牛市裡騰飛的基礎。

但什麼是合格的儲備證明報告呢？

不同於各國對上市公司有著一整套寫進法條的、細緻入微的審計標準，穩定幣發行方出具鑑證報告更多是一種向市場證明的自發行為，並沒有統一的標準。不同穩定幣儲備證明報告的內容------比如審查公司/鑑證內容/鑑證間隔等細節都不一致，要靠穩定幣發行方或者審計公司自己商定。

不同穩定幣的儲備證明報告區別很大。比如會計事務所的資質，可以說是最能影響用戶對穩定幣項目的判斷標準之一。投資者想要持有穩定幣，當然是更相信大型事務所的儲備證明報告，而某開曼群島或某不知名小城裡不足10人的事務所出具的報告的權威性顯然不那麼高。此外關於審計頻率，我們都知道，季度審計的跨度近百天，審計頻率顯然是越高越好。雖然"幣圈一日，人間一年"的說法是投資者自嘲，但也說明了加密世界風雲變幻，僅憑上一季度的儲備證明報告很難保證下一季度的儲備可靠。

頭部穩定幣的儲備報告分析

在了解了儲備報告的價值之後，我們把目光轉回TUSD與MooreHK的合作上。

MooreHK成立於1975年，為客戶提供審計、鑑證、會計、業務外判、稅務及其他諮詢等全面服務，是Moore Global的重要成員所之一。我們即使只從審計公司專業度和審計頻率上看也不難發現，Moore.HK提供的每日鑑證服務和每日儲備證明報告從頻率上講是業內最先進的，這無疑將會進一步TUSD增強TUSD在鑑證方面的權威性和可信度，也符合TUSD一貫在增強安全性和透明度上做出的努力。

據Moore.HK公布的鑑證報告顯示，TUSD的儲備金存放在一家香港存管機構、一家瑞士存管機構和一家巴哈馬存管機構，並且Techteryx（TUSD發行商，筆者按）在任何時候無權獲得任何資金。這是TUSD相較於其他同類項目的一大亮點，因為這點其他穩定幣的審計報告中都沒有得以體現。

此外，MooreHK提供的鑑證報告顯示，TUSD的儲備賬戶中的美元計價抵押品也不存在留置權、債權或擔保等風險。換言之，這些抵押品都是相對安全可靠的。

TUSD在美元穩定幣中發行量目前排名第三，前兩名分別是USDT和USDC。下面，我們著手分析USDT/USDC兩個穩定幣的儲備報告，作為對比。

USDC目前發行量排名第二，自2018年10月以來每月都會發審計報告，其鑑證報告此前由Grant Thornton LLP完成，自2023年初開始由Deloitte出具。目前USDC的鑑證報告會列舉月中和月末USDC的儲備情況。

作為頭把交椅的USDT，曾是出了名的審計不透明。USDT自2017年第一次頒布鑑證報告之後的三年多的時間裡，發布的鑑證報告屈指可數。其中，2017年只發布1次報告，2018年2次，2019年、2020年甚至沒有報告。而且，此前USDT報告內容也非常不具透明性，只說自己的儲備具有美元價值，但外界卻完全不知道儲備由哪些資產構成。

但在近年來飽受市場質疑後，從2021年起，USDT也逐漸走上了定期公布鑑證報告的"好習慣"，其鑑證報告也逐漸開始列舉細節。而與會計師事務所BDO Italia的合作是USDT走向正途的關鍵一步，儘管正在計劃過渡到每月報告，但USDT目前仍是季度審計。 目前，USDT的儲備物較為複雜，既包括美國國債等現金等價物，也包括貴金屬和比特幣，甚至還包括部分擔保貸款。

通過將TUSD、USDT以及USDC最新的審計報告進行對比我們不難發現，排名前三的頭部穩定幣均把鑑證服務和儲備證明報告看做發展進程最重要的環節，而TUSD憑藉業內最先進的每日鑑證服務和每日儲備證明報告，在這一點上已經佔據了先發優勢。

結語

綜上，隨著美聯儲加息預期的結束，2024年加密市場總體來說是光明的，有潛力的，美元穩定幣將會獲得一波發展的良機。

但穩定幣之間的競爭卻不會因為市場的樂觀預期而緩和，美元穩定幣目前自身安全性和透明度會成為用戶關注的重中之重。在投資用戶對穩定幣的選擇越發謹慎的市場環境下，穩定幣TUSD與Moore.HK的合作，由後者為TUSD專業的儲備證明報告，或將成為了TUSD在後市競爭的關鍵。但是可以預見的是，對穩定幣來說，定時、定質、符合審計標準的審計標準至關重要。穩定幣只有儲備的安全和透明方面下功夫，進一步贏得市場的信任，才是破局之道。