對話 MEXC 投資部 Leo Zhao: 為什麼投資 SEI、Berachain、TON ？華人創業者困境何解

作者：吳說區塊鏈

請做個簡單的自我介紹

我對風險投資一直有極大的熱情，喜歡與創業者共同成長，投出偉大的企業。2015 年於南加州大學的數學系畢業後，美國互聯網創業和風險投資都越來越火熱，因此與大學同學和學長共同創立了一個名為 Zuma 的天使投資公司，5 年內為投資人返還了 6 倍+ 的收益。

我的推特是：https://twitter.com/zhao_eth

在我們的投資經歷中，非常有幸投中了幾家美國本土的高成長互聯網公司。其中一個名為 Honey 的項目，是洛杉磯當時最熱門的創業項目之一。其主要功能是在網購結帳時自動搜索並應用全網最優惠的折扣碼。我們在約 3000 萬美金時進行了投資，最終它以 40 億美金的價格被 PayPal 全資收購，單個項目帶來了百倍的回報。其他個人投資還包括 ShipBob 亞馬遜倉儲等百倍項目。

2017 年，我接觸到比特幣和以太坊的技術後被深深吸引，開始進入幣圈探索。隨後自 2020 年起，我開始在 MEXC 任職 Venture Partner。

MEXC 投資的策略是怎樣的？

MEXC 投資的策略經歷了一系列的演變和發展，目前分為戰略投資和生態投資。

在 2020 年初，我們的投資團隊僅由兩三人組成，因為看到了 DeFi 打開了資產發行和自由交易的史詩級新市場，投資主題主要聚焦 DeFi。投資了包括了 Kilt，Flare，Opulous，ImmutableX，Gelato，POKT Network 等項目。

2022 年，我們看到了 DeFi 領域的創新枯竭，被大量垃圾項目所充斥，因此我們的投資策略發生了明顯的轉變。投資主題方面，我更加聚焦在 BTC 生態，AI 和交易相關的項目。近期投資了 BounceBit，BitLight 等高潛力項目。

另一方面，我們還投資了許多歐美一線基金，增加在早期接觸優質項目的機會。投資的基金包括 Polychain，Lemniscap，Bankless Ventures，32Bit 等。

此外，我還想介紹我們團隊的另兩位重要同事 Elin 和 Issa，Elin 負責投後管理，投資方面主要關注比特幣生態。Issa 負責公鏈生態投資，專注於對接各種公鏈項目上頭部項目。例如，與 Telegram 的 TON 項目合作便是由她主導。她還與多個生態基金合作，根據每個生態的特點來進行投資，這是我們生態投資的主要策略。

總的來說，我們的投資策略分為兩大主線：一是我負責的戰略投資，包括所有交易相關的投資，和基金投資；二是生態投資，主要通過與各生態基金的合作來進行。這兩條線路構成了抹茶投資的整體架構和思路。

也投了一些頭部基金來做 LP？

我們投資了 Polychain、Bankless 的第一期基金、Figment 等多個歐美頭部基金。這樣做的主要目的是為了接觸到市場上最優秀的項目。信息差是投資領域的一個關鍵因素，比如最近西方市場對 Ordinal 生態的關注不足，而東方市場則較少關注 Solana 生態。因此我們可以快速發現東西方的熱點項目的差異，進行提早佈局。

具體來說，我們通過這些基金投資，在早期接觸到了非常多優質項目。例如 Sei，Berachain 和 Babylon 等。很多基金是我們在去年熊市時投資的，那是一個很好的時機。基金的周期性很強，所以我們特別注重投資年份。2022 年份的基金可能遭受較大回撤，但由於熊市項目的低估值和高質量，我們認為 2023 年投出的項目會有良好表現。

我們每家基金的投資規模在幾百萬美金，投資周期通常至少為五年，有些可能短至四年，但這比較少見。在西方，基金的主要周期通常是五到七年。例如，以 Polychain 為例，他們可能在兩年內就會完成大部分投資，但所謂的"完成投資"通常只是使用了大約 60% 到 70% 的資金，剩餘的 30% 會用於持續支持已投資的項目，如進行第二輪、第三輪的投資。然後，剩餘的回收期可能需要三到四年，因此整體周期可能會延長至五到七年。

為什麼會選擇投資 SEI、Berachain、TON 等項目？

我們選擇投資 SEI，主要基於它們的明確定位和與我們在交易相關項目的認知。SEI 項目的主要優勢在於其專門為交易優化而設計的區塊鏈架構。當時市場上許多合約和交易活動受到現有供應鏈性能的限制，而 SEI 恰好專注於提高交易效率，這與我們專注交易賽道的投資理念高度一致。SEI 的特點包括專注於交易流動性和高並發處理能力，同時支持 EVM 兼容，使其能夠與 Metamask 等錢包無縫對接。這些創新都旨在促進交易效率。

我們在 2023 年 10 月 4 日對 TON 進行了超千萬美元的投資，並與其達成戰略合作夥伴關係。作為合作的一部分，MEXC 還推出 TON 抵押貸款服務並取消 TON 代幣的交易費用。此外，MEXC Ventures 除了持續支持基於 TON 的項目（例如自治協議 Megaton Finance、GameFi 平台 TONPlay、Fanzee 和 Sonet）之外，還將繼續資助基於 TON 的迷你應用程序。2023 年 9 月 13 日，新加坡 Token 2049 大會期間，TON 基金會公開公布了與 Telegram 的戰略整合，將服務擴展至近 8 億用戶的用戶群。最近 TG 機器人的人氣激增，引起了人們對 TON 網絡及其生態系統服務的更多關注。這些發展預計將吸引越來越多的用戶，進一步推動 TON 網絡的擴張。迄今為止，TON 生態系統擁有豐富的應用程序，涵蓋錢包、DeFi 協議、去中心化交易所（DEX）、遊戲、NFT、跨鏈橋和社交等，具備了相對完善的基礎設施。

我們還投資了 Berachain，這是另一個以流動性為中心的項目。雖然開發進程略顯緩慢，但其內部測試網已結束，公開測試網即將在未來幾周發布。Berachain 的核心在於專注於流動性的獨特玩法，包括質押以賺取收益、項目治理以及自有穩定幣等功能。

Particle 項目也表現出色，特別是在社交登錄和公鏈對接方面。他們已經擁有上百萬的月活用戶。

總的來說，我們的投資策略集中在兩個方向：一是與交易強相關的項目，二是促進大眾採用的項目。事實證明，許多小項目在熊市中消亡，而那些估值雖高但有強大資金支持、市場共識和持續燃燒資金能力的項目，如 Aptos 和 SEI，能夠在熊市中生存下來，最終帶來可觀的回報。尤其值得注意的是，真正能夠持續開展生態活動和黑客松的項目並不多，這在 SEI 等項目中體現得尤為明顯。

華人創業者是否存在著無法獲得美國投資者青睞的困境？

確實，許多優秀的華人創業者在尋求美國投資者支持時面臨著一些困境。首先，語言障礙是一個顯著的問題。英文水平對於與美國投資者的溝通至關重要。

其次，處理代幣的思維方式也存在差異。在西方，項目的呈現方式往往更側重於敘事和創新，他們的商業計劃書（deck）通常不會過多強調代幣相關的具體細節，如解鎖和鎖倉策略。這種方式強調了項目的願景和長遠目標，而非短期盈利。

相比之下，很多亞洲項目，往往以代幣為核心，更多地關注短期的盈利機會和代幣解鎖計劃。這種做法可能會給投資者留下項目視野有限的印象。美國的投資者和創業生態更傾向於看重創始人的遠見和項目的長期價值。

此外，如果一個項目或創業者只專注於代幣的短期解鎖計劃和發幣周期等，這可能不會吸引頂流投資機構的信任。

能否上主流大所，是投資項目時考慮的重要因素嗎？

是重要因素，但不是主要因素。最重要的還是項目質量本身。上所對於某些項目特別重要，例如在比特幣生態項目，由於比特幣主網交易費用高昂，大家普遍期待項目能在主流交易所上線。沒有交易所流動性支持的技術標準很難得到市場的認可。因此，與交易所建立連接對項目成功至關重要。

然而，這並不是主要考量的因素，項目質量本身才是最重要的。

關於比特幣生態或銘文賽道有無結論性的思考或方向？

關於比特幣生態和銘文賽道，我有兩個主要的結論。首先，我認為這個領域的熱度將會持續，主要原因是它所帶來的交易費用增長為礦工帶來了顯著的收益。我與幾個礦工交流過，他們都是資金雄厚的玩家，對支持這個方向表現出極大的熱情。事實上，銘文產生的手續費收入有時甚至超過了挖礦本身的區塊獎勵。因此，從資金角度來看，支持這個賽道的力量是十分強大的。

其次，比特幣生態的發展不會僅僅停留在 Ordinals 這類項目上。未來，真正的一些創新，如 Nostr 這類社交媒體和其他項目，如 RGB 等，都会成为资产大量流入的方向。这些都是值得关注和投资的领域。资产流入的方向对于我们的投资决策至关重要。另外，手续费的增长也是一个重要考虑因素。支持这个方向的大佬实在太多，用户也对此表现出极大的兴趣。可以说，每一轮市场的变化都伴随着资产新发行方式的转变，而比特币生态和铭文赛道正是这一变化中的关键所在。

還有其他可以比肩銘文的賽道會爆發嗎？

我們關注的一個較早期的賽道，即 FHE（同態加密）。FHE 是一種類似於零知識證明（ZK）的加密方式，已被 Google 和蘋果等公司在數據加密中應用。

FHE 特別適用於處理敏感數據，如醫療數據和健康數據。它與人工智能（AI）結合的潛力特別大，因為 AI 的關鍵在於數據處理。使用 FHE 技術，可以將數據加密後出售給多個方，每次交易都能獲得收益，而數據本身不會暴露。這樣，即便是敏感數據，也可以安全地進行多次交易，而每次交易都不會洩露數據的底層信息。

此外，我們還關注了 FHE 技術的一些上下游公司，其中一個叫做 Zama 的公司。這個賽道在將來有潛力與 AI 結合並取得顯著成就。