保持樂觀 or 開始看空，現在市場處於哪個階段？

原文標題：Don't be afraid to dream a little bigger

原文作者：knower

原文編譯：Luccy，BlockBeats

編者按： 比特幣價格的飆升點燃了市場的熱情，各機構及研究員紛紛對目前所處的牛市階段做出假設，其中加密研究員 knower 對比了以往市場周期的特徵後指出，儘管加密貨幣市場在過去幾年經歷了巨大的變化，但仍然存在許多跡象表明我們可能仍處於早期階段。BlockBeats 將原文編譯如下：

如果你最近一兩周一直在網上活動，你很可能已經看到了幾十條關於當前周期和音樂何時停止的推文。比特幣現在的價格已經超過了 60000 美元，並且自從一些 ETF 推出以來，一直穩步攀升，每天的資金流入都展示了需求旺盛與供給不足的美妙情景。富達建議個人將 1-3% 的投資組合配置到加密貨幣中，以安全負責的方式進行投資，這表明，FTX 之後，加密貨幣不再是什麼需要害怕的東西，而是需要接受和擁抱的東西。

從 2023 年 3 月到 2023 年 10 月左右，比特幣價格在 27,000 至 30,000 美元之間波動，如果你試圖長期持有並期待突破的話，可能會非常沮喪。在此期間，偶爾會有一些亮點，但如果你期望賺取類似於 2021 年的財富，實際在公開市場上發生的事情並不多。我們在 PEPE、Friend Tech、Telegram Bots 和其他一些活動中很幸運，但這些活動大多只是臨時消遣，整個市場仍在自我調整。有很多關於加息、軟著陸和其他宏觀經濟問題的討論，但老實說，這些問題已經太遠了，我無法回憶起來。

熊市很可能在 2023 年 3 月結束，比特幣在短短幾周內從 2 萬美元飆升到了 2.8 萬美元，這是我懷念的時刻，儘管距離現在只有大約一年的時間。那時，FTX 的崩潰終於被我們拋在了身後，媒體在很大程度上停止了對加密貨幣的政治迫害，終於出現了一些堅實的價格行動，讓加密貨幣 Twitter 重新站穩腳跟。

所一年後的現在，我們來到了這裡。比特幣和以太坊的歷史最高價在觸手可及，替代幣普遍走勢迅猛，故事情節開始形成，私募市場再次猖獗，與現實脫節。很容易觀察加密貨幣最近的行為，並認為我們離終點比離起點更近，但我認為這是極其短視和幼稚的。我們不僅沒有突破歷史最高水平，而且真的沒有太多跡象表明我們正在接近某種高潮狀態。

如果你僅看比特幣的價格走勢，可能會覺得它有點超買。但我們不再生活在那個世界裡了。Larry Fink 冒險把自己的聲譽押在比特幣 ETF 上，而媒體和傳統金融界的人們則以一種令人震驚和困惑的方式看待他。

一個擁有數萬億美元資產的資產管理人怎麼能如此卑微？這甚至不是真錢，沒有任何支撐！你沒看到 SBF 因涉嫌用加密貨幣詐騙和毀了生活而受審嗎？

這篇文章不會討論比特幣為什麼是必不可少的，或者為什麼值得被傳統金融體系尊重，如果你正在閱讀這篇文章，你可能已經意識到了這些原因，並且對它們深信不疑。相反，我要談談為什麼我們可能還相對較早，或者為什麼有多種原因可以更長時間保持樂觀。

ETF 的出現使得這一周期與之前的周期有了根本不同之處，因為現在加密貨幣和傳統金融之間存在著一個可訪問的流動性通道。除非你一直生活在石頭下，或者故意忽視顯而易見的事實，否則自上個周期以來，傳統金融機構和參與者一直存在。加密貨幣已經變得更加主流，社會上更為接受，人們希望投資或為他們的客戶提供數字資產的投資機會，再加上一個明顯的事實，即上漲趨勢中的波動市場將吸引更多的流動性和更多的關注。Blackrock、Fidelity 和 VanEck 現在可以向客戶推銷比特幣，而不會有任何監管或法律方面的擔憂，大門已經打開，沒有跡象表明它會再次關閉。

由於這是一種極其新的、獨特的和前所未有的事件，很難圍繞 ETF 資金流入建立現實模型。上一次全新的資產類別是何時向大眾發布的？嗯，可能是推出黃金 ETF 時，這意味著已經過去大約 20 年。你可以在網上搜索並找到黃金 ETF 在頭 5-10 年的表現，並得出自己的結論。

這個周期可能與以往的周期有所不同的另一個原因是，儘管許多模式一次又一次地重現，但加密貨幣每年都在相當程度上成熟了。推特上的人們經常指出先前周期的前 10 個幣種列表，其中許多幣種已經遠離公眾記憶，完全從市場上消失，但這又是空間移動速度之快的另一個例子。如果你看看 21 世紀初以來市值前 10 的股票，你肯定會看到許多劇烈變動和權力鬥爭，因為任何經濟體都需要競爭才能促進增長和進步。對於加密貨幣來說，這個過程中很多部分已經加速，因為該行業已經從一個匿名個體寫的白皮書變成了一個越來越有能力顛覆整個全球金融系統的技術現象。市場製造商更多，以加密貨幣為重點的基金數量似乎也更多，願意投資加密貨幣的風投資金也更多。我另一個觀察是，最近項目籌資的批次比以往任何周期都更受尊重，幾乎就像加密貨幣正在我們眼前慢慢地成為一個合法的資產類別一樣。

每一次牛市都為加密貨幣提供了一個實驗新理念的機會，這在傳統金融軌道上從未真正可能過，利用金融投機作為創新的「特洛伊木馬」。熊市是一個淨化的時期，那裡的糟糕想法、爆炸和悲劇被洗刷掉，希望永遠不會再次發生。這是健康的，因為很明顯加密貨幣遠未成熟市場，這將持續一段時間，這對我們非常有利。你通常不會在股票市場上得到像 DOGE 這樣的機會。加密貨幣在現實世界中最接近的價格行為的例子是 GME 現象，儘管即使這也無法與 2021 年平均代幣的表現相提並論。這是一個特殊的市場，像 Larry Fink 這樣的人決定值得推動和利用。

我還想補充說，儘管機構進入該領域時會帶來負面聯想，但比特幣 ETF 的出現更多是一個積極的因素而不是負面因素。Blackrock 是一種祝福，我認為這個周期將是我們見過的最壯觀的周期。普通大眾要花更長的時間才能忘記 FTX，並接受加密貨幣遠比一個欺詐性的中心化交易所要大，但這是可以預料的。對於普通人來說，很難想象將資金投入如此波動的市場，更不用說在每個主要媒體機構連續數月地灌輸 FTX 爭議，嚇得他們永遠不想再購買代幣了。就像在 Bernie Madoff 之後的整個股票市場，並不是所有人都離開了，他只是一個壞蘋果。

我不知道我們還需要多長時間才能達到 2021 年的投機水平，但我相信我們絕對還遠遠沒有接近那一點。當我看到推特上的人們在討論我們已經處於這個周期的後半局時，我想知道他們想吸引什麼樣的觀眾。在上個牛市的熱潮中，我存了一張截圖。它是一個列出了熱門幣種的列表，像是 Dogelon Mars、BabyCare 和 Rainbow Token 這樣的名字。這些代幣是做什麼的？我不知道。這些代幣今天的交易價格是多少？我不確定。我今天看不到任何像這樣的騙局交易；我看不到任何像 Safemoon 或 Shiba Inu 那樣吸引整個互聯網的注意力並讓愚人與他們的錢分離的代幣。當然，謹慎行事，不要過早地超前自己，但說我們還很早真的那麼糟糕嗎？從客觀的角度來看，我們還很早是可以完全辯論的。

比特幣在 2017 年經歷了 20 倍的價格漲幅。比特幣從 2020 年 3 月的低點漲了 10 倍，並且雙頂了。如果比特幣從 2022 年 11 月的低點漲了 10 倍，它的峰值將達到 16 萬美元。當我說這個時，我知道會有什麼反駁。顯而易見的反駁是，比特幣的市值在 2017 年和 2020 年要小得多，這是正確的。我並不是因為 ETF 而呼籲比特幣從這裡漲了 25 倍，但值得注意的是金融系統變得多麼愚蠢，我們的世界由於人工智能的進步而變化得迅速。我們完全有可能在接下來的二十至三十年內創造出 AGI，這將對我們的日常生活產生前所未有的影響，以及我們的未來可能會是什麼樣子。Sam Altman 正試圖籌集數萬億美元來為此做準備，這在我看來比你能向我提出的任何其他事情都更加樂觀。美國在大流行期間印了大量的錢，事情失控了，而這只是開始。

我相信，在一個人工智能迅速推翻所有關於人類和智能的先前假設的世界中，認為比特幣在本周期達到超過 16 萬美元並不過分。熊市毒害了許多人的頭腦，而這種傷害正開始在我的時間軸上表現出來，形成了推理不嚴謹的推文。雖然這可能標誌著一個局部頂點，但這並不改變我的觀點。我並不害怕錯，儘管如果我不相信這一點，我就不會寫這篇文章。即使公開市場和私人市場像現在這樣火熱，它們也只會繼續背離現實預期的領域，讓所有的非信徒都落後。如果有一個時間軸，朱宿的超級周期論被證明是真實的，如果我說我不相信我們就是生活在其中，那我就是在撒謊。

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