研究報告：從 Blur 角度測算 Blast 預期估值與空投

作者 ：Shang尙 ，吳說播客Host 原BitMEX分析師

本文為作者個人觀點，不代表吳說意見與立場。

這篇文章試圖從二級參與者的角度思考 BLAST 營運策略上的獨到之處和$BLUR 的分析和空投預測，是否值得積極參與。

先放結論，Blast 是第一梯隊的生態，非常值得關注和參與：

• 搞事基因強：從 BLUR 的積分系統到 BLAST 的跨鏈鎖倉和開發者空投，策略被同行大量抄作業就是其成功的最大證明
• 蛋糕大：有強大的 KOL 網絡和 10 億美金+的資金沉澱
• 有實力：BLAST 團隊有成功經歷。執行力強、對市場需求掌握優秀，擁有頂級的 VC 支持。

同時 BLUR 是具有性價比、可以一石二鳥的金鏟子：

• BLUR 是以太坊上絕對的 NFT 平台龍頭
• OpenSea 在 2022 年牛市時的一级市場估值時 133 億美元，現在 BLUR 的 FDV 僅在 20 億美元
• BLUR 其中隱含的 BLAST 空投價值占 30% 以上(質押時間敏感）
• BLUR 在短期內沒有來自礦工的拋壓

把水搅浑的搅局者

上個周期裡，由於 VC 的地位還很高，公鏈數量還很少，大家都心照不宣的把割韭菜的邏輯搞明白了。散戶、項目方和生態之間的博弈中散戶是被割的很慘的。用戶的激勵往往只存在於生態支持的 defi 挖礦，常看到僅僅因為藍籌項目的到來和"生態基金"的發布就會有人梭哈。現在呢？從 rabby 上目前光支持的 EVM 鏈就已經多達 140 個，還不包括 cosmos，BTCL2，和更容易發幣的新敘事 restaked roll ups，這裡衷心祝投資人和基建項方們好運。

For Reference, 全世界一共有 196 個國家

所以，這個周期中造成了供給側的過剩，這意味著"獲客"成本的大幅提升，散戶的夏天到了。在現在這個市場節點上，還從 FTX、LUNA 中撐下來的韭菜用戶非常清楚知道自己來加密世界是來做什麼的 --- --- 不是來推翻華爾街的，也不是來推動去中心化建設的，老子就是他媽來賺錢的。顯而易見，在高度同質化的基建中，和可擴展性和低 gas 費相比，誰能更好的設計激勵和運營生態使其產生造富效應和可持續性的把蛋糕做大才是更重要的。

在新公鏈中可持續性和博弈論做的最好的可能是 Berachain，但是 BLAST 在打法上真的有很多可圈可點的地方：

1. BLAST 的投資陣容上得廳堂下得廚房，既有可以在技術創新和安全上提供支持和背書的 Paradigm，又有強大的 KOL 陣容 egirl Capital 和 loomdart 等矩陣喊單。

2. 用跨鏈鎖倉"誘騙"到了大量不能挖賣提的 TVL。這意味挖 BLAST 的用戶會"被迫"繼續在 BLAST 主網上線之後尋找新的項目交互。

3. 團隊在分發籌碼上一直有創新的嘗試，並在行業中產生了顯著的衝擊。BLUR 創造了現在已經被項目方必用的積分系統。Blast 則用跨鏈鎖倉空投又點燃了市場的玩法和熱度。除了老生常談的跨鏈鎖倉在第一天就有 TVL 和持續交互的動力以及開發者空投以外，Blast 這次的籌碼分發還獨特在代幣會在主網上線的3個月之後才發，而不是傳統先發幣再上線的老套路，這很可能也是一步好棋。

4. 把重點放在搭建應用生態上。十分欣賞 Blast 的發力點和格局，通過明牌的開發者空投和黑客松的形式發現和孵化早期還沒有發幣的新項目。配合 10 億美元+的流動性，KOL 的強大網絡和 VC 機構的扶持，Blast 上線的項目很有可能會跑出來一兩個類似 Friend Tech 一樣的爆發點。

BLAST 的預期估值和空投測算

根據已有的公開信息，我們知道獲得 Blast 空投的的方式有 4 種，分別是在 Blast 上開發項目獲得獎勵、在 BLUR 上刷分、質押 BLUR、和在 Blast 跨鏈橋鎖倉。

參考 BLUR 的 TGE，Blast 的初始流通量和空投大概率同樣會是 12%；其中 BLUR 上的刷分獎勵會和 BLUR 的質押獎勵一致，而且開發者空投會分到一半的獎勵，最後是跨鏈質押。以下為我認為大概率的空投比例和分配：

我認為 BLAST 的估值保守估計在 50 億美元。如果參考目前主流和 BLUR 的 TGE 比例，BLAST 的初始流通會在 15% 左右，其中隱含 MC 會在 6 億美元，將 Blast 的市值排名放在全市場的 50--100 名。不負責任盲猜，Blast 的估值最相似的應該是同為應用轉公鏈生態，有一些從背景上相似之處的 RON，上限則或許應該是 Arb 的一半，畢竟 Blast 沒有技術和 L3 的溢價。

目前，Pre-market 交易平台 Aevo 上對 Blast 的估值是在 30 億美元，價格的浮動主要在 30 億 --- 100 億之間。

Blast 目前的價格支撐點依據如下：

● Blast 的 TVL 已經在全網第 6，L2 中排名第 2。

● Blast 已經獲取了 12 萬的用戶，並且有可能成為日活用戶最多的 L2。

● Blast 上運營創新和應用爆火的概率高。

TVL

Blast 的 TVL 目前有 13 億美元，僅此於 Solana，比 Polygon 和 Avalanche 都多 50%。這在目前的智能合約平台中排名第 6，雖然以 TVL 定義市值的意義可能不大，但是這種級別的 TVL 會一定程度上給市值起到支撐作用。

目前 Blast 的鎖倉量是第六 Blast 用戶數量

Blast 的用戶數量也屬於市場的頭部地位，保守估計 Blast 上線後的日活用戶數量會在 12 萬以上。因為光跨鏈鎖倉的錢包數量就有 12 萬個，blast 上線後的兩個月會繼續鎖倉，因此會積極的交互獲得額外收益，每個錢包都需要推特認證，並且多錢包刷分也沒有特殊獎勵，我們可以把錢包數量估算成 Blast 上線後的一個比較保險的日活用戶數。

如上述假設成立。帶入目前的市場環境，Blast 的日活用戶會比 Optimisim 多，會比 Aavalanche 多，會比 Base 多，略少於 Arbitrum。這近一步證明 Blast 的估值不會太低。

Blast 的日活用戶保守預計在 Celo 和 Uniswap 之間

BLAST 上的項目能否產生用戶粘性

與 Blast 跨鏈積分同樣進行預熱的，是 Blast 上的測試網以及相關生態項目的亮相和空投激勵預期。一下一些目前看到的一些比較有意思和熱度的新項目和引爆點：

● NFT 項目來 Blast 發幣

由於 Blast 的收益者當中的很大部分是 NFT 社區的老玩家，因此 Blast 上對 NFT 的支持和相關性應該是很高的。我對 NFT 項目/社區和 Blast 之間的聯動保持期待。

ByWassies 是以太坊上的 OG NFT 項目，地板在 0.9eth，在以太坊社區的 degen 當中認知度比較強，主打 crypto native 文化，已經確定將在 blast 上發幣，並且會給 blast/friendtech 用戶發空投。

● Gamblefi 的最佳場所

Blast 本身強調的遊戲化調性，龐大的 KOL 矩陣，和其中 native yield 的設計都使 Blast 是 Gamblefi 類項目的最佳的生長土壤。

其中 Fantasy.top 就是一個已經在測試網階段就收到廣泛討論和好評的項目，他巧妙的把 Sorare 和 Friend.tech 結合在了一起，玩家可以通過購買 KOL 卡片來做多 KOL 的影響力，從而獲利，和 fantasy sport 的玩法類似。這個項目戳中了不少玩家的痛點，給投機方式又多加了一種創新。

除此之外，Blur 的原生收益可以支持無損 Gamble /打新，上個周期中 Luna 也通過 UST 的 20% 收益嘗試過做 launchpad，效果也還不錯。

● 高波動性的暴力（利）機會

由於 Blast 的參與度和 KOL 陣容，TVL 又足夠大，Blast 上肯定會有相當多熱度高的打新機會，比如 Thurster，主打 fair launch，已經宣布了幾個合作的發幣項方，backers 陣容強，包括 Loomdart，CBB，DCFgod，Not3Lau 等。

Blast的風險點：（不可忽視）

● Blast 的跨鏈橋風險是多簽錢包。

● Blast 上出現 rug 的風險可能更高，因為獲得空投的項目有可能更短視，騙完空投跑路。

● 若不能通過創新應用把 Blast 的蛋糕做大，則幣價必會像 BLUR 一樣因為拋壓太大，沒有新玩家入場一路向南。

BLUR 當中的隱含空投價值

很難準確計算 BLUR 的質押獎勵，因為空投質押 Blur 獲得空投的獎勵很大程度上取決於質押的時間，時間越長，積分的倍數越高。需要考慮其他質押者的質押時間長短。因此，以下只是不考慮倍數的簡單估算，僅僅用於確定給予 BLAST 的空投預期下 BLUR 的價格支撐。

0.3 會是 BLUR 的幣價強支撐，因為 Blast 當中的隱藏價值就基本可以覆蓋 Blur 的成本。同時，我們看到目前 0.6 的幣價也相對合理，若 NFT 的活躍度持續走低，0.6--0.7 也會是 BLUR 的很大的套保阻力。