科普：簡析 BTC 現貨與 ETF 不同之處

關於 BTC 期貨

目前主流的 BTC 期貨包括 3 種：

第一種：Binance、歐易等平台的永續期貨。

第二種：CME(芝商所) 的 BTC 期貨，是使用現金結算的，所以它其實除了有結算周期以外，其他的和第一種差不多。

第三種：BAKTT 的 BTC 期貨，這種 BTC 期貨是用現貨結算的。

目前，絕大部分 BTC 期貨 ETF 是基於 CME 的 BTC 期貨。

ETF(Exchange Traded Fund)，交易所交易基金。

ETF 可以基於一籃子資產或某一種資產創建，這些相應的一籃子資產或某種資產我們可以稱其為基礎資產或底層資產。

ETF 代表著基礎資產的所有權的一部分。這意味著 ETF 產品支持贖回，即把 ETF 換回等值的基礎資產。

因此，ETF 產品不能憑空發行。發行者需要持有等值的基礎資產，方可發行 ETF。

基於 BTC 現貨的 ETF

很多小夥伴認為 BTC 現貨 ETF 是利好，這個觀點正確。

但是，有些小夥伴的理解是：「現貨 ETF 和期貨 ETF 不同，期貨 ETF 可以通過，但現貨 ETF 通過一直沒通過是因為監管原因，所以當 BTC 現貨 ETF 通過以後，說明 BTC 在監管上得到了認可，因此利好 BTC」。這個觀點不能說不對，只能說不夠。

貝萊德等機構的現貨 ETF 可能是 BTC 史上最大的實質性利好。

因為發行 ETF 產品，需要持有等值的基礎資產。發行 BTC 現貨 ETF，需要持有等值的 BTC 現貨。所以：

BTC 現貨 ETF 市場 = BTC 現貨市場

也就是說，像貝萊德這種全球型大規模金融機構，很可能會有新的 BTC 投資者，這些投資者沒有參與現有的加密市場，他們更習慣、或者受監管等條件的限制，只能購買機構發行的 ETF 產品。市場對 BTC 現貨 ETF 的需求越大，機構就需要持有越多的 BTC 現貨。

所以，大型金融機構發行 BTC 現貨 ETF 產品，可以為 BTC 現貨帶來增量資金和更廣闊的國際市場。

香港的 BTC 現貨 ETF 市場，同樣可以為 BTC 擴大亞洲市場。

目前，多家金融機構發行了 BTC 期貨 ETF 產品，但是這些 BTC 期貨 ETF 產品是基於 CME 的 BTC 期貨，而 CME 的 BTC 期貨是使用現金結算的。所以 BTC 期貨 ETF 市場，不能給 BTC 現貨市場帶來增量資金。

ETF 基於現金的 BTC，發行機構持有現金去發行 BTC ETF，贖回時贖回現金。自然不會給 BTC 現貨市場帶來資金流。

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