對話 MakerDAO 核心工程師：RWA 是牛市引擎，穩定幣是殺手級應用

嘉賓：Sam Macpherson，MakerDAO 核心開發者；Tadeo，Spark Protocol 開發者關係工程師

作者：Sunny，深潮 TechFlow

「我認為整個金融體系最終將會運行在區塊鏈上，屆時將不再有傳統金融的違約現象；它將僅僅是金融，且所有交易都將在區塊鏈上清算。所以，我不知道這將需要多長時間，但在我看來，這是不可避免的未來。」 --Sam Macpherson，MakerDAO 核心開發者

對話背景介紹

在今年新加坡舉辦的 Token2049 大會上， Maker DAO 創始人 Rune Christensen 提出了「終極計劃」。該計劃旨在解決 Maker DAO 內部的可擴展性問題和低效率問題。「終極計劃」提議對 Maker 核心的角色進行轉變。不再由 Maker 核心直接追求各種小型項目和增長計劃，而是轉變為更類似於「批發債權人」的角色。在這個新角色中， Maker 核心將向其他子 DAO （子去中心化自治組織）提供貸款或支持，這些子 DAO 將獨立運作。這些子 DAO 被描述為 Maker DAO 的迷你版，每個子 DAO 都專注於不同的增長計劃和項目。這些子 DAO 將被隔離開來，彼此獨立。

Spark Protocol 正是一个正在形成的子 DAO ，旨在建立一個專注於 DAI 的借貸協議，並已與 Maker DAO 集成。 Sam Macpherson 是 Spark Protocol 的創始人兼首席執行官，曾擔任 Maker DAO 的核心工程師。 Tadeo 是 Spark 中的開發者關係工程師。從 2022 年末至今， Spark Protocol 的總價值鎖定（ TVL ）已超過 10 億美元。在上個月結束的伊斯坦布爾以太坊開發者大會上， Spark Fi 以 2 萬 DAI 的獎金贊助了 ETHGlobal Istanbul ，用於獎勵在 Spark Lend 類別中製作項目的獲勝建設者。 Spark 團隊旨在建立一個去中心化的借貸引擎，其目標是為 Dai 的用戶提供現代借貸平台的功能和能力，因為現有的 Maker DAO 核心合約被認為有些過時。

在於 Sam 與 Tadeo 的訪談過程中，我們獲悉了 Spark 不需要第三方的流動性而不同於其他 DeFi 借貸協議，美債上鏈對於 Web3 的市場影響，以及穩定幣是否是 Web3 殺手級應用。

Sam 堅信真實世界資產（ RWAs ）將引發下一個完整市場的平均水平。目前傳統金融的利率如此之高，基本上把所有的流動性都從去中心化金融（ defi ）中吸走了。所以第一步是要把這些利率引入鏈上，因此去中心化金融和傳統金融的利率會繼續接近，直到它們匹配。只有將利率內化到去中心化金融中，去中心化金融才能再次蓬勃發展。而且，這一切已經在發生了。

以下是深潮對於此採訪的歸納和總結：

知識收納

MakerDAO :

MakerDAO 是一個運行在以太坊區塊鏈上的去中心化自治組織。它以其穩定幣 Dai 而聞名，該穩定幣由抵押資產支持。 MakerDAO 允許用戶通過在智能合約中鎖定抵押品來生成 Dai ，這些智能合約被稱為保險庫或抵押債務頭寸（ CDP ）。

用戶可以通過 Web3 錢包和其他分佈式應用程序（如 Lido 和 Aave v3 ）與 MakerDAO 進行互動。

MakerDAO 發行的穩定幣 DAI 已成為市值排名前列的穩定幣之一。

DAI 的超額抵押模型:

Dai 被描述為一種「超額抵押」的穩定幣。這意味著為了創建和維持 Dai ，用戶需要存入的抵押資產（加密貨幣或其他形式的價值）比他們創建的 Dai 的價值更多。這種超額抵押作為一種安全機制，用來維持穩定幣的穩定性。

重要的是，支撐 Dai 的抵押品包括了加密貨幣原生資產（如 ETH ）和其他資產，如「黏性資產」（可能指 MakerDAO 生態系統內的穩定資產）和比特幣。此外，還包括了類似現金的資產，可能是穩定資產或法定貨幣。

Dai 的超額抵押比率準確地為 0 或等於 1，這與其他需要更高抵押比率的穩定幣（例如 150% 或 200%）不同。這意味著你可以用等同於你創建的 Dai 金額的抵押資產來生成 Dai 。這是 Dai 的一個獨特特點。

MakerDAO 的原生 DeFi 協議：Spark

自從在 MakerDAO 生態系統內推出現代借貸引擎以來， Spark 經歷了顯著的增長，使其成為 DeFi 總價值鎖定排名前 20 的協議之一。

次級借貸市場： 采訪中提到了次級借貸市場，如 Compound 和 Aave ，這些市場允許用戶借貸各種加密貨幣，包括穩定幣如 DAI 、 USDC 或 Tether （ USDT ）。

中間人需求： 在這些次級借貸市場中，需要中介或中間人（貸方）來提供流動性。這些貸方需要有一定的資產儲備（例如 DAI 、 USDC ），並尋求通過向借款人出借這些資產來獲利。

Maker 在 Spark 中的角色： Spark 引入的創新是 Maker DAO 本身可以在這個平台上充當貸方。換句話說，不是依賴於有利潤動機的個人貸方，而是由 Maker DAO 直接提供流動性。

鑄造 DAI ： MakerDAO 可以直接將 DAI 代幣鑄造到 Spark 的借貸平台上。當用戶想要借用 DAI 時，他們實際上是直接從 MakerDAO 那裡借用，類似於 MakerDAO 內部保險庫系統的運作方式。

可預測的借款利率： Spark 的一個主要優勢是用戶可以以 MakerDAO 設定的可預測利率借款。相比之下，在其他次級市場中，利率可能高度波動，並取決於流動性的可用性。有時利率可能飆升到非常高的水平，給借款人帶來不確定性。

治理過程： Spark 的可預測利率是通過明確定義的治理過程來維持的。用戶會提前幾周被通知任何即將到來的利率變化。這種提前通知允許用戶規劃並相應調整他們的頭寸。

最低利率： 由於 MakerDAO 的大量流動性（ Sam 指出的「無與倫比的流動性」）， Spark 上的利率預計將是整個市場中最低的。這使得借款對用戶來說更具成本效益。

RWA 的來龍去脈

歷史背景： 兩年前，傳統銀行和貨幣市場基金為持有 USDC 的用戶提供非常低的利率（大約為零）。這意味著用戶滿足於將他們的 USDC 保留在區塊鏈上（鏈上）以用於各種目的，如用於交易以太坊（ ETH ）。

變化： 在過去兩年中，傳統銀行開始向客戶支付更高的利率（在這個例子中為 5%）。這種利率的變化使得在 DeFi 上鏈上持有 USDC 變得更加昂貴，因為用戶現在無法通過將 USDC 轉移到他們的銀行賬戶而賺取潛在的利息收入。

用戶行為變化： 由於這種利率的變化，用戶更傾向於考慮將他們的 USDC 從 DeFi 移出並轉移到他們的銀行賬戶。這種行動從 DeFi 生態系統中取出了流動性（資金），可能會影響 DeFi 項目和市場。

財政部債券的代幣化： 為了解決這個問題，有人提到了「財政部債券的代幣化」。這指的是將美國財政部債券轉換為可以在 DeFi 生態系統中使用的數字代幣的過程。用戶可以將這些代幣化的財政部債券用作借貸和其他 DeFi 活動的抵押品。

對 DeFi 利率的影響： 通過代幣化將財政部利率（財政部債券的利息率）引入 DeFi ，用戶現在可以在參與 DeFi 活動的同時賺取其代幣化財政部債券的利息。隨著更多用戶將這些代幣化資產用作抵押， DeFi 平台開始提供更高的借貸利率和其他服務利率。這樣做的效果是提高了 DeFi 生態系統中的基本利率。

利率比較： Sam 提到， DeFi 的借貸利率，過去接近 0%，現在通常在 3% 到 4% 之間。這意味著 DeFi 的借貸利率已經變得與財政部提供的無風險利率相競爭。

下一個促進大規模採用的殺手級應用程序

Web3 需要一個殺手級應用程序： Sam 和 Tadeo 承認擁有一個引人注目且被廣泛採用的應用程序（一個「殺手級應用程序」）的重要性，這可以推動區塊鏈和加密貨幣技術在日常零售用戶中的採用和使用。然而，他們承認他們沒有這樣一個應用程序的具體想法，但是強調建設底層基礎設施的重要性。

當前的零售用例： 目前在加密貨幣領域，零售用戶的主要用例被視為投機投資，個人購買並持有加密貨幣，希望它們的價值隨時間增長。然而， Sam 認為，隨著區塊鏈技術的可擴展性解決方案變得更加普及，這種情況將來會發生變化。

穩定幣的潛力： Tadeo 指出，穩定幣已經展示出作為零售用例的潛力。穩定幣是旨在保持穩定價值的數字資產，使其適合日常交易。它們被認為是一種優於傳統法定貨幣的產品，特別是用於跨境支付，主要是由於像 SWIFT 這樣的系統的低效和國際資金轉移的高費用。

穩定幣的挑戰： 儘管穩定幣具有潛力，講者提到仍有挑戰需要解決。他們表達了希望對穩定幣進行改進，使其用於日常交易（如購買咖啡）更加實用和用戶友好。

Sam 和 Tadeo 都認為投機投資和使用穩定幣進行跨境支付目前是兩個突出的零售用例，但在使加密貨幣更易於日常交易方面還有改進和創新的空間。

結語

最後被問及是否現在越來越多的工程師選擇加入 Web3 ， Tadeo 指出了一个有意思的現象，即開發者提交（ Commits ）和以太坊價格相關性指數。而隨著價格的上升和下降，提交次數也在上升和下降（最近一個月不升反降可能是節假日原因）。所以，隨著 RWA 催動著下一輪牛市的到來，相信也會有越來越多的開發者加入行業，來推動基礎設施的發展。

來源：https://cryptometheus.com/project/ETH

注意：協議安全性

Sam 承認 DeFi 空間內固有的智能合約風險的存在。然而，他們強調採取了廣泛的預防措施來最小化這些風險。這包括讓他們的智能合約接受獨立審計師的多次審計，並進行內部審查，以確保對代碼有深入的理解。目標是為用戶資金提供最高級別的安全保障，並遵循智能合約開發的標準做法。