ABCDE：我們為什麼要投資BitSmiley?
作者：ABCDE Capital
BitSmiley是比特幣生態的MakerDAO+Compound，為比特幣Defi提供綜合解決方案，填補了當前比特幣生態內最為缺失的"穩定幣"+"借貸"基礎設施。
BitSmiley除了提供以BTC超額抵押形式提供兼容BRC20的bitRC20格式穩定幣之外，還提供基於BRC20的點對點借貸，以及搭建在借貸之上的保險和CDS衍生品，並已與多家BTC Layer2建立合作關係，為其提供穩定幣與Defi生態產品。
一. 火熱的BTC生態與缺失的基礎設施
最近以Ordi為代表的比特幣銘文生態顯然進入一個火爆期，鏈上的Gas經常被"某不知名"銘文打到300多，一筆交易要幾十美金，達到了當年ETH Defi Summer時的擁堵程度。
然而與20年Defi Summer不同的是，當時ETH Defi生態是由相對成熟的Defi基礎設施引領的，穩定幣賽道的MakerDAO，借貸的Compound/AAVE，Dex的Uniswap都是18--19年便已成立的項目。當前的BTC生態，除了資產發行之外，整體生態仍舊處於一個"莽荒期"，除了Unisat為BRC20用戶提供了錢包，市場等基礎服務之外，像是Dex，借貸，穩定幣等傳統Defi三大件基本都是缺失的，更不用提衍生品之類的高級玩法。而其他各類XXRC20協議甚至連錢包和交易市場的基礎設施都還在探索和建設中。此外，與各大Alt Layer1+Layer2承載了Defi Summer時期ETH高昂Gas導致的價值溢出一樣，BTC Layer2這個概念進入了人們的視野，我們在BTC生態需要更快更便宜的Layer2+完善的Defi基礎設施。
二. BitUSD --- 基於BTC的超額抵押bitRC20格式穩定幣
BitUSD穩定幣是BitSmiley最為核心的組件，首發於BitSmiley最先合作的BTC Layer2上，隨後逐步拓展到其他BTC Layer2
BitUSD整體的超額抵押機制與MakerDAO類似，熟悉Defi的一定不會陌生，在此簡單描述一下
鑄幣層面用戶抵押BTC（既可以使用合作Layer2上的Wrap BTC，也可以使用BitSmiley自己的官方橋把BTC橋接進來）至BitSmileyDAO，然後mint出bitUSD
贖回則是一個反向的機制
清算方面同樣採用了MakerDAO 最新的清算2.0機制，使用荷蘭拍模式，當LTV（Loan to Vaule）低於設定的閾值時，啟動清算過程
兩個值得強調的點如下
一是清算的最後一棒 --- 在MakerDAO的設計裡，當因為市場劇烈波動等各種原因出現資不抵債（壞賬）時，Maker代幣持有人會成為最後的守護者，MakerDAO會增發MKR來償還壞賬，相當於變相稀釋MKR持有人的利益。而BitSmiley則是將未來平台的收入作為債務進行英式拍賣，未來平台扣除基本運營費用的盈利，會優先償還債權人
二是BitUSD的格式，會是以一種兼容BRC20的bitRC20銘文形態出現
因為BRC20格式的銘文需要在部署前制定總量，不符合數量時刻動態調整的穩定幣，所以BitSmiley選擇使用一種新的，既向後兼容BRC20，又支持訪問控制和升級的新銘文格式- bitRC20。在有了版本號與Burn操作之後，整個"穩定幣銘文"的靈活性便符合了系統的需要。
三. 後續的Defi產品 --- 借貸，保險，CDS
除了核心的穩定幣之外，BitSmiley還量身打造了適合BTC技術特點的Defi產品，以自身穩定幣支持的點對點借貸為基礎，疊加了保險與CDS這種高級衍生品，賦予BTC Defi新的玩法
1 基於bitRC20的點對點原生借貸 -
眾所周知，因為不支持智能合約，基於BTC來做類似AAVE或是Compound這樣的點對池借貸是難以實現的
（但通過多簽以及基於已有的BTC OPcode，完全可以實現基於BTC的原生點對點借貸，比如A想要抵押BTC借入bitRC20，B願意借出bitRC20並設定利率等條件，兩者在BitSmiley的撮合機制下實現匹配，通過原子交換技術完成交易）
未來，團隊還計劃上線貸款分割與訂單合併的功能，把相似的點對點訂單聚合匹配，從而"模擬"出一個類似"組對組"的借貸模式，大幅提高資金利用率與TVL，追上ETH上點對池的資本效率
- 保險 -
基於BTC的原生借貸有一個比較棘手問題，那就是清算機制
ETH那邊像是Compound或是AAVE，清算由預言機支持，然而在BTC這邊，相對於ETH12S的區塊時間，10分鐘的BTC區塊時間導致清算很難複製ETH的清算模式，第一分鐘觸發的清算過程可能到了第10分鐘已然無效。基於此，BitBitSmiley設計了一種替代方案，即無清算的借貸保險。當抵押品BTC價格下跌時，貸方有權利"強制"購買保險
在此引入了一個保險賣方Charlie（Alice與Bob是借貸雙方）
保險的定價模型使用保險業常見的極值理論和T-Copula，團隊在這方面有著極其豐富的經驗，團隊中的成員在資本定價理論以及金融數學方面有著較為扎實的功底，並參加過傳統金融衍生品以及DeFi衍生品定價的應用項目，同時平台獨創的"黑盒購買機制"（Black Box Purchase Mechanism）也將會增加保險的定價效率以及成交量。
- CDS -
熟悉08年金融危機的老鐵肯定對CDS（信用違約掉期）這種高級衍生品不陌生，當然錯不在CDS這種衍生品工具，而是房子賣給了太多本沒有購房資格的買家導致
CDS（信用違約掉期）在傳統金融衍生品中扮演了重要角色，其特性能夠幫助投資者進行更為高效的風險管理、信用評估、套利交易以及增加市場流動性和定價效率，但在ETH DeFi生態中一直沒有出現CDS這種進階衍生品的原因在於，ETH借貸生態一直都是點對池模型，而CDS則是建立在點對點模型之上的。BitBitSmiley的這套原生BTC點對點借貸，反而更適合CDS這種衍生品的發展。
CDS可以把具有相似風險和特徵的多項貸款打包，形成一個CDS資產組合，這樣基於點對點貸款的CDS既能確保擔保人的資金安全，又具備了衍生品的投機屬性。
綜上所述，BitSmiley補足了當前BTC生態最為缺失的"銘文形態穩定幣"一環，又通過借貸，保險，CDS衍生品等方案打開了BTC Defi新的大門，勢必會成為BTC生態裡不可或缺的關鍵組件。
