Cosmos 通脹調整之爭：微弱優勢通過提案，創始人“怒而分叉”

作者：蔣海波，PANews

ATOM 的價格一直被 Cosmos 生態的擁趸們所詬病，在 Cosmos SDK 的基礎上，湧現出了一系列估值較高的項目，例如曾經的 Terra，以及目前的 Celestia、dYdX 等，然而，Cosmos Hub（ATOM）的估值卻不及這些生態項目。

或為了提升 ATOM 的估值，近期，在 Cosmos 論壇上提出了一項關於調整 ATOM 通脹率的提案，旨在將最高通脹率從 20% 降至 10%，這也意味著目前的質押年化收益率從約 19% 調整至約 13.4%。我們可能主觀上會認為，這樣一項有利於提振 ATOM 價格的提案應該會毫無爭議地通過，然而現實卻是，該提案引發了意料之外的激烈爭議，最終僅以極小差距獲得通過，這一過程顯著地揭示了不同利益群體間的分歧。

在 Cosmos 關於調整 ATOM 通脹率的提案獲得通過後，Cosmos 和 Tendermint 聯合創始人 Jae Kwon 在推特上表達了對這一結果的不滿，並提出了分叉 ATOM 的提議。他認為當前的治理機制可能無法充分代表所有持幣者的意見。

Jae Kwon 和其他團隊成員的不和由來已久，他曾因在治理、項目發展方向等問題上和其他成員觀點不一致而辭去職務，後又將 Ignite（更名後的 Tendermint）分裂為兩個獨立實體：Ignite 和 NewTendermint，Kwon 作為 NewTendermint 的 CEO。

Kwon 的提議引發了社區內的廣泛討論，許多人對分叉的可能性及其對 Cosmos 生態系統的影響提出了疑問。分叉 ATOM 可能意味著 Cosmos 網絡的一個重大變化，對其長期發展和持幣者的利益都有重要影響。這也反映了 Cosmos 社區內部的治理挑戰。

Cosmos在維護網絡安全方面支付了過高的成本

ATOM 的高通脹已經被詬病已久，根據 Staking Rewards 的數據，在提案通過前，14.97% 的通脹率在主要的 PoS 公鏈的原生代幣中幾乎是最高的。它設定有一個目標質押率，一般為 67%，通脹率根據實際質押率和目標質押率在 7%～20% 的區間內動態調整。如果實際的質押率低於目標質押率，通脹率就會增加，鼓勵用戶質押；如果質押率高於目標質押率，通脹率就會減少，以減輕通脹壓力。Staking Rewards 顯示提案通過前的質押率為 65.4%，也就意味著即便通脹率已經很高，通脹率本身也仍處於上升過程中。

Blockworks Research 的研究表明，Cosmos 可能在維護網絡安全方面支付了過高的成本，因此提出過渡到固定通脹率的計劃。研究發現，在 10% 的最大通脹率下，幾乎所有 180 個驗證者都能僅依靠佣金收入實現收支平衡或盈利，驗證者還可以選擇提高其佣金率以幫助覆蓋運營費用。

基於這項研究，去中心化資產管理協議 Sommelier 的聯合創始人 Zaki Manian 提出了這項將 ATOM 的最大通脹率下調到 10% 的提案。該提案的投票時間從 11 月 12 日開始，到 11 月 26 日截止。

94.97%的投票賬戶支持，但投票權的支持率並不高

該提案最終在11月26日結束投票，以微弱的優勢獲得通過。按參與的ATOM數量計算，投票率達到了72.6%，贊成比例為41.1%，反對比例為31.9%，否決比例為6.6%，棄權比例為20.4%。

Cosmos提案的通過條件需要達到：投票率在40%以上，參與投票權（不包含棄權票）的50%以上投贊成票，否決（不包含棄權票）的票數在33.4%以內。按最終的投票結果，贊成比例為41.4%，在贊成、反對、否決（排除棄權票）中的比例僅為51.63%，略高於50%的最低要求。

和上述投票結果形成對比的是投票人數的支持比例，雖然對於PoS公鏈，這一條件並不影響投票結果，但可以在一定程度上反應支持者的人數占比。在所有投票的17.3萬個賬戶中，16.4萬個選擇了支持，占比94.97%。也有人指出，投票賬戶中，有很多質押0.1 ATOM以內的賬戶參與投票，並選擇了支持，導致支持的賬戶比例看起來很高，這一部分賬戶可能來自空投獵人。但據不完全統計，在各個持幣區間內，投票中的支持賬戶數都多於反對票數。例如，在投票的143個驗證者中，支持比例54.55%，反對比例27.27%，否決比例0.7%。

投票結果更多的還是受驗證者的影響，總的7316萬ATOM支持票數中有7043萬ATOM來自驗證者，ZKV、GAME、Sikka等驗證者選擇了支持，Allnodes、DokiaCapital、Cosmostation等驗證者選擇了反對。需要注意，驗證者的票數中會默認計入其他用戶委託給該驗證者的ATOM。如果用戶不同意該驗證者的投票，也可以選擇自行參與投票，覆蓋掉驗證者的投票結果。

支持者和反對者的觀點

在Cosmos社區對於降低ATOM通脹率的提案中，引發了熱烈而深入的討論。支持者認為這將帶來一系列長期的積極效果，反對者也對提案的潛在影響表示擔憂和反對，這種分歧體現了Cosmos社區在去中心化治理中平衡不同利益的挑戰。

支持提案的一部分社區成員看好降低通脹率對於推動流動性質押模塊（LSM）的採用，認為這將增加ATOM的流動性，為Cosmos上的DeFi應用引入更多資金，促進Cosmos DeFi生態系統的發展。支持者們還指出，通過降低通脹率提高ATOM的稀缺性，從而可能提升其市場價值。這一策略被認為對長期投資者有利。基於Blockworks Research的研究，支持者認為即使在最大通脹率降至10%的情況下，驗證者仍能保持經濟上的可行性，這為提案提供了經濟支持。

然而，反對這一提案的社區成員擔心降低通脹率可能會減少用戶質押ATOM的動機，從而影響網絡的安全性。一些反對者特別關注降低通脹率對小額持有者的影響，認為這可能導致ATOM的持有進一步集中。此外，還有反對者擔心這種變化可能給市場帶來不確定性，尤其是在短期內。對於降低通脹率對LSM採用和DeFi生態發展的積極影響，有反對者表示懷疑，他們認為需要更多的證據來支持這種觀點。

但從投票結果看，似乎小額持有者更傾向於支持降低通脹率的提案，如果通過，可能立即對ATOM的價格形成正反饋。而從自身利益出發的驗證者和某些大戶似乎更有理由反對，以保持更高的通脹。據不完全統計，在持有5000 ATOM以下的投票賬戶中，支持賬戶數量是反對賬戶（包括否決）的數倍；在5000 ATOM以上，支持賬戶數量約為反對賬戶的2倍。但最終支持票數的領先並不明顯。

假設ATOM的市值不變，在保持高通脹的情況下，通過質押獲得的名義獎勵率（網絡提供給質押者的收益率）和實際獎勵率（名義獎勵率-通脹率）都更高，質押大戶和驗證者的收入相對於僅僅持有ATOM用戶的收益更高。

小結

Cosmos降低通脹的提案引起熱議，最終以微弱的優勢通過。從投票結果看，94.97%的投票賬戶都支持該提案，但根據投票權重，支持的票數只有41.1%。雖然支持者中有很多持有少量代幣的賬戶可能來自於空投獵人，但各個持幣區間的支持者都多於反對者，也表明該提案受到更多人的支持。

投票的最終結果主要還是受驗證者影響，總的7316萬ATOM支持票數中有7043萬ATOM支持票來自驗證者。這也給我們一個啟示，在進行委託質押時，除了考慮收益率、驗證者收取的佣金比例等因素外，還要考慮該驗證者和自己的利益是否一致。如果不一致，也可以選擇自行投票來覆蓋驗證者的投票。