Nansen：Solana 的過去、現在和未來

撰文：Sandra Leow

編譯：深潮 TechFlow

今年 SOL 的價格持續上漲，Solana 似乎也正在走出 FTX 事件的陰影。

SOL 目前還是一個值得投資的標的嗎？Solana 在基本面上又有哪些機遇和挑戰？

近期，Nansen 發布了一份名為《Solana : 過去、現在和未來》的研究報告，對以上問題從數據分析與資訊整合的角度進行了綜合的分析，為我們展現了 Solana 從過去到現在的發展全景。

考慮到報告原文較長，深潮對其進行了整理和編譯，並將核心觀點提煉如下。

報告關鍵要點：

自年初以來，Solana 的 TVL 幾乎翻了一番，目前為 30.95M SOL。儘管過去面臨諸如網絡暫停和 FTX/Alameda 事件的挑戰，但 Solana 到目前為止實現了 100% 的運行時間，展現了顯著的改善和恢復力。

Solana 提出了諸如狀態壓縮和獨立費用市場等解決方案，以解決其技術堆棧中的突出問題。舉例來說，狀態壓縮使 Solana 上的 NFT 鑄造成本降低了 2000 多倍。

流動質押領域正在快速增長，以 Marinade Finance、Lido 和 Jito 為首。只有 3-4% 的質押 SOL 被鎖定在 Solana 的流動質押協議中，增長的機會非常明顯。

對企業採用和支付通道的興趣正在增長，特別是隨著 Visa 在 Solana 上集成了 USDC 的結算、Solana 上的流動質押增長以及與 Shopify 等實體的合作。

Solana 的利好包括成功實施 Firedancer 願景和那些能夠發展利用 Solana 優勢的，面向消費者的應用。

然而，像 FTX/ Alameda 的 SOL 持有情況的不確定性可能會對其增長軌跡造成臨時的風險。

利好 / 風險簡述：

利好：

Solana 虛擬機 (SVM) 獲得更多企業採用：

• 技術優勢：高 TPS、低成本鏈上存儲。每秒交易數或 TPS ～3000，是 Ethereum 和 L2s 的 TPS 的 30 倍。
• 例證：Visa 選擇 Solana 作為 USDC 跨境支付的結算層，Solana Pay 在 Shopify 上的應用。

Firedancer 願景的執行：

• Firedancer 升級將優化 Solana 驗證器客戶端，提高效率。

流動質押代幣的增長：

• Jito Labs 是 Solana 在流動質押領域的最新「成功故事」。
• 成就：JitoSOL 的增長，一年內質押超過 240 萬 SOL。
• 比較：以太坊有 40% 的質押 ETH，Solana 只有 3-4% 的質押 SOL，賽道潛力更大。
• 如果 Solana 的質押 SOL 甚至只是在 LSDs 中增長了一小部分，這可能有助於提高 Solana 生態系統的總 TVL。目前，Solana 的質押收益是以太坊的兩倍。

消費級應用認識到 Solana 的優勢：

• Solana 的 cNFTs 適用於大規模的 NFT 鑄造，旨在提供最低可能的成本，而本地費用市場旨在消除網絡中不必要的擁堵

Solana-centric 協議的原生代幣發布：

• 大多數 Solana DeFi 應用還沒有發布各自的原生代幣
• 原因：協議通常需要在用戶基礎和活動達到一定門檻後才發布代幣。
• 過早發幣容易引起出貨和代幣膨脹，不利於長期發展

風險：

SOL 價格波動：

• 觸發因素：Galaxy 在短時間內完全清算 SOL 的持有量可能導致價格下跌。

網絡停機損害聲譽：

• 目前成績：100% 運行時間，未來網絡停機可能影響信心。
• 之前已有數次停機案例，容易讓人缺乏信心

橋接基礎設施和本地資產的缺乏：

• 問題：鏈上流動性不足，本地資產支持不足，跨鏈橋基礎設施不足。
• 過去跨鏈橋漏洞導致損失的案例歷歷在目。

宏觀數據面：

總鎖定價值 (TVL):

• Solana 的 TVL 從年初的 25.12M SOL 增加到現在的 30.95M SOL，顯示了近一倍的增長，USD 價值也顯示了持續上升的趨勢。

DeFi Velocity（TVL 利用率）:

• 通過每美元 TVL 的交易量（DeFi Velocity）來衡量鏈的活躍度和採用度，比單純的只看 TVL 更有說服力。
• Solana 在過去 7 天，DeFi Velocity 的比率為 0.71，表明每 1 美元的流動性，每週交易量接近 0.71 美元，與其他鏈如 Arbitrum、Binance、Base、Optimism 和 Ethereum 等相比，Solana 在過去 24 小時和 7 天內展現了最高的 TVL 利用率。

日交易量:

• 今年 Solana 的日交易量相對穩定，其中投票交易有所增加。
• 交易由投票和非投票交易組成，投票交易與驗證者所有的投票賬戶相關。

去中心化程度:

• 客戶端多樣性:

除 Solana Labs 外，有超過 4 種不同的驗證器客戶端實現在開發中，Jito-Solana Client 的使用呈現增長趨勢，幾乎占總份額的三分之一。

• 按區域劃分:

全球共有 2,919 個節點分布在 31 個國家和 211 個城市，美國領先，其次是德國、加拿大和立陶宛，美國擁有 1,370 個節點，幾乎占總節點數的一半。

• Nakamoto 系數:

解釋：Nakamoto 系數是用於衡量區塊鏈網絡中心化程度的一個指標。

這個系數通過計算能夠控制或關閉網絡的最小獨立實體數量來得出。具體來說，它是衡量區塊鏈網絡抵禦單點故障能力的重要指標。在理想的情況下，一個高度去中心化的網絡會有一個很高的 Nakamoto 系數，因為沒有一個單獨的實體或一小群實體能夠控制或影響網絡的運作。

Solana 的 Nakamoto 系數在過去一年保持在 30-31% 相對穩定，但值得注意的是 Solana 基金會控制了大約 20% 的股份並將其委託給小型至中型的驗證者。

催化劑 / 動力 / 風險

Alameda / FTX SOL 出售:

FTX 最大的持倉是 SOL，超過 71.8M SOL，約值 11.6 億美元，占 SOL 流通供應的約 17%，總供應的約 13%。

FTX 和 Alameda 的資產總值約為 13 億美元，包括 SOL, BTC, ETH, APT 等。

熱錢包總 SOL：6.98M SOL，分如下三個地址

• 9uyDy9VDBw4K7xoSkhmCAm8NAFCwu4pkF6JeHUCtVKcX
• 6wEMcwrcF5AP9jpHWQcPxHXciWA2g217Qq81CTWjbgBw
• 6b4aypBhH337qSzzkbeoHWzTLt4DjG2aG8GkrrTQJfQA

質押錢包：主要有 3 個，總質押賬戶餘額為 61M SOL，鎖定質押為 52M SOL，另外有 3.8M SOL 未鎖定。

地址詳見鏈接：https://twitter.com/solanobahn/status/1696270047491277143

Galaxy Digital 負責處理 Alameda / FTX 的持倉出售，但具體時間尚不清楚，每週銷售上限設為 1 億美元以限制價格波動。

生態系統亮點:

2023 年 9 月，Visa 在 Solana 上引入 USDC 結算，這對於未來公共區塊鏈與金融實體互動的支付架構和其他用例具有重要意義。

2023 年 9 月，MakerDAO 的創始人考慮將 Solana SVM 作為 Maker 的新本地鏈，這是 Maker「Endgame」升級計劃的一部分，預計將歷時 2-3 年，分為 5 個階段。

2023 年 8 月，Solana Pay 與 Shopify 集成。

2023 年 6 月，Tensor NFT 推出了其壓縮 NFT 市場，並在 Solana 上佔據了大部分 NFT 市場份額，Tensor 和 Magic Eden 幾乎佔據了整個 Solana NFT 交易量的 90%。

從 2023 年 4 月起，Solana 上的 Backpac k 錢包因用戶發現與錢包基礎設施交互更為流暢而獲得採用。Backpack 錢包還配備了多種插件，如 Jito Staking、Solend 和 Drift Protocol，以及用戶可以直接在錢包界面上交互的遊戲。

開發與合作夥伴關係

• Solana 的狀態壓縮技術:

狀態壓縮是一種顯著降低存儲成本的鏈上解決方案，它通過將大部分數據（例如 NFT 數據）存儲在鏈下，而在鏈上保留它們的「足跡」（使用 Merkle Trees）來實現。這種壓縮友好的數據結構允許開發者在鏈上存儲較小的數據並直接在 Solana 簿記中進行更新，從而減少數據存儲量，同時仍保持 Solana 的基礎層。

對比 NFT 鑄造成本，通過狀態壓縮技術，鑄造 1M NFT 的成本從 253k 美元降低到 113 美元，相比之下，在 Ethereum 和 Polygon 上的成本分別為 33.6M 美元和 32.8k 美元。

狀態壓縮技術使得 Solana 在壓縮技術方面取得了顯著優勢，大幅降低了生態中 NFT 的鑄造和交易成本。

• 使用狀態壓縮技術的案例:

DRiP: 最近達到了一个里程碑，即鑄造了其第 100 萬個 Solana NFT，成為所有鏈上最大的 NFT 集合。DRiP 每週為其用戶提供免費 NFT，這種大規模的 NFT 鑄造只有通過 Solana 的狀態壓縮技術才可能實現。

Mad Lads: 是第一個 xNFT（可執行 NFT）集合，新的令牌標準允許代碼的令牌化。xNFT 可以代表一個 dApp，並且用戶可以直接從他們的錢包中訪問它。Mad Lads NFT 最初是在支持 Mad Lads 的 Backpack 錢包和平台上鑄造和管理的，該平台也為 xNFT 提供了執行環境。

Crossmint: 是用於開發者無縫構建 NFT 應用程序的 NFT 基礎設施。

Dialect: 是一個利用 Solana 的壓縮能力的消息平台，使創作者能夠在平台上鑄造和分發 NFT 給用戶。狀態壓縮的引入使得基礎設施成本（例如 NFT 的配備和存儲，以及商品成本）降低到幾乎可以忽略不計的程度。

• DePIN 敘事：

DePIN 受益於 Solana 狀態壓縮技術的網絡，應用範圍從地圖、能源到物流等多個領域，提供類似於現今零工經濟的機會。Solana Foundation 的 dePIN 主管 Kuleen Nimkar 指出，通過為 dePIN 協議貢獻硬件，人們可以獲得額外收入。

Helium 網絡:

Helium 通過 Solana 的狀態壓縮技術以 NFT 的形式鑄造熱點，降低了成本。Helium 是第一個 DePIN 業務的例子，它與 Hivemapper 合作，使用 Helium 驗證每個駕駛員的位置。

Hivemapper:

通過分發硬件攝像頭，Hivemapper 建立了一個去中心化的映射網絡，為安裝「儀表盤攝像頭」的駕駛員提供代幣，並收集他們駕駛時的映射數據。

Render Network:

Render Network 從 Polygon 擴展到 Solana 區塊鏈，使個人能夠貢獻未使用的 GPU 功率以幫助渲染運動圖形和視覺效果。

• QUIC 協議:

QUIC 是一種取代了 UDP（用戶數據報協議）的傳輸協議，旨在快速異步通信，同時具備 TCP（傳輸控制協議）的會話和流控制特性。

引入 QUIC 協議後，Solana 解決了以往的網絡停機問題，實現了年度 100% 的正常運行時間。QUIC 提供了對數據流的更好控制，以防止網絡垃圾郵件問題，優化了數據攝取，增強了網絡流量的控制。

• 本地費用市場:

本地費用市場是 Solana 網絡上一個新的費用結構，允許用戶向驗證者發送優先費用，以優先處理其交易，解決了以往通過發送大量交易來保證交易優先級的網絡擁堵問題。

通過引入優先費用和基於交易類型的動態費用調整，Solana 提高了網絡的效率和經濟活動的成本。例如，在 NFT 發行或 DeFi 活動中，優先費用可以動態調整以反映不同交易的處理需求，從而降低了垃圾交易的成本並優化了網絡資源的分配。

• Solana 上的流動質押：

以太坊與 Solana 的對比:

相比於以太坊的近 $20.22B 流動質抵押，Solana 只有約 3-4% 的 SOL 被流動質抵押，顯示了增長的空間。

風險配置相似，但收益不同：在非常接近的風險配置情況下，Solana 的質抵押收益幾乎是以太坊的兩倍。

流動質抵押的當前狀態:

• 總共有 295.7M SOL 被質抵押在網絡上，但流動質抵押衍生品的使用仍然非常有限。
• 在 FTX 事件期間，流動質抵押的 TVL 從峰值的 12.8M SOL 跌至低點的 5M SOL，但隨後已完全恢復，回到了 FTX 事件前的水平（約 12M+ SOL）。

新的流動質抵押協議的出現:

Jito 是近期推出的質抵押服務提供商，自去年 11 月底啟動以來，已累計超過 $44.86M（2.3M SOL）的 TVL。同時，跨流動質抵押衍生品（LSD）和 DeFi 用例也顯著增加。

主要的流動質抵押協議:

Marinade Finance 仍然佔據了 Solana 流動質押市場的大部分份額，有超過 5.47M SOL 被質抵押，其次是 Lido 和 Jito。值得注意的是，開始出現更多的流動質押協議，如 Marinade、Socean、Lido、BlazeStake、Jito 等，它們都提供不同的獎勵程序以吸引更多用戶質抵押 SOL。

獎勵計劃與新程序:

Marinade 推出了新的程序 Marinade Native，允許用戶無縫地委派質抵押權，同時保留提款權。

Marinade 還宣布了他們的獎勵計劃 Marinade Earn，將在 2023 年 10 月 1 日至 2024 年 1 月 1 日期間進行。參與者將在程序期間獲得 1 MNDE/SOL 的獎勵。

同時還有一個推薦系統，推薦人可以通過他們獨特的推薦鏈接賺取 1 MNDE/SOL。

Jito 的表現與 MEV 獎勵:

Jito 最近在 2023 年 10 月 2 日達到了總 TVL 的新高，為 $57.5M，並且目前有 2.4M SOL 被質抵押，自啟動以來一直呈上升趨勢。

Jito 是 Solana 的第一個包括 MEV 獎勵的質抵押產品，用戶可以質抵押他們的 Solana 代幣以換取 LSD 代幣 JitoSOL，而 JitoSOL 為用戶提供了來自 Solana 上 MEV 交易的額外獎勵，並且與運行專為提高網絡性能而設計的軟件的驗證者一起質押。

即將到來的利好

新興 Solana DeFi 應用:

AlphaVybe 和 Phoenix: Phoenix 是 Solana 上的去中心化限價訂單簿，支持現貨市場，由 Ellipsis Labs 團隊構建，最近完成了由 Electric Capital 領導的 330 萬美元融資輪。

Drift Protocol: 這是 Solana 上的衍生品交易所，最近的總交易量超過 10 億美元，開放利率為 490 萬美元，過去一個月 TVL 增長了超過 50%。

Squads Protocol: 新推出的綜合多重簽名平台，已經保護了 600 萬美元的資產和 950 萬美元的總交易量。

Kamino Finance: 是一個自動化流動性解決方案，使用戶通過為集中流動性市場做市賺取收益。第三季度，Kamino Finance 的交易量超過 10 億美元，為存款人產生了 125 萬美元的費用。

DeFi 協議的積分系統:

MarginFi: 這是一個借貸市場，引領了 Solana DeFi 上的積分系統，啟發了其他協議。每借出一美元，用戶每天積累 1 分，每借入一美元，用戶每天積累 4 分。

Cypher: 在解決了平台安全漏洞後，Cypher 已經重啟運營，其積分系統包括交易、借款和貸款。

Solend: 通過「季節」區分 Solend Points，每天按比例分配 1000 萬分給供應和借款。借款的分數是供應的 2 倍。

Jito: 於 9 月 28 日推出 Jito Points，用戶可以通過提供 JitoSOL 流動性來積累積分。

Firedancer: 百萬級 TPS 何時來臨？

這是由 Jump Crypto 開發的 Solana 驗證器客戶端，旨在進一步減少延遲時間和提高客戶多樣性。通過實現 QUIC 事務傳播協議，Firedancer 在性能測試中展示了 100 萬事務傳播吞吐量。整個 Firedancer 技術的完整發布日期目前還不清楚，但它標誌著 Solana 架構的每個組件重建的第一步。

結論

技術進步與挑戰應對:

Solana 通過一系列技術創新應對了關鍵挑戰，包括 QUIC 的實現以減輕過去的網絡問題。

經濟活動多元化:

通過不斷增長的 TVL、領先的 DeFi 速度和穩定的月交易量，Solana 展現了成為多元經濟活動中心的潛力。

去中心化努力:

Nakamoto 系數等指標展現了 Solana 創建分佈式生態系統的決心。

技術合作與創新:

狀態壓縮技術、與 Metamask Snaps 的集成、以及 Firedancer 的期待展現了 Solana 的創新精神和技術合作可能性。

對 EVM 的友好性:

通過 Hyperledger Solang 等發展，Solana 正努力提高其對以太坊虛擬機（EVM）的友好性。

未來不確定性與創新承諾:

儘管未來存在不確定性，比如 FTX/Alameda 的 SOL 持有量的即將清算，但 Solana 對創新和用戶中心的承諾預示了一個光明的軌跡。