ABCDE：我們為什麼投資 Gravity？

撰文：Lao Bai，ABCDE Capital 投研合夥人

GRVT(Gravity) 是一款混合型鏈上交易平台---Hybrid Exchange（Hex），結合了 Cex 的用戶體驗+Dex 的資金安全。Gravity 將成為 zkSync 上的頭部衍生品交易協議，和 Arbitrum 的 gmx、起家於 Starkex 的 Dydx 三足鼎立，並將於 Q4 上線測試網。

ABCDE 在種子輪投資了 Gravity，本輪參與的機構還有經緯中國、Delphi Digital，C² Ventures 等機構。

一、鏈上衍生品的出路

2017 年 EtherDelta 的時代，現貨交易在鏈上的「尷尬」，雖說手舉去中心化大旗，嘴上喊著「Not your Key，not your Asset」的口號，身體卻很誠實，99.9% 交易都發生在中心化交易平台。

後來 Uniswap 橫空出世，AMM 範式革新，經過幾年的發展，Dex 相對 Cex 的現貨交易額從不足 1% 一路爬升到 10%-20% 這個占比，同時也奠定了 Uniswap 與 Curve 雙寡頭的 Dex 局面，新的 Dex 想要在現貨領域殺出重圍，也許只有一條新鏈蠻荒期機會尚存了。

衍生品這邊，相對於現貨交易的紅海，尚且處在一個藍海向紅海的轉變期，鏈上衍生品交易占比中心化交易平台只有 1%-2%，與現貨 Dex Defi Summer 時期的起點差不多。雖說 GMX 與 DYDX 看似占據了類似 Uni+Curve 的雙寡頭局面，然其統治力卻完全不可相提並論，從近期 GMX V2 與 DYDX V4 發布無論在幣價還是交易量上均無變化便可見一斑。

那麼問題來了，鏈上衍生品的方向究竟在哪？

鏈上衍生品一直叫好不叫座的根本原因，在於無法提供 Cex 差異化的體驗。Uniswap 當時依靠「無許可山寨」（俗稱土狗）與流動性挖礦起家，Curve 則在穩定幣交易的超低滑點，票據與質押資產（如 stETH）的流動池，創新性的 veToken 等方面占據絕對優勢，這些都是 Cex 無法提供的服務與體驗。而衍生品 Dex 卻因為衍生品的特性，只能提供主流或是藍籌資產的期貨或是期權服務，與 Cex 無法形成真正差異化。在性能與流動性各種體驗都不如 Cex 的前提下，除了對安全和資金自主權極度重視的 Degen 或是鯨魚，願意從 Cex 切換到 Dex 的普通用戶往往少之又少。

換句話說，為了 Cex 上得不到的功能，用戶可以來到鏈上，「順道」去中心化一把。但不會為了「政治正確」的去中心化，去捨棄 Cex 的性能與體驗。

那不妨換個思路，如果在不放棄 Cex 的性能與體驗的前提下，讓你的資產通過去中心化的手段更加安全和自主，用戶是否會為此而心動？是否這才是鏈上衍生品可能的破局之路？

二、 FTX 暴雷------一個合適的助攻時機

安全問題從來不會得到真正的重視---直到安全問題發生的那一刻。

沒有人會料到，FTX，世界排名的第二的加密交易平台，可能是整體交易體驗最好的交易平台，幾天之內說倒就倒，多少用戶與機構的資金受到牽連，損失慘重，Cex 的安全問題終於引起用戶的重視，Not your Key，Not your Asset 也再次引起熱議。

衍生品領域也終於因此而迎來一個新的範式---Hybrid Exchange (Hex)

三、混合式交易平台---Gravity

整體來說，作為一個混合式交易平台，Gravity 的定位更偏向於 Cex，但相較於 Cex 而言，它有一點核心機制的不同---即 Self Custody Trading，也就是前面提到的資金自托管。對於 Degen 來說，可以輕鬆使用 Metamask 或是 Wallet Connect 來交易，與 DYDX 或是 GMX 接近，而對於那些熟悉 Cex，不怎么玩鏈上的新用戶，Gravity 則會非常貼心的提供類似 Web3Auth 體驗的郵箱註冊生成 MPC Wallet 體驗，免去助記詞和私鑰管理等一些列麻煩。在保障資金自有安全的前提下，最小化進入門檻。

而相對於像是常見的 Dex，比如 DYDX，GMX 等，Gravity 的差異化則明顯許多，比如最主要的幾個特點

· 交易隱私---當前的鏈上衍生品基本上是「透明」的，Gravity 使用了 Validium 技術來保證每個用戶的交易對於鏈上其他用戶是不可見的

· 高性能的 Orderbook---超高性能的鏈下 CLOB 訂單匹配系統，最高可以做到 600KTPS 和 2ms 的延遲，基本與 Cex 交易體驗達到一致

· 用戶 Proforlio Management---系統提供 SPAN analysis, portfolio margining 以及 cross-market hedging 等一系列經常在中心化衍生品交易平台才能看到的用戶面板與管理功能

· 同時提供期權與期貨---通常鏈上衍生品期權與期貨是完全不同的項目，Gravity 這一點則同樣偏向 Cex 風格，同時提供期權與期貨合約交易，做到衍生品的一站式平台

· 積極擁抱監管與合規---嚴格的 KYC 與 AMP（反洗錢）支持

四、融合專業金融和 Web3 經驗團隊

除了產品本身，團隊和市場定位也是我們決定投資 Gravity 的一大因素

· 團隊自身既出身高盛，DBS 銀行這種傳統「金融老炮」，也有 Bybit, OKX 出身的 Crypto「原生 OG」

· 團隊扎根韓國，對韓國市場非常了解，韓國市場的交易熱情也明顯高於其他國家，產品一開始從韓國市場向外輻射，冷啟動相對容易很多

· Gravity 將會在 Zk-Sync 上啟動，對於 ZK-Sync 來說，前段時間飽受各類土狗 Rug 與缺乏原創型項目的困擾，急需一款創新型優質項目來盤活整個生態。GMX 成就了 Arbitrum，我們看到了 Gravity 引領 Zk-Sync 生態的可能性

· 上一輪的 Defi Summer，主打的是現貨交易，鏈上衍生品基本屬於缺席的狀態。下一輪牛市，鏈上衍生品交易，尤其是這種結合 Cex 與 Dex 優點的混合式創新型交易平台必然可以占據一席之地

團隊將於今年 Q4 上線測試網，明年 Q1 上線主網，我們非常期待 Gravity 帶來的混合式交易體驗，接過了 Dydx 從 Starkex 出走的接力棒，將成為 Starkex 上的「新 Dydx」，為鏈上衍生品帶來新的篇章。