逾 70% 的 SOL 被質押，Solana 為何沒能憑藉流動性質押起飛？

原文標題：Liquid staking is a huge opportunity on Solana. Why aren't more doing it?

原文作者：Aleks Gilbert，DL News

編譯：Felix，PANews

流動性質押是以太坊最龐大的子賽道，占比最大，並且在其他區塊鏈上，DeFi 協議中使用的抵押品中所占的份額迅速增長。

在 Solana 生態上，開發者和投資者同樣希望如此。

以太坊、Solana 和其他依賴權益證明技術的區塊鏈由用戶鎖定（或質押）其代幣來實現一定的收益。

這些代幣是在使用權益證明技術的區塊鏈上進行複雜但關鍵的交易排序和驗證工作所必需的。

儘管質押代幣實際上被鎖定，但流動性質押協議以 1:1 的比例發行可贖回的衍生代幣，允許用戶利用區塊鏈的質押收益率（以太坊為 5%，Solana 為 7%），同時將它們用於其他 DeFi 協議以獲得額外利潤。這被稱為「流動性質押衍生品」（LSD），但此後該術語不被項目方主動提起，可能擔心受到監管審查。

Solana 超過 70% 的 SOL 代幣被委託給個人、企業和協議，這些協議使用它們來排序和驗證交易。然而，其中只有不到 3% 被委託給流動性質押代幣（LST）的項目。

Solana 協議 Meteora 和 Jupiter 的創始人 Ben Chow 表示，在超過 90 億美元的質押 SOL 中，只有 3% 是 LST。「我們已經做了大量工作來提高 LST 的採用率並釋放這筆資金，這將極大地提高 TVL 和交易量。」

Jito Labs 公司的首席執行官 Lucas Bruder 對此表示贊同。「這是一個巨大的機會，可以解鎖網絡上其餘 97% 的質押。我認為目前還沒有任何 LST 協議能夠找出正確的行銷和敘述方式，我們很高興能夠嘗試並找出答案。」

如果這種情況發生變化，可能會極大地改變 Solana 上的 DeFi 生態。但說起來容易做起來難。

低風險

根據風險投資公司 Dragonfly 的匿名數據分析師 Hildobby 匯編的數據，以太坊大約一年前轉向了權益證明技術（PoS），只有五分之一的 ETH（大約 2600 萬枚）被質押。

與其他從一開始就使用權益證明技術的區塊鏈（例如 Solana）相比，是微不足道的。

但區別在於流動性。

在以太坊上，三分之一的代幣被委託給流動性質押協議 Lido。根據研究公司 Rated 的 Elias Simos 的數據，總計近 40% 的 ETH 已存入以太坊的許多流動性質押協議中。

與此同時，根據 Solana Compass 數據，只有不到 3% 的 SOL 存入 Solana 的流動性質押協議。

根據數據平台 Spire 的數據，在 Solana 的「質押大戶」中，有 1,651 人質押了至少 5,000 枚 SOL，其中只有 152 人持有流動性質押代幣。

5 月，Solana 聯合創始人 Anatoly Yakovenko 在 Twitter（現稱為 X）上發洩了他的不滿。「SOL 在流動性質押和 DeFi 中所占的比例非常小，」他寫道。「我們需要全行業的努力來改變它。」

「額外風險」

流動性質押協議 Marinade 的核心貢獻者 Alex Cerba 表示，對 SOL 質押者的一項調查顯示了使用率相對較低的兩個原因。

Marinade 是 Solana 生態最大的流動性質押協議，並發行流動性質押代幣 mSOL。

以加密貨幣存款總價值衡量，Marinade 是 Solana 最大的流動性質押協議

第一個是質押的潛在稅收問題。當用戶存入 SOL 並收到流動性質押代幣時，這是應納稅事件嗎？他們到底什麼時候對質押代幣的收益繳稅？

其次，Solana 的構建是為了讓質押變得簡單有效且無風險。但質押者並非一直相信 Solana DeFi 所能帶來的額外收益是值得付出努力和承擔風險的，因為這需要將數百萬美元委託給第三方構建的協議，存在一定的風險。

Cerba 在接受調查時表示：「我在 DeFi 中得不到相應的收益，因為為了獲得 9% 的年化收益率，需要在 mSOL 中承擔了額外的風險。而我只需要質押就能獲得 7% 的年化收益率，而且沒有任何智能合約風險。」

Messari 的研究分析師 Kel Eleje 對此表示贊同。Kel Eleje 表示，代表用戶利益的驗證者通常是免費的。此外，用戶可以在兩天內撤回他們的質押，而那些持有 ETH 的人需要兩週的時間。「這本質上感覺就像風險稍低的流動性質押」Eleje 說。為此，Marinad 最近發布了自己版本的 Solana 內置質押服務------Marinade Native。我們希望已經質押 SOL 的人們能夠使用它，並最終過渡到使用 Marinade 進行流動性質押。根據 DefiLlama 的數據，今年夏天，新的流動性質押協議 Jito 和 BlazeStake 的數量猛增。

流動質押協議 Jito 在今年夏天迅速發展

Eleje 將這一增長歸因於空投投機以及其流動性質押代幣在 MarginFi 上的受歡迎程度，MarginFi 是一種也越來越受歡迎的借貸協議。

但 Bruder 表示，用戶可能是被創新所吸引。「當你觀察 jitoSOL 在 DeFi 中的使用情況時，你會發現使用率遠高於其他 LST」。

以太坊「有點領先」

流動質押協議 BlazeStake 在今年夏天迅速發展

如果另外 4% 的質押 SOL 通過 Marinade 或 Jito 等協議進行質押，那麼 Solana DeFi 中的加密貨幣總價值將翻倍。但 Cerda 不確定 Solana 是否已做好準備。「有些人看這件事有點天真，因為他們只認為有這麼多資金流入 DeFi 是一個機會。此外，目前可以在 Solana 上存入大量 DeFi 資金的地方相當少。」Solana DeFi 需要增長，才能處理大量流動的代幣，這就產生了一個先有雞還是先有蛋的問題。你還需要 DeFi 協議的運行，並擁有更多的用例、更大的體量，才能基本上吸收所有的資本。而這些都是以太坊領先的地方。