探訪真實的日本加密市場：封閉與矛盾並存，機會在哪兒？

作者：0xmin \& James， 深潮 TechFlow

想到日本，你首先想到什麼？

櫻花、動漫、富士山、任天堂……？

當日本與 Crypto 聯繫在一起，大部分加密從業者卻鮮有認知，儘管從 2017 年開始，Crypto 交易和交易所在日本都有了合法地位，但是日本市場始終存在感不強，封閉與獨立是很多人的固有印象。

日本加密市場的真實現狀是如何？目前有哪些核心的參與者？如何參與日本加密市場？

帶著好奇，深潮 TechFlow 記者於 4 月探訪日本東京，與當地的加密從業者交流，獲得了諸多信息，與大家分享，沒有長篇大論的廢話，只有乾貨，本文聯合作者還包括 Emoote Venture Partner James，向他致敬。

*本文節選自 TechFlow 深潮出品的《亞太市場 Web3 真相》報告日本市場部分。

日本加密市場概述

根據與朋友的討論以及第三方機構的數據，參與虛擬貨幣投資的日本人可以分為 3 個圈層，且下面的圈層是上面的圈層的完全子集，整體而言，日本本地加密用戶超過 500 萬。

日本加密市場充滿著特殊性與矛盾，主要有以下三個方面：

（1）合規但是缺乏活力

在日本無論是交易加密資產還是運營交易所，都可以在合法合規的框架下運營，主要由日本金融廳和日本虛擬貨幣交易業協會（自律組織）監管，總體原則是：優先監管反洗錢/反恐怖融資，再監管交易平台從而保障用戶利益。比如，要求交易所將客戶資產與其運營資金分開，交易所至少 95% 的資產需存放在冷錢包中，充分保障了個人投資者的安全。

但是重監管也帶來諸多限制，讓日本加密市場缺乏活力。所有在日本合規交易所上市的代幣都需要經過日本虛擬貨幣交易所協會（JVCEA）的批准，這個周期至少是 6 個月到一年。

其次，日本有著高昂的稅負，根據日本現行規則，加密相關收入的稅率取決於個人的總收入，對於高收入者來說，加密貨幣稅的繳納率可能最高上升到 50% 左右。這也導致一個現象，儘管在日本可以合法將 Crypto 資產變成日元法幣，但是依然有著大量 OTC 的需求，存在諸多 OTC 從業者。

（2）熱點錯配，購買力強

日本市場是一個相對獨立且封閉的市場，這也導致其市場熱點不一定與全球主流市場完全同頻，會出現一定程度的錯配延遲，比如此前，當中美 NFT 熱潮過去，日本的各類 NFT 反而出現了一波爆發。
其次，日本市場依然具有強大的散戶購買力。兩個最直接的例子：

1. Cardano 在 2015 年到 2017 年進行首次代幣發行（ICO），主要聚焦於亞洲市場，其中早期募資逾 90% 來自日本，所以其又被戲稱為日本以太坊，但本質還是一個歐美項目。

2. 知名交易平台 Bybit 從成立到崛起，核心依靠日本市場，而在日本市場又離不開一個超級 KOL 的推廣幫助，青汁王子三崎優太，其次還有 Tsubasa Yozawa\Hikaru 等知名 KOL。

後來，另外一家期貨交易平台 Bitget 進入日本市場，給出了更高的返佣條件。

相較於本土合規交易所，幣少稅多無槓桿；離岸交易所，幣多無稅 100 倍合約，對於散戶充滿誘惑，儘管日本金融廳持續給 Bybit、MEXC、Bitget 和 Bitforex 發出警告，但是效果甚微，或者說沒效果，完全放棄日本市場以及完全合規都不可能。比如，合規的 Coinbase 和 Kraken 在 2023 年初紛紛退出了日本市場，成為前車之鑑。

因此，在日本市場，私底下不少從業者達成了一個政治不正確的共識：要賺錢，就不能太合規。

（3）轉機：日本金融廳或放鬆部分監管

經過與日本金融廳相關人員交流，發現其亦喜亦憂。

喜的是，儘管 FTX 破產重創了整個加密貨幣行業，創始人 SBF 挪用的數十億美元資金已經蒸發，但得益於日本對加密貨幣的的嚴格監管，保護了該國的個人投資者，他們十分引以為傲。

因此，日本金融廳下轄專門處理加密貨幣及金融科技問題的戰略發展和管理局（簡稱 SDMB）副局長 Mamoru Yanase 表示，日本監管機構已開始敦促美國、歐洲和其他地區的監管機構對加密貨幣交易所實施類似於銀行和券商同等力度的監管。

憂的是，日本加密市場活力不足，特別是此前 Coinbase 和 Kraken 紛紛撤離日本市場，反而是離岸交易所在日本混得風生水起，因此他們也在嘗試做些許調整。

2023 年 4 月，日本第一大黨自民黨以 "JAPAN IS BACK,AGAIN" 為口號發布了《日本 2023 Web3 白皮書》，在各個方面試圖鬆綁監管，主要有：

• 稅制改革：此前，投資者因代幣升值，最高須繳 55% 的高額所得稅。稅制改革後，持有自家企業發行的代幣將免除之外，持有他家企業發行代幣，若沒有「短期買賣目的」也可以免除計稅；
• 代幣審查/發行/流通：由金融廳協助審查海外代幣買賣上市，增加上市效率，並為穩定幣的發行與流通做出規範；
• NFT：限制 NFT 被用於賭博、洗錢等，並明確 NFT 的權益、收益回饋等規範。

日本 2023 Web3 白皮書

本土交易習慣

根據針對 300 位日本交易所用戶進行的調查問卷，我們發現在日本最有人氣的交易所包括 Coincheck、bitFlyer、GMO Coin、樂天錢包 (Rakuten Wallet)、DMM Bitcoin 以及 bitbank。

而在未經日本金融廳許可的交易所裡，日本人最常用的交易所為 Binance 和 Bybit，兩者均受過金融廳的警告。

日本本土並無太多知名的加密項目，特別是缺少白手起家的草根英雄，大多項目具有深厚的傳統資源背景，目前比較核心的項目有 Astar Network、Oasys、HashPort、Jasmy 等。

在社交媒體方面，日本最主要的信息以及交流渠道依然是 Twitter，其次是 Instragram 和 Facebook，有一部分會通過 LINE Open Chat（類似 QQ 聊天室，人人皆可自由進出）進行虛擬貨幣相關信息的收集與交流，不過該渠道並非主流，人數最多的聊天室也僅有 5000 人參與。

在日本，面向一般大眾的垂直媒體有 CoinPost、CoinTelegraph JP、CoinDesk JP、仮想通貨 Watch、あたらしい経済以及 bitpress。

從影響力和流量的角度，目前最大的日本加密媒體是 Coinpost，東京本土加密從業者告知，Coinpost 此前曾得到過來自中國加密資本的投資。

雖然上面的媒體均有快訊服務，但是深耕快訊且所有日本公司（包括非區塊鏈相關公司）都在使用的服務唯有 PRTimes 一家，該服務可稱得上是日本上班族人盡皆知。

同時推特上也有一些自媒體通過收集日本國內和海外的區塊鏈相關的信息並將其翻譯為日語，當然也有很多垂直媒體也會在推特上創建帳號來提升存在感。比較出名的有 dAppsMarket、CRYPTO TIMES、BlockchainGame Info 以及 NFT JPN。此外，CoinGecko Japan 也不可小覷。

在深度研究 (類似 Messari 的服務) 方面，首屈一指的是 HashHub Research，其界面以及排版都很像 Messari。

除了上述類型媒體，還有眾多以 SEO 營生的 Affiliate Media（諸如 Kasobu），Newsletter 以及個人博客。Newsletter 中最著名的為 CoffeeTimes、のぶめい、マナブ以及 ikehaya。

在 KOL 方面，我們嘗試進行了分類並舉出各個類型中具有代表性的帳號（並非窮舉），分析的帳號主要集中在 Twitter 上，且會有部分 KOL 同時橫跨幾個類型的現象出現。

研究員/學術類型 KOL

日本的正統 KOL 團體出於對其名譽的考量，會在決定是否為項目方進行宣傳推廣時進行盡調。這類 KOL 需要對外保持客觀中立性，因此很少會撰寫軟文。

shingen：主要分析 ETH 相關的技術和項目。

arata：日語區塊鏈媒體 CryptoTimes 的創始人。

やす@暗号通貨：研究範圍涉及虛擬貨幣的方方面面的通才型選手。

GameFi 相關 KOL

需要重點提的一點是 Gamefi 在日本並不是流傳度很廣的一個關鍵詞，大家喜歡用的詞是 BCG 即 Blockchain Games，在進行相關搜索的時候需要注意。

魔 LUCIAN：當之無愧的日本人中 Gamefi 領域最具影響力的 KOL。其影響力遠超日本，並且擔任明星 GameFi 項目 Defi Kingdom 的日本地區大使。其 Call 成功率高得嚇人，足以對市場走勢產生實質影響。最近創建了自己的社區 LFG (Lucian Finders Guild)

Makai Witch：崛起中的新星，經常翻譯轉發各個鏈的主要鏈遊 (XANA, Sand, Star Atlas 等等)

onchan：關注其人數雖然不多，但是身兼眾多著名項目的日語社區管理員（LOA, Defina, GameStarter, H\&E, Monsta Infinite, Guildfi, RIFI, Demole）

DeFi 相關 KOL

shingen：參見上方介紹。

lagoon：主要分析上市 IDO 臨近幣種以及近期可能/會空投的項目。

仮想戦士ロイ：經常與 LUCIAN 互動一起開 Twitter Space 的崛起中的新星，主要深耕 AVAX 鏈, 主要分析 Defi 以及遊戲化的 Defi 項目。

魔界相關 KOL

高風險高回報的幣種（類似中文俗稱的百倍幣）由於其 "一入深坑深似海" 的特性被日本人戲稱為 "魔界"。魔界幣種根據內容來分主要為 Defi, GameFi 以及 CX 幣種。

這裡面自詡為深耕魔界的 KOL 包括以下幾位：魔 LUCIAN、Makai Witch、元 GA、らぐらぐぷりん 等等。

NFT 相關 KOL

miin：一直致力於發掘優良的日本國產 NFT 項目以及相關信息的收集，每週會更新日本國產 NFT 排行榜。

ikehaya：NFT 的早期投資者，持有 Crypto Punk 和 BAYC，粉絲共計 34 萬餘人。

雨弓：日本著名互聯網公司 SBI 的 NFT 業務部門的負責人，經常分享日本大公司的 NFT 業務相關信息。

KOL 團體

Kudasai：日本最大最老牌的 KOL 團體。其 Telegram 社群有 18000+人參與，屬於日本最大規模的虛擬貨幣相關社群。其核心成員為 20 余名 KOL，這個 KOL 各司其職，有人進行項目接洽，有人進行研究盡調，有人進行項目宣傳，有人進行翻譯/AMA 等等。領袖是 Watacchi。

ソフィクラ (Sophie Kura)：影響力僅次於 Kudasai 的第二大團體。其 Discord 社群有 12000+ 人參與。領袖是 Sophie Cherie。

Scam Dunk：主要分享魔界項目信息並為其進行 AMA（高風險高回報的，中文俗稱為百倍幣的幣種）。領袖是仙道。

Otaku Guild：主要分享鏈遊以及元宇宙相關的項目。

Giveaway / 空投信息收集型 KOL

Giveaway 類型的 KOL 比較特殊，有一部分並非深耕虛擬貨幣行業，而是會接受任何性質的空投（幣，現金，代金券等等）案件，因此需要格外注意。在此提及的皆為深耕 Crypto 領域的 KOL。

Fig：此前由於進行 STEPN 的空投獲得四位數的 RT 以及喜歡而一戰成名的 KOL

ADMEN：經常進行各種明星項目重磅項空投的 KOL，最近鑑於人氣之高漲成立了自己的福利群 ADMEN DAO。

商界砥柱

前澤友作：日本超級富豪，SpaceX 繞月旅行的首位私人乘客，並與馬斯克建立了私人友誼，也被稱為日本馬斯克，旗下有一只 100 億日元（約 7000 萬美元）的加密投資基金 MZ Web3 Fund，旗下也有 MZ DAO。

國光宏尚：Gumi 的創始人，前會長。在離開 Gumi 後創立了 Third Verse 和 Financie。雖然離開了 Gumi 但是其影響仍然深遠，從在最近 Gumi 投資的遊戲鏈 Harmony 上擔任共同創始人便可見一斑。

加納裕三：日本最大的交易所之一 bitFlyer 的聯合創始人，亦是日本區塊鏈協會（Japan Blockchain Association）的代表理事。

渡邊創太：波卡平行鏈 Astar Network 的創始人，身負眾多日本 VC 讓日本能在 Web3 行業擁有一席之地的殷切期望。

吉田世博：HashPort CEO，運營日本第一個 IEO 代幣 $PLT ，以及日本最大的 NFT 市場 PLTPlace，中文流利。

岡部典孝 ：發行量最大的日元穩定幣項目 JPYC 的 CEO，人生一大樂趣是拉人去桑拿房進行深入交流。
Yosui：為日本企業提供一體式 NFT 發行解決方案的 Hokusai 項目的創始人。

很多 Influencer 都運營著自己的社區，在傳播的同時選擇好對應細分領域的 Influencer，如 Gamefi/Defi/投研/空投類，將會顯著提升傳播效果。

日本本土加密 VC

根據我們的了解，日本本土傳統的創業投資並不算活躍，而真正投身到 Crypto 與 Web3 的日本 VC 更是稀少，並且大多只能進行股權投資。

Skyland Ventures 是較為活躍的日本加密基金，並專門在四期基金中成立了專注於 Web3 投資的種子基金。
4 月 13 日，Skyland Ventures 宣布其 Web3 基金 "Skyland Ventures No.4 Fund" 完成總計 50 億日元（約合 3800 萬美元）的募資，並宣布投資了以太坊 ZKEVM 解決方案 Takio。

Emoote 是日本遊戲公司 Akatsuki 成立的的 Web3 基金，首期基金規模為 2000 萬美元，前身是 Akatsuki Crypto，目前已累計投資 24 個項目，包括 STEPN、BreederDAO、ETHSign、Akinetwork 等，日本知名 KOL Miss Bitcoin 是 Emoote 顧問。

軟銀與 Line 合資的 Z Ventures 也瞄準 Web3 領域，做了些許佈局，投資了 NFT 交易平台 X2Y2、區塊鏈遊戲開發平台 double jump.tokyo、加密直播平台 Stacked 等，都是股權投資。

日本金融集團 SBI Group 在加密貨幣領域也有著佈局，是 Ripple 在亞洲的核心投資者以及代言人，同時投資了眾多本土交易平台。

在以日本人為主運營的孵化器當中，最著名的為 Fracton Ventures，其本身並不進行投資業務，但是原班人馬在最近從眾多日本 VC 處集資成立了 Next Web Capital，參與投資了 EthSign 等項目。

其餘主要以日本人運營/以日本為活動中心的 VC 當中，最著名的為 Gumi Cryptos，國光宏尚 2007 年創立 Gumi，並於 2014 年帶領公司成功上市。值得一提的是，國光宏尚曾於 1996 年到上海的復旦大學學習了 4 年，不過現在中文能力大大退化了。2021 年，國光宏尚從 Gumi 退休，All in 區塊鏈和 VR，但是依然對 Gumi 有著較大的影響力。

目前，Gumi Cryptos 已投資 Opensea\YGG 等數十個加密項目，但是國光宏尚也擔憂投資了很多海外項目，但是都無法在日本市場推出，以及推動日本市場發展。

在日本市場，另一個不得不提的風雲人物是億萬富豪，有著日本馬斯克之稱的前澤友作 ，在推特有上千萬粉絲，堪稱日本第一大 KOL。他用自己的名字縮寫創立了 Web3 基金 MZ Fund，投資金額在 10-500 萬美元區間，旗下擁有日本最大的 Web3 公會 Web3 Club，有 3 萬加密原生用戶成員；以及日本最大的 "加密教育平台"MZ DAO，號稱擁有 30 萬的非加密原生用戶群。

目前，MZ Fund 已投資了不少項目，其中不乏一些華人背景項目，比如 MetaOasis、Akiprotocol、SINSO 等。

此外，還有 Headline Asia（及其下屬的加密貨幣基金 Infinity Ventures Crypto）， i-nest Capital 以及 THE SEED 等本土 VC。

日本市場攻略

之前 STEPN 在日本的成功案例彰顯了日本市場的潛力。截止去年 2 月 25 日，其活躍用戶 21000 人中的 35% 為日本用戶。分析其宣傳路徑，能發現眾多頭部 KOL 皆進行了 Giveaway 活動，有一部分甚至自費購買鞋子進行 Giveaway。這說明只要多個頭部 KOL 參與且其代幣模型有著較好的持續性，日本仍然是一個具有相當高購買力的市場。

但從用戶基數以及日本 KOL 的謹慎傾向而言，建議不要一上來就將側重點放在日本。但是如果能在日本集聚一定的人氣，將讓項目更容易輻射周圍的市場，尤其是東南亞。

此外日本整體上屬於易守難攻的市場，雖然由於語言的隔閡（日本人對於英語的心理障礙是眾所周知的事實）以及日本 KOL 的謹慎傾向使得市場推廣較為困難，但是反過來看，項目方只要不卷鋪蓋走人積極做事，日本用戶會比其他一些市場的用戶展示出更為寬容，更理解的態度，有助於良性社區氛圍的營造。

另一個有意思的問題是，我們一開始以為日本人會對國產項目比較自豪，對於中國的項目抱有較高的警戒心理。但是事實上根據筆者對日本用戶的調研，日本人對於日本的項目有複雜的情結，而對於中國項目其實一部分人認為中國這一屬性是加分項，因為很多優秀項目都出自中國人之手（當然歐美項目的屬性加成就不用多說了）。

反觀中國以及歐美項目由於有著比較多的成功案例，因此關注這個領域比較長，比較理性的人會將該屬性視為加分項。但是，需要注意的是符合這一用戶畫像的人數有限。

綜合而言，在本土化程度方面，筆者還是覺得配備日語母語，且懂得日本文化 （知道日本的お笑い是怎麼樣的，知道體育梗政治梗流行語若者言葉，可以熟練運用流行的段子（eg. 全米が泣いた）等等等等）能基於對文化的認知拉近與用戶的距離的社群管理員是有必要的。

當然, 如果和管理員的磨合甚好也不妨考慮將其拉入隊伍，畢竟從用戶心智的角度而言，核心成員和外部合作性成員還是有著很大的差別。這麼一來，既可以因為團隊裡有日本人讓日本人感覺放心，容易拉近距離，且同時團隊又足夠 Global，讓日本人覺得項目有 "將來性"。