以太坊上海升級前聊 LSD 和 DVT

作者：IOBC Capital

在Vitalik的文章及Ethereum社群提出的一些Roadmap中，對於ETH2.0之後的規劃，都有提到一個核心觀點------中心化出塊、去中心化驗證。

ETH2.0之後，挖礦機制從PoW轉變為PoS，ETH Staking規模快速增長。經過短短一年多時間的發展，ETH Staking數量超過了1650萬個，Validators數量達到517062個。

數據來源：Beaconcha

但是從ETH Stakers的份額占比來看，頭部質押平台多為中心化平台，比如：Coinbase、Kraken、Binance等中心化交易所。

數據來源：Dune

近期市場有傳聞SEC希望在美國取消零售客戶的加密資產質押服務，另外Kraken宣布終止面向美國用戶的加密資產質押服務，並支付3000萬美元以和解SEC對其提供未註冊證券的指控。

此次事件激起行業內對於ETH2.0之後反脆弱性的思考。若該傳聞的政策落實，如Coinbase、Kraken、Binance等中心化平台均會受此影響。鑑於這種預期，LSD、DVT概念的Token市場價格一度逆勢上漲。

LSD：區塊鏈行業又一個有前景的商業模式

LSD（Liquid Staking Derivatives），流動性質押衍生品協議。目前主要包括Lido、Rocket Pool、Frax、Ankr、Stafi等項目，其中Lido佔據LSD領域超過73%的市場份額，占ETH總質押量的29.27%。

數據來源：Defillama

LSD是區塊鏈行業又一個有前景的商業模式。很多傳統的創業者對區塊鏈行業有些不解，因為他們覺得在區塊鏈行業只有一些"賣水的服務"有較成熟的商業模式，比如交易所、比特幣礦業等。
以太坊LSD賽道的幣本位收益率，也許又是一個挺吸引人的商機------按照目前情況，Base Reward年化收益率約為4.1%，Tips年化收益率約2.2%，MEV年化收益率約1%，合計Validator的年化收益率能達到7.3%。

目前以太坊Staking總量超過1650w ETH，Staking比例約為13.6%。相較於別的公鏈，ETH的質押比例算比較低的。比如：ADA、SOL、BNB、AVAX等，質押比例普遍超過60%。LSD的市場規模還有增長空間。

以太坊上海升級之後，LSD賽道可能還會有更好的數據表現。說起以太坊上海升級，很多人擔心上海升級解鎖的ETH會對二級市場帶來拋壓。其實這個拋壓不會像決堤的洪水一樣突然衝擊市場，因為驗證者的退出規則是每個epoch（約6.4分鐘）可以有7個驗證者（目前Total Validators 517062）退出，一天可以退出1575個Validators。如果全網Validators數量確有減少，後續減少速度還會變慢。

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我個人認為，可能上海升級後以太坊的Staking總量短期內會略有下降，之後這個Staking比例可能會持續上升。因為上海升級之後，ETH Staking可自由退出、而非必需長期鎖定的機制，可能會吸引更多持有人將其ETH拿去Staking以賺取收益。這事兒就跟銀行存款一樣，之前是存定期，後面改成存活期，而且存款利息的計算方式基本不變，也許存款量會不降反升。

DVT：增強權益證明區塊鏈的反脆弱性

DVT（Distributed Validator Technology），去中心化驗證技術。DVT指的是一項允許以太坊權益證明驗證器同時在多個節點上運行的技術，可以為Staking基礎設施落地可信網絡，以確保區塊鏈網絡的安全性和去中心化。DVT賽道目前主要有SSV.Network、Obol Labs等項目。

通俗地講，DVT是將節點運營商組成一個網絡，就像區塊鏈的分佈式網絡一樣，並且DVT提供商的節點運營商集群中每個節點都可以有不同的客戶端，以此降低單點故障風險。

以SSV.Network為例：它是一個完全去中心化的開源ETH質押網絡，基於密鑰共享驗證器（SSV，Secret Shared Validator）技術。SSV通過MPC閥值方案，基於Istanbul BFT共識機制管理其驗證網絡從而實現去中心化驗證。SSV的整體運行邏輯如下：

1、ETH持有者通過Stake ETH到SSV協議成為Stakers（這些ETH持有者可能是32ETH以上的個人、機構、也可能是的LSD平台），用戶本來應該是Stake ETH到Validator Client（驗證器客戶端）成為一個以太坊網絡的Validator，SSV Network聚合了非常多的Operators（即Nodes），這些Operators幫助這些Stakers在IBFT共識機制下正確地執行其Validators的職責；

2、SSV協議通過Distributed Validator Technology（分佈式驗證器技術）以Distributed Key Generation方式實現Validator Key分布在非信任Nodes之間，這些Nodes在Istanbul BFT共識機制下作為Operators執行Validators的工作職責；

3、Stakers需要向Operators支付SSV Token，以酬謝其執行Validators的行為，另外還設置了清算者機制以確保Operators的權益。

DVT技術在這個過程中的主要優勢是：可以形成一個Validator分佈式網絡，像區塊鏈節點網絡一樣依靠共識機制（IBFT）共同執行Validator的職責，並且可以實現Validator Client的多樣性，提高了容錯率，同時降低了Validator單點故障的風險。

LSD平台和DVT技術提供商可以合作。比如：Lido可以通過集成SSV.Network的DVT解決方案來實現其節點運營商的去中心化，解決驗證密鑰掌握在單個節點運營商而可能出現的伺服器宕機導致抵押的ETH被扣罰的風險。

總而言之，按照Ethereum社群的一貫主張，對於以太坊的長期發展趨勢，以太坊社群可能還是會在反脆弱性方面有所堅持。