500 萬行數據剖析 Crypto 三年大牛市

作者：LUCIDA
原文標題：《500萬行數據盤點Crypto三年大牛市 @LUCIDA》
從2020年開始，整個加密貨幣市場經歷了一波巨大的牛市，這波牛市浪潮也讓很多賽道和熱點下的資產獲得了巨大的漲幅，不乏千倍幣甚至萬倍幣。
LUCIDA是一家Crypto領域的量化對沖基金，隨著市場慢慢轉熊，我們將對這一整輪牛市做一次完整地復盤，通過對海量數據的挖掘，發現市場規律，從歷史中學習。並且，LUCIDA將發布一系列的投研文章，本文是整個系列文章的第一篇：《500萬行數據盤點三年大牛市》

數據的獲取與預處理

第一步就是獲取數據，我們從CoinMarketCap上獲取了市值前3000名的所有幣種數據，共計500餘萬行。

每個幣種有七個Columns：Date（日期）、Open（開盤價）、High（最高價）、 Low（最低價）、Close（收盤價）、Volume（成交量）、MarketCap（市值）。

為了後續分析，我們對數據做了預處理工作：

• 修改異常值、填補空值
• 去除穩定幣資產
• 去除wBTC、renBTC等錨定資產
• 去除因盘口深度太差而被大幅插針的資產
• 去除市值過小、流動性過差的幣種（絕大部分在市值1000名之外）
• 未統計NFT資產

最終，符合我們統計條件的幣種是952個。

最高漲幅96萬倍

我們以2020年1月1日-2022年5月24日作為統計周期，找到了漲幅最高的TOP100幣種，具體如下：

漲幅最高的是Shiba Inu，漲幅為96482030.32%（幫你數過數量級了，96萬倍），當前市值排名第19。

牛市並不是隨便買都能跑贏大盤

我們再計算一下最大漲幅的中位數，為2002.23%。

如果我們以BTC作為指數，那麼β收益就是 1259.27%，對比α收益的中位數 2002.23%，β收益並沒有跑輸α收益太多。

所以，真相也許並非如大家所想，"牛市隨便買都能跑贏大盤"。從數據來看，購買小幣種資產時是需要認真選幣且擇時的，如果選幣和擇時做不好，收益可能還不如拿著BTC不動。

買小幣種不會擇時？那就看著大餅買小幣！

接下來我們來計算，所有幣種最大漲幅的"開始時間"、"結束時間"與"持續時間"。這本質是討論購買小幣種的擇時問題，"什麼時候抄底？"、"什麼時候逃頂？"。

上圖是"最大漲幅的開始時間的頻數"，x軸為時間，y軸為頻數，圖中的柱表明：幣種都是在什麼時間見底的。見底時間集中在2020年3月和2021年7月，也就是"312"和"519"慘案之後見底。

第二張圖是"最大漲幅的結束時間的頻數"，x軸為時間，y軸為頻數，圖中的柱表明：幣種都是在什麼時間見頂的。絕大部分的見頂時間集中在2021年4月和2021年11月，與比特幣的見頂時間基本一致。

所以從統計上看，小幣種走獨立行情是少數，事實上還得看大餅臉色，如果對小幣種的走勢把握不大，不如看著大餅買小幣。

時間才是高收益的朋友

接下來統計時間間隔的頻數，時間間隔是用最大漲幅中，"最高價出現的時間"-"最低價出現的時間"，再統計頻數。

我們發現，柱狀圖中的高點集中在20天之內和400天左右，也就是說，幣種見頂的情況可以簡單粗暴地分成兩大類：

1、開盤即高點

2、一年之後出現最高點

如果你想享有牛市的高收益，長期持倉不動（超過1年）可能才是最正確的選擇。

哪怕在大牛市，你也要做好"腰斬"的心理準備，甚至可能被套一年

算完了收益，我們接下來再來計算風險。

首先是計算最大回撤，這裡的最大回撤指的是"發生在最大漲幅期間的最大回撤"，或者說是"牛市過程中的最大回撤"，並不是熊市的最大回撤。

最大回撤的平均值和中位數分別為50.63%和57.02%，也就是說，哪怕是在大牛市，你也要做好腰斬的心理準備，承受住比較大的浮虧。

並且，最大回撤的中位數為31天，平均值是43天，最長的最大回撤發生了322天，也就是說，在牛市，你平均會被套超過一個月，甚至有可能被套一年。

當比特幣高位橫盤或高位滯漲時，是小幣種低吸高拋或減倉的好機會

接下來我們統計一下最大回撤通常是什麼時候發生的。

下圖是最大回撤開始時間的頻數，圖中兩個明顯的波峰集中在2020年8月與2021年2-4月。

2020年8月與2021年2-4月，這兩個時間段，比特幣（指數）的走勢表現為高位橫盤或者高位滯漲，也就是說，在牛市中，當比特幣（指數）呈現高位橫盤或者高位滯漲的狀態，小幣種通常會發生比較大的回撤，這也要歸因於小幣種"高彈性"的特質。

高位巨振後的新高，或是市場走熊前的回光返照，快跑

最大回撤並不意味著牛市的終結，前文中提到，牛市的第一次終結發生在2021年4月，比起2021年2月集中發生的最大回撤，要晚了2個月。

所以，小幣種在高位發生大幅下跌並非偶然，通常是見頂前的徵兆，即便價格再創新高，也大多是陷阱，而絕不是機會。

總結

我們通過數據，從收益與風險兩大部分概括性地分析了過去三年的這輪牛市，從數據中，我們提煉了一些觀點，有些符合我們舊的認知，也有些顛覆了我們的認知或讓我們對市場產生了新的理解，數據會從更客觀和更高維度的視角讓我們重新了解市場。

本文相對比較概括性，除了本文以外，圍繞這輪大牛市，我們將從"二級市場投資"和"數據"的角度撰寫更多的投研報告，包括但不限於：

• 不同賽道分析（底層基建賽道、NFT賽道、DEFI賽道、SOCIALFI賽道、GAMEFI賽道、DAO賽道，以及賽道的輪動規律探究）
• 不同生態分析（ETH生態、POLKADOT生態、SOLANA生態等…）
• 小幣種策略分析（多因子選幣、擇時策略、增強策略、對沖策略）
• 投資機構業績分析