第 10 章：NFT 碎片化
2021年6月11日，PleasrDAO 以1629ETH的價格購買了互聯網上最具標誌性的表情包 DogeNFT，在交易時價值約 400萬美元。除了積累世代財富，一般公眾因為其天文價格，幾乎沒有機會獲得這個特殊的 DogeNFT 的所有權。
就像傳統藝術品甚至房地產一樣，獨特的 NFT 的價格可能令人望而卻步，使許多人無法接觸到最受歡迎的作品。如果持有者想要立即出售 NFT，他們就必須尋找有足夠資金的買家，或者大幅降低價格以降低準入門檻。這使得 NFT 缺乏流動性，因為你不能輕易地用它們交換金錢或其他資產。
除非你是一名專業的 NFT 評估師，否則衡量NFT的內在價值也具有挑戰性。當然，有些情況下可以確定稀有性，但也還有許多其他不可量化的因素，如美學、社會聲望和文化意義------誰能說一個NFT比另一個更有價值呢？
如果沒有可靠的價格參考，NFT很難作為更複雜金融產品的抵押品。例如，人們可以很容易地使用 ETH 作為抵押品，借入其他資產，如 USDC，因為 ETH 在全球市場上是24/7的交易的。然而，由於 NFT 的交易頻率要低得多，它們的價格不能在任何特定的時刻輕易確定。
例如，如果你想抵押你的NFT來提取一筆USDC貸款，有人會願意借給你多少USDC呢？為了使NFT成為一種可行的抵押品形式，就需要高度精確的即時定價。簡而言之，在成為一種有吸引力的資產類別之前，還有一些障礙需要克服。
以下是它面臨的一些挑戰：
- 流動性不足------導致了買賣過程中的高下滑
- 缺乏市場價格------因此很難進行估值
- 這不是一個很好的抵押品------因此，資本效率很低
- 大量的資本支出------需要獲得高度重視的NFT的敞口。
上面強調的挑戰讓NFT社區提出了這個問題------如果有一種方法只購買NFT的一部分而不是整個部分會怎麼樣？
為什麼我們需要將NFT分成幾部分？
輸入NFT分割。NFT分割旨在通過使NFT可分割，從而更可交易。這使得資金較少的投資者可以擁有一塊以前他們無法觸及的獨特的、高價值的NFT。
2021年9月，許多Doge愛好者獲得了上面提到的DogeNFT部分所有權的機會，因為喜悅達決定將NFT分割，並拍賣了代表DogeNFT部分所有權的Doge代幣。這次批量拍賣總共籌集了11,942個WETH，推動NFT的估值達到破紀錄的2.25億美元！
NFT的分離部分被認為是可替代的。由於它們是可替代的，用戶可以通過去中心化交易所來交易這些分散化的NFT代幣，類似於可替代的代幣的交易方式。用戶可以為去中心化交易所提供流動性，從而降低他人的下滑率。
就像房地產投資信託基金(REIts)允許散戶投資者擁有一部分房地產一樣，分割的NFT也允許投資者擁有一部分有價值的NFT。下面我們將介紹三個解決NFT細分問題的項目------Niftex、Unicly和NFTX。
Niftex
Niftex是首批分散化的NFT項目之一，於2020年5月推出，遠遠早於2021年對NFT的炒作。它允許用戶創建被稱為碎片的分段NFT。
Niftex最初關注的是單獨的NFT，如Axies和CryptoPunks。雖然Niftex的第一次迭代只允許對單個項目進行分割，但NiftexV2允許用戶為一堆NFT創建碎片。碎片持有人還將擁有對基礎NFT的治理權。
例如，如果潛在的NFT是來自Decentraland的一塊土地，任何潛在的公用事業，如租金，都可以分配給碎片持有人。Niftex支持可以包含在一個包中的不同類型的NFT。
儘管Niftex一開始就是利用Uniswap v1，但隨著Niftexv2的推出，Niftex已經決定利用自己的交換來整合諸如版稅分配等功能。
版稅分配是一種允許在每次出售NFT時都將版稅分配給NFT發行者的特性。NFT版稅可能會顯著提高藝術家的收入，而傳統上，藝術家只能從他們的作品的主要銷售中獲益。
通過分割的NFT，NFT被鎖定在一個智能合同中。這意味著任何NFT碎片的銷售都不會觸發專利使用費的支付，因為潛在的NFT本身並沒有所有者的變化。隨著交易所的推出，Niftex開創了一項名為藝術家交易費版稅的新功能，部分交易費用將由藝術家承擔。
Niftex 為個人NFT和捆綁交易引入了收購條款，這樣購買者就有辦法購買標的資產，即使不收集所有的碎片。讓我們看一個例子，看看收購在實踐中是如何工作的，以及它是如何設計來防止垃圾郵件的。
假設NFT有100張碎片可供使用，觸發收購所需的碎片數量為10%。買家想以100ETH的價格購買整個NFT。買家將不得不質押10張碎片和90ETH才能觸發收購。要取消收購，部分股東將不得不以報價購買10張碎片，總計10ETH。
Unicly
Unicly是NFT領域的一個相對新人。
用戶可以通過Unicly鎖定一個NFT集合，以發布名為utokens的可替代的共享令牌，它代表了NFT集合的所有權。uTokens對集合具有治理權，例如決定哪些NFT可以包含在集合中。該結構類似於NFT基金，因為Unicly支持一個集合中的不同類型的NFT。
要贖回底層的NFT，有足夠多的uToken持有者需要投票才能解鎖該集合。有趣的是，沒有辦法競標整個集合；買家必須單獨競標潛在的NFT。
每個集合都有自己的投票閾值，由集合的創建者設置的投票閾值，當達到投票閾值時可以解鎖。在投票結束後，各自的最高投標人可以要求NFTs，而uToken的持有者可以要求由投標人支付的ETH。
有一個名為UNIC的治理令牌。UNIC持有者可以鎖定UNIC以接收xUNIC，這有資格獲得協議金額的0.05%。
Unicly的自動做市商(AMM)交換被稱為UnicSwap，它是UniswapV2的一個分支。在單交換中交易uTokens的用戶被收取0.3%的掉期費用，其中0.25%屬於uTokens的流動性提供商。其餘費用用於回購UNIC代幣，然後分發給xUNIC持有人。
NFTX
雖然 Niftex 和 NFTX 聽起來很相似，但它們完全不是。與 Niftex 不同，NFTX 不支持單個 NFT的分散碎片。NFTX 專注於為具有類似屬性的NFT創建資金，從而幫助為特定的 NFT 類型創建一個底價。
NFTX基金是使用用戶存入金庫的NFT來構建的。這個過程被稱為造礦法。例如，用戶可以將加密點存入加密點存儲庫，並接收PUNK標記作為回報。然而，一些金庫可能只允許某些子類型，如加密貓(Gen0)。顧名思義，只有第0代加密貓才有資格存入金庫。
這些基金的代幣遵循ERC-20標準，且可被替代。用戶可以選擇在Sushiswap等去中心化交易所中提供流動性，默認的令牌對為ETH。
由於擁有足夠大的流動性，NFTX基金有助於改善特定NFT類型的價格發現。例如，如果一個PUNK代幣的交易價格是4萬美元，這意味著每隻加密朋克的最低價格是4萬美元。
在最新版本的NFTXV2中，用戶在鑄造或贖回NFT時會收取費用。
默認費用如下：
- 5%的鑄造費
- 0%的隨機贖回費用
- 5%的目標贖回費用
可以通過保險庫所有者的治理投票隨時更改。
例如，在鑄造的情況下，用戶將一個加密朋克存入金庫，將獲得0.95PUNK代幣作為回報。0.05PUNK代幣將支付給金庫的流動性提供商。如果你質押這些代幣至少48小時，你可以避免支付mint費。
用戶可以隨時贖回他們的NFT，如果他們選擇贖回隨機的NFT，就可以跳過任何費用。或者，用戶可以支付溢價（默認為5%的目標贖回費用）來選擇特定的NFT。因此，如果你不想把它們輸給其他收藏家，你就不應該存放任何具有很高價值或情感價值的NFT。
項目舉例
DAOFi
DaoFi發布了片段藝術，一個主要的藝術市場，推出了NFT的細分市場。部分社區成員可以進入彩票，以獲得部分NFT的分配。在初次銷售後，在DaoFi的推動下，通過二級市場上的結合曲線進行交易。
Fractional
Fractional允許用戶創建分割的NFT。用戶可以通過購買特定NFT的部分所有權代幣來擁有他們最喜歡的NFT 的碎片。Doge NFT通過這個協議進行了分割。
NFT20
NFT20是另一個NFT指數基金提供商，其治理令牌名為MUSE。與NFTX類似，NFT20基金支持來自同一項目的同樣價格相同的NFTs，並提供NFT的flash貸款。對於更稀有的物品，可以在荷蘭開始拍賣，由主人可以設定價格。
結論
2021年，NFT 受到了前所未有的關注，Beeple 的6,900萬美元的藝術品銷售額令人驚嘆。在NFT 碎片分散之前，很難擁有高價的 NFT。細分 NFT 的目的是使 NFT 市場大眾化，並允許零售交易員接觸到這一資產類別。
分化 NFT 的採用還相當早，它們具有顛覆非流動性資產類別市場的巨大潛力。截至2021年9月，Niftex、Unicly 和 NFTX 的鎖定總價值仍在 1.2億美元 左右。為了正確地理解這個數字，這只是同期以太坊 DeFi 協議鎖定的 1200億 美元的0.1%。
NFT 作為一種資產類別，要證明其盈利能力和可持續性還有很長的路要走。隨著數字原生代的興起和對替代投資的需求不斷增長，分化 NFT 可能成為未來十年投資的黑馬。
