Cosmos 生態跨鏈的能力和邊界：龍頭項目 Osmosis 詳解

作者：echo_z，鏈茶館

Cosmos作為早期跨鏈生態，曾一度沉寂，但在過去一年內，隨著生態項目的豐富，Cosmos生態體系迅速崛起，成為跨鏈解決方案中的強勁選手。

Osmosis是Cosmos生態內的龍頭DEX，在過去一年內TVL不斷增長，目前穩居10+億美元，FDV達到~55億美元，在Coinmarket Cap排名第211。

跨鏈是區塊鏈世界繞不開的一塊主題，未來的公鏈格局如何，很大程度上取決於公鏈間的跨鏈能力。鏈茶館嘗試剖析Osmosis，來理解Cosmos生態內的跨鏈運作方式，從而更好地理解當前跨鏈解決方案所面臨的挑戰。

本文目錄：

1. 產品機制：橋+DEX 1.1 作為橋：通過IBC進行的跨鏈轉帳 1.2 作為DEX：自由調節參數的AMM協議 1.3 其他功能及互操作性的未來

2. 通證經濟：分級+多重質押帶來高APR 2.1 代幣功能 2.2 代幣分配

3. 營運現狀：生態內龍頭，生態外待橋接

4. 團隊及融資

5. 優勢及風險

1. 產品機制：橋+DEX

Osmosis是一條應用鏈，用一條獨立的鏈承載了Osmosis這一完整應用。其應用功能可以理解為Cosmos生態內的橋+DEX，同時提供了IBC跨鏈轉帳 和資產交易這兩個核心功能，可以說是Cosmos生態內的Defi門戶。

需要注意的是，跨鏈轉帳和資產交易是需要先後進行的兩個部分，用戶需要先將其他鏈的資產通過IBC轉移到Osmosis鏈上，隨後通過Osmosis鏈內的交易池來進行資產交易，而並不能直接跨鏈交易。因此，Osmosis還停留在「橋+DEX」的拼接，而非「跨鏈DEX」。

1.1 作為橋：通過IBC進行的跨鏈轉帳

Osmosis的跨鏈轉帳功能在官網的「Asset」界面實現。界面內會顯示與Osmosis相連接的各條鏈上的資產，通過Deposit/Withdraw，就可以將其他鏈上的資產轉入/轉出Osmosis鏈。Deposit/Withdraw在這裡就是對跨鏈的一種描述。

下圖中的餘額，其實是已經轉移到Osmosis的資產，如圖中的0.000051個ATOM，是在賬戶的Osmosis鏈的地址內，而非Cosmos Hub鏈的地址。如果資金在其他鏈內，不會顯示餘額。

這裡補充下IBC跨鏈的背景。Cosmos生態內的鏈通過IBC進行通訊，每條鏈都是主鏈並且自己為安全性負責。跨鏈時，鏈A鎖定代幣a，並將這一鎖定證明傳遞給鏈B，隨後鏈B會鑄造自己鏈上的映射代幣a'，鏈B可以銷毀映射代幣a'，銷毀後則鏈A解鎖原來被鎖定的代幣a。因此，轉移到Osmosis的資產，是跨鏈來的資產，不能算是原生資產（native asset）。

常用的跨鏈轉帳場景是，用戶從交易所購買Atom，轉帳到Cosmos Hub地址內（大交易所如幣安，可能只支持Atom轉帳到Cosmos Hub地址），隨後跨鏈轉移到Osmosis上，再在Osmosis鏈上購買Cosmos生態內的其他項目代幣。

讀者也許會問，為什麼不能在Cosmos Hub鏈上直接兌換其他代幣呢？也是可以的，這依賴於Cosmos Hub鏈上的DEX應用，現有的DEX是Gravity DEX，但是這一交易所缺乏原生代幣激勵、交易深度淺，使用廣泛度並不如Osmosis。Osmosis在通證經濟上的優勢是其成為Cosmos主要DEX的重要原因，會在第2節詳述。

1.2 作為DEX：自由調節參數的AMM協議

作為AMM，Osmosis最大的特色在於可以自由調節參數，創建定制化的流動性池。

可以自由調節的參數包括：兩個資產的價值比例、交易手續費、LP退出手續費等，下圖所示即在創建界面中輸入資產價值比例、交易手續費的參數。

目前開設的幾十個流動性池中，大部分仍然按照資產價值比例5:5、交易手續費0.3%的通用規則，但也有部分流動性池有特殊參數，如NGM/ATOM資產比例為6:4、AKT/OSMO的交易手續費為0.2%。

除了自由調節的參數外，「定制化」也體現在每個流動性池的激勵分配將由社區投票決定，所有給Osmosis驗證節點質押OSMO的用戶均可以投票。這部分在第2小節將詳述。

Osmosis的願景，是取代中心化的交易所，並且成為AMM的試驗田。在ETH生態內，高手續費可能無法支持各類AMM的存在，因而會形成早期玩家Uniswap、穩定幣玩家Curve等幾家壟斷的局面。在Cosmos生態內，交易手續費非常便宜，每筆交易大概在0~0.05美元內，可以支持不同流動性池的試驗，也許會催生不一樣的流動性生態。

1.3 其他功能及互操作性的未來

Osmosis還有三個不容忽視的功能特點：1）零手續費交易；2）其他生態內App的可互操作性；3）防止MEV。後兩者尚未完全實現，需要等待落地。

零手續費交易

Osmosis不論在轉帳還是在兌換、抵押流動性時，如果用戶選擇低速選項，都可以零手續費完成交易，而實際上速度也不低，筆者親測幾秒完成。對於習慣了支付手續費的用戶來說，這無疑是個亮點，而且也方便用戶在沒有平台代幣$OSMO餘額的情況下完成必要操作。

可互操作性

在今年3月，Osmosis宣布集成了CosmWasm模塊。CosmWasm為開發者提供了豐富的開發工具，利用CosmWasm搭建的智能合約能夠和Osmosis鏈兼容。可以期待，未來會有一批收益聚合器、借貸平台、自動LP管理工具等，能夠方便地和Osmosis交互。

4月13日，Cosmos宣布完成Theta升級，新增鏈間賬戶功能，對於Osmosis來說同樣是利好。鏈間賬戶可能使得在其他鏈上的必要操作，在Osmosis界面內就可以完成。比如，用戶可以從Osmosis取出$UST，然後直接質押到Anchor獲取收益，所有步驟都不需要離開Osmosis官網前端。

防止MEV

在Osmosis的未來路線圖中，還包括防止MEV（三明治攻擊）的功能。這一功能將會對交易信息進行加密，在交易過程中對驗證者不可見，只有交易完成後才開放，讓驗證者無法通過調整交易順序來獲利。

通證經濟：分級+多重質押帶來高APR

2.1 代幣功能

平台原生代幣$OSMO的功能包括：1）在公鏈使用層面，質押$OSMO保證以保證網絡安全，同時$OSMO也是公鏈使用手續費，分發給節點質押者；2）在應用層面，$OSMO作為DEX的交易手續費，和新釋放的部分$OSMO一同用於激勵流動性提供者；3）在治理層面，節點質押者可按比例獲得投票權重。

公鏈使用層面

由Cosmos生態內的公鏈不共享共識，每條鏈要為自己的安全負責，因此Osmosis也有自己的驗證節點。散戶可以將$OSMO委託給節點運營商，同時支付一定的佣金，獲取質押收益，同時也獲得投票權利。

如果要解除質押，需要等待14天，這14天中不會產生質押收益。

應用層面

平台通過分級質押 和超流態質押，提供了較高的APR以吸引用戶，這也是其通證經濟模型中最有特色的部分。

以ATOM/OSMO交易對為例，用戶可以質押到1天解鎖/7天解鎖/14天解鎖這三種不同的分區裡，解鎖時長越長的分區收益越高。解鎖時長指的是，在解除質押時，本金必須要存滿對應的最少天數才能拿出，但是收益可以立即取出。這也就意味著流動性有更長的質押時間保證，如果提前取出就要承擔時間成本。

這有些類似Curve的質押時間權重，質押時間越長、獲得的收益和投票權重也就越高，激勵用戶長時質押。

Osmosis流動性激勵的另一個特色在於「超流態質押」，簡言之即在質押LP的同時，可以不耗費額外成本而同時獲得質押節點的激勵。上圖中14日解鎖的分區中，除了常規的52.03%激勵外，還有額外的15%節點質押激勵。

這部分激勵的來源，是平台按照用戶質押的LP鑄造了對應數量的$OSMO，並將其委託質押給節點運營商。如上圖案例，質押了~60個$OSMO，對應新鑄造了~30個$OSMO，可獲得~67%的APR。節點運營商可由用戶自己選擇。

新鑄造的$OSMO，會以天為單位重新銷毀和鑄造，以此和用戶的實際質押數量保持對應。此外，超流態質押僅限選擇了14天解鎖期的用戶可選。

另外，Osmosis上的流動性池可以添加第三方激勵。下圖中的流動性池，除了能夠獲得$OSMO本身的激勵外，還能夠分配到相應的第三方代幣激勵，方便第三方項目引導用戶添加流動性。

治理層面

Osmosis的投票治理範圍，主要包括流動性池的激勵分配、質押人數量等參數。

當前共有1.22億枚OSMO被質押，提案通過要達到的最少票數為20%，即~2,400萬票。散戶委託的驗證節點將會代替散戶投票，但是散戶也可以自行投票，覆蓋驗證節點的票。

需要注意的是，1.22億枚票應該是包含了超流態質押的$OSMO，因為超流態質押也會賦予用戶投票權；但在計算$OSMO總數時，由於超流態質押的$OSMO已經算在了LP內，因此不會重複計算。

2.2 代幣分配

Osmosis代幣採取有限通脹模型，總量約10億枚。創世生成1億枚，第一年新釋放3億枚，其後每年減發1/3，即第二年釋放2億枚，第三年釋放1.33億枚，以此類推，按照這一速率最終釋放的總量將會接近10億枚，在8年後基本釋放完畢。

創世階段生成了1億枚，一半空投給ATOM持有者，另一半作為戰略資金留存。每年新釋放的代幣中，25%作為質押獎勵、25%作為開發分期歸屬、45%作為流動性挖礦激勵、5%作為社區資產。

預估整體供給中，流動性挖礦激勵佔~40%，質押激勵佔~22.5%，開發團隊分期歸屬的資金佔22.5%，早期空投、戰略資金庫、社區資產佔餘下的~14.5%。

流動性挖礦激勵總量固定，但每個池子的分配由社區決定。每個池子會有一個「分配得分」，池子的激勵量按照分配得分佔總得分之比來決定，而分配得分由社區投票決議。

3. 營運現狀：生態內龍頭，生態外待橋接

作為Cosmos生態內的龍頭項目，Osmosis做到了TVL和跨鏈轉帳額的雙高。

Osmosis當前TVL達到13.5億美元，是個相當不錯的成績。其中，$OSMO佔比最高，約40%；$ATOM次之，約20%；$UST和$LUNA分列第三第四。

高TVL應該主要得益於Osmosis的高APR。如前所述，Osmosis也存在競爭對手Gravity Dex，但後者由於缺乏原生代幣作為流動性激勵，TVL幾乎不值一提，頭部流動性池ATOM/OSMO的TVL僅~100萬美元，而Osmosis上的ATOM/OSMO流動性達到~4億美元。

在IBC跨鏈功能上，Osmosis也佔據鳌頭，過去30天的IBC轉帳額度~40億美元，比第二名Terra和第三名Cosmos之和還多。

IBC轉帳額度高的原因，除了零手續費的轉帳體驗外，大概來自於最全面的跨鏈通道。在跨鏈能力上，Osmosis和38條鏈相連接，已經覆蓋了Cosmos生態中絕大部分活躍的鏈。除了和Evmos的通道有阻塞外，其他基本暢通。相對地，Terra和Cosmos所聯通的鏈分別為14條和34條。

但值得注意的是，Osmosis所支持的資產都是Cosmos生態內的，也就是說並不支持ETH、USDC等外部資產。而相對地，Terra生態的產品支持ETH跨鏈資產，因此不難理解為什麼Terra生態的總體TVL高達260億美元，其中頭部Dex的Astroport這一個產品的TVL就和Osmosis相當。

Osmosis團隊應當也在進行這方面的努力，但是策略較克制。團隊在今年1月的一篇博文中闡釋過對於橋接ETH資產的想法，其中指出，橋接ETH資產有個嚴峻的問題：來自不同橋的資產是不同的，會造成用戶體驗的混亂和流動性的割裂。

事實上，這也正是Terra生態內ETH/USDC等外部資產的問題。下圖是Astroport的兌換界面，可以看到ETH/USDC均有多個版本的代幣。

Osmosis的願景是取代中心化的交易所，因此希望避免出現同一資產的不同版本，對於橋的提供者的選擇會非常謹慎。可以想見，橋接Cosmos生態外的資產總會提上日程，只是還需要等待。

4. 團隊及融資

Osmosis核心團隊與Cosmos淵源頗深，兩位聯合創始人中，Sunny Aggarwal是Tendermint 前首席研究員，另一位Josh Lee是Cosmos錢包Keplr Wallet的主要開發者。二人的Twitter顯示，Sunny Aggarwal現居美國新澤西，Josh Lee現居韓國首爾。

在2021年10月，Osmosis通過出售代幣獲得了一筆2,100萬美元的融資，Paradigm領投， Robot Ventures、Nascent、Ethereal和Figment參投。這也是Paradigm投資的第一個ETH生態外的DEX。

5. 優勢及風險

鏈茶館總結Osmosis的核心優勢包括：

1）憑藉覆蓋全面的IBC跨鏈轉帳功能、多重質押帶來的高ARP，Osmosis優秀的用戶體驗使之成為Cosmos生態內的龍頭跨鏈橋+DEX，TVL穩居10+億美元，目前位列所有Defi項目TVL的第21位（數據來源：Defi Llama）。未來如果實現ETH/USDC等外部資產的橋接，預計會帶來資金量的又一波漲幅。

2）享受Cosmos生態紅利，未來可能新增的空投及鏈間賬戶帶來的跨鏈操作升級，都可能帶來Osmosis用戶和資金的增長。

Osmosis面臨的主要風險為：與Cosmos生態共存共榮，面臨來自Polkadot、LayerZero等其他跨鏈解決方案的競爭。Polkadot生態還剛剛開始，TVL遠不如Cosmos生態，Osmosis暫且佔據先發優勢；但是LayerZero及建立在其之上的Stargate發布不久，TVL已經達到~26億美元，吸金能力極強。

理解了Osmosis的運作方式後，最有趣的問題仍然是：未來世界的跨鏈將會如何運作？在Stargate的路線圖中，很快會部署到Cosmos Hub和Osmosis鏈上，結合Osmosis缺乏Cosmos生態外資產的現狀，集成Stargate或許會為Osmosis帶來更多IBC以外資產的湧入，但也或許會由於跨鏈的方便，Osmosis無法獨占資金而造成一部分資產外流。

無論如何，Osmosis讓我們看到了個自成體系的跨鏈生態運作方式，但目前優秀的體驗還僅僅停留在相對封閉的IBC生態內；而未來的不確定性在於，當這個獨立生態與外部資產連接時，會發生什麼變化。

如Osmosis團隊自己的思考，橋接外部資產容易帶來資產不統一、流動性割裂的問題，未來將如何解決？如果資金能夠完美地在所有獨立公鏈和公鏈生態之間流通，對已有玩家的格局又會產生什麼影響？拭目以待。

附錄

Osmosis官方Medium：

https://medium.com/@Osmosis

Osmosis官方Docs：

https://docs.osmosis.zone/

IBC轉帳原理簡介，來自Cosmos Hub論壇：

https://forum.cosmos.network/t/ibc-tcp-ip/4219

Messari先行研究：

https://messari.io/article/osmosis-diffusing-liquidity-across-the-cosmos-ecosystem?referrer=category:all-research?utmsource=newslettertop\&utmmedium=organicemail\&utmcampaign=osmosisdiffusing_liquidity