詳解 Cosmos 生態規模最大的 DEX Osmosis

撰文：Jerry Sun，Messari研究員

編譯：iambabywhale.eth，ForesightNews

重點：

• Osmosis 是建立在 Cosmos 生態擁有獨立以及互操作性 Layer1 公鏈的 DEX；
• 它是第一個在 Cosmos 生態中實現巨大的 IBC 交易規模和啟動 DEX 活動的應用鏈；
• 其特點包括可定制的池參數、Superfluid 質押以及將抗 MEV 納入其底層架構的計劃；
• 協議由原生代幣 OSMO 提供支持，可用於質押和治理。OSMO 獎勵也通過流動性激勵釋放。

簡介

投資者相信多鏈可以解決區塊鏈的擴容問題，這引起了人們對 Cosmos Network 生態系統的興趣，Cosmos 作為「區塊鏈互聯網」，可以容納一系列獨立的應用鏈。網絡中的每個應用鏈都是獨特的 Layer1 區塊鏈，旨在增加 Cosmos 網絡的功能。

為了連接這樣一個區塊鏈生態系統，需要一個健康的交易平台。通過這些交易平台，資本配置者可以獲得流動性來培育健康的市場，投資於正在成長的項目，並將投資引向有發展前景的機會。

Cosmos 網絡支持自己的原生 DEX，但在流動性、交易量和費用方面領先的是 Osmosis 協議。在本報告中，我們將了解 Osmosis 以及其與其他採用 AMM 模式 DEX 相比的特點。

Osmosis 概述

背景

Osmosis 是 Cosmos 生態系統中支持跨鏈通信（IBC）的 DEX。它由 Sunny Aggarwal、Josh Lee 和 Dev Ojha 於 2021 年 1 月創立，母公司 Osmosis Labs 負責開發。

三位聯合創始人各自發揮自己在區塊鏈領域工作的經驗，三人最初都在開發以拜占庭容錯共識機制而聞名的 Tendermint。

在那段時間裡，他們致力於 Cosmos 生態系統的底層架構，各自從事包括 Keplr 錢包在內的各種項目。也正是在這段時間裡，他們成立了 Osmosis，目的是構建一個完全可定制的 DEX。

Osmosis 如何運作

在功能層面上，Osmosis 的運作方式與其他 AMM 類似。流動性池將代幣鎖定到智能合約中，該合約在代幣交易中自動執行。

交易者的交易對手以流動性提供者 （LP） 的形式出現，他們向這些池提供基礎代幣，即流動性。作為回報，這些 LP 收到指定的 LP 代幣，表示他們對池的貢獻以及衡量產生收益的份額。這些都是傳統的東西。

此外，與許多其他 AMM 一樣，Osmosis 依賴確定性定價模型來確保每個池中代幣的各自權重保持一致。事實上，幾乎所有 AMM 都使用確定性定價，因為它有助於確定每筆交易中的代幣數量。儘管任何代幣的市場定價都可能發生變化，但當維持基礎定價公式時，套利者的機會就會最小化。

流動性激勵

為了確保充足的流動性，DEX 建立了兩種機制來幫助建立長期生存能力：綁定流動性指標和退出費用。

長期 DeFi 用戶可能會將前者視為傳統的流動性激勵措施。綁定流動性指標的機制很簡單：向池中添加流動性的 LP 將獲得原生代幣 OSMO 的獎勵。

LP 可以選擇他們願意綁定代幣的時間。獲得的 OSMO 獎勵的確切數量取決於綁定時間的長短和綁定代幣的數量，這一切都由協議治理決定。

有趣的是，並非所有的流動性池都能獲得獎勵。OSMO 持有者將決定哪些流動性池獲得獎勵。可以獲得獎勵的流動性池會獲得「分配積分」，而 OSMO 獎勵會根據每個礦池的積分數按比例發放。

幸運的是，對於沒有內部激勵的礦池，OSMO 代幣並不是唯一的獎勵。外部激勵提供者，例如在池中進行交易的用戶，可以自行分配他們的獎勵。與內部流動性激勵一樣，外部提供者選擇設置哪些變量，例如獲得獎勵資格所需的時間或獎勵的數量。

退出費用

如果說綁定流動性指標是長期流動性的「胡蘿蔔」，那麼退出費用就是「大棒」。當 LP 從流動性池中提取資金時，協議會以 LP 代幣的形式收取少量費用。

該退出費用由池創建者確定，旨在使池的剩餘貢獻者受益，因為退出費用被燒毀。總的來說，當 LP 決定撤回其流動性時，他們會取回初始資金加上應計交易費用減去退出費用和無常損失。

影響力

值得注意的是，Osmosis 是 Cosmos 生態系統中第一個支持 IBC 的 DEX。儘管現在存在其他 DEX，例如 Gravity DEX 和 Injective Protocol，但 Osmosis 是第一個實現巨大 IBC 交易規模的基於 Cosmos 的應用鏈。由於其先發優勢，Osmosis 繼續在 IBC 交易規模中排名第一，在總交易規模中排名第二，僅次於 Terra 。

市場對 Cosmos 生態系統日益增長的興趣使得Osmosis也備受關注。自推出以來，總交易量和總鎖倉量均呈上升趨勢。事實上，這兩個指標在過去 30 天內均創下歷史新高。鑑於過去出現了與 Osmosis 的互動或持有 OSMO 代幣可以獲得 Cosmos 生態系統中項目代幣空投資格的傳聞，該趨勢沒有立即放緩的跡象。

協議特點

定制流動性池

Osmosis 背後的大部分靈感來自基於以太坊的 DEX Balancer 及其提供多資產流動性池的能力。在 Osmosis Labs 團隊看來，將資產混合到流動性池中是眾多可定制選項中的第一個。通過這種級別的定制，DEX 的角色從只能交易現貨價格資產發展為能夠支持期權市場、鏈間質押等。

Osmosis 流動性池提供靈活的做市商功能。與 Uniswap 的常數乘積、Balancer 的常數均值、Curve 的混合函數不同，Osmosis 的函數是可變的，從而實現了成為「AMM 實驗室」的目標。

DEX 鼓勵流動性提供者嘗試不同的做市功能。Osmosis 可以激勵更多的實驗，而新的變化最終可以帶來創新的解決方案，以減少滑點或無常損失。

池參數，包括交易成本、初始代幣權重和時間加權平均價格計算，由池的原始創建者設置。但是，所有 Osmosis 流動性池都是由 LP 代幣持有者自治的。

投票權根據池中資金的加權所有權進行分配，更長的鎖定期會增加投票權。由於 Osmosis 預計市場將確定最佳資本效率，因此自治池只是建立最具競爭力的流動性池的其中一個決定因素，最終的遊戲將是一個為資本配置者提供了更大的參與度的，競爭激烈的市場。

Superfluid 質押

與像以太坊這樣的以 rollup 為中心的生態系統相比，Cosmos 生態系統這樣的多鏈生態系統面臨著安全性的挑戰。因此，對於 Cosmos 生態系統中的公鏈，安全問題變得至關重要。

Osmosis 為這個問題設計了一個聰明的解決方案：Superfluid 質押，被認為是流動性质押以來PoS的最大進步之一，這種質押方法允許 LP 使用其原生 OSMO 代幣提供流動性，同時使用相同的代幣為底層網絡帶來安全性。下面是 Osmosis Superfluid 質押平台的可視化表示。

Superfluid 質押模型顛覆了現有的流動性质押解決方案。Superfluid 質押不是為綁定資產提供流動性，而是從資產中獲取綁定的流動性並將其投入網絡。資產已經綁定到本地流動性池的事實僅有助於簡化網絡在安全性和經濟流動性之間的平衡。

白名單流動性池是唯一有資格參與 Superfluid 質押的流動性池。這是因為 Osmosis 希望限制惡意行為者鑄造風險資產，然後這些人可以耗盡底層 OSMO 代幣的抵押流動性池。防止這種情況發生對於強大的安全性至關重要，確定白名單池是否符合條件將由 Osmosis 治理決定。

Superfluid 質押的好處應該是顯而易見的：它允許 LP 通過交易費用產生的收益和通過質押獲得的獎勵來確保網絡安全，從而使他們的回報翻倍。

同時，底層網絡受益於額外的安全性，為各方帶來雙贏局面。更令人興奮的是，Osmosis 不一定是唯一的受益者，該協議可以提供質押即服務，以幫助其他應用鏈獲得安全性。最終結果就是這種 Superfluid 質押功能支持安全的網絡交織成一個大型的跨鏈網絡。

集成 CosmWasm

3 月初，Osmosis 宣布已成功與區塊鏈開發工具公司 Confio 合作，將 CosmWasm 跨鏈智能合約引擎集成到 Osmosis 協議中。通過這次合作，Osmosis 擁有了一個未被開發的資源池，因為 CosmWasm 擁有以太坊和 Solana 之外最大的開發者生態系統之一。

CosmWasm 為熟悉 Go 和 Rust 的開發人員提供了 WebAssembly 虛擬機 （WASM）。開發人員可以通過一個工具集來構建新的許可智能合約，該合約可以跨多個 Cosmos SDK 區塊鏈運行。我們可以將其視為旨在增強各種 Cosmos 應用鏈之間互操作的智能合約功能的框架。

此外，雙方的合作可能暗示了 Osmosis 未來可能支持的其他功能，例如收益聚合器、流動性管理工具等。雖然這對於那些希望收益最大化的人來說是一個令人振奮的消息，但 Osmosis Labs 團隊已經明確表示，其最終目標是保持一個可互操作的以 DEX 為中心的協議。

抗 MEV

Osmosis 即將推出的路線圖包括解決最大可提取價值 （MEV），這是去中心化交易中面臨的最大挑戰之一。由於所有交易都通過區塊鏈進行，這意味著它們可以在公共賬本上獲得，礦工能夠重新安排他們的區塊內的交易順序以謀利。

在先獲得批准的交易很重要的情況下，例如搶先交易或獲得珍貴的 NFT，礦工將比普通用戶更具優勢。這種類型的 MEV 行為對 DEX 用戶不利，卻有利於礦工等決定區塊內交易的用戶。

MEV 最初是一個隱私問題，後來演變成一個經濟問題。根據 MEV Explore 的數據，自 2020 年 1 月以來，僅在以太坊上，礦工就已經提取了超過 6 億美元。

Osmosis 對 MEV 的解決方案是實現一種稱為門限加密的加密形式。

門限加密過程在交易進入內存池之前開始。加密交易對驗證者隱藏交易細節，防止驗證者確定要優先處理哪些交易。只有在交易完成並執行後，驗證者才能看到詳細信息。請注意，在此過程中，只有交易細節是加密的；費用金額將繼續公開。結果，未處理的交易繼續按費用金額的順序添加到區塊鏈中。

OSMO 代幣經濟學

作為原生治理代幣，OSMO 支持 Osmosis 應用鏈的所有功能。在每日基於 epoch 的發行中將設置最多 1 億枚代幣的供應量。釋放時間表類似於比特幣著名的「減半」，Osmosis 每年將新代幣的數量減少三分之一。新的代幣將通過質押獎勵、開發者歸屬、社區池分配和流動性挖礦激勵發放。完整的供給曲線表如下圖所示：

OSMO 代幣的發布是公平的發布，分布在空投接受者和協議的戰略儲備中。值得注意的是，50% 的供應被空投給了 ATOM 持有者，剩下的 50% 被留作戰略儲備，這將支持協議的持續發展。儲備代幣可用於資助開源項目、進行投資或提供贈款。

結論

DEX交易量競爭非常激烈，但歸根結底，成功的應用必須不斷創新以不斷吸引流動性提供者。Osmosis 社區認為，該交易平台很有可能憑藉其作為多鏈核心的地位、可靈活設置流動性池參數、在質押模式上的創新以及令人興奮的抗 MEV 路線圖，Osmosis 已準備好獲取大量流動性和協議收入。只有時間才能證明它會有多成功------但早期指標看起來很有希望。