Foresight Research：Tiny World 如何構建新的代幣經濟？

撰文：Peter Li，Foresight Research

投資邏輯

1. 壓注鏈遊賽道：我們相信未來伴隨著鏈遊可玩性的增強和更多傳統大廠與資本的介入，鏈遊賽道必然會迎來新的高增長點。
2. 選擇團隊：堅持不懈，已穿越牛熊，擁有 3 年以上鏈遊成功經驗。
3. 遊戲黏性強：輕量級遊戲模式，適配多層級遊戲用戶，可拓展上限高。
4. 經濟系統完善：遊戲內代幣、遊戲外代幣與穩定幣的三幣模式，代幣經濟更穩定。

鏈遊發展情況

近幾個月鏈遊市場較為低迷，近期有企穩現象。

市場整體情況：自 21 年 7 月份 BTC 從 67000 點下跌以來，鏈遊賽道首當其衝，鏈遊龍頭 Axie Infinity 代幣 ASX 從高點 160 下跌至當前 48，下跌幅度達到 70%；Illuvium 代幣 ILV 從高點 1870 下跌至當前 532，下跌幅度達 71.55%；不僅如此，鏈遊平台 Gala 和 Immutable X 也受此影響，分別下跌了 70% 和 84%，還有一些知名鏈遊項目方如 BNBh 已經卷款跑路，整個鏈遊市場一片慘淡。

近期伴隨著 BTC 行情逐漸穩定在 40000 點上下波動，鏈遊板塊也出現企穩反彈之象，與此同時 Tiny World 宣布推出 DeFi 產品 Tiny Farm 和鏈遊 Tiny Kingdom。

Tiny World 介紹

Tiny World 目前共分為三部分：Tiny Farm、Tiny Kingdom 和 Tiny Dungeons。

其中 Tiny Farm 部分是一個收益聚合器，用戶可以將特定流動性的 LP token 存入 Tiny Vault 以獲取收益，根據用戶存入的 LP 收獲不同乘數的 APR 獎勵，約為 30% 左右，但是如此高的收益勢必會造成代幣拋壓的增加，所以將獎勵部分分為 40% 立即釋放，60% 需要鎖倉三個月後，線性釋放六個月，但鎖倉部分獎勵可以用於購買召喚符文，用於召喚 Tiny World 的 NFT 遊戲角色，而一個品質較高的 NFT 角色可以反過來提高挖礦收益率水平，刺激質押用戶抽獎。此舉一方面鎖定了拋售壓力，另一方面會將質押用戶轉化為長期持有的遊戲用戶。

Tiny Kingdom 是一款自動戰鬥的放置類遊戲，主打交易，力求讓用戶通過遊戲產出的所有材料和道具均能在遊戲市場內進行交易。 相較於動輒不知何時落地的各種 AAA 級遊戲而言，Tiny Kingdom 要小巧的多，小巧到用戶可以隨時使用手機刷刷怪，打打材料，但是你並不會覺得過於單調和無聊，因為遊戲中提供了 8 大類超過 200 種裝備可供玩家鍛造裝備和升級，提供了 14 個關卡供玩家探索，提供了 20 種王國頭銜供玩家征服，未來還將提供 BOSS 戰，寵物飼養和 PVP，相信此類輕快又精美的小游戏會具備較強的用戶黏性。值得一提的是用戶進入遊戲後可以免費獲得一個體驗英雄，使用一定次數後會進行銷毀，並且打金的材料單次只允許賣一個，既提供了用戶體驗的機會，又減少了羊毛黨的吸血。

Tiny Dungeons 是一款帶有塔防機制的地下城遊戲，將於 2022 年晚些時候發布，並進行 NFT 土地預售。會將休閒遊戲的體驗推向頂峰，遊戲暫時未出，此處暫且不表。

Tiny World 表現情況

治理代幣 TINC 於 3 月 7 日上線二級市場，在短短兩週時間內 Tiny World TVL 已經超過 9000 萬美元，NFT 交易量超過 500 萬美元，代幣池資產也超過 400 萬美元，可以說在整個鏈遊賽道中，在如此短的時間內達到這種表現程度的都極為少見。

根據 Dappradar 統計，Tiny World 發售以來，周成交量已居於第三位，僅次於 Axie Infinity 和 DeFi Kingdoms。

團隊信息

具備多年鏈遊運營經驗，穿越過牛熊。

此前，Tiny World 曾向《加密三國》鏈遊用戶空投 595 萬枚 TINC 代幣，以及對 BSC 鏈遊用戶空投 1000 個盲盒，可能與《加密三國》團隊有很深的關聯。

縱觀《加密三國》團隊戰績，最初 19 年時 EOS 鏈大火，在 EOS 鏈上推出遊戲《EOS 三國》，20 年時又順勢推出了《加密三國》的以太坊版本，如今為應對鏈遊市場的浪潮，更新換代，推出 Tiny World，對行情和節奏的把控可謂是優秀。並且在相當長的一段時間內保持了遊戲數據全球第一。

《加密三國》從未融資，僅憑遊戲收入便運行了三年之久，在熊市期間仍能保持一萬日活用戶，時至今日還尚在運營之中。足以表明團隊具備足夠的恆心，以及足夠專注。

競品分析

經濟角度對比：

傳統遊戲世界的經濟方式是玩家為了體驗充值，遊戲公司拿走全部利潤；而鏈遊誕生之初，提出讓為了體驗充值的用戶獲得體驗，將收入分發到為了收益去玩遊戲的用戶，而項目方僅拿走較小一部分運營收入。仿佛說得通，但是現在面臨的問題是沒有用戶為了體驗而充值，大家都是來賺錢的。新玩家為了賺錢需要先充值，老玩家為了賺錢需要割新玩家韭菜，項目方為了賺錢需要賣 NFT 割老玩家，玩家的收入永遠是靠後入者的充值保證，路的盡頭就是代幣上一家流動性極好的交易所，獲取大量的關注度，將接盤者從玩家轉向二級市場。其實鏈遊並沒有創造額外的價值。

Tiny World 的不同是獲取了外部收益，具備基礎的現金流。項目方大多會使用二池的方式鎖定拋壓，但鎖定也只是將更猛烈的拋售滯後而已，而 Tiny World 中 Tiny Farm 的部分允許玩家使用 LP token 獲取平台代幣 TINC，這部分質押收入中能立即提取的只有百分之四十，另外百分之六十會長期鎖倉，但允許用戶使用鎖倉代幣購買遊戲資產，反過來 Lp token 創造的收益用來回購銷毀代幣。相當於將收益部分做為代幣的基礎價值支撐。只需在鎖倉用戶 - 代幣 - 玩家之間稍加助力，就會形成良好的正向循環。

時間角度對比：

相較於當前已面世的鏈遊而言，《加密三國》已經運行近三年，同期產品要麼已在熊市中消亡，要麼如 Axie 已通過代幣化獲得巨大的成就，我們認為 Tiny World 通過實戰檢驗過的遊戲機制和模型會更加穩固有長勁，與當初為了趕著浪潮瘋狂割韭菜的項目方截然不同，我們相信經受住時間檢驗的模型可以幫助 Tiny World 度過賽道的寒冬，迎來爆發的時刻。

相較於尚在準備中的傳統遊戲大廠，雖其項目往往估值奇高，但我覺得 Tiny World 已經走在了他們的前邊，我相信未來的鏈遊一定有趣好玩，但區塊鏈的世界中也絕不僅僅是有趣和好玩，傳統大廠能否轉變思維以及設計好符合區塊鏈行業的經濟模型，我覺得仍需時間。而 GameFI 本身的研發週期就要遠遠超過 DeFi，尤其是傳統遊戲巨作：《GTA5》開發了 5 年；《荒野大鏢客》開發了 8 年；而《星際公民》眾籌開啟了 9 年，至今仍不知何時發售，所以短時間內我覺得對 Tiny World 尚不構成威脅。

代幣經濟

Tiny Kingdom 中的收益分為兩部分 NFT 挖礦與遊戲打金，每張 NFT 卡具備對應等級區間的隨機算力，但是挖礦有時間限制，超出時間後不能繼續挖礦，以防止無限拋壓產生，遊戲打金與挖礦不能同時進行。

用戶可使用 100 個 TINC 購買盲盒，根據過往經驗，NFT 角色的分批發售和數量上限會限制鏈遊的活躍性，往往無限發售 NFT 角色可以在較短時間內擁有一批樂於復投的用戶，而 NFT 購買越是方便，則越容易引起用戶衝動消費。

遊戲內代幣為水晶，並不能在二級市場交易，獲取的主要場景來自戰鬥產出和掉落材料的回收，主要的消耗場景為戰鬥時佩戴裝備的耐久損耗和武器升級的大量消耗，對於一般玩家而言，收益就不足以覆蓋消耗，而越是高等級的玩家，佩戴的裝備越好，損耗就越大。

遊戲治理代幣為 TINC，二級市場交易，獲取的主要場景為排行榜高戰力獲取，適用高端玩家；消耗的場景有盲盒收取和遊戲內水晶不足時以一比一百的比例進行充值。

穩定幣 BUSD，玩家可用於在遊戲內交易市場購買材料和裝備，硬需求為水晶不足時購買材料，然後將材料回收成水晶；而材料的產出也是初級玩家獲取收益的主要途徑。

項目方想的非常清楚，不會專注於去討好某一類用戶，而是讓每個層級的玩家都能在遊戲中尋找到自己的位置，獲取到收益的同時還充實了整個經濟體系的建立。

代幣模型解釋

存入 TINC 才能使遊戲產出，而產出會以 BUSD 的形式進行結算。

對於初級玩家而言，投入低的玩家面對掉落低級材料的城市，投入稍高的玩家面對掉落中等價值材料的城市，即使初級玩家不穿裝備，水晶的缺失無法對其產生限制的前提下，所產出的材料同時間只能出售一個，而大量初級玩家的存在勢必會造成初級材料過多，造成惡性降價；但是項目方對各等級材料的初始價格進行最低限制，造成了初級玩家出售材料的時間取決於排序順序，保障了基礎收益的同時，每日超產部分回收成水晶又毫無意義。

對於高級玩家而言，產出的效益分為兩部分，一部分是戰鬥產出的高級材料或裝備，會以 BUSD 為單位進行出售；另一部分是獲取戰力榜或者交易榜的 TINC 獎勵，但是始終需要消耗遊戲內代幣水晶，就會造成需要使用 Tinc 充值水晶或使用 BUSD 購買低級材料回收成水晶，使 TINC 具備內在基礎價值，此處會產生出一個公式：

以低級材料中回收價值最高 4 個水晶的材料為例，最低出售價格 0.1BUSD，一個 TINC 可充值 100 個水晶可知：100/4*0.1=2.5BUSD，也就是說在 TINC 價格低於 2.5 美元時充值 TINC 更划算，且核心關鍵是最低出售價格。

Tiny World 的代幣經濟是 DeFi 與 GameFi 的結合，包含了遊戲外代幣、遊戲內代幣和穩定幣的複雜經濟體，精彩絕倫。

總結

當前的時間點下，鏈遊賽道青黃不接，受到行情端打壓之下大部分的鏈遊已是強弩之末，因為他們本身就伴隨著一大批吸血的羊毛黨，牛市時自然是無所畏懼，但在熊市期間必然會陷入死亡螺旋之下，即使行情逐漸向好，也很難彌補頹勢。

所以我們認為下一輪鏈遊賽道的牛市可能需要一些真正能夠改變鏈遊賽道格局的產品出現，而當前已經經歷著熊市的鏈遊產品已不具備這項能力，GameFi 2.0 絕不僅僅只是個資金遊戲。故產品面世的時間點至關重要，我們相信 Tiny World 會具備相當長一段時間的統治力，並且受益於其經濟模型的優越性，很可能在 GameFi 2.0 之時大放異彩。