Colony 如何透過DAO加速Avalanche 生態發展

來源：Foresight Research

一、投資邏輯

押注Avalanche：高適配性的共識機制提供無限擴容空間,生態潛力巨大
選擇社區：市場投資的範式轉移,來源於DAO的社區精神
綁定生態：提供節點流動性,與生態長期發展
價值捕獲：一站式獲得avalanche生態成長收益

二、誕生於社區之中

2020年以來的疫情催生出極度寬鬆的貨幣政策時代,機構在傳統金融體系裡獲得巨量資金後開始投資加密貨幣作為宏觀對沖,擁有頂級資源的科技巨頭也開始投資加密市場.帶資進場的機構讓加密市場變得愈加擁擠,加密資產價格水漲船高,個人參與者在這個市場上越來越難以立足.

Colony 提出的Ecosystem Farming,給予社區成員參與Avalanche 一級市場投資的機會,把之前僅屬於機構投資者的機會歸還到社區成員的手中.通過DAO的形式把權利歸還給社區的成員,把創造的價值都傳遞到社區成員手中.

三、硬核的技術團隊催生出高速發展的Avalanche

公鏈就像是一個城市的基礎建設,提供了城市運行的能源,交通,以及通訊等功能,可以生長出各式各樣的商業,社交,娛樂等活動,為用戶提供應用場景,吸引用戶形成經濟體系.由圖靈獎獲得者Emin Gün Sirer教授帶領的團隊在Avalanche提供新的公鏈設計方案,給追求性能的開發者和用戶提供了新的空間.

可適應環境的第三代共識機制
Avalanche創造了全新的共識機制.之前的共識算法主要分為通過網絡內全節點多輪投票的Classical經典式共識機制,和依靠POW工作量證明的的 Nakamoto中本聰式.經典的共識機制隨著網絡擴大。

運營網絡的節點的成本也開始成規模增長(往往與節點數量 n 的二次方成正比),限制了網絡的增長空間,無法支持更多用戶的大型網絡.去中心化的中本聰式共識算法可以擴展網絡支持大量的用戶.但同時也因為礦工節點的隨意進出影響出塊速度,效率偏低.

在康奈爾大學主研分佈式系統的圖靈獎獲獎教授Emin Gün Sirer,曾作為第一作者的身份貢獻出 Libra 的共識算法的Emin的教授Ted Yi,以及密碼學博士Kevin Sekniqi作為創始人,在基於亞穩定態和重複隨機採樣設計出Avalanche的"第三代共識協議"。

亞穩定態指的是系統並不維持某一種特定的穩定形態,而是需要投票時才開始隨機抽樣並得到共識.所以Avalanche 的節點門檻也相對較低,任何一個人都可以通過質押2,000AVAX成為節點,保證了去中心化的同時也降低了能源的消耗.

Avalanche的共識是基於概率學的隨機抽查,抽查的次數取決於網絡的大小.但是相比於經典的共識機制,複雜程度是可控的(與對數函數成正比，數量級低於一次函數).Pangolin的創始人Connor Daly就發文表示,一個節點重複採樣並得出錯誤的結論概率極小,低於 0.0000000001%。

對不同的節點樣本不停的進行抽查,到一定次數後會發現這些結果都將趨於一致,使得最終結果不可能逆轉.就好像開始時只有一片雪花,但是在不斷滾雪球的過程中形成了雪崩一樣,雪崩協議 Avalanche 由此得名.

可配置的Avalanche共識機制,給開發者選擇節點的機會,可以調整網絡參數來平和安全或者性能.大量的開發者被Avalanche的機制吸引並加入這個生態的建設,比如DEX Pangolin 創始人 Connor Daly 把網絡的安全性能提高到需要80%的節點串謀才能危險到網絡的安全,也就是說超過80%的節點給出了不同的答案.

三鏈架構：與生俱來的擴容空間

Avalanche 網絡架構

Avalanche的網絡架構採用的是三鏈並行的立體建構,分別是用於創建和交換資產的交易鏈X-Chain,承載智能合約且兼容EVM的合約鏈C-Chain,以及協調監控驗證器和創建子網的平台鏈P-Chain.由三個互通的區塊鏈系統組成的Avalanche ,從區塊鏈的架構設計在鏈上就提供了可擴容的基礎,分類的功能避免了主鏈被不同的需求過載.

在不犧牲去中心化的前提下,區塊鏈可以選擇2種擴容方式:

1.通過提供區塊鏈交易處理速度縱向擴容,改進數據結構的效率,或者要求更高性能的硬件,但是依然會碰到智能合約調用的所需要存儲的瓶頸.

2.增加區塊鏈數量橫向擴容,橫向部署多條平行鏈,理論上沒有限制,但是需要在獨立的平行鏈之間保證互操作性.

Avalanche 的P鏈上支持的Subnet子網選擇的是橫向擴容.子網需要通過虛擬機處理交易，而Avalanche支持包括EVM ,比特幣腳本虛擬機Bitcoin Script VM,Cardano 的 UTXO 模型,Solana 的交易引擎等等,為用戶提供跨鏈的資產流動性.雖然 EVM 擁有強大的網絡效應，但是我們或許可以期待開發者的創新.

相較於開源的公共區塊鏈,子網的設計者可以通過調整驗證節點集,確定子網的可見度和訪問權限,做到定制協議的安全性和隱私性.只有符合標準的驗證節點才能發送交易,查看鏈上內容,下載區塊.並且在P鏈的子網可以自定義GAS費標準的同時通過P 鏈對驗證器和子網協調監控,直接獲得來自公鏈環境的效率支持。

四、Colony如何成為Avalanche生態的核心建設者

Colony作為Avalanche生態中的首個社區驅動的項目孵化器，通過貢獻市場的Beta收益同時提高項目的潛在收益.

Colony 將會從4個方向建設生態：

1.成為節點：正向現金流賦予代幣內在價值

Colony的資產淨值中的10% 的資產用於質押節點，按照2,000萬的募資，有200萬美金可用.假設節點在一年的時間內都滿足標準,保持在線率高到80%,AVAX保持119美元,則可計算：

Colony持有16,806.7枚AVAX*按照Avascan 上顯示的平均年化收益率9.82%=1650.42枚AVAX(此處我們忽略Colony作為節點可能接受其他人的委託產生收益的可能性).

為了方便計算，我們忽略AVAX代幣的波動：

CLY的投資者可以獲得1650.42AVAX*119美金/10,500,000市場流通量=0.018美元的EPS.
單純的從挖礦的收益角度對Colony進行估值的話,我們可以通過現有的礦企的EPS每股收益和TTM-PE滾動的市盈率簡單類比:

投資者給予挖礦類型的股票給出了20-130倍的市盈率估計,市場對於不同的挖礦能力和策略給出了不同的價格.Colony的挖礦業務可以參考市場給出的市盈率估值,疊加上AVAX代幣的的增值空間,那麼CLY的持有者可能會給出更高的市盈率,說明投資者願意為未來對Avalanche增長的預期支付更高的溢價.

當然,流動性挖礦的收益還有很多的不確定性因素,包含了選擇的DEX,交易對,AVAX的價值波動等.在這裡簡單估算Colony作為LP在Avalanche上的收入可能會和實際收入有較大的出入,但是可以看出Colony未來的現金流收入也是相當可觀的.

2.為DEX提供流動性:獲得資金回購代幣獎勵社區,同時提升生態價值

Colony資產淨值中的30% 在Defi市場上提供流動性,也就是2,000萬美金*30%=600萬美金.假設Colony在Avalanche 頭部DEX上分別提供流動性,Trader Joe和Pangolin平均提供300萬美金.

假設Colony作為資金量較大的LP,選擇頭部的流動性池獲取穩定的收益,例如USDC.e-WAVAX的代幣收益APY是 16.29%,手續費收入APY 30.59%,得出流動性挖礦48.87萬+手續費收入91.77共140.64萬美金.

在Pangolin選擇頭部的流動性池,例如WETH.eWAVAX,手續費APY15%,加上挖礦收入4%,一年的APY收入19%,則一年內Colony收入57萬美金.

保守計算作為LP一共收入197.64萬美金,按照1.67美金的價格,Colony可以回購118.34萬CLY代幣,占公開發行中的1,050萬代幣的11.2%.並且之後的收入都將繼續投入回購代幣.

同時，Colony為Avalanche貢獻TVL的價值可以通過TVL ratio參考可能帶來的價值.截止12月22日,根據Defi Llama和CMC的數據,Defi 總TVL價值2498.9億美金,其中:

TVL ratio是市值除以TVL的比率,可以幫助確定DeFi資產高估或低估，Avalanche作為TVL前五的公鏈中,是5個資產中TVL ratio只比最低的Terra高一些,說明AVAX相對於其他資產是處在相對低估的狀態.

假設AVAX價格保持不變,說明Avalanche是被持續低估的資產, 從估值的角度來說有更多的估值修復的空間.如果AVAX價格上升,TVL Ratio下降,可能是由TVL吸引了更多的資金加入,造成經濟發展的虹吸效應.

3.Avalanche生態指數基金：捕獲Avalanche生態成長的市場價值Beta

目前Colony對於指數基金暫時還未推出,我們可以參考現有的指數投資的業務模型預估可能的營業收入.

Index Coop現在有5種類型的指數,其中的Leverage product是帶有槓桿的針對某個生態的產品,比如 ETH 2X Flexible Leverage Index.

其中針對ETH的 Leverage product 指數,和Colony推出的Avalanche專屬生態基金相似度較高.雖然Colony提供的Avalanche的生態基金不會提供槓桿,但是覆蓋的投資群體更相似,所以我們這裡對標ETH2X的收入估值.

Index Coop 公布了11 月的收入為723,710 美元,從協議開始到11月共3 個月內,總收入 188 萬美元.其中帶2倍槓桿的以太坊基金為主的指數基金ETH2x-FLI,貢獻了 58% 的收入.

Index 的指數投資者從年初的不到 5,000 名投資者,到12月超過 30,000 名持有者,TVL 在過去的一个月內也達到了 5 億美元.這說明指數型投資產品正在獲得越來越多投資者的青睞,更多個人和機構投資者開始考慮加入指數投資,獲得穩定的長期投資.

作為首個推出Avalanche 生態指數基金的Colony來說,我們可以期待更多的先發優勢,吸引更多的投資者參與指數投資。同時需要注意的是,指數基金的構成結構,錨定價值的方式,管理費用等都是Colony的社區需要考慮的問題.

4.一級市場投資:專注生態投資，覆蓋多賽道

Colony深度綁定Avalanche生態,通過官方合作關係可以獲取更多的一級市場資源，佈局各個賽道.
現在Colony 已公開投資的7個項目：

按照市場價格計算,在不包括尚無TGE的項目情況下,現在Colony的一級市場回報已經獲得了16,833,858.9美金,而這都可以通過持有CLY代幣獲得空投,按照現在的市場價成本為1.67美金.

同時需要注意的是,現在Colony的投資決策仍然是中心化的,之後需要關注社區投票治理的細節.
Colony的四大業務都會帶來相對穩定的現金流收入,賦予CLY代幣內在價值,使CLY代幣成為能夠持續產生經濟收益的資產.然而大多數的加密資產依靠市場熱度和敘事,缺乏內在價值,由投機驅動的交易者導致大量的價格波動.

即使不考慮一級市場投資獲得的收益,Colony的三個業務都可以通過公開透明的鏈上數據實時了解Colony的現金收入.不管是作為DAO的成員參與治理，還是持有這種代幣，代幣作為所有權的代表意味著獲取經濟收益的權力。

五、來自於成熟市場的交易團隊的實力

Colony的創始團隊都是來自於傳統金融的交易背景,和世界的頂尖前IBM的技術團隊,來自成熟市場的交易經驗讓他們對風險和收益有更深刻的認知.

CEO, Elie le rest,2014年投資數字資產,2019年成立量化對沖基金ExoAlpha管理資金高達5億美金.

CIO,Dr.Jean-Baptiste,2015年以來就開始量化交易,作為Olymp Capital 和Olymp Fund的聯合創始人進行交易達到了44%的IRR,和CEO Elie 一起管理 ExoAlpha.

COO,JEAN-MARC BONNEFOUS,2007年在商品市場的私募Tellurian Capital擔任CEO,在歐洲頂級投行BNP Paribus擔任全球商品及衍生品交易總監,積累了15年的交易經驗.CTO,ALEXANDRE COSTANTINI,在IBM領導軟件架構.

DAVID LIFCHITZ,量化交易經理,在管理著超過900億美金的私募Ashmore Group擔任美國市場的風控總監.

開發團隊也集結了擁有Solidity開發經驗的開發者，並且有Avalab 的總經理Nicolas和Avalanche的CEO Mark，以及Avalanche的合夥人Dave作為顧問加入團隊，與Avalanche 深度合作。

六、代幣經濟

Colony創造了Avalanche最高的融資紀錄,總共募集的資金超過2000 萬美元.Colony的團隊的計劃是一開始就覆蓋更多的用戶,給每一個普通用戶參與的機會.

代幣分配:CLY總發行量 15,000,000, 公开市場已經出售70%的代幣,剩下的分配細節如下:

融資情況：私募和公募輪一共募資2100萬美元,出售70%的代幣.初始流通量:1660 萬 CLY(不包括流動性代).初始市值:660 萬美元(基於 0.40 美元的 IEO 價格,不包括流動性代幣）：

擁有超過 1 萬個代幣持有者,此外還有 2 萬個質押者,這些用戶最後都將成為早期投資項目的空投對象作為早期的支持者.現在開始質押的社區成員就可以獲得今年 12 月底開始的第一批包括TaleCraft、Platypus、Imperium Empires 的空投.

CEO Elie 在Twitter上公開展示了Colony在公開募資的情況，有超過 1300 萬個代幣被質押,TVL 約為 3500 萬美元,在 Avalanche 上排名前 20.

代幣價值:股票性資產

1.成為項目早期投資人,通過CLY代幣捕獲價值成長.

DAO的代幣是投資組合的直接價值體現,持有代幣就是持有投資DAO的系統,真正賦能社區成員持有代幣的價值.通過代幣背後代表的項目價值鼓勵長期投資.

從而穩定代幣價值.同時激勵二級市場的投資者持有代幣,通過持有代幣獲得投資一級市場的收益,大大降低了持有多個項目的成本.同時Colony 與Avalanche的深度綁定關係,持有CLY也是間接持Avalanche的生態,同時獲得來自生態成長的價值.

2.質押提供三重獎勵,鼓勵長期價值投資

同時提供代幣的質押,讓更多的代幣沉澱到資金池裡,穩定長期的價值.質押CLY代幣可以獲得：
a.節點質押獎勵

b.LP流動性獎勵

c.項目代幣空投獎勵

CLY的持有者至少需要 50 個 CLY 代幣(50個CLY的門檻要求可能會通過DAO的社區治理進行調整或者降低),並且鎖定期限20天.質押少於 20 天的社區成員將無法獲得即將開始的空投獎.如果在20天內取消質押,則質押天數將變為 0 天,需要重新開始.

Colony的質押機制鼓勵長期主義者.作為Avalache生態的早期投資,Colony對質押的鎖定周期是他們對長期願景的承諾,在保證穩定的情況下為社區的長期發展考慮,以支持 Avalanche 生態系統的發展.

七、投資機構

由Foresight Ventures,Avalab,和GBV領投的種子輪中融資1百萬美金.Avalabs作為Avalanche的官方投資基金,是由美國LP管理的團隊,在一級市場的投資項目屈指可數,對於Colony的投資足見項目方與生態方的契合.

GBV Capital也是經營著其中最大的一个加密貨幣的場外交易的Genesis Block旗下的投資機構.投資機構還包括Avalaunch, Avatar, Yield Yak, NGC Ventures, Spark Digital Capital, MEXC Global, Synaps and ZBS Capital.

Foresight Ventures專注於長期價值投資,支持創新和顛覆性的Web3.0 項目. 我們相信加密技術將定義未來的發展,而Colony重新定義了一級市場的投資範式,通過社區孵化Avalanche生,我們決定支持投資,並從我們的生態系統提供廣泛的支持.

八、競品分析

Colony開創的社區形式參與一級市場投資需要吸引普通投資者的資金,現有的市場已經湧現出了幫助交易者鏈上的資產管理協議.

二級市場的資產管理平台：以Enzyme、dHEDGE為例

Enzyme: 流通市值1.45億美金,全稀釋總市值1.48億美金

作為資產管理的協議,允許任何人創建投資Portfoliio,或者也可以根據市場表現選擇加入別人創立的基金.Enzyme 提供的是可供投資者選擇或創建自己的基金的市場,主要是在二級市場交易,後端實現由一組智能合約組成,自動執行投資、 赎回、資產托管、交易、費用分配等功能,代替了傳統基金.本質上Enzyme更像是一個基金超市.

dHEDGE：流通市值1.45億美金,全稀釋總市值1.48億美金

dHedge也是基於Synthetix生態的基金超市.基金經理創建投資組合時會鑄造新的基金的代幣,投資者按照比例份額收到代幣,投資者可以贖回代幣後按比例分配基金的資產.

dHEDGE 計劃讓投資者能夠為單一資產贖回基金代幣,而不僅僅是他們在基金投資組合中的投資份額.當管理的基金的收益超過先前的峰值時,基金經理可以收取費用並鑄造新的代幣,所以也擴大了經理在資金池的份額,投資者的份額就可能被稀釋.

dHEDGE 是通過合成資產與 Synthetix 協議在以太坊和Polygon的流動性池進行交易的,所以基金經理可能缺乏期貨或者期權之類的對沖工具,同時交易策略也並不公開透明.

九、總結

不同於現有的資產管理,Colony提供的是參加以前僅限於機構大戶或者KOL的一級市場的投資機會.對於想要參與一級市場,卻缺乏資金和入口的普通用戶有足夠的吸引力,只需要加入DAO或者持有CLY代幣就可以獲得一級市場的收益,同時還能間接持有Avalanche生態的價值增長空間.

Colony 作为Avalanche的孵化器,在2022年實現DAO之前依然依靠中心化的團隊對一級市場進行投資.在和Avalanche生態深度合作的情況下,Avalanche的項目資源以及背後社區的孵化能力,都讓他們作為首個社區形式的一級市場投資方顯得特別.

同時,作為一級市場的參與者,Colony及其投資者在原有的市場風險上還要承擔項目風險,並且需要接受對於資金的更長期的鎖定周期,對於主要在二級市場交易的投資者需要成熟更長的時間周期.

作為專注於Avalanche生態的投資型DAO，Colony通過社區驅動參與Avalanche生態的建設.作為一個DAO,Colony重新定義了作為一個孵化器對生態和項目的貢獻,從參與項目的早期投資,豐富生態的應用場景,到實際作為Avalanche節點維護生態.

Colony在一個公鏈的生態系統,既是生態建設者貢獻提供市場價值beta,又是通過社區的DAO投資一級項目.而這只是開始,Colony的願景是推出一個涵蓋投資,孵化,和交易的全球平台.