簡析Silo：融資7500枚ETH，借貸協議邁入2.0時代

作者：路暢

鏈上借貸這個巨大且陳舊的市場已經太久沒有新進展了。DeFiLlama 數據顯示，AAVE 鎖倉量達 140 億美元，Compound 鎖倉量達 100 億美元，兩大巨頭安全穩定的運行著，而新的借貸協議又大多是「AAVE like」或者「Compound like」，在這個領域，市場已經許久沒有創新誕生。但這種沉寂良久的情況，或許會被 Silo 的誕生打破。

Silo 獲得 2021 年「 ETHGlobal 」黑客松 Chainlink Pool Prize 第一名。

12 月 9 日，非托管借貸協議 Silo 宣布於 Gnosis Auction 平台完成 Token 拍賣，本次拍賣共發行 1 億枚 SILO，籌集到 7500 枚 ETH，單枚 SILO 的價格約為 0.000075 ETH。無論 Silo 的未來究竟能走向哪裡，但市場對其的期望之高已是毋庸置疑。

同為「抵押借貸」，風險敞口不尽相同

在借貸平台這條賽道上，攻擊事件屢見不鮮。2021 年 5 月，借貸平台 Venus 遭到攻擊，由於擔保資產 XVS 的價格被攻擊者操縱，協議產生了超 1 億美元的壞帳，該協議的許多用戶都遭受了不同程度的損失。10 月，Cream Finance 閃電貸攻擊，被盜資產約 1.3 億美元。被盜的原因是攻擊者通過預言機操縱 yUSD 價格，創造了足夠的借入限額來抽取其他 token 的流動性。

操縱抵押品價格、超額借出其他更為穩定的 token，這種手法在其他的借貸平台攻擊事件中也屢見不鮮。當借貸協議將一個存在風險的 token 作為抵押品時，整個協議的資金都將暴露在該 token 構成的風險之下，即使是老牌知名項目也難以免除這種風險。

例如，在十月底 Cream 受到攻擊後，AAVE 因支持 xSUSHI 存借，也曾面對 xSUSHI 可能被操縱所導致的安全風險。儘管社區隨後禁用了 xSUSHI，但 AAVE 仍面臨了大規模取款。10 月 30 日數小時內，用戶從 AAVE 撤出數十億美元的資產，這導致 AAVE 平台 stablecoin 利率飆升，DAI 浮動借幣利率一度達到 66.65%。

在大多數借貸協議的設計中，他們存在著經典的木桶效應：最不安全的那一個抵押資產決定了整個協議的安全性。因此，當協議不斷擴展他們支持的抵押資產列表時，整個協議的安全性正在不斷下降。

SushiSwap 的借貸產品「Kashi」一定程度上解決了這種問題。

通過其單一金庫模型「便當盒（BentoBox）」，可讓每個不同的借貸幣對獨立承擔風險，用戶不同幣種的抵押物並不會在不同的借貸池共享，這將單一 token 的風險敞口控制在該資金池之內，若某一特定 token 發生安全事故，並不會威脅到其他資金池的安全。

AAVE、Compound 等知名項目都面臨的木桶效應在 Kashi 上奇妙的消失了，如果 token A 價格脫鉤，僅有包含 A 的借貸幣對會受到影響，協議的其他幣對都能繼續平穩運行。這讓 Kashi 也得以引入更多的長尾資產，Kashi 所支持的借貸幣對，在頭部借貸項目中幾乎是最多的。

但這也帶來了新的問題------流動性匱乏。無法共享抵押品意味著用戶的抵押物並不能被高效的利用：你無法在一個資金池內僅抵押 A 並同時借出 B、C，這讓用戶不得不同時關注多種 token 價格的走勢------你根本不知道哪一個幣對會先面臨清算的風險。

Silo 如何做的？

在安全性與資本效率的兩難取舍中，Silo 是如何做的呢？

在 Silo 的機制中有兩個重要的概念：「筒倉」（即單詞 silo 的本意）和「橋資產」。

橋資產和某個特定的 token 共同構成了一個筒倉。

（「筒倉」和傳統的 LP 幣對概念相似）

Silo 的資金池由若干個筒倉組成，就如同一個又一個的孤島，這確保了不同 token 風險的隔離。而不同筒倉之間又通過橋資產（如 ETH）連通。

（不同的筒倉都使用相同的橋資產）

當用戶抵押 A 借出 B 時，一筆借貸被分解為兩個步驟：

1、 用戶在 A 筒倉抵押 token A，並從 A 筒倉借出橋資產。

2、 橋資產被借出後存入 B 筒倉，並用橋資產作為抵押借出 token B。

有趣的事情發生了：儘管用戶實質上借入的是橋資產（即 ETH），但協議通過抵押橋資產，讓用戶收到了 token B。

這樣做的好處是什麼？對於存款人來說，他貸出的 token B 由筒倉內的橋資產提供保證，而不是可能存在風險的 token A；對於借款人來說，他並不會持有橋資產的敞口，使用體驗就和其他借貸協議一樣順滑；而對協議來說則好處頗豐，協議貸出的僅僅只是筒倉 A 的橋資產。

設想這樣一個場景：如果 token A 出現安全風險，價格被人為操縱。黑客存入大量 token A，抵押物 token A 的價格嚴重虛高。若在傳統的統一抵押模式下，它同時也可以借出與虛高抵押物相對應的貸款。

而在 Silo 的機制中，它存入的 token A 無論價格有多虛高，他能借出的最大金額也僅是筒倉 A 全部的橋資產。

通過橋資產和筒倉的引用，既可以為用戶提供和以往借貸協議相同的統一抵押物的高效率，又隔離了不同 token 的風險，並不會因為風險 token 的引用而將整個協議都暴露在風險敞口之下。這種機制的設計在不降低資本效率的同時，保證了風險隔離並提高了協議的安全，在此前這種機制較為罕見。

受益於這種機制，任何人均可無需許可的在 Silo 創建新的市場並提供流動性，這也是與常見的借貸協議一個較為不同的地方。

項目概覽

Silo 將使用 DAO 進行治理，$SILO 為該協議的治理 token。Silo 將採用治理最小化模型，因此 DAO 能參與的決策有限，主要包括如下事件：

1、將協議控制的資產引導到有利於協議增長的地方；

2、開啟、關閉 DAO 的收入機制；

3、調整每個筒倉的 LTV、清算門檻；

4、批准重要的產品里程碑。

不久前，Silo 曾完成了它的種子輪融資，具體融資額未透露。投資人主要為一批 DeFi 領域的天使投資人。包括來自 FEI 協議的 Joey Santoro，來自 Frax 的 Sam Kazemian，Santiago R Santos，來自 Reflexer 的 Ameen，來自 BarnBridge 的 Tyler Ward，來自 Regan Bozman 的 Lattice，來自 PSP Soteria 的 Sherwin Lee 及 Keith，來自 0xVentures 的 AiRTX，Don Ho，Quantstamp，來自 XDEFI 的 Emile，ShapeShift DAO 等。

12 月 9 日，Silo 在 Gnosis Auction 完成了 Token 拍賣，本次拍賣共發行 1 億枚 SILO，籌集到 7500 枚 ETH。本次拍賣出售 Silo 占總供應量的 10%。

SILO token 總供應量 10 億枚，將在接下來的 4 年裡完成釋放，具體分配方式如下：

（token 供應曲線及分配）

創世紀 (10%)ー在公開拍賣中分發，拍賣後可立即獲得。

社區國庫 (45%)ーー3 年線性釋放，由社區治理控制。

早期貢獻者 (6.75%)ーー4 年線性釋放，token 生成事件 6 個月後開始釋放。

創建貢獻者 (21.75%)ーー從 token 生成事件 6 個月後開始，3 年線性釋放。

早期社區獎勵 (0.2%)ーー2022 年 1 月空投給社區成員。

早期投資者及早期投資顧問 (6.30%)ー兩年線性釋放，從 token 生成事件 6 個月後開始釋放。

未來貢獻者和未來顧問 (10%)ー加入 DAO 後，從 token 生成事件 1 年後開始為期 4 年的線性釋放。

Silo 團隊並無詳細信息，請投資者注意風險。

（項目團隊成員）