簡析Domination Finance：對沖加密市場周期的新工具

來源：律動研究院

許多知名投資機構與從業者都認為，衍生品賽道將會是 Crypto 行業下一輪創新的重要方向。而近期 dYdX 的蓬勃發展更是再次證明了，只要有優秀的產品與便捷的交易機制，用戶對鏈上衍生品的交易需求與對現貨交易的需求一樣強烈。

然而當前眾多的鏈上衍生品創新，卻依然主要集中於複製中心化交易平台已經存在的衍生品類別，如 dYdX 的主要側重點便是永續合約，其產品可以覆蓋的交易範圍，幾乎都是已經存在的風險敞口。

但區塊鏈技術最大的優勢，便是能夠給開發者提供一個無需準入的平台，使得這些開發者可以構建包含任何敞口的衍生產品，給用戶提供在傳統金融市場無法獲取的，全新的風險管理工具。因此，相較於永續合約，可以更加便捷組合各種風險敞口的合成資產，很有可能會成為衍生品賽道下一個創新的重點。

鏈上合成資產相較於傳統的中心化金融市場有著諸多的優勢。合成資產的表示範圍不再受限於股票債券等各類成熟資產，而是可以表示如 BTC 的市佔比、ETH 的波動率指數，甚至天氣狀況、新冠肺炎感染人數等等各類風險敞口。

人們的現實生活中充滿了各種不確定性，而合成資產正好為用戶管理這些不確定性提供了一個很好的手段。但是構建各種豐富多彩的合成資產，需要一個簡單強大的底層開發平台提供支持。而基於區塊鏈技術構建的 UMA 協議正好滿足了這種需求，本文將要介紹的 Domination Finance，也是構建在 UMA 基礎協議之上。因此，有必要先向讀者簡要介紹一下 UMA 的運作原理。

UMA 的基本機制

UMA 為所有想要發行合成資產的項目團隊提供了一個優秀的底層技術平台。

正如 UMA 創始人 Hart Lambur 在一篇文章中介紹的，構建一個全新的合成資產最為關鍵的組件有兩個，一個是充足且穩定的抵押物，另一個便是構建在可靠預言機上的支出函數。

其中用於抵押的資產，可以直接使用當前市場中的主流資產如 BTC、ETH 或 Stable Coin。而能夠保證支出函數準確運行最重要的便是預言機。為了使得合成資產可以準確高效地獲得鏈下的信息，UMA 構建了基於樂觀假設的 Optimistic Oracle 機制。

簡單來說，UMA 的預言機機制不同於人們熟悉的 Chainlink。預言機價格的調用者並不需要在每次調用數據時進行鏈上交易驗證，而是默認直接接受提議者提供的信息，只在出現爭議時，才通過 DVM（Data Verification Mechanism）機制進行驗證。通過引入博弈機制，使得提供錯誤信息的節點受到懲罰，以此保證預言機的平穩運行。

這種與 Optimistic Rollup 異曲同工的機制，使得調用 UMA 預言機的成本大大降低，速度極大提高，並且可以使得合成資產協議調用除價格信息以外更多類型的數據，並由此催生出更加豐富的合成資產類別。

UMA 也正是依托這些底層技術，構建了一個完善的合成資產發行平台。在這個平台之上，開發者可以構建出各種另类合成資產，如波動性指數 Token、BTC 市值佔比 Token 或代表 ETH gas 價格的 Token 等全新的合成資產。

Domination Finance 正是充分利用了 UMA 的機制，將行業內一個最常用的判斷指標 BTC 市佔比改造成為全新的合成資產品類。

可用於對沖 Crypto 大周期的指數型 Token

有過長期 Crypto 交易經驗的投資者一定知道，BTC 市佔比常被用於評估 Crypto 市場所處大周期的具體階段，這種規律與加密市場參與者的心態緊密相關。

每當 Crypto 市場進入新一輪牛市時，都会使得早期投資者獲得巨大的財務回報，這種財富效應又會不斷地吸引新的投資人入場。但新入場的玩家往往不會直接購買 BTC 等主流資產，一是牛市開啟後 BTC 的價格往往已經經過了一輪暴漲，繼續追高有極高的風險，二是 BTC 的單價過高，很多人的資金量甚至都買不了一個。於是，許多看起來尚未完成「價值發現」的山寨幣，便成為了新人喜愛的投資標的。於是在牛市開啟後，Altcoin（除 BTC 以外的其他 Token）的市佔比往往會大幅上升。

相反，當市場整體進入熊市階段時，投資者的情緒逐漸趨於冷靜，許多曾被視為下一個 Bitcoin 與下一代 Ethereum 的熱門項目被紛紛證偽，價格趨近於歸零，各類資金紛紛增配 Bitcoin 等核心資產用於避險。由此使得許多 Altcoin 價格大幅下跌，Bitcoin 市佔比重新回升。

從上圖中可以明顯看出，這種規律在上個四年周期中被完美的上演。因此了解 BTC 市佔比這一關鍵指標，便能夠幫助投資者更好地判斷市場在本輪周期中的具體位置。

就如同在股票市場中的納斯達克指數一樣，這種可以反應市場整體情緒與周期階段的指標，雖然看似簡單，但無論是對於投機者還是需要進行風險管理的機構來說，都是一種不可或缺的金融工具。

因此，構建一個可以便捷的交易這種市場周期指數的金融衍生產品，便成為了加密市場一個急需解決的問題。而 Domination Finance 正好滿足了市場的這類需求，他利用 UMA 提供的基礎設施，使得用戶可以通過質押 Stable Coin USDC 鑄造代表 BTC 市佔比的 Token BTCDOM。

Domination Finance 的使用方式

Domination Finance 是一個利用區塊鏈技術構建的去中心化合成資產鑄造與交易協議，平台的所有交易規則都通過智能合約部署在鏈上，並且代碼經過嚴格審計，以確保用戶資產的安全。

因此與在中心化交易平台交易衍生產品不同，Domination Finance 的用戶不需擔心資金托管以及出入金風險。用戶在參與交易的同時，其所有資產都保存在用戶自己的錢包內。這種技術架構秉承了區塊鏈技術開放無準入等精神，使得任何用戶都可以自由的參與交易。這在當今各國對中心化交易平台監管趨嚴的大環境下，顯得尤為珍貴。

Domination Finance 的使用方式也非常簡單。雖然是基於 UMA 構建的生態項目，但是 Domination Finance 開發了自己獨立的前端交易界面。該界面支持與各種 ETH 生態加密錢包的交互。用戶只需打開網頁，連接自己日常使用的 Web3 錢包（如 MetaMask），便可直接開始使用。

在 BTC 市值佔比圖表下方，分佈著四個通過不同顏色區分的極為明顯的按鈕。

首先，對於預判 BTC 市佔率將要上升的用戶，只需要點擊綠色的 LONG 按鈕，就可以直接按照當前市價買入 BTCDOM。目前系統支持用戶使用 USDC 以及 ETH 與 BTCDOM 進行直接交易，整個使用體驗與其他基於 AMM 的交易平台完全一致，對第一次上手使用的用戶非常友好。

同理，如果用戶看空 BTC 市佔比，也可以進行反向交易。Domination Finance 提供了名為 invBTCDOM 的反向 BTC 市佔比 Token，其價格變動趨勢反應了市場中 Altcoin 的市佔比（1-BTC 市佔比）。因此對於加密市場預期更為樂觀的投資者，可以通過購買 invBTCDOM，通過 Altcoin 市佔比的提升獲取利潤。

除去做多和做空，交易界面中的黃色按鈕為用戶提供了鑄造 BTCDOM Token，以及使用這些 Token 向資金池提供流動性的選項。

與成為 Uniswap 的 LP 一樣，當用戶通過 mint 或購買獲得了 BTCDOM 之後，可以與 USDC 一起，注入相應的資金池提供流動性，並獲取其他交易者的手續費作為收入。

而 mint 選項相當於 BTCDOM 的一級市場，用戶可以通過質押 USDC，同時 mint 等量的 BTCDOM 和 invBTCDOM。用戶在收到兩種相反的 Token 後，可以依據自己對後續行情的預判，拋售其中的一種 Token 而保留另一種 Token，以此獲得單向的風險敞口。

此外，Domination Finance 除 BTC 市佔比以外，還提供了 ETH 的市佔比以及代表市場持有 Stable Coin 比例的 USDT 市佔比交易工具。其交易方式與 BTC 市佔比的交易方式完全相同，便於用戶進行更加細緻的風險管理操作。

目前 Domination Finance 項目已經在 ETH 主網以及 Polygon 上進行了部署，並且開放用戶使用。你認為今後 BTC 的市佔率到底是會上升還是下降呢？通過 Domination Finance 投出你的一票吧。