對話CMS Holdings合夥人Dan Matuszewski：一個專業加密交易員的自我修養

近日，FTX官方博客發布了採訪CMS Holdings合夥人Dan Matuszewski的文章，對後者多年加密貨幣交易經驗進行了回顧與總結，例如自身優勢與弱點、如何監控市場新聞和情緒等，鏈捕手將該文翻譯如下：

Q：你在加密行業中已經有一段時間了，很想聽聽你的第一印象有多糟糕？

A：一開始，僅僅購買 BTC 就存在很多結構性問題，更不用說交易了。銀行業在美國充滿敵意，主要是因為該行業在公眾形象中與絲綢之路和暗網市場交織在一起。

在 Silvergate 開始加入多家公司並支持該行業之前，很多優勢都是圍繞著能夠通過管道轉移資金。讓我們了解一下當時的情況有多奇怪，我最初的很多帳戶都是現金交易，這對很多人來說顯然是個障礙。

因此，我的第一印象是，這個行業很狂野，人們仍在想方設法進入這個行業，顯然，在這背後需求要高得多。

Q：這是一個關於功能/操作抑制加密價格的有趣之處。我認為，即使是現在，仍有許多阻礙傳統投資者投資的因素。你對散戶和機構的細分市場有什麼看法?它將如何演變?

A：我認為，在加密貨幣交易方面，市場仍以散戶為主。這就是為什麼所有的風險投資估值都如此之高，因為這正是機構資金進入的原因。

但我們看到大量資金流入基金，這些基金可以將交易的資金投入加密貨幣，然後最終他們直接購買加密貨幣，但我們可能需要一代合規人員先退休。

Q：你是如何進入加密行業的？完全是由理論驅動的嗎？

A：我之前在一家對沖基金交易一些VOL策略，基本上不會有什麼進展，這還不錯，但基金的表現平平，有點像是垂死在藤蔓上。

作為交易的一部分，我非常了解市場的微觀結構以及我們用來操縱訂單薄和一般下單的策略，所以當我發現BitFloor支付了一個真正的maker/taker模式時，我想我可以在這裡賺到一點錢，然後開始投入一些錢。

這在一開始只是種交易，直到我真正弄清楚它的工作原理後，我才與加密貨幣的精神更緊密地交織在一起。這只是另一種資產，流動性很大，定價效率極低，原因很多，主要是圍繞銀行的結構性原因。

Q：你最自豪的成就是什么？

A：到目前為止，我做過的最自豪的交易是 2017 年上半年，當時加密貨幣剛剛開始瘋狂，ETH 爆炸式增長，ICO 蓬勃發展。所以 Circle trade 從 2015-2016 年每週500萬美元的業務量發展到 2017 年初每天 100萬-150萬美元的業務量。

我們沒有真正的風險系統，一直手動將資料保存在 google 表格中，並且由於大量資金給系統帶來壓力，所有交易所都錯位了，因此價格大幅上漲。

所以，我所做的其實就是手寫所有我收到的信息，而且篇幅很大。我們做的交易經常遠遠大於我們的整個資產負債表。

我最引以為豪的是，這是我唯一一次真正感覺到資產的價格發現機制就在我坐的地方，就像4張桌子在決定定價，我只是在Skype上四處走動，經常只是在電話裡給市場資產定價，看一眼Coinbase，然後繼續前進。到目前為止，這是我在指尖上移動的速度最快、風險最大的一次，我們賺了一大筆錢。

Q：我記得在那個時期，你為自己和圈子建立了相當大的名聲。當時你的指尖移動了多少美元的加密貨幣？

A：在高峰期，我們的交易量與BitStamp的交易量基本持平，我認為交易量最大的一週是40億美元這是在2017年的價格下，BTC和ETH的浮動率比今天高得多。

Q：你如何描述具體流程？

A：我們在很大程度上會認為我們的流動性交易是相對價值和歷史模式識別的函數。我們尋找一個行業的動向，然後購買與其相符合的代幣名字。

我經常談論"熱錢"的概念，我支持它，它不斷變化，你只需要接近它的去向。當我們通過OI和資金費率查看槓桿的整體使用情況，以及確定我們應該保留多少遠期deltas的曲率時，我們可能會得到最多的數量。

Q：當交易風險增加時，你的交易會如何發展?

A：一切都轉向了更長遠的投資。我們在更長的時間範圍內持有更大的頭寸，因為我們的資產負債表過剩，在更長的時間內風險更大。所以我們的非流動性帳面在我們開始時可能是20%的目標，現在大約是60%。

Q：你的優勢是什麼？

A：可能只是時間，而且由於時間的原因，我對市場容量的承受能力非常高，這與一種普遍的信念相一致，即在更大的時間範圍內，加密市場的總體規模正在不斷擴大，並導致我在市場的整個生命周期內幾乎完全參與進去。還有一些是對於基本的模式識別，伴隨著動作的位置和方向的循環。

Q：你第一次經歷 Mt Gox 事件時有多震撼？這與 2018 年的熊市相比如何？

A：Mt Gox的情況更糟，因為它在市場上佔據了很大的份額。但事實上，每個人在一年前就知道會有糟糕的事情發生，因為Mt Gox在關閉之前很長一段時間內都被禁止用美元提款。

問題是，BTC當時處於一個非常模糊的監管體制中，不清楚監管機構是否會接受GOX事件，並對整個實驗關上大門。這比2018年要未知得多，在2018年，你可能會知道一段時間內會很糟糕，但一切都會好起來的。

Q：你認為加密市場與傳統市場有何不同？

A：傳統市場效率低下，而且很難獲得高於平均水平的回報或資金。大多數交易傳統金融產品的人都與他們所打交道的資產品種非常脫節，但加密市場的不同之處在於，每個人都對他們交易的東西有更多的熱情。

Q：你如何監控市場新聞和情緒？

A：我會把大量時間花在 Telegram 上，我通常將幣安和 Bitmex 清算信息放置在Telegram的頂部並固定，我用它來查看是否發生了任何需要立即引起注意的事情。我整天都在與各種市場參與者、我們投資的團隊、不同的交易員等交談。

Q：你有沒有意識到的弱點或偏見？

A：有的，我不會賣出失敗的交易，儘管我會很怨恨它們，但我會在它們無緣無故地上漲後的第一次機會中就拋售掉，所以通常我會儘量將它們出現的次數控制為 0。

Q：你最討厭加密市場的哪些方面？

A：它讓我們缺乏足夠的時間，而且它永遠不會變得像傳統市場的交易時間一樣，如果反過來的話，我們會想看到將傳統市場帶入 24X7 的狂熱中。但是在兼顧家庭和不斷對市場做出反應時，這是一個大問題。你可以通過人手來幫你交易或者處理公司業務，但這有缺點和風險。

Q：你現在最堅定的市場信念是什麼？

A：我認為我們將繼續看到外界對該行業的接納和它自身的橫向增長，這意味著將會有更多資金投入盡量，顯然這裡的趨勢對我有利。

此外，我認為我們將真正推動鏈上衍生交易所的規模及其增長，並與 CEX 競爭，就像我們在過去一年中看到的現貨 DEX 增長一樣。

Q：最後想問的是，你會給這些市場的新手什麼建議？

A：學會控制風險是一件非常重要的事情。