紅杉中國的“區塊鏈帝國”：七年投資至少14起，從礦企到產業資本佈局全賽道

作者：張洋洋 徐賜豪

"如果能拿到紅杉這樣的頂級投資，那麼創業就成功了一半。"創業圈流傳的這句話同樣適用於區塊鏈行業。

《區塊鏈日報》記者梳理發現，紅杉資本中國基金（以下簡稱紅杉中國）從7年前投資火幣開始，陸續投資了比特大陸、Conflux、貝寶金融、分布科技等14個以上的區塊鏈或者加密貨幣項目。

儘管沈南鵬多次對外聲稱自己不太懂區塊鏈，但紅杉中國的出手可謂是十分犀利。不僅投資了諸多頭部的現象級項目，而且涉足礦機廠商、交易所、底層技術開發企業、加密金融服務商、上下游應用等等細分賽道。

可以說，一個紅杉中國的區塊鏈投資帝國正在形成。

交易所賽道：投資火幣錯過幣安

7月29日，被喻為"散戶大本營"的美國互聯網券商登陸納斯達克。

Robinhood能夠上市，其加密資產交易業務功不可沒。

2018年2月，Robinhood首次推出免手續費的比特幣及其他加密貨幣交易服務。其招股書披露的數據，2021年一季度，該公司總營收為5.22億美元，其中17%的收入來自加密資產交易業務，交易量達880億美元，同比增長23倍。

Robinhood的加密貨幣業務開啟後，紅杉資本（海外）開始向其接連砸下重金。

2018年3月，紅杉資本第一次參與Robinhood 3.63億美元的D輪融資。天眼查數據顯示，從D輪起一直到上市前夕的G+輪，Robinhood往後的每一次融資，紅杉資本都有參與。

事實上，在加密貨幣交易所層面，Robinhood並非紅杉資本體系的第一個投資目標。

2018年，紅杉中國創始人沈南鵬在接受吳曉波採訪時曾表示："在4年前就已經投了區塊鏈有關的公司。"這裡的有關公司就包括目前全球最大加密貨幣交易所之一的火幣。

據天眼查顯示的工商資料，火幣網在2014年3月份獲得紅杉中國數百萬美元融資。這是目前公開披露的投資事件中，紅杉中國第一次涉足加密貨幣。

2018年8月，火幣聯手裂變資本收購香港主板上市公司桐成控股。火幣的股權也首次向外披露，其中紅杉中國的股權占比為23.3%，是除李林之外的第二大股東。

2018年8月火幣披露的股權結構

此外，紅杉中國還曾鎖定另一交易所幣安。不過由於各種原因，最終雙方對簿公堂。

2018年5月7日晚，趙長鵬甚至對外發布：未來所有在幣安上幣的項目都需要披露是否與紅杉有直接或間接的關聯。

故事的大概過程就是：2017年8月，幣安與紅杉談及投資事宜，紅杉給出了8000萬美元的估值；但是比特幣行情猛漲，幣安迅猛發展，從一家小交易所一躍成為行業龍頭，早已超過8000萬美元的估值；後來幣安轉而接受了IDG資本的投資，IDG給出的估值超過了紅杉的10倍；隨後紅杉和幣安進行了旷日持久的訴訟。

在交易所賽道上，紅杉資本的最新動作就是投資新興交易所FTX。7月20日消息，FTX以180億美元的估值完成9億美元的B輪融資，投資方中就包括紅杉資本。

礦企賽道：比特大陸、比特礦業

交易所和礦機企業處於產業上游，可謂是"躺著賺錢"的典型。而在礦圈賽道，紅杉中國不僅投資了全球最大的礦機企業比特大陸，還投資了最新發展迅猛的挖礦企業------美股比特礦業。

2017年8月份，紅杉中國領投了比特大陸A輪5000萬美金融資，並在一年後繼續跟投了比特大陸的2.9億美金B輪融資。

比特大陸從2013年獲得天使投資，發布第一款挖礦芯片BM1380並推出螞蟻礦機S1以來，目前已經成為行業的巨無霸。

雖然比特大陸沒有上市成功，外界不得而知其財務狀況。但可以肯定的是，紅杉中國的投資可以獲得巨額回報。

比特大陸2018年赴港IPO時曾披露過一些數據。2017年公司實現25億美元收入，12.5億美元淨利潤；2018年一季度營收18.7億美元，淨利潤11.4億美元，淨利率達60%。

除了礦機之外，比特大陸旗下還有比特幣算力排名第一的礦池AntPool、排名第三的礦池BTC.com。不過，比特大陸已經將這兩大礦池轉手出售。

其中，美股比特礦業收購了BTC.com。2021年4月1日至4月30日期間，BTC.com為比特礦業帶來了大約5530萬人民幣（約840萬美元）的毛利。

比特礦業原名500彩票网，之前主營做在線彩票銷售，在2020年12月22日創始人回歸後轉型做加密貨幣挖礦。

值得注意的是，在2013年500彩票网上市前，紅杉中國就認購了2000萬美元可轉債以及在IPO同時交割的1500萬美元私募普通股。紅杉中國持有500彩票网的股票一直到現在，目前是比特礦業的第三大股東。

有業內人士分析稱，比特礦業能夠收購比特大陸旗下的礦池BTC.com，中間是由紅杉中國促成的。

不過，紅杉中國方面向《區塊鏈日報》記者進行了否認。

目前國內正在對於比特幣挖礦進行清理整頓，比特礦業7月12日宣布已與美國某些機構投資者簽訂證券購買協議，將以定向增發的方式出售價值5000萬美元的A類普通股和價值6810萬美元的認股權證。公司計劃將此次發行所得用於採購礦機、建設新的海外數據中心、增強技術基礎設施和企業營運資本。

隨著比特礦業的出海，紅杉中國的投資拼圖中湊齊了礦機廠商、加密貨幣挖礦。

其他賽道：由點及面形成系統

還是在攜程時期，沈南鵬和當時團隊就有將業務向上下游延伸的習慣。比如，除了攜程這個在線旅遊服務平台，還開拓出了服務住宿的如家酒店系列。

一如紅杉中國在官網介紹沈南鵬時所寫："由點及面，先專注做好一件事再慢慢上下游延伸形成系統。"

除了行業早期將目光集中在食物鏈最頂端的交易所、礦機廠商，往後的投資中，紅杉中國的佈局也逐步深入區塊鏈底層技術開發、加密金融服務商和下游的應用。

今年5月，紅杉中國參與了加密資產金融服務商貝寶金融5000萬美元的A輪融資。去年8月，紅杉中國首次參與公共資源交易區塊鏈平台標信智鏈的A輪融資，今年4月，在後者的A+輪融資中，紅杉中國繼續跟進。

再往前追溯，2018年7月，紅杉中國和萬向領投了區塊鏈技術項目Nervos Network的2800萬美元私募輪融資。

2017年，區塊鏈技術開發商分布科技完成種子輪募資，也正是紅杉中國聯手復星集團參與此次投資。

除了親自下場投項目，紅杉中國還採取了另一種更為隱蔽方法------直接投資區塊鏈基金。

今年1月，紅杉中國宣布完成對Dragonfly Capital（蜻蜓數字資本）的投資，成為其戰略合夥人。資料介紹，Dragonfly Capital 是一家專注區塊鏈行業的風險投資基金，由聯創策源創始合夥人馮波發起創立，通過投資早期項目佈局全球區塊鏈生態體系。

據《區塊鏈日報》記者不完全統計，從2014年至今，紅杉中國在區塊鏈行業的投資至少有14起，涉及礦機廠商、加密貨幣交易所、區塊鏈底層技術開發、區塊鏈應用、產業資本機構。

可以說，紅杉中國幾乎投出了一個"區塊鏈帝國"。

針對紅杉中國在區塊鏈行業的投資理念，《區塊鏈日報》記者向紅杉中國提出採訪需求，對方進行了婉拒。

紅杉中國投資的14起區塊鏈項目

觀察近兩年來紅杉的投資標的，除貝寶金融外，更多側重在區塊鏈底層技術和應用上，如兩度投資的標信智鏈。這一規律與一位投資人在2021世界區塊鏈大會上的分享也不謀而合。

"區塊鏈可能會誕生下一代基礎設施性的東西出來。"他表示，比如把數據共享、安全、隱私等結合起來，形成共識的基礎設施是其關注重點。

此外，其還表示，在跟產業的結合上，在大數據應用爆發的下一個階段，在傳統互聯網場景裡並未很好應用起來的技術，如隱私計算等，在數據安全、隱私保護、知識產權等領域都會有巨大的機會。

"這樣可以產生協同效應。"

毫無疑問，區塊鏈作為前沿技術創新的代表，正在吸引全球資本的目光。

早在2018年，真格基金掌門人徐小平曾呼籲創業者"all in"區塊鏈。這一年，在與吳曉波的採訪中，沈南鵬也提到，對於區塊鏈"必須要去了解"。

今年以來，隨著加密貨幣行情的暴漲，區塊鏈行業的投融資活動異常活躍，融資金額也暴漲。根據行業媒體The Block發布的統計數據，2021年上半年，區塊鏈項目和公司融資金額達165.2億美元。

哈希資本聯合創始人葉丁向《區塊鏈日報》記者表示，在行業裡一直有個不成文的規定，得到紅杉中國這樣頂級資本的背書，項目就會被大家競相追捧。"你什麼都不用做，它的投資就是對這個項目本身最大的認可。"

火幣創始人李林此前也在朋友圈表示，對於得到紅杉這種全球頂級VC投資的項目，在交易所上幣審核時會得到加分。

《區塊鏈日報》記者不完全統計，今年區塊鏈行業已經誕生了30起上億美元的融資項目。其中，紅杉資本參與了4起，分別為Fireblocks 、FTX、Trade Republic、Robinhood。 而2020年只有5起上億美元的融資項目。

中國通信工業協會區塊鏈專委會輪值主席於佳寧向記者表示，今年的投融資活動有一個特點，融資輪次已經從過去的種子輪進入到了中後期投資輪次，有些甚至已經上市或者正在計劃準備上市。

這意味著像紅杉這樣的頂級投資機構，在行業裡的作用越來越大。反過來，紅杉中國這種押注頭部項目、覆蓋產業鏈上下游的投資手法，將進一步鞏固自己在行業裡的地位。

從投資回報角度來看，對於機構本身而言，"這樣可以產生協同效應。"一位區塊鏈行業連續創業者向記者表示，他所創立的公司曾接受紅杉中國投資，不過"投資方也沒給到我們投資回報的壓力"。

歐科雲鏈研究院高級研究員王海峰對《區塊鏈日報》記者分析，傳統投資機構對區塊鏈項目的投資，一定程度上說明區塊鏈產業的商業邏輯正在形成閉環，同時也有了更多已經落地的或者即將落地的價值支撐，對以傳統投資機構為代表的主流市場的吸引力正在增加。