NFT狂潮如何顛覆收藏和投資市場？

本文來源於FT中文網。

NFT的狂瀾不但席捲藝術界，也正在顛覆體育、音樂、遊戲等領域，甚至傳統上沒有收藏價值的東西。這對投資市場將會形成怎樣的風暴？

在經過兩週瘋狂的在線競標後，3月11日化名Beeple的藝術家在佳士得拍賣行以嚇人的6000萬美元價格售出他的非同質化代幣（NFT）作品《每天------頭5000天》，最終總價加上買方佣金和其他拍賣費用可能超過6900萬美元，成為有史以來拍賣中最昂貴的數字作品，所有拍賣作品（包括實體）的第19名。

這個純數字藝術作品在網上拍賣的第一個小時內，出價即從100美元急劇跳到100萬美元。2月下旬Beeple的另一件作品在網上NFT平台Nifty Gateway以660萬美元的價格售出。

當基於區塊鏈的數字圖像的價格，已經開始使美術館牆上掛的畢加索和莫奈的價格相形見絀，這是否意味著NFT將顛覆藝術收藏市場？但NFT的狂瀾不但席卷藝術界，也正在顛覆體育、音樂、遊戲等領域，甚至傳統上沒有收藏價值的東西。這對投資市場將會形成怎樣的風暴？

推特CEO傑克•多西在3月5日將他15年前的推文處女作，作為NFT代幣拍賣，拍賣於3月21日結束。截至3月9日為止，最高出價已經達到250萬美元。多西表示將把收益轉換成比特幣，並將其捐贈給非洲救援基金。

2月28日加拿大歌手Grimes推出一套NFT藝術品，通過Nifty Gateway以580萬美元售出，在發行20分鐘之內售罄。

帶動NFT狂潮的先鋒是NBA Top Shot（頂級投籃）代幣，將NBA球賽中的經典投籃鏡頭截取出來，從多個角度呈現為簡短視頻，變成NFT產品。電視紅人億萬富豪投資家馬克•庫班是NFT的推動者之一，他斷言在未來10年中，Top Shot將可能會成為NBA的前三大收入來源。

作為加密貨幣的分支，NFT是目前區塊鏈最火爆的領域，沒有之一。但NFT究竟是什麼？它吸引投資者的特質是什麼？是否會帶動整個收藏和投資界的"價值重整"？

NFT是什麼？

NFT（Non-fungible Token）的直譯是非同質化代幣，是結合區塊鏈和加密貨幣的應用程序。

NFT存在於區塊鏈中，每一個NFT代幣都是獨特的數字資產，其所有權通過區塊鏈技術進行管理和認證。沒有兩個NFT是相同的，而且與比特幣不同的是，每一個代幣都沒有任何替代品，並且不能被拆分。

數字所有權意味著任何藏家都可以隨時訪問，數字物品不但能夠被擁有，而且所有權可以帶來價值。

幾乎任何東西都可以虛擬化，從收藏品、遊戲項目、藝術品、活動門票、域名、音樂到實物資產的所有權記錄。

庫班認為推動NFT現象背後的力量，是新崛起的"價值儲存世代"：在數字時代長大的Z世代是原生"數字公民"，不時興收集實體棒球卡或籃球紀念品，而是將NFT視為價值儲存的數字資產。

支持智能合約的數字資產具有獨特、可驗證、可流動和可交易等特性，NFT基本上將數據轉化為流動性知識產權，從而賦予創作者和收藏者權力。NFT的價值正來自它的流動性、稀缺性和真確性。

NBA Top Shot讓買家積累一系列數字化的精彩扣籃鏡頭，然後可以向其他人炫耀自己的收藏。每個NBA Top Shot都是不可替代的加密貨幣，因為每個編號為Top Shot的序列號只能容許一個持有者。購買的精彩片段將添加到買家特屬的安全數字錢包。

自2020年10月推出以來到3月初，NBA Top Shot已通過超過100萬筆交易產生了超過3.38億美元的銷售額。一隻勒布朗•詹姆斯扣籃的NFT在2月22日以創紀錄的20.8萬美元賣出。

NBA Top Shot系列的吸引力，也在於官網同時設有二級市場交易所，為買家提供即時買進賣出的流動性。NBA也可持續從所有二級銷售中抽成。

傳統"價值存儲"的收藏品是可以觸摸、看到或聽到、"有形"的實體，如交易卡、藝術品、汽車、郵票等。它們可以"儲值"的原因之一，是需要實物所有權作為存在和確認稀缺性的證據，但價值始終受到偽造品和欺詐的威脅。

但對於在數字世界中長大的新世代來說，最大的價值就是數字化。因為他們認定智能合約及其反映的數字商品或加密資產，是比傳統的有形資產更好的投資。

這是因為傳統收藏者收集郵票或卡片時，必須不時對實體的狀態進行評估：物件是否完好如初？還是需要修復？收藏者有眾多存儲和確保安全的考量，要出售藏品時，還需要實際交付，讓買家檢視，並在運輸過程中承擔相當大的風險。由於很多收藏行業都涉及人與人之間的交易，系統中有各種其他風險和成本。保險和儲存也添加了額外的費用。

NBA Top Shot上的數字交易價值雖然仍由相同的供需定律設定，但相對有形資產減低了很多風險。即使其他人可以隨時隨地在互聯網上觀看同一視頻，甚至打印相同的鏡頭圖片，但這並不會改變數字NFT本身的價值。

當買方想出售擁有的NFT時，可以在NBA Top Shot提供的二級網絡市場查看每個待購NFT的序列號、價格和相關資訊，與同好形成高效的社區市場。

NFT反映的時代因素

目前NFT最大的四個使用場景包括：

1. 紀念收藏品：球類收藏卡、視頻、圖片等。如前述的NBA Top Shot。

2. 數字藝術：據估計全球藝術市場每年的流通量為700億美元，假冒藝術品的銷售額占其中的20％-50％。通過NFT將藝術品所有權數字化，可能會減少偽品的幾率，因為代幣位於區塊鏈上，從而保證了它們的真實性。

3. 遊戲：這個領域的總可拓展市場（TAM）可能超過2000億美元。玩家不必通過中間人，基本上可以通過自己的創造物獲利，從整個替代宇宙、新武器、可愛的小動物，直接為自己創造的東西付費。

4. DeFi（去中心化金融）：現實世界中的資產可以轉化為NFT，並用於財務目的。比方說通過NFT出售保時捷的部分所有權，並從中賺取利息。

5. 娛樂產品：NFT也重新定義了傳統的娛樂產品發行形式。萊昂國王（Kings of Leon）的最新專輯《當你看見自己》，也通過基於區塊鏈的音樂平台YellowHeart作為NFT代幣發行。樂迷可以從三種類型的代幣中選擇：第一類提供特殊的專輯包；第二類提供虛擬的現場表演紅利，如"前排座位"；第三類包括獨家視聽藝術。

每個NFT代幣起價為50美元，包括數字下載、限量版黑膠唱片，和像移動專輯封面一樣的"增強型媒體"。根據Open Sea平台的數據，從3月5日開始出售的代幣化專輯和NFT交易，在上市的五天內就達到了至少145萬美元（合820以太幣）的銷售額。

樂隊代表估計收入超過200萬美元，其中60萬美元將捐贈給國家團隊基金會，支持受新冠影響的現場音樂組。

NFT在2017/2018年已經出現，為什麼會在2020/2021年形成大爆發？簡而言之，以下的幾個背景因素，給予這一個狂潮強大的驅動力：

1. 新冠疫情下，大多數人被困在家裡，形成一個擁抱虛擬和數字世界的心理架構。

2. 央行大量印鈔下，市場充滿了流動資金，追求下一個一夜暴富的熱點。

3. 加密貨幣的牛市，帶動了投資者對於整個加密市場的熱情。

4. 領域涉及娛樂界和體育界的名人效應。

5. 經過幾年的醞釀，NFT的平台和市場如Mintbase、NiftyGateway、OpenSea、Sorare、SuperRare等平台不斷改善，對於新手而言更加直觀和容易上手。

6. NFT類別的增加，吸引更廣大的受眾群。

7. 收益開始與實體收藏品相提並論，甚至超越。

NFT市場的另一個吸引力是透明度，買方可以看到每個過往買家和投標者的歷史，他們付出了什麼價格，以及任何數字商品的當下市場狀況。

更重要的是，買方可以在幾分鐘或更短的時間內完成交易。交易完成後，不需要等待運輸的過程而進入自己的收藏庫（錢包）。想要脫手時，二級市場不但提供流動性，也完成市場整體所提供的快速滿足感。

在新冠疫情下，能夠避免人與人之間的接觸就完成的交易，當然具有特別的吸引力。而數字世代更容易沉浸在"即時滿足"的快感中。

NFT形成了創作者可以控製的開放性平台。藝術家正在積極跳入NFT的領域，認為數字化可以保障藝術家的權益，給予他們自我賦能的機會。巴黎街頭藝術家帕斯卡爾•博雅特2019年1月在一個藍領社區裡畫了一幅壁畫，靈感來自於歐仁•德拉克魯瓦的著名作品《自由領導人民》，但加上了當代現實的影射。

博雅特將19世紀推翻查理十世的法國叛亂分子，換成"黃馬甲運動"的示威者。法國當局對此不滿，把博雅特的壁畫用一層灰色油漆蓋住。但雖然實體的壁畫已不復存在，博雅特鑄造了壁畫的NFT版本，將其分為100件，每件以0.5枚以太幣售出。

也就是說，NFT不但復活了被政府打壓的街頭藝術，還可以讓藝術家將自己的作品直接賣給粉絲。這使得原本很難營生的藝術家變得非常有利可圖。博雅特在2月26日以75枚以太幣的價格售出他的NFT作品"紅色小丑的沉思"，當時的價格為11.2萬美元，是他迄今為止最大的一筆交易。

NFT也讓行為藝術找到了新的出口：一群精通加密技術的藝術家，先以10萬美元買下了代名為班克斯（Banksy）的英國政治活動塗鴉藝術家的作品，3月7日在布魯克林的公園裡將這件藝術品燒掉，這個焚燒的時刻以NFT的形式記錄出售，賣了228.69枚以太幣，約合38萬美元。

NFT的另一個功能是持續激勵藝術家的機制。歐洲有droit de suite（法語，"跟隨權"）或"藝術家轉售權"的機制，授予藝術家或其繼承人在某些轄區收取藝術品轉售抽成費用的權利。這和美國基於首次銷售原則的著作權法有別，在美國的政策下，藝術家無權控制後續銷售或從中獲利。

按照美國著作權法，一位年輕藝術家今天以1000美元的價格出售一幅油畫，之後聲名大噪，作品在30年後以3000萬美元的價格售出。畫廊和藏家將瓜分增值的利益，而針對這個作品，藝術家和繼承人一毛錢也拿不到好處。

藝術家轉售權的概念源於法國，1889年瑟克萊當拍賣行以高價出售讓•弗朗索瓦•米勒1858年的畫作《三鐘經》，當時的藏家從中獲得暴利，而米勒的家人窮不聊生。

一旦藝術家使用NFT格式，可以通過智能合約將特許權使用費編程，因此每次售出作品時，藝術家都可以從中賺取一部分收入。每當博雅特的《沉思的紅色小丑》從一個藝術收藏家轉手到另一個藝術收藏家時，他可以繼續抽成5％。

價值重組和未來的NFT趨勢

到今年3月初為止，市場已售出價值近3.75億美元的NFT，其中將近1.78億美元（占47％）來自最近一個月。假定這個趨勢不變，2021年的總銷售額將超過20億美元。但隨著速度不斷攀升，業者預期今年市場交易量可能超過200億美元。

自成立以來到3月初，NBA Top Shot的銷售超過2.3億美元，但需求量過高造成的站點崩潰，在技術上限制了增長的能力。預計其他體育聯盟即將跳入這輛財富潮車。

如果NFT是證券化的數字IP，那麼交易市場就扮演了類似投資銀行的角色。這些平台可以進行資產證券化的工作，管理市場規則，並在資產生產、交易或調整時，隨時收集收藏和交易的數據。

未來的NFT領域可能深耕以下的場景：

數字藝術市場和收藏品：2019年約有640億美元的藝術品易手，其中只有一小部分是數字藝術，但這個市場正在快速增長。比方說，AI生成的裸體肖像在今年的售價約為1.4萬美元。

遊戲：NFT可用作遊戲中的寵物、武器道具、服裝和其他物品。2018年紅極一時的加密貓，用的就是NFT技術，給每個貓進行特殊的標記編號，讓它成為獨一無二的貓。

模因彩票：未來會有一些社交平台將發行模因彩票，達到一定閾值的內容可以自動打包為NFT，以GIF發起病毒式效應，讓用戶像彩票一樣搶購，平台和原生者之間將分配經濟收益。

抵押NFT：傳統的藝術品缺乏流動性和現金流的渠道，雖然過去幾十年作為借貸抵押品和證券化逐漸盛行，但其中涉及的鑑定、保險和估值程序仍然很繁瑣。一旦進入虛擬領域，NFT的金融化應該將會給市場帶來另一種流動性。

除了虛擬世界的資產外，NFT也可能應用到實體生活中的場景：

知識產權領域：NFT可以代表一首歌、一段影片、一幅畫、一座雕塑、一張照片、一項專利，或者其他的知識產權，起到的是類似專利局的作用，幫助每一個獨一無二的東西進行版權或專利登記，確定其版權或專利識別。

票務：演唱會門票、電影票、話劇票等，都可以用NFT來標記。雖然所有同級的票都有一樣的權益，但是座位號不同。

記錄和身份證明：NFT也可以用來驗證身份和出生證明、駕照、學歷證書等方面。這些可以用數字形式進行安全保存，而防止被濫用或篡改。

金融文件：發票、訂單、保險、帳單等都可以轉變為NFT，進行交易。

實體資產：房屋等不動產及其他的實物資產，可以用NFT來表示進行代幣化，用作資產的流通等金融市場。

從這個角度來看，這篇文章或許不久就可以自動生成限量版的NFT，等著讀者的搶購……

NFT的長期潛力將隨著應用場景的擴大而加大，它們和衍生品將演化成另类投資的新類別，催生"萬物加密貨幣化"的潮流，成為傳統收藏家、幣圈、投資者和投機者匯集的新競技場。

但當經濟重啟後，市場消化了過多美元，人們不用居家避疫，是否會戳破目前追逐熱點的資產泡沫？基本上NFT的市場將與比特幣和加密貨幣大致同步，因此同時重倉加密貨幣和NFT，極可能無法達到分散風險的效果。這些都是數字資產投資者追隨一窩蜂的"價值重組"之際必須思考的。