富達：回望 2020 年比特幣的五個趨勢

本文發布於比推 BitpushNews，作者：Ria Bhutoria，編譯：Amy Liu。

2020 年，比特幣作為一種數字資產蓬勃發展。在過去的十二年中，比特幣的知名度不斷提高，基礎設施也成熟了。資產管理巨頭富達旗下的富達數字資產（Fidelity Digital Assets）正在為大型機構打造企業級比特幣托管等服務。在此 報告 中，我們回顧了比特幣過去一年受到業界極大關注的五大趨勢：

宏觀背景為採用比特幣創造了成熟的環境

宏觀背景是當今推動比特幣需求的關鍵因素之一，也是促使比特幣誕生的重要因素，比特幣是一種稀缺的去中心化資產。以下，我們將討論利率變化、史無前例的量化寬鬆水平、財政刺激措施以及潛在的通貨膨脹，這些都是人們對比特幣產生興趣的驅動因素。

各國央行對疫情的第一反應是將利率降至零，許多投資者開始質疑固定收益證券在投資組合中的作用。同時，固定收益證券的收益率處於歷史低點，投資比特幣等非收益性資產的機會成本也下降了。

此外，在基準利率為零的情況下，通貨膨脹的最低水平意味著實際利率為負數，從而進一步提高了非收益性資產的吸引力。

中央銀行量化寬鬆體現在其總資產的變化上。 G3 中央銀行（歐洲央行，美聯儲和日本央行）去年的總資產增加了大約 3%，這一增長水平是在全球金融危機中花了 8 年時間才實現的。

G3 總資產

歷史表明，即使在緊急階段結束後，也很難放鬆干預。例如，儘管美聯儲的總資產到 2019 年中期逐漸收縮至約 3.8 萬億美元，但美聯儲卻從未能夠將總資產降至全球金融危機之前的水平。

2020 年，中央銀行的擴張性貨幣政策的作用發生了變化，因為它也被用來為針對個人和規模較小的企業的財政支出提供資金。

此外，美聯儲去年還宣布了一項針對平均通脹目標的政策變化，這意味著央行將允許通脹在一段時間內高於平均水平波動。

我們看到各國央行和政府對經濟的激進干預，以及這種干預的潛在後果，導致許多投資者重新評估比特幣如何在他們的投資組合中發揮作用。

供應限制加劇了比特幣稀缺

比特幣由於其固定供應而成為稀缺資產。這是完全無彈性的，因為需求的增加不會轉化為供應的增加。價格是改變需求的唯一閥門。比特幣有一個供應時間表和 2100 萬個單位的供應上限。供應時間表是指每四年將區塊獎勵減半，直到流通中的比特幣總數達到 2,100 萬枚。

鏈上數據提供商 Glassnode 進一步分析了比特幣的供應情況，利用其對實體及其行為的分類來確定「非流動性供應」、「流動性供應」和「高流動性供應」。

根據 Glassnode 的說法，非流動性供應可以被解讀為實體持有的比特幣，這些實體在預期比特幣價格長期上漲的情況下囤積比特幣。截至 2021 年 1 月初，非流動性供應量為 1,460 萬比特幣，占流通供應量的 78%。這比去年同期增長了 100 多萬，增幅為 8.5%。

另一個揭示參與者行為的指標是交易所的比特幣數量。當市場參與者計劃交易資產時，他們會將資金轉移到交易所。當他們計劃持有資產時，會將資金從交易所轉移到更長期、更安全的存儲空間。2020 年，交易所的比特幣餘額下降了 22％。

比特幣非流動性供應

比特幣市場成熟

過去幾年，由於散戶投資者和機構基礎設施提供商的增長，比特幣的市場已顯著成熟。這導致波動性降低，買賣價差收緊，機構交易量也在不斷增長。

由於對疫情的恐慌，許多資產類別的波動率上升至歷史新高，比特幣在去年 3 月經歷了歷史性的波動性飆升。比特幣相對於其他資產的波動仍然非常大，但比特幣與標準普爾 500 指數 (S\&P500) 以及黃金波動性比率，在 2020 年都有所下降。

比特幣的一個吸引人的特徵是，它與其他資產在歷史上是不相關的。例如，根據 Coin Metrics 的數據，從 2015 年 1 月到 2020 年 12 月，比特幣與標準普爾 500 指數的平均 60 天關聯度為 0.03，與黃金的關聯度為 0.05，與美元指數 (DXY) 的關聯度為-0.06。

2020 年斯皮爾曼相關係數

隨著 OCC 等機構的監管更加明確，我們可以看到傳統機構更多地參與比特幣市場基礎設施建設。這種參與可能有助於進一步提高市場效率和流動性，並在促進機構進一步採用比特幣。

機構採用

自 2018 年初以來，該行業一直在倡導機構採用。2018 年和 2019 年，大多數採用比特幣的機構都是基礎設施提供商，為機構投資者的參與奠定了基礎，機構投資者是在 2020 年到來的。

芝商所的以現金結算的比特幣期貨數據提供了機構參與的證據。與上半年相比，下半年的成交量和未平倉量都出現了顯著的增長，成交量增長了兩倍，未平倉量增加了近五倍。

CME 比特幣期貨

一個需要關注的重要趨勢是，在未來幾年中，通過加密公司的公開發行來間接顯示該行業的機構需求以及這些發行在多大程度上可以提高這些公司所支持的基礎網絡覆蓋率。

散戶興趣------比特幣成為千禧一代的價值儲存方式

機構投資者佔據了主導地位，但是零售一直是比特幣的重要領域，尤其是千禧一代和 Z 世代。對年輕一代的多項調查顯示出他們對比特幣等數字資產的開放態度。例如，deVere 集團的一項調查發現，大約有 700 多個千禧一代用戶表示，比特幣是比黃金更好的避險資產。

這些年輕人對於比特幣的採用很重要，因為在未來幾年中，這一群體將繼承 68 萬億美元的財富，這是最大的代際財富轉移。許多公司已經開始認識到支持比特幣等數字資產的必要性，以有效地爭奪這些客戶。

就現有的金融科技公司而言，Square 在 2018 年開始支持比特幣，隨後是 Robinhood 和 Sofi，最近還有 PayPal。PayPal 已向所有美國客戶提供了比特幣和其他數字資產的交易服務，並計劃在今年擴展到全球範圍內。

考慮到零售需求的增長，市場的成熟以及監管機構領導層的變化，批准比特幣 ETF 是許多業內人士考慮的問題。與此同時，我們還將密切關注傳統金融機構，這些機構在 OCC 監管推動下，為散戶投資者獲取數字資產提供便利。

結論

在 2020 年第一季度，比特幣與所有其他資產類別一樣，受到了疫情影響。在最初的市場動盪之後，市場意識到比特幣不會從根本上受到疫情干擾。它在沒有任何干預的情況下反彈，年底價格超過了 2017-2018 年創下的歷史新高。

日益不穩定的宏觀環境推動了興趣和需求，導致散戶投資者和機構配置者重新評估其投資組合。許多投資者得出結論，他們應了解並分析比特幣。

機構基礎設施的成熟使市場能夠吸收投資者創紀錄水平的需求和活動。隨著監管的積極發展，傳統機構可以支持數字資產行業，我們預計基礎設施將得以改善並與傳統資產類別進一步融合，從而進一步降低參與門檻。