瑞波的三大不解之謎

作者：Echo，鏈捕手
一、瑞波跨境支付究竟做得怎麼樣？
瑞波的雛形最早04年就已經誕生，也就是當年由加拿大開發者Ryan Fugger創立的RipplePay，最初目標是創建一個價值網絡協議，使得貨幣可以像互聯網數據一樣遵循TCP/IP協議快速傳輸，但受限於技術瓶頸未有較大發展。
而隨著國際貿易與全球化的進一步展開，跨境支付場景存在的效率低、成本高、匯兌風險大等痛點也越來越突出，而比特幣的橫空出世令許多行業人士看到了解決該問題的曙光。
2011年，門頭溝交易所創始人Jed McCaleb在出售該交易所後，向Ryan Fugger收購了RipplePay項目，並在2012年與Ryan Fugger共同組建了如今的瑞波項目（當時名為OpenCoin），後者在Jed McCaleb離開瑞波後成為該項目的主要負責人。
隨後幾年，瑞波陸續獲得DCG、谷歌風投、IDG資本、a16z、渣打銀行等知名機構的投資，估值最高超過100億美元。同時瑞波也進一步明確了自身的使命，即消除全球支付中的障礙，使資金能夠以與如今信息相同的方式進行即時移動。
經過多年的產品更迭，瑞波已經推出了名為RippleNet的跨境支付解決方案，其中包括xCurrent和ODL（按需流動性）兩個部分，官方聲稱客戶已經覆蓋40多個國家的至少350家金融機構，包括速匯金、美林銀行、美國銀行、桑坦德銀行、渣打銀行等。
其中xCurrent是Ripple為金融機構提供的基礎性解決方案，屬於不同銀行總賬之間的實時雙向結算形式，與SWIFT的單向消息傳遞框架相比，它具有雙向消息傳遞框架，能實現交易的預驗證和豐富的數據附件，故而可以大幅提升跨境支付處理效率、降低支付成本，通常情況下數分鐘就可以實現跨境轉帳。
不過在xCurrent的解決方案中，這些金融機構仍然需要預先為其海外帳戶存入資金，仍存在較高的資金使用成本，瑞波在2018年底針對此痛點推出了名為xRapid（後改名為ODL）的按需流動性解決方案，鼓勵金融機構使用XRP代幣作為介質進行跨境轉帳。
具體來看，一方金融機構只需要將當地法幣轉換成XRP，再由另一方金融機構將收到的XRP轉換成該國法幣付給收款人即可，可以降低預先準備資金的流動性成本。「這種合作關係將大規模減少我們的營運資金需求，並產生更多的收益和現金流量。」瑞波ODL合作夥伴、知名國際匯款公司速匯金在財報中表示。
不過儘管大部分金融機構可以在幾十秒內完成XRP轉帳，但並不意味著這些銀行可以立即以市場價全部賣為法幣，期間不可避免會出現由幣價波動帶來的損失。同樣是在速匯金的財報中，該公司表示在為ODL外匯市場帶來流動性的同時，瑞波每個季度都會向該公司支付市場開發費作為補償，目前總共已經支付5230萬美元。
根據The Block的報導，瑞波另外兩個ODL客戶（PNC銀行和goLance）表示他們也從Ripple獲得了獎勵。
前述信息意味著，瑞波當前仍然在通過補貼金融機構的方式推動它們使用ODL解決方案，這種舉措對瑞波的主要好處在於為XRP交易市場帶來更多流動性，這些機構在使用ODL後會大量購買XRP，但很快也會被另一方機構出售，對XRP的價值賦能仍然有限。
突破的可能在於金融機構願意長期持有XRP，而不是僅在需要的時候購買與出售XRP，這就需要XRP價格保持較高的穩定性，而高度控盤XRP的瑞波官方過去也在努力做到這一點。
二、XRP的價值支撐在哪裡？
在主流加密資產中，XRP是官方持有比例最高的加密資產之一，該幣種沒有其它主流資產所經歷的私募、挖礦等過程，所有流通XRP都是由官方公開出售的。根據公開信息，XRP共計發行1000億枚，其中分配給創始團隊200億枚，分配給瑞波公司800億枚。
根據公開信息，長期以來瑞波官方都在大量出售XRP，方式包括交易所程序化出售以及面向合作夥伴的場外交易，為自身的技術開發、生態拓展等籌集資金，僅官方披露16年4季度以來即通過出售XRP獲得13億美元，其中約57%通過交易所出售，同時團隊成員地址也在持續將XRP轉入交易所出貨。
部分媒體曾根據鏈上記錄統計，質疑瑞波官方轉入交易所地址的XRP數量遠高於其披露的銷售數據，瑞波則在今年的三季度市場報告中解釋稱，某些用於XRP銷售的錢包還向做市商提供短期租賃，這通常被市場參與者誤解為銷售，但這些租賃的XRP最終會退還給Ripple，不過並沒有實際證據支撐。
在高度控盤之下，瑞波方面有能力通過控制XRP出售數量來控制其市場流通量以及漲跌幅度，加密貨幣分析師Peter brandt曾在19年3月以XRP價格K線圖為例發推表示：「莊家的動力在這個巨大的下降三角中發揮了作用，這說明市場是被操縱的，操縱者將價格維持在了一個相對穩定的水平。」
此外去年第四季度起瑞波還停止了在交易所程序化銷售XRP，僅面向合作夥伴場外出售XRP，也是其減少XRP市場拋壓的有效舉措。
因此，XRP近2年多大部分時間都是幣價波動幅度最低的主流加密資產之一，甚至還曾被戲謔地稱為「穩定幣」，許多投資者抱怨頻頻，但瑞波的ODL解決方案的推廣也獲得了初步的效果。根據瑞波產品副總裁Asheesh Birla今年8月的推特消息，截至今年第二季度使用XRP的ODL產品交易量已經佔據整個Ripplenet交易量的25%左右。
不過也有數據顯示ODL的發展狀況並不樂觀。根據瑞波官網，ODL產品目前僅支持墨西哥、菲律賓和澳大利亞三個國家，同時今年以來面向機構客戶的XRP場外銷售金額也大幅下滑，前三季度銷售額不及19年同期的三分之一。
至於近期XRP價格大幅上升，一改此前的「穩健」路線，一般認為存在三個直接原因，一是Ripple11月底正式將美國銀行添加到其RippleNet頂級會員名單，二是Flare Network宣布為XRP持有者空投其代幣，三是XRP活躍地址數量創造新高。這三條信息儘管不算重大，但在市場情緒亢奮的情況下，XRP被普遍認為存在較大補漲空間，很快成為市場炒作的熱點幣種。
瑞波的官方加倉也被部分人士認為是XRP上漲的重要原因。今年10月，瑞波在其XRP第三季度市場報告中表示，該季度總共購買了價值4555萬美元的XRP，這也是瑞波首次公開從二級市場購買XRP，外界將其視為瑞波項目方開始拉盤XRP的重要利好，不過根據進一步資料分析，前述購買行為其實是瑞波新推出的ODL信貸產品的附加結果。
今年10月，瑞波宣布ODL客戶開始可以測試使用信貸額度購買XRP，即瑞波根據客戶信用額度購買XRP借給客戶使用，客戶則需要對所借資產支付一定的費用。
也就是說，瑞波三季度市場報告中的XRP購買行為其實是瑞波代替ODL客戶所實施，並會被客戶發送至另一方金融機構，而不是瑞波官方的加倉行為。不過，這個舉措或許也能吸引更多金融機構使用ODL解決方案，增加XRP的市場需求。
但XRP即便是全球市值第三高的加密貨幣，並在近期迎來大幅上漲，但它的價值支撐仍然受到公眾的大量質疑。相比其它主流加密貨幣所各自具有的價值存儲、鏈上治理、質押生息、Gas費等功能，XRP對個體的使用價值相當有限，其跨境支付場景目前主要為金融機構所使用，在個人使用場景中面臨著USDT、USDC等穩定幣的激烈競爭。
儘管瑞波的跨境支付解決方案已經被三百多家機構所採納，但這並不意味著XRP的價值必然會隨之上升，雙方不存在錨定關係。
Morgan Creek Capital聯合創始人Anthony Pompliano也曾表示，XRP代幣和軟件公司Ripple是兩種非常不同的投資，例如瑞波擁有xRapid、xCurrent和XRP等資產，以及利潤、現金流、對速匯金的投資和其它用於估值的指標。另一方面，XRP沒有創造或推動其價值，除了價格投機。
「部分散戶投資者認為，通過購買XRP，他們可以獲得Ripple的財務業績。這顯然是不對的，如果Ripple成功了，那並不一定意味著XRP也會成功。」Anthony Pompliano說，「我不想擁有一項未來可能存在、也可能不存在的資產。它沒有潛在的效用或價值驅動，讓我可以指著它說，我有信心它會持續下去。」
優證鏈通聯合創始人兼CTO王瑋向鏈捕手表示：「Ripple將轉帳匯款功能和類似股權的概念混合在一起，給用戶帶來了模糊的想像空間。如果把XRP僅僅是用來轉帳的穩定幣，那就不存在上漲的邏輯了。」
對於外界的種種指控，瑞波過去幾年也在嘗試很多辦法為XRP創造更多使用場景，包括大力推廣ODL解決方案、大範圍投資等。不過，這些舉措也都是建立在瑞波大量出售XRP所獲得資金的基礎上，JP Morgan Chase副總裁Tone Vays也曾評論稱，與通過合法手段運營產生流動性的初創公司相比，瑞波依靠不斷賣幣具有了「可笑的財務優勢」。
這種「財務優勢」使得瑞波有能力通過大量的補貼推動速匯金等金融機構使用ODL系統，提升XDL的市場購買需求以及流動性，相關信息也已經在前文進行詳細分析。
另外一方面，瑞波推出Xpring計劃大範圍進行對外投資，據The Block統計，截止今年6月瑞波已在27個項目中投資了至少5億美元，其中大部分投資都與拓展XRP使用場景有關，例如向區塊鏈遊戲平臺Forte投資1億美元，後者將使用Xpring的開源Interledger協議以及開設XRP交易對；向加密貨幣ATM網絡Coinme投資150萬美元，使得XRP上線Coinme的2600多個ATM機；收購去中心化支付平臺Logos Network，其創始人還被任命為Xpring的「DeFi產品負責人」，幫助瑞波構建基於XRP的衍生品、貸款、期貨等DeFi生態。
三、瑞波的未來在哪裡？
但目前來看，瑞波所投資項目的實際效用都很有限，並沒有顯著提升XRP在加密貨幣市場的使用價值。
同時需要注意的是，瑞波目前所宣傳的主要RippleNet客戶也大多是瑞波的投資方或者被投資方，例如其投資方SBI、桑坦德銀行、暹羅商業銀行、渣打銀行等，被投資方速匯金、Bitso等。
其中，瑞波與日本金融巨頭SBI的合作最為典型，後者曾參與瑞波多輪私募融資，雙方在2016年即成立合資公司SBI Ripple Asia，在亞洲金融市場上推廣RippleNet解決方案，並已經基於該解決方案實現日本與泰國暹羅商業銀行（瑞波投資方）、越南TPBank（由SBI投資）之間的跨境轉帳。今年7月，SBI Ripple Asia還表示正在「與數家公司一起為ODL系統開展有限的試驗和試點項目」，最晚於2021年初推出使用。
換言之，目前瑞波的許多解決方案的落地仍然在其利益相關方範圍內，純粹的外部客戶數量並不多。「金融行業裡面信任非常重要，包括生態參與者與公眾的信任，瑞波背後雖然有一些國際大銀行在支持，確實也能提升支付效率，但瑞波在行業的名聲並不好，這種信任很難再向外部拓展。」資深行業研究人士章屹（化名）告訴鏈捕手。
同時，合規性也是XRP被更多應用的障礙之一，加密貨幣在很多國家和金融機構看來仍然不具有合法性。Ripple的韓國合作夥伴Sentbe聯合創始人J Young Lee今年就曾表示，曾測試過使用數字資產XRP作為流動性的結算解決方案，在韓國監管機構頒發的許可證條例不允許這樣做，隨後該公司轉而使用RippleNet連接到更多的銀行和金融機構網絡。
為了進一步推動加密貨幣的合規進程，瑞波還推出大學區塊鏈研究計劃（UBRI），資助斯坦福大學等高校研究機構開展區塊鏈與數字支付研究，僅第一批合作夥伴即投入5000萬美元的資金，目前合作夥伴總數達到了37所。
慈善行動也是瑞波試圖建立起良好社會形象的重要舉措，例如瑞波官方在18年3月捐贈了2900萬美元的XRP支持美國公立學校，瑞波創始團隊在19年4月向舊金山州立大學商學院捐贈了價值2500萬美元的XRP，今年10月向Mercy Corps捐贈價值1000萬美元的XRP捐款，加上UBRI總計捐贈超過1.1億美元。
同時，瑞波還聘請了許多合規方面的專業人士加入團隊，包括前紐約金融服務部負責人、BitLicense創建者Ben Lawsky，前彭博全球法規事務和公共政策負責人Michelle Bond，前美國運通總法律顧問Stuart Alderoty，美國前財政部長顧問Craig Phillips等，為瑞波提升其政府關係、拓展金融機構客戶做出頗大貢獻。
在這些動作的基礎上，瑞波官方也還在持續為XRP的使用價值布道宣傳。Ripple首席執行官Brad Garlinghouse近期就發推指出，他認為BTC作為價值存儲是抵禦通貨膨脹的有效工具，XRP具有速度、成本與可拓展性等優勢，是一種合適的付款方式。
「數字穩定幣的發展也還沒有發展到一定程度，很多小眾國家並沒有與其錨定的具有公信力的穩定幣，與這些國家的轉帳無法被穩定幣替代。並且發行穩定幣需要大量資產1：1存儲在銀行，不能作為流動資產使用，成本高、資金利用率低，XRP仍難以被替代。」另一名行業研究人士Ricky Liu指出。
近幾年來，全球多國央行宣布其數字貨幣計劃，這也為瑞波提供了新的故事空間。瑞波在官網發文指出，各國央行不可避免會採用不同的解決方案和技術，目前也沒有傳統金融機構提出解決方案，RippleNet的ODL服務使得金融機構可以利用XRP實現各國CBDC的直接交換，通過開放協議和標準實現CBDC間的互操作性。同時，XRP這類中立、高效的數字資產可以減少強大國家的霸權影響，並有助於平息國際貿易支付系統中的競爭環境。
高度控盤之下幣價如何波動都不足為奇，但講再多的故事，都需要足夠的實際成果與使用價值來鞏固公眾的信任，瑞波長期以來都被質疑「賣幣為生」，XRP則被大量投資者視為「空氣幣」，瑞波如今的種種舉措都未能有效扭轉前述狀況，目前的希望也堪稱渺茫。