일, 서론

트럼프가 백악관에 복귀한 이후, 그는 선거 기간 동안의 강력한 관세 공약을 신속히 이행하며 전례 없는 관세 폭풍을 일으켰습니다. 이는 외부에서 "관세 전쟁 2.0"으로 묘사되며, 전통 금융 시장과 암호화폐 시장에 극심한 변동성을 초래했습니다. 비트코인과 전체 암호화폐 시장은 이러한 압박 속에서 큰 하락을 겪었고, 많은 암호화 프로젝트가 어려운 시험에 직면했습니다. 본 문서는 트럼프의 새로운 관세 정책의 구체적인 조치, 거시적 전파 메커니즘, 미국의 관세 정책 후속 방향 및 암호화 시장에 미치는 심각한 영향을 분석하여 투자자들이 그 안의 위험과 기회를 종합적으로 통찰할 수 있도록 돕고자 합니다.

이, 트럼프 백악관 복귀 이후의 관세 정책

2월: 관세 대폭발

(1) 북미를 겨냥하여: 2월 1일, 미국은 캐나다와 멕시코에서 수입되는 모든 상품에 대해 25%의 관세를 부과한다고 발표했습니다(캐나다의 에너지 자원에는 10%의 관세가 부과됨). 이는 두 나라가 국경 안전, 이민 통제 및 마약 밀수 단속을 강화하도록 압박하기 위한 조치입니다. 캐나다는 즉시 수십억 달러 규모의 미국 제품에 대해 25%의 보복 관세를 부과한다고 발표했으며, 멕시코도 보복 조치를 계획하고 있습니다.

(2) 중국을 겨냥하여: 같은 날 트럼프는 모든 중국산 수입품에 대해 10%의 관세를 부과한다고 발표했으며, 이는 2월 4일부터 시행됩니다. 이 조치는 중국이 미국으로의 펜타닐 등 마약 밀수를 억제하도록 압박하기 위한 것이라고 주장되었습니다. 트럼프는 또한 행정명령에 서명하여 원래 중국과 홍콩의 저가 상품(800달러 이하)에 대한 면세 정책을 취소했습니다. 즉, 이러한 소액 패키지에도 새로운 10%의 관세가 부과되어야 합니다. 이러한 초기 조치는 트럼프 정부의 새로운 관세 정책의 시작을 알리는 신호입니다.

3월: 관세 협상 교착

(1) NAFTA 관세 파동: 3월 4일, 트럼프 정부는 멕시코와 캐나다에서 생산된 모든 상품에 대해 공식적으로 25%의 관세를 부과하기 시작했습니다. 캐나다는 즉시 미국 제품에 대해 동시적으로 관세를 부과하겠다고 발표했으며, 멕시코도 보복 조치를 마련하겠다고 밝혔습니다. 이는 새로운 무역 전쟁에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 단 하루 후인 3월 5일, 트럼프는 캐나다와 멕시코 자동차에 대한 관세를 한 달간 면제하기로 하여 미국의 3대 자동차 회사의 압박을 완화했습니다. 3월 6일, 트럼프는 멕시코와 캐나다에 대한 관세를 4월 2일로 연기한다고 서명하여 협상을 계속할 수 있도록 했습니다. 이에 따라 캐나다와 멕시코는 원래 예정된 반격 계획을 잠정적으로 중단했습니다. 비록 잠시 완화가 있었지만, 3월 7일 트럼프는 캐나다의 목재와 유제품에 대해 새로운 관세를 부과하겠다고 위협하며, 캐나다가 미국 농산물에 대해 오랜 기간 높은 관세를 부과해왔다고 비판했습니다. 트럼프는 "앞으로 관세에 대한 변화와 조정이 더 있을 것"이라고 단언하며, 이러한 일련의 반복적인 조치는 트럼프 정부의 관세 정책이 급진적이고 변동성이 크다는 것을 부각시켰습니다. 이는 짧은 시간 내에 북미 자유무역 관계의 안정적 기반을 흔들었습니다.
(2) 철강 및 알루미늄 관세 복귀: 트럼프 정부는 3월에 전 세계 철강 및 알루미늄 제품에 대한 높은 관세를 복원했습니다. 3월 12일부터 미국은 수입 철강에 대해 25%, 알루미늄에 대해 10%의 관세를 부과하기 시작했습니다(국가 안보 이유로 232조에 근거). 이는 사실상 트럼프의 첫 임기 동안 시행된 조치의 "재등장"입니다. 이에 대한 응답으로, 유럽연합은 4월 1일부터 미국산 철강 및 알루미늄 제품에 대해 4.4%에서 50%까지의 보복 관세를 부과했습니다.

4월: 관세 전쟁 격화

"해방일" 일반 관세: 4월 2일, 트럼프는 백악관에서 새로운 강력한 관세 조치를 발표하며 이를 "해방일" 관세라고 불렀습니다. 그는 "상대적 관세"에 관한 두 가지 행정명령에 서명했습니다:

(1) 일반 과세: 4월 5일부터 전 세계 185개국의 모든 수입 상품에 대해 추가로 10%의 "보편적" 관세를 부과합니다. 이는 소수의 면세를 제외하고 미국이 대다수의 수입 제품에 대해 10%의 세금을 추가하는 것을 의미합니다. 미-멕-캐 협정(USMCA) 파트너인 캐나다와 멕시코는 이 10%의 일반 관세에서 잠정적으로 면제되었으며, 소액 전자상거래 패키지(800달러 미만)도 세금 부과가 연기되어 일상 소비에 대한 충격을 줄였습니다.

(2) 상대적 세금 부과: 미국과 큰 무역 적자를 가진 경제체에 대해서는 10%의 기본 세금에 더 높은 상대적 세금률을 부과하며, 이는 4월 9일부터 시행됩니다. 구체적인 국가와 세율은 다음과 같습니다: 중국 34%, 유럽연합 20%, 일본 24%, 한국 25%, 대만 32%, 인도 26%, 태국 36% 등. 동시에 모든 수입 자동차 및 부품에 대해 추가로 25%의 관세가 부과되며, 이는 4월 3일부터 시행되어 자동차 산업의 "귀환"을 촉진하는 것을 목표로 합니다. 이번 관세는 거의 모든 주요 무역국을 포괄하며, 그 범위와 세율이 전례 없는 수준으로 "관세 핵폭탄"이라고 묘사됩니다.

출처: https://www.bbc.com/

이러한 극심한 관세 상승은 전 세계적으로 강한 충격을 일으켰으며, 각국은 보복 조치를 취할 준비를 하고 있습니다: 4월 3일, 유럽연합과 캐나다는 "보복 조치를 취할 준비가 되어 있다"고 명확히 밝혔고, 일본은 면제를 요청했습니다; 4월 4일 중국은 34%의 관세를 부과하여 상응하는 보복 조치를 발표했습니다. 이후 트럼프는 추가로 50%를 더 부과하겠다고 위협했으며, 이전에 부과된 20%를 더해 총액이 104%로 증가했습니다. 중국은 같은 날 다시 보복 조치를 발표하며, 4월 10일부터 모든 미국 수입 상품에 대해 50%의 추가 관세를 부과하여 세금 세율을 84%로 높였습니다. 미국과 중국을 대표하는 주요 경제체 간에는 서로 간의 전면적인 무역 충돌 상황이 형성되었습니다.

미국이 수십 개의 무역 파트너에 대해 높은 상대적 관세를 부과한 지 24시간도 채 되지 않아, 트럼프는 갑자기 입장을 바꿨습니다. 4월 9일 트럼프는 75개 이상의 국가가 미국의 대표 기관에 전화하여 협상을 요청했음을 고려하여, 새로운 관세의 시행을 90일 동안 중단한다고 발표했습니다. 이 기간 동안 보편적 관세는 10%로 낮아지며, 즉시 시행됩니다. 90일 간의 관세 중단은 미국이 멕시코와 캐나다에 부과한 관세에는 적용되지 않습니다. 동시에 중국 상품에 대한 관세는 104%에서 125%로 인상됩니다.

삼, 관세 정책이 암호화 시장에 미치는 영향의 전파 메커니즘

트럼프의 새로운 관세 정책은 국제 무역 구조를 변화시킬 뿐만 아니라, 여러 거시 경제 경로를 통해 비트코인과 같은 암호화폐 시장에 영향을 미치고 있습니다. 관세는 중요한 거시 정책 도구로서, 경제 성장, 인플레이션, 자본 흐름, 환율 및 시장 심리 등 여러 측면에서 연쇄 반응을 일으켜 암호 자산 가격에 전파됩니다. 구체적인 메커니즘은 다음과 같습니다:

• 경제 둔화 및 인플레이션 우려: 대규모 관세는 수입 상품에 대한 세금과 같아 기업과 소비자의 비용을 직접적으로 증가시킵니다. 이는 인플레이션 압력을 높이고 경제 성장을 저해할 것입니다. 인플레이션 기대가 높아지고 경제 둔화가 겹치면 시장에겐 위험 신호가 되며, 투자자들은 전통적인 안전 자산으로 눈을 돌리는 경향이 있습니다. 사실, 관세 불확실성이 증가하는 상황에서 올해 들어 투자자들은 비트코인과 같은 신흥 자산보다 금을 선호하고 있습니다: 4월 초 국제 금 가격은 한때 온스당 3,150달러의 역사적 고점을 돌파했습니다. 비트코인은 인플레이션에 대한 "디지털 금"으로 여겨지지만, 시장의 성과는 그 투기적 속성이 일시적으로 안전 자산 속성을 압도하고 있음을 보여줍니다. 인플레이션으로 인한 안전 자산 수요는 주로 금과 같은 전통 자산으로 향하고 있습니다.

• 달러 유동성 긴축 및 현금화 수요: 무역 전쟁은 글로벌 공급망과 무역 거래를 방해하여 달러 유동성을 긴축시킬 수 있습니다. 수출입 감소는 무역 항목에서의 달러 공급을 줄이고, 무역 불확실성은 기업과 투자자들이 현금을 보유하려는 경향을 높여 달러 수요를 증가시킵니다. 이러한 상황에서 일부 기관과 투자자들은 달러 현금을 마련하기 위해 자산을 매각해야 할 수도 있습니다. 주식 시장이 급락하는 환경에 있는 일부 투자자들은 현금을 확보하기 위해 암호화폐 보유를 매각할 수 있습니다. 이러한 매도 압박은 암호화폐 가격 하락을 가중시킵니다. 안전 자산에 대한 심리도 달러 환율을 높여 비트코인 가격에 압박을 가할 수 있습니다. 현재로서는 관세 충격 속에서 시장은 미 연준이 성장을 지원하기 위해 더 일찍 금리를 인하할 것이라는 기대를 하고 있으며, 이는 미국 국채 수익률을 급락시키고 있습니다(미국 10년 만기 국채 금리는 관세 소식 이후 20bp 하락했습니다). 금리 기대의 변화는 자금 배분 선호에도 영향을 미칩니다: 안전 자금이 채권 시장과 달러 자산으로 유입되면서 고위험 자산에 대한 배분 의지가 상대적으로 약화됩니다.

• 시장 위험 선호 및 심리 변화: 대규모 관세는 중대한 악재로 간주되며, 글로벌 투자자들의 위험 선호를 직접적으로 흔들어 놓습니다. 트럼프의 관세 정책이 초래한 무역 긴장은 시장의 불확실성을 급증시켜 투자자들은 "먼저 매도하고 지켜보자"는 경향을 보입니다. 주식 시장의 하락과 비트코인의 하락은 높은 정적 상관관계를 보입니다. TradingView의 데이터에 따르면, 비트코인 가격과 S&P 500 지수의 상관계수는 0.66에 달하며, 이는 극심한 위험 충격 하에서 비트코인이 현재 시장에서 위험 자산으로 간주되고 있음을 나타냅니다. 관세 정책이 가져온 불확실성은 이전 시장의 낙관적 심리도 약화시켰습니다. 트럼프는 선거와 취임 초기 암호화폐에 대한 우호적인 신호를 보내 비트코인이 2024년 말에 약 109,000달러로 급등하는 데 기여했습니다. 그러나 관세 전쟁의 먹구름이 빠르게 드리워지면서 무역 전망이 악화되고 경제 하방 압력이 커지자 시장의 위험 회피 심리가 우세해졌고, 암호 자산의 이전 상승 모멘텀은 뚜렷하게 감소했습니다.

출처: https://newhedge.io/bitcoin/us-equities-correlation

• 역사적 추세 및 암호 자산 위치의 변화: 암호 시장의 무역 갈등에 대한 반응은 몇 년 전과 비교하여 다소 달라졌습니다. 2018년 트럼프가 처음으로 무역 전쟁을 시작했을 때, 일부 투자자들은 비트코인을 불확실성에 대한 헤지 수단으로 간주하여 가격을 약 3,700달러에서 13,000달러로 급등시켰습니다. 그러나 현재 시장은 더욱 성숙해졌고 주류 시장과의 연동성이 강해졌습니다. 2025년 이번 관세 충격에서 비트코인은 2018년의 강세를 반복하지 않고 오히려 주식과 함께 하락했습니다. 이는 비트코인 투자자의 구조와 시장 위치가 변화하고 있음을 나타냅니다: 기관 투자자의 비율이 높아지고 거래 행동이 기술주와 같은 위험 자산에 더 가까워지고 있으며, 완전히 독립적으로 운영되지 않고 있습니다. 이러한 변화는 암호 시장이 글로벌 금융 시스템 내에서 통합되고 있음을 강조합니다.

사, 관세 정책 발표 후 암호 시장 성과 분석

2025년 1분기 비트코인과 암호 시장의 움직임은 트럼프의 관세 정책의 리듬과 높은 상관관계를 보였으며, 거래량과 자금 흐름의 변화는 투자자 심리가 낙관에서 신중으로 전환되고 있음을 반영합니다. 이러한 거시적 압박 속에서 암호 시장은 단기적으로 침체 조정 단계에 접어들었습니다.

2월 낙관적 심리의 냉각: 2024년 말부터 2025년 초까지 트럼프가 당선되고 디지털 자산을 지지한다는 긍정적인 신호에 힘입어 비트코인은 전년도의 상승세를 이어가며 한때 10만 달러를 넘었습니다. 그러나 2월 초 관세 소식이 잇따라 전해지면서 비트코인 가격은 급속히 하락으로 전환되었고, 암호화폐 시장 전체가 크게 하락하기 시작했습니다. 2월 말까지 비트코인 가격은 1월 고점 대비 약 28% 하락하여 기술적 약세장 구간에 진입했습니다. 전체 2월 동안 글로벌 암호화폐 총 시가총액은 1조 달러 이상 감소했습니다. 즉, 암호 시장은 첫 번째 관세 파동에서 "냉각"을 겪었습니다.

3월 변동 정리: 3월에 들어서면서 트럼프 정부의 멕시코, 캐나다 및 철강, 알루미늄 제품에 대한 관세 정책이 우여곡절을 겪으면서 시장 심리도 변동했습니다. 3월 초 북미 관세가 한때 시행되었다가 연기된 소식이 전해진 후, 비트코인은 8만 달러 초반의 가격대에서 반복적으로 등락을 거듭했습니다. 한편, 동맹국에 대한 관세의 연기 조치는 시장에 다소 위안을 주어 위험 자산이 잠시 반등했습니다. 반면, 트럼프의 잦은 강경 발언은 투자자들이 대규모로 진입하는 것을 주저하게 만들었습니다. 전체 3월 동안 비트코인 가격은 대체로 75,000달러에서 90,000달러 구간에서 넓은 변동을 보였습니다.

"해방일" 관세가 4월의 큰 변동을 초래: 4월 초, 트럼프가 전면적인 관세 행정명령을 공식 서명했다는 소식이 도화선이 되어 새로운 시장의 극심한 변동성을 촉발했습니다. 4월 2일 전면적인 관세 계획이 발표된 날, 비트코인 가격은 먼저 단기적으로 급등하여 약 87,400달러에 도달했으나, 이후 급격히 하락하여 최저 82,000달러 근처까지 떨어졌습니다. 일일 변동폭은 6%를 초과했습니다. 4월 9일까지 비트코인은 하락세를 이어가며 가격이 한때 74,508달러로 급락하여 올해 들어 최저점을 기록했습니다.

출처: https://www.hotcoin.com/en_US/trade/exchange

CoinMarketCap 데이터에 따르면, 4월 2일 관세 발표 당일, 글로벌 암호화폐 관련 투자 상품(예: ETF)에서 약 86억 달러의 순유출이 발생했으며, 비트코인 ETF는 하루 동안 87억 달러의 자금 순유출을 기록했습니다. 이는 기관 자금이 소식 발표 시 신속하게 안전 자산에서 철수했음을 보여줍니다. 또한, 전체 암호화폐 시장은 관세 소식의 영향을 받은 이 주 동안 약 5,000억 달러의 시가총액이 증발했습니다. 동시에 CME 비트코인 선물 보유량이 감소하여 일부 기관 투자자들이 위험 노출을 줄였음을 나타냅니다. 이러한 모든 징후는 관세 정책이 초래한 안전 자산 환경 속에서 자금이 암호 시장에서 단계적으로 유출되고 있으며, 시장 내 유동성이 긴축되고 있음을 보여줍니다.

육, 관세 정책의 방향과 암호 시장의 전망

2025년 초, 세계 경제는 이미 성장 둔화와 인플레이션 하락이 얽혀 있는 상황이었습니다. 미국은 2024년의 금리 인상 주기를 거치며 인플레이션이 다소 완화되었지만, 성장 동력은 약화되었습니다. 유럽 경제는 스태그플레이션의 경계에 머물고 있으며, 중국 등 신흥 시장은 회복을 위해 노력하고 있습니다. 이 시점에서 전면적인 무역 전쟁의 발발은 취약한 회복 전망에 또 다른 먹구름을 더하는 것과 같습니다.

5.1 향후 미국 관세 정책 방향

트럼프는 극한 압박을 협상 카드로 활용하여 무역 파트너가 양보하도록 강요한 후, 정치적 성과를 얻기 위해 일부 관세를 적절히 인하할 가능성이 있습니다. 예를 들어, 캐나다와 멕시코에 대한 관세는 양국이 이민 및 마약 문제에 대한 합의에 도달한 후 취소되거나 인하될 수 있습니다; 유럽연합에 대한 자동차 관세는 새로운 무역 협상을 통해 보류될 수 있습니다; 중국에 대한 관세는 중국이 구매를 확대하거나 시장을 개방하는 대가로 일부 "단계적 취소"가 이루어질 수 있습니다.

트럼프 정부는 관세 수익이 국내 산업과 인프라를 지원하는 데 사용될 수 있다고 강조하며, 최종적으로 일부 상품에 대한 관세를 약간 조정할 가능성이 있지만, 신재생 에너지, 반도체 등 핵심 분야의 높은 관세는 장기적으로 고착될 것으로 예상됩니다. 만약 경제가 2025년 하반기에 심각하게 악화된다면, 트럼프 정부가 관세 전략을 조정해야 할 가능성도 배제할 수 없습니다.

5.2 미국 관세 정책이 통화 정책에 미치는 영향

관세 충격 속에서 성장 전망 악화는 미 연준이 원래 계획보다 더 일찍 정책을 완화해야 할 것으로 여겨집니다. 투자자들은 미 연준이 2025년 하반기부터 금리를 인하할 가능성이 있다고 예상하고 있습니다. 모건 스탠리의 분석에 따르면, 시장은 미 연준이 연말까지 금리를 약 3.5%로 낮출 것으로 예상하고 있으며, 성장 위험이 인플레이션 위험을 압도하여 수익률을 낮추는 주요 요인이 될 것이라고 보고 있습니다. 그러나 한편으로는 무역 전쟁이 경기 침체 우려를 불러일으키고, 다른 한편으로는 관세가 상승시킨 인플레이션이 중앙은행의 완화 공간을 제한합니다. 이러한 정책적 딜레마는 시장 전망의 불확실성을 증가시킵니다.

만약 관세가 장기적으로 유지된다면, 높은 수입세는 미국 경제에 스태그플레이션 충격을 가하는 것과 같습니다. 모든 관세가 시행된다면, 이로 인해 상승한 물가는 미 연준을 딜레마에 빠뜨릴 수 있습니다: 금리를 인하하면 인플레이션과 자산 버블을 자극할 수 있고, 금리를 인하하지 않으면 경제 하방 압력이 커집니다. 만약 무역 협상에서 진전이 이루어지고 관세가 일부 해제된다면, 성장 전망이 개선되고 인플레이션 압력이 완화되어 미 연준의 금리 인하 공간이 열릴 수 있습니다. 그때 유동성 개선은 비트코인을 포함한 다양한 자산에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

5.3 향후 미국 관세 정책 방향과 암호 시장에 대한 잠재적 영향

만약 무역 긴장이 단기적으로 완화된다면, 글로벌 위험 선호가 회복되고 암호화폐도 새로운 상승세를 맞이할 수 있습니다. 특히 미 연준이 순조롭게 금리를 인하하거나 심지어 재정 완화를 통해 유동성을 방출할 수 있다면, 깊은 조정을 겪은 비트코인과 이더리움은 다시 강세를 보일 가능성이 있습니다. 트럼프 개인 및 그의 팀이 암호화폐에 대해 상대적으로 우호적인 입장을 취하고 있는 점을 감안할 때, 경제가 호전된다면 트럼프는 투자 유치를 위해 암호 기술을 더 수용할 가능성이 있습니다. 예를 들어, 디지털 자산 규제 개혁을 추진하거나 더 많은 규정 준수 제품의 상장을 승인하는 등의 조치가 있을 수 있습니다.

반대로, 만약 무역 전쟁이 지속적으로 교착 상태에 빠지거나 악화된다면, 글로벌 경제는 침체에 빠질 수 있으며 전통 금융 시장은 침체에 빠질 것입니다. 이러한 환경에서 암호화폐는 단기적으로 여전히 위험 자산과 함께 하락할 것입니다. 그러나 세례를 받은 후 비트코인은 혼란 속에서 그 가치 저장 기능을 다시 증명할 기회를 가질 수 있습니다. 각국이 경쟁적으로 통화 완화를 시작하고 법정 화폐 신뢰가 손상될 때, 비트코인은 중앙은행의 남발 영향을 받지 않는 희소 자산으로서 새로운 자금의 선호를 받을 수 있습니다.

육, 결론

단기적으로 관세 정책은 암호 시장에 부정적인 영향을 미치며, 시장은 안전 자산 심리 속에서 바닥을 찾기 위해 고군분투하고 있습니다. 중기적으로는 영향이 무역 전쟁의 전개 경로와 거시적 헤지 정책의 효력에 따라 달라질 것이며, 암호 시장은 높은 변동성과 진동 바닥 형세를 유지할 가능성이 있습니다. 장기적으로는 글로벌 경제 금융 시스템이 새로운 방향으로 발전하는 데 기여할 것이며, 이 과정에서 비트코인 및 전체 암호 자산은 예상치 못한 전략적 기회를 얻을 수 있습니다.

결과가 어떻든 이번 관세 충격은 암호 산업이 자신의 회복력을 시험할 기회를 제공합니다: 비트코인이 정말로 "디지털 금"이 될 수 있는지는 더 긴 주기 동안 검증을 받을 것입니다. 만약 글로벌 경제가 보호주의로 인해 분열된다면, 비트코인은 각 경제 시스템을 연결하는 가치의 기준 및 헤지 도구로서의 잠재력을 가질 수 있습니다.

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