15분 만에 550억 달러 증발 후 4배 폭등, OM은 왜 갑자기 급락했나?

저자: shushu, BlockBeats

새벽, RWA 섹터 프로젝트 MANTRA(OM)가 짧은 시간 안에 90% 하락하여 6달러에서 0.5달러로 폭락하며 시가총액이 550억 달러 이상 증발했다.

3시간 후, MANTRA 팀은 이번 하락이 비이성적인 청산으로 인한 것이며 프로젝트 자체와는 무관하다고 발표하며 팀의 책임이 아님을 밝혔다.

이후 OM은 0.5달러 근처에서 1.2달러로 상승하며 잠시 폭등했다. Coinglass 데이터에 따르면, 불과 4시간 만에 OM 계약의 청산 규모는 5800만 달러에 달했다.

이번 폭락 이전, OM은 지난해 11월부터 여러 차례 폭력적인 상승 단계를 거쳐 커뮤니티에서 "강한庄妖币"로 불렸다.

장외 거래 또는 팀의 매도? OM의 높은 통제력의 삶

최근 커뮤니티 및 여러 데이터 모니터링 사이트는 OM 대규모 주소가 출금을 하고 거래소로 전송하고 있다는 소식을 전했으며, OM이 50% 이상의 할인으로 몇 건의 장외 거래를 완료했다는 소문도 돌고 있다. 대규모 보유자가 매도하기 시작하면 장외 구매자도 공황 매도에 빠질 수 있다.

3월 25일, TheDataNerd의 모니터링에 따르면, MANTRA의 투자 기관 Laser Digital의 주소가 Binance에 170만 개 OM을 입금했으며, 이는 1149만 달러에 해당한다. 지난해 해당 지갑은 총 2700만 개 OM을 축적했으며, 현재 675.6만 개 OM을 보유하고 있어 4567만 달러의 가치가 있다.

어제 Arkham의 모니터링에 따르면, 0xA8…A84f 주소가 Polygon의 StakedOM 계약에서 77.6만 개 OM을 인출했으며, 이는 약 584만 달러에 해당한다.

또한 Genç Trader의 모니터링에 따르면, 지갑 주소 0x9a…1a28이 23시간 전에 OKX로 약 2000만 달러의 OM을 전송했다. 과거 기록에 따르면, 이 주소는 한 달 전 Binance에서 약 4000만 달러의 OM을 인출한 적이 있으며, 이전에 가격을 끌어올린 고래 중 하나이다.

여러 OM 대규모 보유자의 매도가 이번 폭락의 직접적인 원인으로 여겨지지만, 커뮤니티에서는 이러한 모든 것이 미리 계획된 것일 수 있다고 본다.

에어드랍 PUA

지난해 11월, MANTRA는 에어드랍 규칙을 발표하며 이전의 "3개월의 절벽 기간, 이후 초기 유동성 분배 및 9개월의 선형 해제"를 "절벽 기간을 1개월로 단축하고, 이후 11개월의 선형 해제"로 변경하여 커뮤니티의 강한 불만을 초래했다.

초기 MANTRA는 높은 기대 관리를 통해 사용자 참여를 유도하며 5000만 개 OM 토큰을 분배하겠다고 선언하고, 상장 즉시 20%를 해제하겠다고 약속했다. 에어드랍은 한 달 내에 완료될 것이라고 밝혔다.

하지만 실제 실행 과정에서 MANTRA는 에어드랍 규칙을 연이어 수정하며, 먼저 "상장 즉시 해제"를 "한 달 후 선형 해제 시작"으로 변경한 후, 다시 "10% 첫 번째 해제, 나머지는 3년의 귀속 기간"으로 연기했다. 동시에 로드맵, 토큰 분배 구조 등 여러 메커니즘 변동과 함께 MANTRA는 사실상 유동성 지급 주기를 지속적으로 늘려 커뮤니티의 유동성을 장기 잠금 도구로 전환했다.

사용자 감정이 반등할 때, 프로젝트 측은 "커뮤니티 합의" 형태로 책임을 전가하기 위해 거버넌스 투표 메커니즘을 도입했지만, 실제 운영에서는 투표권이 프로젝트 팀이나 관련자에게 집중되어 결과의 통제 가능성이 매우 높았다. 결국 일부 초기 참여자는 에어드랍 목록에서 제외되었으며, 프로젝트 측은 "Sybil 공격"을 이유로 권리를 동결했지만, 구체적인 근거는 공개하지 않았다.

높은 통제력

OM이 지난 반년 동안 지속적으로 상승한 이유는 팀의 높은 통제력 때문이다. KOL @nihaovand에 따르면, 일반적으로 세 가지 서로 다른 가격대의 매수 세력이 커뮤니티에 순차적으로 진입하여 토큰 가격을 끌어올린다. 동시에 프로젝트 측은 보유자에게 장외 퇴출 경로를 마련한다. 이러한 퇴출 후 얻은 자금은 다시 가격 상승에 사용되어 다음 장외 자금 유입을 위한 기반을 마련한다.

이전에 여러 출처에서 MANTRA 팀이 OM 토큰의 90% 공급량을 장악하고 있다고 폭로했으며, 암호 분석가 Mosi는 400만 달러 TVL을 가진 프로젝트가 어떻게 100억 달러 이상의 FDV를 가질 수 있는지를 분석하며, 그 답은 팀이 대부분의 OM 유통량을 장악하고 있기 때문이라고 밝혔다. MANTRA 팀은 단일 지갑에서 792M OM(즉, 90%의 공급량)을 보유하고 있으며, 팀은 이러한 공급량을 여러 지갑으로 분산시키는 것조차 귀찮아하고 있다.

OM의 실제 유통량은?

Mosi의 분석에 따르면, OM의 실제 유통량 = 9.8억 개(유통 공급량) - 7.92억 개 OM(팀이 통제하는 부분) = 1.88억 개 OM이다.

그러나 이 숫자도 정확하지 않을 수 있다. 팀은 여전히 상당 부분의 OM을 통제하고 있으며, 이들은 이러한 토큰을 사용하여 자신의 에어드랍에 대해 마녀 공격을 수행하고, 유동성을 추가로 착취하며, 유통량을 계속 통제하고 있다. 그들은 약 1억 개 OM을 자신의 에어드랍에 대한 마녀 공격에 배치했으므로, 이 부분의 토큰도 실제 유통량에서 차감해야 한다.

결국 OM의 실제 유통량은 아마도 8800만 개 OM에 불과할 것이며, 낮은 실제 유통량은 OM의 가격 조작을 쉽게 만들고, 어떤 공매도 포지션도 쉽게 청산할 수 있게 한다. 거래자는 OM을 공매도하는 것에 대해 두려움을 느껴야 하며, 팀이 대부분의 유통량을 장악하고 있어 가격을 자유롭게 끌어올리거나 폭락시킬 수 있다.

Mosi는 OM 뒤에 Tritaurian Capital이 관련되어 있을 가능성이 있다고 보며, 이 회사는 @SOMAfinance로부터 150만 달러를 대출받았고(@jpmullin888은 SOMA의 공동 창립자이며, Tritaurian은 Jim Preissler가 소유하고 있다. 후자는 JPM의 Trade.io의 소유자이다) 중동의 일부 펀드와 시장 조성자와도 관련이 있다고 주장한다. 이러한 조작은 실제 유통량을 더욱 압축시켜 계산을 더욱 어렵게 만든다.

이는 그들이 에어드랍을 방출하고 잠금 기간을 시행하려 하지 않는 이유를 설명할 수 있다. 만약 그들이 정말로 에어드랍을 실시했다면, 실제 유통량은 크게 증가하여 가격이 크게 하락할 수 있다.

이는 복잡한 금융 공학이 아니라, 토큰의 실제 유통량을 줄이고 OM의 가격을 쉽게 끌어올리거나 폭락시키기 위한 의도적인 계획처럼 보인다.