미국의 장기 인플레이션 기대치 급등, 관세 전쟁이 시장 변동성을 계속 악화시키고 있다

출처: 화리화외

The Kobeissi Letter의 연구 보고서에 따르면, 현재 미국의 장기 인플레이션 기대치는 4.1%로 급등하여 1993년 이후 최고 수준에 도달했으며, 트럼프가 집권한 이후의 관세 정책이 이 문제의 주요 원인으로 지목되고 있습니다. 단 2개월 만에 3,000억 달러 이상의 무역 적자가 발생하여 소비자 신뢰에 심각한 영향을 미쳤습니다. 장기 인플레이션 기대치 외에도 1년 인플레이션 기대치도 2.6%에서 5.0%로 급등하여 3개월도 안 되는 시간에 두 배로 증가했습니다. 이는 투자 시장에 부정적인 감정을 불러일으킬 것입니다. 아래 그림과 같습니다.

이러한 대환경 속에서 미국 주식 시장의 하락은 이해하기 어렵지 않으며, 이로 인해 암호화폐 시장의 하락폭은 더 커질 것입니다. 반면 금은 지속적으로 상승하며 역사적인 최고치를 돌파했습니다. 똑똑한 대자금들이 실제 행동으로 선택을 시작하고 있는 것처럼 보입니다. 지난 2개월 동안 금 ETF의 유입 규모는 120억 달러에 달했습니다. 아래 그림과 같습니다. 올해 들어 S&P 500은 거의 5% 하락했지만 금 가격은 거의 17% 상승했습니다. 이는 경제 둔화의 분위기를 암시하고 있지 않나요?

우리는 암호화폐 시장으로 돌아갑니다.

최근 2년 동안 디지털 금으로 불려온 비트코인은 금과 같은 속성을 보여주지 않는 것 같습니다. 올해 들어 비트코인 가격은 30% 하락했으며, 현재 많은 사람들이 암호화폐 시장에 대해 비관적입니다. 이 시장에 더 이상 희망이 없다고 생각하고 있습니다.

하지만 비트코인이 현재 처한 상황은 역사적인 어떤 시점보다 나은 것처럼 보입니다. 비트코인은 소위 튤립 투기에서 미국의 국가 전략적 비축 자산으로 변모했으며, 점점 더 많은 대형 기관들이 비트코인을 채택하고 있습니다. 즉, 비트코인의 이미지는 서서히 질적인 변화를 겪고 있습니다.

중단기적으로 비트코인은 여전히 진정한 금(디지털 금의 속성)이 될 수 없으며, 금에 비해 대자금의 성숙한 헤지 도구로서 기능할 수 없습니다. 그 가격은 여전히 투기적 요인에 의해 큰 변동성을 겪을 것입니다. 현재의 비트코인은 더 기술 주식처럼 보입니다. 그러나 장기적으로 우리는 비트코인이 결국 글로벌 자산이 되고 다양한 자산 부채표에 존재하는 유효한 금융 도구가 될 것이라고 믿습니다. 이는 단지 시간 문제일 뿐입니다.

하지만 이번 주기와 관련하여, 이론적으로 새로운 상승장이 2023년부터 시작된 것처럼 보이지만(2023--2025), 우리가 몇 가지 지표를 통해 계속 살펴보면 현재 이론적으로 말하는 대세 상승장(또는 미친 상승장)을 경험하지 못한 것 같습니다. 아래 그림과 같습니다.

여기에는 두 가지 가능성이 있을 수 있습니다:

첫째, 암호화폐 시장이 더 이상 역사적 주기의 일부 지표와 규칙을 따르지 않는다.

둘째, 암호화폐 시장이 아직 이론적으로 말하는 대세 상승장을 맞이하지 않았다.

그렇다면 이 두 가지 상황 중 개인적으로 어느 쪽에 더 기울어지나요?

여기서는 구체적인 답변을 제공하지 않겠습니다. 왜냐하면 이 질문에는 표준 답변이 없기 때문입니다. 각자의 생각이 다르니, 지혜로운 사람마다 다르게 생각할 것입니다.

화리화외의 최근 일련의 기사에서 우리는 트럼프에 대한 언급이 많았습니다. 현재 트럼프의 일거수일투족이 시장의 흐름에 직접적인 영향을 미치기 때문입니다. 예를 들어:

작년 트럼프의 암호화폐에 대한 우호적인 약속 덕분에 비트코인은 10만 달러의 역사적 고점을 돌파했지만, 올해는 트럼프의 관세 정책으로 인해 비트코인이 지속적인 조정을 겪고 있으며, 시장에서 기대를 모았던 미국 비트코인 전략 비축도 단지 압수된 자산으로 구성된 것에 불과합니다.

한편으로 트럼프가 집권한 이후의 다양한 정책이 시장을 크게 하락시킨 반면, WLFI(월드 리버티 파이낸셜, 트럼프 가족 프로젝트)의 투자 포트폴리오에는 암호화 자산(ETH 등)이 지속적으로 축적되고 있으며, 최근에는 새로운 달러 스테이블코인 USD1을 출시할 것이라고 발표했습니다. 이는 다소 이상하고 흥미로운 현상을 만들어냈습니다.

현재의 전체 시장 환경에서 암호화폐 시장의 촉매제는 외부 환경 요인에 더 의존해야 하는 것 같습니다(내부 혁신력이 부족한 상황에서). 즉, 시장이 다시 상승하려면 주로 세 가지에 기대를 걸어야 합니다:

첫째, 트럼프의 관세 정책이 몇 달 내에 종료될 수 있다.

둘째, 연준이 시장을 자극하기 위해 새로운 양적 완화(QE) 정책을 시행할 수 있다(즉, 더 많은 유동성 조건을 제공하여 일부 유동성이 암호화폐 시장으로 흘러들어가게 한다).

셋째, 전 세계의 순유동성이 지속적으로 증가한다(비록 달러가 여전히 왕이지만, 유럽연합, 중국, 일본에서의 순유동성 증가도 어느 정도 비트코인과 같은 고위험 자산 가격 상승을 촉진할 수 있다).

하지만 이 몇 가지 큰 점은 현재로서는 그렇게 명확해 보이지 않으며, 시장은 아마도 기다리고 소화할 시간이 더 필요할 것입니다.

여기서 단일 관점의 가정을 해보겠습니다(여기서는 단지 가정입니다). 만약 우리가 거시적인 Global M2 지표만 본다면, 이 지표는 비트코인 가격과 약 70일 정도의 지연성을 가지고 있습니다. 예를 들어, 2024년 9월 23일 Global M2가 108조 달러에 도달하고, 2024년 12월 17일 BTC가 10.8만 달러에 도달할 수 있습니다.

따라서 이론적으로 추론해보면: 2025년 3월 24일 Global M2가 109조 달러에 도달할 경우, 새로운 더 큰 블랙 스완 사건이 발생하지 않는 한, 아마도 2025년 6월에 BTC가 다시 반등하여 단계적인 고점에 도달할 수 있을 것입니다(단지 단계적인 고점이지, 반드시 역사적인 최고치를 돌파한다는 의미는 아닙니다).

물론, 당신은 위의 가정을 직접 부정할 수도 있습니다. 가정이기 때문에 맞을 수도 있고 틀릴 수도 있습니다. 여기서 더 이상 논의할 필요는 없으며, 우리는 단지 하나의 가능성 있는 사고 방식을 제공할 뿐입니다. 이는 어떤 투자 지침으로 삼지 마십시오.

현재 네트워크에는 다양한 의견과 목소리가 많습니다. 최근 저는 CT(크립토 트위터)에서 일부 KOL의 발언과 감정을 가끔씩 살펴보았고, 다음과 같은 사실을 발견했습니다:

대부분의 KOL들이 이미 비관적이며, 이 KOL들 중 대부분은 고점에서 정확하게 탈출했다고 주장하고 있습니다. 이 점은 제가 꽤 존경하는 부분입니다.

또한 일부 KOL은 대세 상승장이 아직 시작되지 않았으며, 10만 달러의 비트코인은 단지 새로운 시작점일 뿐이며, 연말에는 비트코인 가격이 계속해서 새로운 최고치를 경신하여 15만 달러에 이를 것이라고 생각합니다.

또한 일부는 올해 2분기에 새로운 상승장이 나타날 가능성이 있다고도 합니다…… 등등.

하지만 각자의 생각이나 견해가 다르기 때문에, 채택하는 대응 전략도 다를 것입니다. 다른 사람들이 어떻게 말하고 어떻게 행동하는지는 사실 그렇게 중요하지 않습니다. 중요한 것은 당신이 어떻게 할 것인가? 당신 스스로는 다른 대응 전략이 있습니까?

개인적으로 말씀드리자면, 저는 지난해 12월에 비트코인 10%를 매도했지만, 엄밀히 말하면 현재 여전히 적극적으로 비트코인을 보유하고 있는 상태입니다. 다시 한 번 "이익의 조정"을 즐기고 있습니다. 다행히도 이런 일은 여러 번 경험해본 일이기 때문에 현재의 시장 감정이 저에게 새로운 불안을 주지는 않습니다.

자금은 항상 유동적이기 때문에 금융 시장은 결코 핫이슈가 부족하지 않습니다. 최근 많은 사람들이 다시 금, 미국 주식, 홍콩 주식 등을 연구하고 있는 것 같습니다. 저는 이들에 참여하지 않았습니다. 시간과 에너지가 부족한 것도 있지만, 암호화 분야에 집중하고 계속해서 제 자신을 다듬기로 선택했습니다.

오늘 아침에 그룹에서 한 파트너의 글을 보았는데, 현재 제 마음가짐과 잘 맞아떨어지는 것 같습니다:

내일(4월 2일)은 트럼프가 최근 계속 암시해온 특별한 날입니다. 이 대통령은 그때 약 25개 국가의 수입 제품에 평균 15% 이상의 상응하는 관세를 부과할 것이라고 발표할 가능성이 높습니다. 또한 이번 주에는 미국의 중요한 경제 관련 데이터도 발표될 예정이므로, 최근 며칠 동안 우리는 계속해서 큰 시장 변동을 맞이할 수 있습니다. 이때 무엇을 해야 할지 모른다면, 가장 좋은 방법은 아무것도 하지 않는 것입니다.

트럼프의 이러한 상응하는 관세 조치 때문에 골드만삭스(Goldman Sachs)는 미국의 인플레이션 기대치를 대폭 상향 조정하고 GDP 성장 기대치를 하향 조정했습니다. 또한 골드만삭스는 연준이 2025년에 세 차례 금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다(각각 7월, 9월, 11월), 결국 연방 기금 금리가 3.50--3.75%로 유지될 것이라고 합니다.

비록 현재 골드만삭스와 같은 일부 기관이 새로운 예상 보고서를 발표했지만, 한편으로는 높은 인플레이션 기대치와 한편으로는 금리 인하 기대치가 시장에 더 많은 새로운 불확실성을 추가하고 있습니다.

또한 현재까지 미국의 평균 관세 세율은 약 8%에 달하며, 이는 1970년 이후 최고 수준입니다. 만약 이번 주 미국의 관세 전쟁이 계속해서 격화된다면, 우리는 일부 국가에서 새로운 보복 정책을 볼 수도 있으며, 심지어 전 세계적인 대규모 무역 전쟁으로 발전할 가능성도 있습니다. 즉, 이번 달(4월)에는 미국의 평균 관세 세율이 1946년의 기록을 깨는 것을 목격할 수 있을 것입니다. 아래 그림과 같습니다.

또한 사건을 좋아하는 트럼프는 관세 전쟁만으로는 부족한 것 같습니다. 그는 최근에도 여러 가지 다른 행동을 자주 하고 있습니다. 예를 들어, 트럼프는 어제(3월 30일) 이란이 미국과 합의하지 않으면 폭격을 당할 것이라고 공개적으로 발언했습니다. 아래 그림과 같습니다.

관세 전쟁 + 군사적 위협은 현재 트럼프의 주특기가 된 것 같으며, 이러한 사건들이 가져오는 영향은 암호화폐 시장과 주식 시장에 국한되지 않고, 전 세계 경제와 정세에도 일정 부분 영향을 미칠 것입니다.

오늘(4월 1일)은 만우절이며, 내일은 트럼프가 말하는 미국 해방일입니다(4월 2일은 미국 대통령 트럼프가 해방일이라고 부릅니다). 4월의 시장 향후 전체 흐름은 새로운 시작일까요? 아니면 새로운 종료일까요?

이 질문은 시간에게 답을 맡기겠습니다.

일반 투자자로서 우리는 큰 흐름을 바꿀 수는 없지만, 유일하게 바꿀 수 있는 것은 자신의 포지션뿐입니다(자신의 포지션을 잘 보호하고, 새로운 수익 기회를 인내하며 기다리는 것입니다).