130억 달러를 비트코인에 베팅한 GameStop의 전환이 성공할 수 있을까?

저자：Fairy，ChainCatcher

편집：TB，ChainCatcher

어제, GameStop은 공식적으로 비트코인을 회사의 비축 자산으로 포함시키겠다고 발표하며, 암호화폐에 투자하는 최신 상장 기업이 되었습니다. 이 오래된 게임 소매업체는 전통적인 사업의 성장 둔화 속에서 돌파구를 찾기 위해 Strategy의 성공 사례를 모방하려 하고 있습니다.

"개미왕"에서 "암호 신자"로, GameStop의 변신이 새로운 생명을 가져올 수 있을까요?

GameStop의 전환 미로

2024년 Q4, GameStop은 순수익이 증가했지만, 순매출은 전년 대비 5.11억 달러 감소했으며, 1년 내에 미국 내 590개의 매장을 폐쇄했습니다. Wedbush 분석가 Michael Pachter는 한때 GameStop의 등급을 "시장 수익률 하회"로 평가하며 목표 주가를 10달러로 설정하고, 그 전망에 대해 비관적인 시각을 보였습니다.

GameStop의 문제는 근본적으로 그 핵심 사업이 점차 시장에서 퇴출되고 있다는 것입니다. 게임 하드웨어, 소프트웨어 및 주변 제품을 오프라인 매장에서 판매하는 전통 소매업체로서, 디지털 다운로드와 전자상거래 플랫폼의 부상에 의해 무자비하게 주변화되었습니다. 판매량 감소와 매장 축소라는 현실에 직면한 GameStop은 어쩔 수 없이 급진적이고 변수가 많은 전환의 길로 나아가게 되었습니다.

지난 몇 년 동안, GameStop은 끊임없이 자아를 재구성하려고 시도했습니다: 전자상거래 사업을 추진하고, 투자 전략을 조정하며, NFT 분야에 진출하여 NFT 시장과 디지털 자산 지갑을 출시했습니다. Pachter는 "GameStop의 전략은 지난 3년 동안 약 6번 조정되었다"고 단언하며, 이 회사는 생존을 위한 새로운 방향을 찾고 있습니다.

현재 GameStop은 비트코인에 모든 것을 걸고 새로운 성장 경로를 개척하려 하고 있습니다. 이 새로운 도박이 그들의 최종 운명을 결정할지도 모릅니다.

Strategy 모방, 13억 달러 채권으로 비트코인에 베팅

GameStop은 Strategy의 고전적인 전략을 참고하여------전환사채를 발행하여 비트코인을 구매하는 방식으로 자금을 조달하려고 합니다.

회사는 총 13억 달러 규모의 0.00% 전환 우선 채권을 사모 발행할 계획이며, 이 채권은 2030년에 만기가 됩니다. 투자 유치를 위해 GameStop은 초기 구매자에게 13일의 선택권을 부여하여 최대 2억 달러의 채권을 추가로 구매할 수 있도록 허용합니다.

이번 채권은 GameStop의 일반 무담보 부채에 해당하며, 정기 이자가 발생하지 않고 원금도 누적되지 않습니다. 투자자는 만기 전에 채권을 현금, GameStop A 클래스 보통주 또는 두 가지 조합으로 전환할 수 있으며, 구체적인 전환 형태는 GameStop이 결정합니다.

관련 문서에서 GameStop은 자산 투자 정책이 비트코인과 달러 스테이블코인을 포함한 특정 암호화폐 자산에 대한 투자를 허용한다고 명확히 밝혔습니다. 또한 GameStop은 향후 일부 현금, 부채 또는 주식 자금으로 비트코인에 투자할 가능성이 있으며, 비트코인 보유 한도를 설정하지 않았고, 보유한 비트코인을 매각할 수도 있다고 밝혔습니다.

2월 1일 기준으로 GameStop의 현금 보유액은 47.7억 달러로, 이 전략적 투자를 위한 충분한 자금 여력이 있음을 의미합니다. "밈 주식 + 암호화폐"의 경계 실험이 시작되었습니다.

암호화폐 시장에는 긍정적이지만, GameStop에는 반드시 긍정적이지 않을까?

소식이 발표된 후, GameStop의 주가는 거래 시간 동안 11.65% 상승했지만, 장 마감 후에는 종가 대비 7.40% 하락했습니다. 이 조치는 암호화폐 시장에 새로운 활력을 불어넣었지만, 투자자들은 GameStop의 이 전환 전망에 대해 논란이 있습니다.

Strategy가 2020년부터 비트코인을 구매하기 시작한 이후, 주가는 23배 상승했습니다. 그러나 이러한 성공이 GameStop에 재현될 수 있을지는 여전히 불확실합니다.

Wedbush 분석가 Michael Pachter는 "문제는 Strategy의 현재 거래 가격이 비트코인 보유 가치의 약 두 배라는 점입니다. 만약 GameStop이 46억 달러의 현금을 모두 비트코인에 투자하고, 두 배의 비트코인 보유 가치로 거래된다면, 오히려 주가는 5달러 하락할 수 있습니다."라고 말했습니다.

시장 관찰자들의 비판은 더욱 직설적입니다:

커뮤니티 회원 @KabraxFX는 "이것은 GME가 막대한 현금 보유를 활용하여 사업을 발전시킬 수 있는 효과적인 방법을 찾지 못했다는 것을 의미합니다. 제 생각에는 부정적입니다."라고 밝혔습니다.

투자자 @MonkEchevarria는 "GameStop의 이 조치는 확실히 흥미롭지만, 비트코인이 그들의 약한 기본을 보완할 수는 없습니다. 예상 이상의 수익이 좋기는 하지만, 성장 둔화와 현금 흐름 약세의 현실을 바꿀 수는 없습니다. 가격은 가치가 아니며, 과대 광고는 전략이 아닙니다. 3년 이상의 관점에서 보면, 이것은 진정한 전환이 아닌 단순한 도박처럼 보입니다."라고 말했습니다.

심지어 누군가는 GameStop이 현재 헤지펀드라고 조롱하기도 했습니다.

GameStop의 이야기는 항상 전복과 논란 속에서 진행되고 있습니다. 비트코인이 GameStop의 자산 부채표에 한 줄의 빛을 더할 수는 있지만, 반드시 그들의 사업 문제를 해결할 수는 없습니다.

이 끊임없이 변화하는 이야기 속에서 유일하게 확실한 것은 불확실성 그 자체입니다.