현금 흐름이야말로 암호화 프로젝트 발전의 근본이다

어제의 글에서 저는 다음과 같은 관점을 표현했습니다:

암호화 생태계 투자에서 장기적이고 지속적이며 안정적인 수익을 얻으려면 결국 이러한 프로젝트를 찾아야 합니다. 이 프로젝트는 장기적이고 지속적이며 안정적인 현금 흐름을 지속적으로 생성할 수 있어야 합니다.

물론, 투자자가 암호화 생태계에서 다른 프로젝트에 투자할 필요 없이 비트코인에만 투자하면 된다고 생각한다면, 그런 투자자는 이러한 투자 방식에 관심을 가질 필요가 없습니다. 이는 현실 생활에서 어떤 투자자가 금에만 투자하면 된다고 생각하고, 다른 주식이나 지분 투자에는 관심을 두지 않는 것과 같은 이치입니다.

하지만 저는 그렇게 생각하지 않기 때문에 현재든 미래든 제 대부분의 에너지와 관심은 지속적인 수익을 낼 수 있는 프로젝트에 분명히 집중될 것입니다. 비트코인에 대한 투자는 머리를 쓰지 않고 시간도 들이지 않아도 되며, 심지어 편리함을 위해 평생 신경 쓰지 않고 들고 있을 수 있습니다.

몽크와 둔융핑의 관점에서 그들은 종종 어떤 일을 볼 때, 많은 경우 우리가 무엇이 좋은지 또는 무엇이 옳은지를 판단하기 어렵지만, 반대로 무엇이 나쁜지 또는 무엇이 틀린지를 판단하는 것은 상대적으로 쉽다고 말합니다.

이 방법은 암호화 프로젝트를 판단하는 데에도 동일하게 적용될 수 있습니다.

암호화 생태계에서 우리는 장기적이고 지속적이며 안정적인 현금 흐름을 가진 프로젝트가 어떤 모습일지 판단하기 어려울 수 있지만, 만약 어떤 프로젝트가 장기적이고 지속적이며 안정적인 현금 흐름이 없다면 그것이 어떤 모습일지 살펴볼 수 있습니다.

이더리움을 예로 들면, 이번 시장에서 강력한 새로운 생태계가 등장하지 않았고, 기존 생태계가 충분히 강력하고 지속적인 수익을 창출하지 못하자 이더리움의 가격은 지속적으로 침체되었습니다. 가끔 상승폭이 있더라도 그것은 순전히 감정에 의해 촉발된 것이며, 지속 시간도 짧고 강도도 약합니다.

솔라나를 예로 들면, 최근 이 시기에 밈코인의 감정이 점차 사라지고, 다른 생태계가 충분히 강력한 수익과 매력을 생성할 수 없게 되자, 그 가격도 마찬가지로 침체되기 시작했습니다.

주체 체인이 이렇다면, 2층 확장도 독자적으로 잘할 수 없습니다: 이더리움의 한때 인기 있었던 2층 확장인 스크롤은 벤처 캐피탈 단계에서 총 18억 달러의 투자를 받았지만, 현재 그 토큰의 FDV 시가총액은 4억 달러도 안 됩니다.

이들의 가격이 침체된 이유는 여러 가지가 있지만, 결국 본질적으로 하나로 귀결될 수 있습니다: 장기적이고 지속적이며 안정적인 생태계 수익이 없기 때문에 프로젝트 토큰의 가격은 지속적으로 침체되거나 잠깐의 호황을 겪게 됩니다.

예전에 어떤 글에서 전통적인 상장 회사의 분석 방법으로 현재의 유명한 DeFi 프로젝트를 분석했을 때, 예를 들어 AAVE의 경우 그 가격이 상당히 고평가되어 있다고 썼던 기억이 납니다.

그때 어떤 사람들은 암호화 프로젝트는 이렇게 고평가되어야 하며, 전통적인 분석 방법은 암호화 프로젝트에 적용되지 않는다고 생각했습니다.

사실, 저는 이것이 스스로를 속이는 것이라고 생각합니다. 분석 방법은 전통적이든 아니든 구분할 필요가 없으며, 어떤 분야에서든 동일해야 하고, 단순한 상식으로 돌아가야 합니다: 가치를 창출할 수 있는가, 지속적인 현금 흐름을 생성할 수 있는가.

만약 투자자가 계속해서 스스로를 속이고, 프로젝트 토큰을 평가할 때 감정적 가치는 진정한 서비스와 제품이 가져오는 지속적인 현금 흐름 가치를 대체할 수 있다고 생각한다면, 이러한 "투자"는 결국 함정에 빠질 것이며, 일단 조류가 빠지면 반드시 본래의 모습으로 돌아갈 것입니다.

이 유명한 DeFi 프로젝트들을 살펴보면, 그 중 어느 것이 몇 년 전 이미 기록한 역사적 최고가를 다시 기록했나요? 이것이 시장이 주는 가장 진실한 답변입니다.

이 프로젝트들을 돌아보면, 그들이 태어난 이후로 이 토큰을 투자하여 구매하는 것은 감정적 가치의 변동을 정확히 판단할 수 있는 경우가 아니라면 기본적으로 손실을 보게 됩니다.

물론, 만약 이러한 프로젝트가 미래에 강력한 수익 성장점을 찾아내고, 엔비디아나 애플처럼 실질적인 현금 흐름을 생성할 수 있다면, 가격이 다시 최고치를 기록하는 것은 물론 기적을 창출하는 것도 완전히 가능할 것입니다.

하지만 이미 일부 프로젝트는 이 상식적인 문제를 인식하기 시작했고, 이를 해결하기 위해 다양한 방법을 시도하고 있습니다.

먼저 행동에 나선 것은 메이커다오이며, 최근에 큰 움직임을 보인 것은 AAVE입니다.

그들이 하는 일은 모두 동일합니다: 자신의 사업을 RWA 분야로 확장하려고 시도하며, 실질적으로 수익을 증가시키고 더 많은 가치를 창출하기 위해 노력하고 있습니다.

그들이 RWA 분야로의 확장이 적합한지, 그리고 이 과정에서의 다양한 행동이 합리적인지는 잠시 제쳐두고, 그들이 노력하는 방향은 분명히 옳습니다.

둔융핑의 말을 빌리자면, 그들은 "올바른 일을 하고 있다"고 할 수 있습니다. 이러한 일이 "일을 제대로 하고 있는지"는 검증할 문제입니다.

하지만 저는 "올바른 일을 하는 것"을 지속하기만 한다면, 이 탐색은 가치가 있다고 믿습니다.

프로젝트 측은 상식으로 돌아가고, 투자자도 상식으로 돌아가며, 프로젝트 가치 평가의 근본으로 돌아가야 합니다.