우리는 토큰 세일(Token Sale)과 TGE의 시즌에 있지만, 모든 토큰 세일이 참여할 가치가 있는 것은 아닙니다. 그렇다면 토큰 세일이 참여할 가치가 있는지 어떻게 판단할 수 있을까요?

2016년, 토큰 세일은 중요한 기회를 제공했습니다. 2017년에는 ICO가 팽창 기대의 정점에 도달했으며, 이는 2024년 12월 하순의 AI 에이전트와 비슷합니다. 오늘날, 토큰 세일은 마치 룰렛 게임과 같습니다. 때때로, 10배의 수익을 가져올 수 있지만, 이는 일반적이지 않습니다. Cryptorank의 데이터에 따르면, 1월에는 단 30%의 토큰 세일만이 긍정적인 투자 수익률을 기록했습니다. 이 30% 중에는 진정한 숨겨진 부의 비밀번호가 있습니다. 그렇다면 토큰 세일이 주목할 가치가 있는지 어떻게 판단할 수 있을까요?

1단계: 제품 분석

간단히 말해, 토큰 세일을 분석할 때, 프로토콜을 구성 요소로 분해하고 각 부분의 성숙도, 수요 및 혁신성을 기준으로 평가해야 합니다.

제품에 대해 고려해야 할 사항은 다음과 같습니다:

• 서사
• 제품 상태
• 지표 및 견인력
• 경쟁 우위

서사를 분석할 때, Gartner 과대 광고 주기를 생각해 보세요:

프로토콜 카테고리가 다음과 같다면:

• 혁신 촉발점에 가까운 경우: 5점 (예: 이전의 BNB 밈)
• 팽창 기대의 정점에 가까운 경우: 0점 (예: 새로운 체인에서의 새로운 AI 에이전트 또는 AI 에이전트 스타트업)
• 환멸 구역에 가까운 경우: 1점 (예: 현재 많은 DePIN/GameFi 프로토콜)
• 계몽 경사: 3점 (예: 많은 RWA 프로토콜이 여기에 있음)
• 생산성 플랫폼기: 1점 (예: 대부분의 DeFi 프로토콜이 여기에 있음)

왜 우리는 환멸 구역과 생산성 플랫폼기의 프로토콜에 각각 1점을 부여할까요? 서사가 환멸 구역에 들어가면 잊혀질 수 있으며, 새로운 형태로 부활할 수 있습니다(예: ERC404). 생산성 구역에서는 서사가 중립을 유지하며 프로토콜의 바이럴 확산에 기여하지 않습니다.

유사하게, 우리는 각 매개변수에 0-5점을 부여합니다:

• 해당 프로토콜이 TVL 기준으로 카테고리에서 선두에 있습니까? 5점.
• 여전히 테스트넷 단계에 있습니까? 2점.
• 경쟁자가 매우 밀집해 있고, 몇몇 명백하고 유명한 선두주자만 있습니까? 1점.

자신에게 가능한 많은 질문을 자유롭게 하십시오. 모든 질문과 답변을 기록하여 나중에 평균 점수를 계산할 수 있도록 하십시오.

Kinto의 예

Kinto를 예로 들어, 제품의 구체적인 상황을 이해하는 데 도움이 되는 간략한 개요를 제공합니다.

Kinto는 기관급 모듈형 거래소로, 전통적인 은행 계좌와 Web3 지갑 사이의 레이어로, 안전한 온체인 금융 접근을 제공하는 데 중점을 두고 있습니다. 다시 말해, Kinto는 KYC & AML 및 TradFi 자산이 내장된 지갑 + 온체인 거래소입니다.

당신은 Kinto가 Hyperliquid와 경쟁하고 있다고 생각할 수 있지만, 사실은 그렇지 않습니다. 오히려 Kinto는 사용자에게 Hyperliquid에 대한 직접적인 접근을 제공하고, Aave에서 여러 체인 간의 대출을 촉진하며, 이더리움, Arbitrum, Base 등의 모든 AMM에서 교환을 허용합니다. 이는 DeFi 추상화 레이어 역할을 합니다.

이제 우리의 프레임워크를 사용하여 핵심 질문에 답해 보겠습니다.

• Kinto는 어떤 카테고리에 속합니까? 그것은 인프라와 거래의 교차점에 있으며, 몇 가지 키워드가 있습니다: "기관 지향", "금융 생태계", "체인 추상화" 및 "집계기". 여기에는 확실히 몇 가지 참신함이 있습니다; Kinto 외에는 KYC를 거친 DeFichain을 구축할 수 있는 제품을 개인적으로 알지 못합니다 --- --- 하지만 중앙화된 거래 상대방과 비교할 때, 이러한 솔루션에 대한 수요는 얼마나 될까요? 체인 추상화 카테고리에서, 그것이 같은 속도로 발전하는 Particle의 일반 계좌와의 경쟁에서 승리할 수 있을까요? 판단하는 데 더 많은 시간이 필요하므로, Kinto에 3점을 주겠습니다. 활동이 증가함에 따라 점수가 증가할 수 있습니다.

Kinto의 개발은 어떤 단계에 있습니까? L2Beat의 데이터에 따르면, 2024년 3월 이후 Kinto는 메인넷에서 일정 기간 운영되고 있으며, TVS(담보 총 가치)는 4700만 달러입니다. 그러나, 30일 운영 수치는 높지 않습니다 --- --- 단 34K --- ---이며, 지갑 총 수는 147K입니다. 여기서 Kinto에 4점을 주겠습니다.

출처: L2Beat

• Kinto의 거래 제품은 어떤가요? Kinto는 전통적인 Web3 자산 외에도 다양한 인기 TradFi 자산에 대한 접근을 제공합니다. 이 기능은 CEX 및 DEX와 차별화되며, Nvidia, Meta, Uber 및 S&P 500과 같은 선택지를 포함합니다. 이러한 다양성은 특정 유형의 사용자가 Kinto를 사용하도록 유도할 수 있으며, 이 카테고리에서 5점을 받습니다.

질문을 많이 할수록 최종 제품 점수가 더 정확해집니다. 각 질문의 가중치가 동일하도록 하십시오; 그렇지 않으면 최종 점수가 정확하지 않을 수 있습니다.

Kinto 사례에서, 나의 최종 제품 점수는 3.6입니다.

2단계: 전문 지식 이해

전문 지식 부분에서는 인사, 정보 및 비즈니스 개발의 관점에서 제품의 성공에 기여하는 모든 요소를 고려합니다. 중점을 두는 분야는 다음과 같습니다:

• 팀: 과거 경험, 투명성, 소셜 미디어 활동 및 개발자 참여도를 평가합니다.
• 위험 투자: 회사는 자금을 모으기 위해 위험 투자가 필요할 뿐만 아니라, 다른 프로젝트 및 의견 리더와의 중요한 관계를 구축해야 합니다.
• 자금 규모: 모집 및 개발에 필요한 자금.
• 파트너: 광범위한 파트너 네트워크는 사용자 온보딩 효율성을 높이는 데 중요합니다.

Kinto의 예를 통해 몇 가지 요점을 설명하고자 합니다. 많은 사람들이 팀에 대한 정보를 찾기 어려워하지만, 메커니즘은 간단합니다. X와 LinkedIn에서 브랜드 이름을 검색하면 팀의 프로필을 탐색하여 그들의 전문 지식을 평가할 수 있습니다.

자금 조달 라운드를 고려할 때, 다음 몇 가지 핵심 사항에 주의해야 합니다:

• 선도 투자 회사가 후속 라운드에 계속 참여하는 것은 투자자 신뢰의 긍정적인 지표입니다(예: Kyber Capital).
• Cryptorank에서, 위험 투자 회사는 그들의 활동에 따라 다양한 등급으로 분류됩니다. 또한, 그들의 포트폴리오에 있는 다른 회사의 성과를 확인할 수 있습니다.

이런 방식으로 분석한 프로젝트가 많을수록 연구 과정이 빨라져 빨리 빨간 신호와 초록 신호를 효과적으로 식별할 수 있습니다.

Kinto의 파트너 중 유명한 프로토콜에는 Caldera, Socket 및 Arbitrum이 포함됩니다.

Kinto에 몇 점을 주나요?

• 팀: 5점
• VC: 4점
• 자금: 4점
• 파트너: 4점

평균 점수: 4.25

3단계: 토큰 경제학

이 부분은 특히 실망스러운 낮은 유동성과 높은 FDV 출시의 역사 때문에 가장 까다로운 부분 중 하나일 수 있습니다.

여기서 우리는 무엇에 주목해야 할까요?

• TGE FDV 충분성(이전의 제품 및 전문 지식 분석은 FDV 숫자의 충분성을 평가하는 데 중요합니다)
• 유통 공급
• 토큰 분배 모델
• 공급과 수요
• 단기 및 중기 인플레이션
• 토큰 세일 설계

우리의 임무는 세 가지 핵심 질문에 답하는 것입니다:

• 해당 프로토콜이 단기 성장을 허용하는 FDV로 시작됩니까?
• 토큰이 상장된 후 더 높은 매도 압력을 초래하는 요인이 있습니까(예: 에어드랍, 공개 또는 화이트리스트 사전 판매, 고문 또는 대사 토큰 등)?
• 그 효용을 고려할 때, 중기 보유 토큰이 의미가 있습니까?

Kinto에 대한 모든 토큰 경제학 관련 사실을 두 부분으로 나누어 이 프로세스를 설명하겠습니다.

긍정적인 점:

• 경매 설계는 우선 구매 가격을 설정할 수 있게 하여 더 공정한 FDV 발견을 촉진합니다.
• 70%의 토큰이 커뮤니티에 분배됩니다.
• 팀은 3~4년의 귀속 계획을 가지고 있습니다.
• 토큰 세일 참여자는 잠금이 필요 없습니다.
• VC 라운드 투명성: Kinto의 최신 라운드 자금 조달 가격은 토큰당 10달러(1억 달러 FDV)입니다.
• 가능한 경매 법정 인원은 20달러에서 30달러 사이로, Kinto의 FDV는 3억 달러에 도달하여 상대적으로 공정합니다.
• K는 단순한 거버넌스 토큰이 아니라, 전체 계좌 복구 및 지갑 보험 확장을 위한 옵션을 포함한 실용 기능을 가지고 있습니다. 또한, 해당 프로토콜의 모든 수익은 금고에 귀속되며, 토큰 보유자는 온체인 거버넌스를 통해 이를 제어합니다.

우려 사항:

• 경매 가격 발견은 TGE 이후 강력한 상승 추세를 위한 여지를 거의 남기지 않습니다.
• 에어드랍 압력.
• 해당 토큰은 즉시 양도 가능하지 않습니다; 3월 31일 이전에 양도 가능성을 실현하기 위해서는 다음 세 가지 중 두 가지를 충족해야 합니다:
• 20%의 토큰 유동성. 낮은 유동성으로 높은 FDV로 시작하는 것을 피하기 위해, 최소 20%의 토큰은 완전히 잠금 해제되고 참여자에게 분배되어야 합니다.
• 거버넌스가 두 번째 단계에 진입했습니다. 첫 번째 Nios 선거가 이미 진행되었으며, 집계 작업이 첫 번째 단계를 완료했습니다. 이제 두 번째 단계가 시작될 예정입니다(가장 가능성이 높은 것은 3월 31일 이전입니다).
• TVL이 1억 달러입니다. 네트워크 TVL은 1억 달러 이상에 도달하고 연속 4주 동안 유지되어야 합니다.

Kinto의 토큰 경제학 점수: 3.25입니다.

4단계: 커뮤니티

토큰 세일 연구의 마지막 측면은 프로토콜 커뮤니티의 활력, 충성도 및 규모를 평가하는 것입니다. 충성도 높은 커뮤니티와 성공적인 제품이 결합되면 상당한 성과를 거둘 수 있으며, 이는 Hyperliquid가 증명하고 있습니다. 따라서 이 부분은 주목할 가치가 있습니다.

우리는 무엇을 확인해야 할까요?

• 스마트 참여자 수
• 커뮤니티 활동
• 제품 활성도(예상 TGE 이후 제품 유지율 및 토큰의 실제 수요를 측정)
• 토큰 세일 플랫폼 관련 수요(일부 플랫폼은 매우 활발한 투자자 커뮤니티를 보유하고 있습니다, 예: Coinlist).

어떻게 추적할까요?

• 평균 참여 횟수를 분석하여 그 진위를 확인합니다. 예를 들어, 특정 트윗의 리트윗 수가 매우 높고 좋아요 수가 거의 동일하다면, 이는 가짜일 수 있으며 Galxe와 유사한 작업에서 발생할 수 있습니다. 일반적으로 리트윗과 좋아요의 비율은 1:5를 넘지 않습니다.
• Moni Discover, TweetScout 또는 Kaito와 같은 도구를 사용하여 마음의 점유율과 지혜의 수를 추적합니다.

Moni에서 Kinto 팬 수가 눈에 띄게 증가했습니다. 이는 일반적으로 다음과 관련이 있습니다:

• 봇
• Galxe/Zealy 스타일의 활동 또는 경품

따라서 Kinto에 실제로 참여하는 X의 진정한 팔로워 수는 약 35,000명으로 추정할 수 있으며, 다른 지표를 고려할 때 이는 합리적입니다.

스마트 언급 차트는 괜찮아 보입니다, 그래서 Kinto 커뮤니티 부분의 최종 점수는 3.75입니다.

다음 단계는 무엇인가요?

지금까지 우리가 한 모든 일은 출시된 FDV의 충분성을 측정하고, 성장 잠재력을 평가하며, 해당 프로젝트가 주목할 가치가 있는지 결정하는 데 중요합니다. 분석 중인 프로토콜의 최종 점수를 계산하고 결정을 내리십시오. 제가 일반적으로 사용하는 구조는 다음과 같습니다:

• 2.5 미만 → 건너뜁니다.
• 2.5--3 → 강력한 요소가 있을 경우(예: 혁신 촉발 구역에 있음)만 고려합니다.
• 3--3.5 → 참여할 경우 소액 투자하십시오, 위험이 높기 때문입니다.
• 3.5--4 → 3등급 프로토콜일 가능성이 있습니다; 몇 가지 유리한 요소를 고려할 때, 좋은 기회일 수 있습니다. 그러나 대규모 포트폴리오 투자는 권장하지 않습니다.
• 4--4.5 → 괜찮은 제품; 프로모션에 참여할 가치가 있습니다.
• 4.5--5 → 이것은 부의 비밀번호입니다.