지난 주기 동안, ETH가 50% 하락했을 때 (4300달러에서 2150달러로, 대략 2021년 6월) 많은 소액 투자자들이 모든 포지션을 매도했습니다.

당시 많은 소액 투자자들은 곧 곰 시장이 올 것이라고 생각했지만, ETH는 반등하여 125% 상승해 4800달러에 도달했습니다.

저는 우리가 지금 비슷한 단계에 있다고 생각합니다.

두려움이 감정을 지배하고 있습니다: 트럼프가 관세를 부과하고, 역사적인 고점의 주식이 폭락할 가능성이 있으며, 암호화폐도 함께 하락할 것입니다. X에서 많은 KO들이 곰 시장이 온다고 주장하고 있습니다.

이에 따라, 저는 FUD에 휘말리지 않기로 결심하고, 시장 차트와 통찰을 공유하고자 합니다.

BTC는 여전히 황소 시장에 있습니까?

다음 차트는 CryptoQuant에서 가져온 것으로, 비트코인의 가격이 과대 평가되었는지 (비쌈) 아니면 과소 평가되었는지 (저렴함)를 판단하는 데 사용됩니다.

MVRV Z 점수

이 점수는 역사적 추세에 따라 비트코인이 언제 과대 평가되었는지 (빨간 영역) 또는 과소 평가되었는지 (초록 영역)를 보여줍니다.

• 비트코인은 현재 과대 평가된 영역에 있지 않지만, 과소 평가된 수준보다 훨씬 높습니다.
• 상승 여지는 여전히 존재하지만, 우리는 주기의 중간에 있으며 초기 단계가 아닙니다.

NUPL (순 미실현 이익/손실)

NUPL은 미실현 이익을 기준으로 시장이 두려움, 낙관 또는 흥분 상태에 있는지를 측정합니다.

• 현재 낙관/부정 단계에 있습니다 (~0.48), 이는 대부분의 보유자가 이익을 보고 있다는 것을 의미합니다.
• 역사적으로, 탐욕/흥분 (0.6 이상)은 시장이 정점에 도달했음을 나타냅니다.

장기 보유자 SOPR (지출된 생산물 이익률)

SOPR는 장기 보유자가 이익을 보고 있는지 손실을 보고 있는지를 추적합니다. 값이 1보다 크면 이익 실현을 나타냅니다.

• 현재 1.5로, 이는 장기 보유자가 이익을 실현하고 있지만 그 폭은 크지 않다는 것을 의미합니다.
• 건강한 상승 추세에서는 1을 초과하는 지속적인 매도가 정상입니다.

CryptoQuant 손익 지수

이 지수는 MVRV, NUPL 및 SOPR를 결합하여 전체 시장 가치를 평가합니다.

• 365일 이동 평균선 위에 있으며, 황소 시장의 지속을 확인합니다.
• 1.0 이상의 정점은 주기 정점 형성의 위험을 나타냅니다.

CryptoQuant 비트코인 황소 및 곰 시장 주기 지표

이 모멘텀 지표는 P&L 지수를 사용하여 황소 시장과 곰 시장 주기를 추적합니다.

• 비트코인은 황소 시장 영역 (주황색)에 안정적으로 위치하고 있으며, 강력한 상승 추세를 확인합니다.
• 과열된 황소 시장 영역 (빨간색)에는 아직 진입하지 않았으며, 이 영역은 역사적으로 주기 정점을 나타냅니다.

TL;DR --- --- 다음 단계는 무엇인가요?

• 비트코인은 황소 시장의 중간에 있습니다.
• 보유자들이 이익을 실현하고 있지만, 극도의 흥분 감정은 아직 나타나지 않았습니다.
• 과대 평가되기 전에 가격이 여전히 상승할 가능성이 있습니다.

역사가 반복된다면, 비트코인은 주요 주기 정점에 도달하기 전에 여전히 상승할 공간이 있습니다.

흥미롭게도, CZ가 X에서 공유한 차트는 우리가 다음 단계로 나아갈 방향에 대한 제 감정을 반영합니다:

**비트코인은 황소 시장에 있음을 확인했지만, 과거 주기 정점의 *희열 수준*에 도달하지 않았습니다. 체인 데이터는 여전히 상승 여지가 있음을 보여주지만, 일부 이익 실현이 발생하고 있습니다. 지난 2년 동안 이더리움은 ETH 대 BTC에서 70% 하락했습니다. 2024년 12월 이후 ETH는 최대 48% 하락했습니다! ETH ETF 자금 유출도 어떤 강세 신호를 보이지 않고 있습니다.

하지만 ETH는 현재 암호화폐 중 최고의 R/R 기회인가요?

실제로, ETH의 촉매가 서서히 나타나고 있습니다:

• 이더리움 재단의 리더십 변화 (Aya가 퇴사하고, 새로운 이사 대기 중)
• L1 확장을 결정했으며, Gas 제한에서 시작하지만 사고 방식의 변화 자체도 중요합니다.
• Pectra가 EIP-7702 (승인 종료)와 EF의 새로운 Open Intents Framework를 출시하여 L2 UX를 개선합니다.
• memecoin에 지쳐, 커뮤니티는 기본으로 전환하고 싶어합니다.
• MegaETH에 대한 과대 광고는 1) 사람들이 여전히 혁신적인 L2를 좋아한다는 것, 2) 성공적인 L2가 모듈화 이론을 검증했다는 것을 보여줍니다.
• Base는 블록 시간을 2초에서 200밀리초로 단축하고 L3를 발표했습니다 (MegaETH의 주장과 유사). 비록 제가 Base의 팬은 아닙니다.
• 이더리움은 자산 토큰화에 가장 적합한 블록체인입니다. 블랙록이 그 대변인입니다.
• ETH는 많이 하락했습니다. 정말 많이 하락했습니다, 하하

문제는 이러한 변화가 시간이 필요하다는 것입니다: L1 확장은 수년이 걸릴 것이며, UX 개선은 여러 파트너의 적응이 필요합니다 (Open Intents Framework에서 Base가 명백히 누락됨).

제가 가장 걱정하는 것은 ETH가 이번 황소 시장을 완전히 놓치고, 다음 곰 시장에서만 좋은 매수 대상이 될 것이라는 점입니다. 그러나 감정은 빠르게 변할 수 있습니다. 만약 이더리움 재단과 더 넓은 커뮤니티가 1) L1 확장, 2) L2 모듈화 사용자 경험 개선, 3) 이더리움 실패자의 사고 방식 변화에 대한 진정한 징후를 본다면, ETH는 반등하여 이번 주기의 두 번째 부분을 주도할 수 있습니다.

현재, SOL의 시가 총액은 3.8배 감소했으며, 뛰어난 사용자 경험을 제공하고 있으며, 지속적으로 강화되는 린디 효과의 혜택을 보고 있습니다 (온라인 상태를 유지하는 한). 이러한 요소들은 ETH의 스마트 계약 분야에서의 지배력을 도전할 것입니다.

알트코인: 무엇을 고려해야 할까요?

안정적인 투기 지수는 알트코인이 여러 시간 범위에서 비트코인보다 더 나은 성과를 내고 있는지를 측정합니다.

• 현재 낮은 수준에 있습니다 (~0.0--0.2), 이는 BTC가 대부분의 알트코인보다 더 나은 성과를 내고 있다는 것을 의미합니다.
• 역사적으로, 알트코인의 상승은 일반적으로 투기 활동이 적은 시기와 함께 발생합니다.

이는 Aylo가 X에서 공유한 암호화 폭넓은 차트와 유사하며, 알트코인이 바닥을 찍었고 반등할 가능성이 있음을 나타냅니다 (BTC 가격이 안정적으로 유지된다면).

문제는: 어떤 알트코인을 사야 할까요? 제가 가진 몇 가지 기준은 다음과 같습니다:

• 단기적으로 큰 폭의 잠금 해제가 없을 것
• 제품 PMF
• 수익 공유 (토큰 재매입)는 큰 장점입니다.

거시 환경

저는 비트코인이 디지털 금이라는 주장에 매우 동의합니다. 저는 비트코인이 자가 보관 및 양도 가능한 특성을 가지고 있기 때문에 금보다 더 선호합니다. 현재의 거시 환경은 BTC의 최적의 시험대입니다. 관세, 전쟁, 재정 적자, 통화 발행… 모든 것이 있습니다.

비트코인은 때때로 주요 거시 사건이 시작될 때 매도당하기도 합니다. 그러나 혼란, 불안정성, 통화 발행의 가능성은 BTC에 유리합니다.

저는 지금 이러한 일이 발생하고 있다고 생각합니다. 트럼프가 갑자기 기존의 세계 질서에서 벗어나기로 결정하면서 시장의 공황을 일으켰습니다. 그러나 사람들은 곧 이러한 새로운 글로벌 현실에 적응할 것입니다.

세상에서는 암호화폐를 파괴할 만큼의 변화가 일어나지 않았습니다. 사실, 상황은 정반대입니다. 날마다 우리는 미국 증권 거래 위원회의 긍정적인 조치를 보고 있습니다 --- --- 소송 철회, 새로운 암호화폐 법안 발표, 그리고 정부의 암호화폐에 대한 긍정적인 태도.

사실, 긍정적인 뉴스가 가격 상승을 이끌지 못할 때가 바로 부정적인 뉴스입니다. 시장은 조정할 시간이 필요합니다.

하지만 저는 시장이 그가 2026/27년에 대한 강세 예측보다 더 빨리 스스로 수정되기를 바랍니다. 저는 여전히 긍정적이며, 인내가 보상을 받을 것이라고 믿습니다.