“짝퉁의 왕”에서 “기관의 낙원”으로? Pectra 업그레이드가 이더리움 생태계를 재구성할 수 있을까

저자: YBB Capital 연구원 Ac-Core

1. Pectra 하드포크의 배경

그림 출처: coinpedia

이더리움 Pectra 업그레이드는 3월 5일에 출시되었으며, 이번 업그레이드는 프라하(Prague)와 일렉트라(Electra) 업데이트를 결합하여 이더리움의 실행 계층과 합의 계층을 최적화했습니다. Pectra 하드포크는 이더리움 네트워크의 중요한 업그레이드로, ETH 스테이킹 경험을 향상하고, 2계층(L2) 확장성을 강화하며, 네트워크 용량을 확대하고 11개의 이더리움 개선 제안(EIP)을 도입하는 것을 목표로 합니다. 업그레이드 과정은 2024년 2월 24일 홀레스키(Holesky) 테스트넷에서 시행되며, 최종적으로 2024년 4월 8일에 Pectra를 메인넷에 배포할 계획입니다. 단, 홀레스키와 세폴리아(Sepolia) 테스트넷이 모두 성공적으로 업그레이드를 완료해야 합니다.

Pectra는 2024년 3월에 시행될 Dencun 업그레이드를 따르며, 이더리움 Pectra 업그레이드는 여러 중요한 이더리움 개선 제안을 통합할 것으로 기대됩니다. 이러한 제안들은 확장성, 보안성 및 사용자 경험과 같은 문제를 협력하여 해결할 것입니다. Pectra의 업그레이드는 전체적으로 두 단계로 나누어 시행됩니다:

단계 1: 2025년 3월 중순

• 2계층 Blob 용량 두 배 증가: 각 블록의 Blob 용량을 3개에서 6개로 늘려 혼잡을 줄이고 비용을 낮춥니다;

• 계좌 추상화: USDC 및 DAI와 같은 스테이블 코인을 사용하여 가스 요금을 지불할 수 있도록 하여 더 많은 지불 유연성을 제공합니다;

• 검증자 스테이킹 한도 증가: 스테이킹 한도를 32 ETH에서 2,048 ETH로 높여 대규모 스테이킹 작업을 허용합니다;

단계 2: 2025년 말 또는 2026년 초

• Verkle 트리 구현: 더 효율적인 데이터 구조로 Merkle-Patricia를 대체하여 데이터 저장 및 동기화를 개선합니다;

• 피어 데이터 가용성 샘플링(PeerDAS): 노드가 모든 데이터를 저장하지 않고도 거래 데이터를 검증할 수 있도록 하여 확장성을 높입니다.

2. Pectra 업그레이드의 11개 개선 제안 구체 내용

그림 출처: datawallet

이더리움의 Pectra 업그레이드는 11개의 EIP(이더리움 개선 제안)를 포함하고 있으며, 이러한 개선 제안은 네트워크의 확장성, 보안성, 계좌 추상화 및 검증자 스테이킹 메커니즘 등을 향상시키는 것을 목표로 합니다. 아래에서는 개선 제안의 주요 제안(각 연구원마다 주요 제안에 대한 판단이 다를 수 있으며, 아래는 개인적으로 중요하다고 생각하는 제안의 견해)과 제안이 이더리움 발전에 미치는 영향에 대한 개인적인 견해를 설명합니다.

1. EIP-7702: 계좌 추상화

내용: 이 제안은 외부 소유 계좌(EOA)가 일부 스마트 계약 기능을 실행할 수 있도록 하여 계좌 작업을 더욱 유연하게 만듭니다. 예를 들어, 대량 거래 및 가스 비용 후원 등이 가능합니다. 이는 지갑 기능을 크게 강화하여 더 많은 작업 모드를 지원합니다.

견해: 이 제안은 계좌 추상화 지갑이 더욱 강력해질 것임을 분명히 하며, 일반적인 송금 작업뿐만 아니라 스마트 계약처럼 일부 고급 기능을 실행할 수 있게 됩니다. 예를 들어, 대량 거래 또는 다른 사람이 가스 비용을 지불하도록 할 수 있습니다. (관련된 EIP-7840은 더 넓은 계좌 기능 확장을 제공하여 사용자가 더 복잡한 계좌 행동을 사용자 정의할 수 있도록 할 수 있습니다.)

2. EIP-7251: 검증자 스테이킹 증가

내용: 검증자의 최대 스테이킹 잔액이 32 ETH에서 2048 ETH로 증가합니다. 이는 검증자 관리를 간소화하고 더 대규모의 검증자 노드를 허용하여 관리 복잡성을 줄입니다.

견해: 스테이킹 수량의 대폭 증가는 이더리움의 중앙 집중화 정도를 증가시키며, 노드가 집중될수록 악용하기 쉬워집니다. 동시에 이더리움 시장의 수익성도 높아져 노드와 MEV 차익 거래의 비용이 크게 증가하며, 전체적으로 "일반인"에게는 더 이상 적합하지 않게 됩니다.

3. EIP-7002: 출금 개선

내용: 실행 계층 주소가 출금 작업을 트리거할 수 있도록 하여 합의 계층과 실행 계층 간의 신뢰 가정을 줄이고 출금 프로세스를 간소화하며 네트워크의 유연성을 높입니다.

견해: 주로 출금 작업이 더 간단해지도록 하여 복잡한 단계가 필요하지 않게 됩니다. 검증자는 스테이킹에서 더 직접적으로 출금할 수 있으며 중간 단계를 줄입니다.

4. EIP-6110: 검증자 활성화 지연 최적화

내용: 검증자 예치금의 활성화 지연 시간이 약 9시간에서 약 13분으로 줄어들어 검증자의 참여 효율성과 유연성이 크게 향상됩니다.

견해: 새로운 검증자가 네트워크에 가입하는 속도가 크게 빨라지며, 저장 관리 및 계약 저장 비용 측면에서 비용이 줄어들어 이전의 9시간에서 단 13분으로 단축됩니다. 어느 정도 이더리움 자원 활용률도 향상됩니다.

5. EIP-7691: 데이터 블록 확장

내용: 데이터 블록 용량을 50% 증가시켜 네트워크가 더 많은 거래를 처리할 수 있도록 하여 전체적인 확장성과 거래 처리량을 향상시킵니다.

견해: 이더리움의 블록 크기가 50% 증가했으므로 네트워크가 더 많은 거래를 처리할 수 있으며, 특히 피크 시간대에 네트워크가 쉽게 혼잡해지지 않고 거래 속도가 더 빨라집니다. (관련된 EIP-7742는 Blob의 용량을 동적으로 조정할 수 있으며, 각 블록의 Blob 최대 수와 목표 수를 조정할 수 있습니다. 특히 L2에 대해).

6. EIP-7516: MEV 투명성 향상

내용: MEV 최대 추출 가치에 대한 정보와 투명성을 제공하여 사용자와 개발자가 블록체인 내 MEV 활동을 더 잘 이해하고 모니터링할 수 있도록 합니다.

견해: MEV에 대한 투명성이 증가했으며, EIP-7251과 마찬가지로 차익 거래의 난이도를 높이지만, 거래의 공정성을 보장하기 위해 큰 비용을 들여야 합니다.

7. EIP-7549: 가스 요금 조정

내용: 가스 요금 구조를 조정하여 네트워크의 요금 메커니즘을 최적화하고 피크 시간대의 네트워크 부담을 줄여 거래 비용을 더욱 합리적으로 만듭니다.

견해: 가스 요금 구조의 조정은 네트워크가 바쁠 때도 거래 비용이 더 안정적이게 하여 사용자가 피크 시간대에 높은 비용을 지불하는 상황을 줄입니다. (EIP-6046도 가스 요금 구조의 조정과 관련이 있지만, EIP-7549는 더 동적이고 유연한 요금 조정 방안을 제안합니다.)

8. EIP-7685: 거버넌스 메커니즘 최적화

내용: 네트워크 거버넌스를 최적화하여 탈중앙화된 거버넌스 메커니즘을 강화하고 거버넌스 프로세스를 더 투명하고 효율적으로 만듭니다.

견해: 이더리움의 거버넌스 방식이 더욱 투명하고 효율적으로 변할 수 있으며, 특히 제안의 검토 및 승인 프로세스가 개선되어 거버넌스 효율성이 높아지고 커뮤니티 결정이 더 유연해질 것입니다.

9. EIP-7021: 검증자 처벌 메커니즘 최적화

내용: 검증자에 대한 처벌 메커니즘을 조정하여 검증자의 행동이 네트워크 이익에 더 부합하도록 하고 불량 행동의 영향을 줄입니다.

견해: 개선된 처벌 메커니즘은 검증자의 행동을 더 잘 제약할 것이며, 32 ETH에서 2048 ETH로 최대 스테이킹 잔액을 증가시키는 것에 대한 보완 메커니즘으로 작용하여 네트워크 보안성과 검증자 인센티브 간의 관계를 균형 있게 유지하고 합의 계층의 안정성을 보장합니다.

10. EIP-7683: 스마트 계약 성능 최적화

내용: 스마트 계약의 실행 효율성을 최적화하여 특히 가스 소비 측면에서 실행 비용을 줄이고 스마트 계약의 네트워크에서의 운영 효율성을 높입니다.

견해: 스마트 계약이 더 효율적으로 실행되고 가스 비용이 줄어들어 거래 비용을 낮추고 거래 속도를 높이는 데 기여할 것입니다. 이는 본질적으로 Uniswap 관련 메커니즘을 개선하여 DeFi 애플리케이션의 최대 수혜자가 될 것입니다.

11. EIP-6123: 크로스 체인 호환성 개선

내용: 이더리움 네트워크와 다른 블록체인 간의 크로스 체인 호환성을 강화하여 미래에 더 많은 크로스 체인 작업을 지원하고 서로 다른 블록체인 간의 상호 운용성을 촉진합니다.

견해: 이더리움과 다른 블록체인 간의 호환성이 강화되어 계좌 추상화 메커니즘이 최적화되며, 앞으로 서로 다른 블록체인 간에 자산을 이동하고 작업을 수행하는 것이 더 간단해질 것입니다. 사용자 정의 기능이 강화됩니다.

3. Pectra 이중 업그레이드

그림 출처: cryptoticker

Pectra는 실행 계층(프라하)과 합의 계층(일렉트라)의 통합 이중 업그레이드 방식을 채택하여 이전의 분리 업그레이드에서 발생할 수 있는 동기화 문제를 해결합니다. 이더리움의 실행 계층과 합의 계층은 종종 서로 다른 기능을 수행하므로 역사적으로 이 두 계층은 일반적으로 분리되어 업그레이드되었습니다.

• 실행 계층(프라하): 사용자 거래를 처리하고 스마트 계약을 실행하며 상태 변화를 관리합니다. 이는 사용자가 이더리움과 직접 상호작용하는 부분이며, 모든 분산형 애플리케이션(DApp)과 스마트 계약을 실행하는 핵심 계층입니다.

• 합의 계층(일렉트라): PoS(지분 증명) 메커니즘을 통해 검증자를 관리하고 블록 생성 및 체인의 안전성을 보장합니다. 이 계층은 네트워크의 일관성과 안전성을 보장하는 기반이며, 검증자는 스테이킹을 통해 자신의 행동이 네트워크의 이익에 부합하도록 합니다.

추가 설명이 필요한 점은:

EIP-6110, EIP-7002, EIP-7251, EIP-7549, EIP-7685 및 EIP-7691은 이더리움의 합의 계층에 대한 변경을 요구합니다.

EIP-2537, EIP-2935, EIP-6110, EIP-7002, EIP-7623, EIP-7685, EIP-7702 및 EIP-7840은 이더리움의 실행 계층에 대한 변경을 요구합니다.

EIP-7623: 크로스 체인 메시지 메커니즘 개선

크로스 체인 메시지 처리 메커니즘을 개선하여 크로스 체인 통신의 효율성과 안전성을 높입니다. Pectra 업그레이드는 주로 이더리움 내부의 실행 계층과 합의 계층의 개선에 중점을 두고 있으며, EIP-7623은 외부 블록체인과의 상호작용, 특히 크로스 체인 자산 및 정보 전송의 최적화에 중점을 두고 있습니다.

EIP-2537: BLS12-381 곡선 연산

이더리움에서 BLS12-381 곡선에 대한 지원을 도입하여 암호화 및 제로 지식 증명에 사용됩니다. EIP-2537은 암호학적 특정 암호 곡선을 지원하기 위해 도입된 제안으로, 주로 검증 및 프라이버시 관련 기능을 제공합니다. 반면 Pectra 업그레이드의 제안은 거래, 가스 요금 최적화 및 검증자 메커니즘과 더 넓게 관련되어 있습니다.

EIP-2935: 검증자 복구 메커니즘

검증자 신분을 잃은 노드가 자격을 복구할 수 있는 더 유연한 메커니즘을 제공합니다. EIP-2935는 검증자의 복구 메커니즘에 중점을 두어 특정 상황에서 검증자가 합의에 계속 참여할 수 있도록 보장하며, Pectra의 EIP-7251 및 EIP-7021은 스테이킹 한도 및 처벌 메커니즘 개선에 더 중점을 두고 있습니다.

4. Pectra가 이더리움 및 암호화 시장에 미치는 영향

그림 출처: voiceofcrypto

DApps

Pectra 하드포크는 스마트 계약 기능을 일반 지갑에 도입하여 개발 과정을 간소화하고 가능한 응용 범위를 확대할 수 있습니다. 소셜 복구 및 거래 배치와 같은 기능은 사용자 친화적인 DApp을 만드는 것을 더 쉽게 만들어 주며, DeFi, GameFi 및 기타 애플리케이션에서 사용자들은 이더리움 네트워크에서 더 신뢰할 수 있고 효율적인 DApp을 경험할 수 있을 것으로 기대합니다.

하지만 이더리움이 직면한 주요 문제는 L2의 "기생" 효과가 너무 뚜렷하다는 것입니다. L2 체인은 많은 DeFi 활동을 유치하여 이더리움 메인넷의 거래 비용을 줄이고 ETH의 인플레이션율을 증가시킵니다. L2 체인은 이더리움 생태계의 일부이지만, 그 중앙 집중식 정렬기와 독립적인 경제 모델은 이더리움 메인넷의 가치에 대한 의문을 불러일으켰습니다.

이더리움의 장기 가치

이번 주기 동안 많은 이더리움 보유자들은 이 주기 내 ETH의 가격 성과에 불만을 느끼고 있으며, 많은 이들이 Pectra 업그레이드를 ETH 게임 규칙을 바꿀 희망으로 보고 있습니다. 주로 실질적인 스테이킹과 L2 확장성 두 가지 측면을 향상시키는 것입니다. 이번 Pectra 업그레이드는 전체적으로 이더리움에 많은 변화를 가져왔으며, 지갑 작업을 더 유연하게 만들어 거래를 배치 처리하거나 가스 비용을 후원할 수 있게 되었고, 검증자의 스테이킹 제한이 증가했으며, 출금 및 네트워크 가입 속도도 빨라졌습니다. 네트워크의 블록 용량이 상대적으로 증가하여 거래 처리 속도가 빨라지고 가스 비용도 더 안정적이게 되어 피크 시간대에 갑자기 비싸지 않게 됩니다.

스테이킹 문턱이 크게 높아진 것도 전체 MEV 투명성을 높이고 MEV 비용을 증가시켰으며, 네트워크 거버넌스도 더 투명하고 효율적으로 변했습니다. 스마트 계약 측면에서는 실행이 더 "경제적"이 되고 크로스 체인 호환성도 향상되었습니다. 그러나 이더리움의 분산화 문제에 대한 확장 문제와 발전 경로가 단일 네트워크의 높은 처리량을 추구해야 하는지, 아니면 여러 체인의 집합에 의존해야 하는지에 대한 도전 과제가 이더리움의 미래 발전에 제약이 될 것입니다.

솔라나의 가격 급등은 주로 높은 처리량, 낮은 거래 비용 및 미국 자본의 지원 세 가지 요인에 기인합니다. 단일 체인의 유동성은 완전하고 통합되어 있으며, 이더리움은 L2를 통해 확장성 문제를 해결했지만 혁신이 "분산화"되고 "복제화"되게 만들었습니다. 단일 네트워크가 L2 집합 경로보다 우수하다는 것이 드러났습니다. 시장 관점에서 볼 때, 이더리움의 가장 큰 장점은 가장 완벽하고 탈중앙화된 탈중앙화 금융 네트워크를 보유하고 있다는 점이며, DeFi가 이더리움의 가장 큰 가치입니다.

탈중앙화에 대한 타협

이번 업그레이드의 가장 큰 장점은 이더리움 전체의 보안성과 확장성을 강화한 것입니다. 그러나 EIP-7251의 양날의 검은 검증자 수를 통합하고 대형 저장소의 부담을 줄여 네트워크의 작업 부하를 잠재적으로 줄이는 좋은 측면과, 나쁜 측면은 이더리움의 중앙 집중화를 심화시켜 이더리움을 대규모 투자자와 기관의 무대로 전락시킬 것입니다.

하지만 2048개의 ETH 스테이킹을 통해 소액 투자자의 참여 문턱을 끊고 대자본의 투자를 유치할 수 있을지, 솔라나와 수이(Sui)가 미국 자본을 포용하여 ETH 가격을 끌어올릴 수 있을지는 아직 검토해야 할 문제입니다. 현재 이더리움은 새로운 난제에 직면한 것으로 보이며, 내러티브 능력, 중앙 집중화의 가격 상승, 탈중앙화 PoS 스테이킹이 "새로운 불가능한 삼각형" 문제로 떠오르고 있습니다.

새로운 내러티브의 북극성은 어디에 있는가

이더리움은 방향을 잃어가는 것 같습니다. 분산화된 ETH는 현재 매년 인플레이션되고 있으며, DeFi 활동은 2계층 체인으로 이전되었습니다. 1계층의 수수료 수익이 크게 줄어들었습니다. 2계층 체인은 사실상 독립적인 블록체인으로, 중앙 집중식 정렬기는 완전히 다른 블록체인 네트워크로 이해될 수 있습니다. Base에서 발생하는 많은 수익은 Coinbase로 흐르고, Arbitrum의 수익은 Arbitrum DAO로 흐르며, 수익이 완전히 이더리움 1계층에서 빠져나가고 있습니다.

비트코인은 명확한 북극성인 "디지털 금"을 가지고 있으며, 솔라나의 북극성은 "체인상의 나스닥"입니다. 블록체인은 AI를 포용하고, 솔라나는 DeFAI 및 AI 에이전트 관련 내러티브를 통해 빠르게 부각되고 있으며, SOL/ETH 환율 비율은 솔라나가 "이더리움 킬러"로서의 꿈을 실현하게 하고 있습니다. Metis의 ReGenesis 계획은 AI 공공 체인으로 전환될 예정이며, 의도 중심으로 DeFAI에 맞서고 있습니다.

그렇다면 이더리움의 북극성은 무엇일까요? ETF가 왜 여러 번 실패했을까요? 가장 큰 원인은 스테이킹 수익과 중앙 집중화의 가치 귀속이 부족하기 때문입니다. 현재의 이더리움 ETF 형태는 투자자가 스테이킹에 참여할 수 없게 하여, ETF를 통해 이더리움을 보유함으로써 약 3.5%의 수익률을 놓치고, 추가 관리 비용을 지불해야 하며, DeFi 수익을 얻을 수 없습니다.

마찬가지로 가치 귀속 측면에서 이더리움의 강한 탈중앙화 속성은 그것이 어떤 자본 세력에 귀속되기 어렵게 만듭니다. "월스트리트 자본"은 아직 탈중앙화의 승리의 열매를 "훔치지" 못했습니다. 더 많은 것은 스테이블 코인과 DeFi를 통해 DApps를 지원하는 것이지만, Pectra 업그레이드는 최대 스테이킹 잔액을 32 ETH에서 2048 ETH로 증가시켜 스테이킹을 통해 대규모 기관 참여자를 이더리움으로 유입시키고, 이더리움 버전의 RWA를 발전시키려는 것으로 보입니다. 따라서 향후 단기적으로 이더리움의 북극성은 ETF 스테이킹이 될 가능성이 있으며, 이더리움의 가격 기대치를 비트코인의 전략적 비축과 동등한 중요도로 끌어올릴 것입니다.

참고 문헌:
（1）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7600

（2）https://ethroadmap.com/?ref=bankless.ghost.io#pectra%20sticky

（3）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7742

（4）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7702

（5）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7685

（6）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7251

（7）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7002

（8）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-6110

（9）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-2935

（10）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-2537

（11）https://www.galaxy.com/insights/research/ethereum-all-core-developers-execution-call-187/