이번 라운드에서 딜러가 어떻게 물량을 풀었는지, 당신이 어떤 함정에 빠졌는지 살펴보세요?

저자: shushu, BlockBeats

대세가 계속 하락하고 있으며, 많은 알트코인이 이미 바닥을 치고 있어 많은 사람들이 곰장어 시장이 도래했다고 생각하고 있습니다. 시장 조정 기간은 종종 위험이 집중적으로 방출되는 단계이지만, 투자자가 인식을 높이고 힘을 축적할 수 있는 기회도 내포하고 있습니다. 이번 시장 주기를 되짚어보면, 다양한 세력의 이탈 전략이 다양하게 나타났으며, 정교하게 설계된 출하 방식도 깊이 분석할 가치가 있습니다.

전통적인 시장 조작 이론에 따르면 세력의 운영은 크게 자금 흡수, 가격 상승, 세탁, 출하의 네 단계로 나뉘지만, 그 핵심은 시장 참여자의 감정과 행동을 정확하게 파악하는 것입니다. 주가 변동과 시간의 흐름을 통해 세력은 무의식적으로 개인 투자자의 결정을 영향을 미치고, 결국 자신의 이익을 극대화합니다.

그렇다면 복잡하고 변동성이 큰 시장 환경에서 개인 투자자는 세력의 출하 신호를 어떻게 효과적으로 인식할 수 있을까요? 또 어떻게 자신의 위험 방지 의식을 높여 함정에 빠지지 않을 수 있을까요? BlockBeats는 커뮤니티 논의를 바탕으로 단일 유동성 풀, 허위 매입 호재, 현물 통제 계약 수확, 고이자 스테이킹 등 전형적인 출하 패턴을 정리하여 독자에게 참고할 수 있도록 하였습니다.

단일 유동성 풀 추가, 공수표로 백사자 잡기

단일 유동성 풀의 가장 전형적인 출하 방식은 얼마 전 아르헨티나 대통령이 지지한 LIBRA 토큰입니다. LIBRA 프로젝트 측은 Meteora 플랫폼에서 LIBRA-USDC 및 LIBRA-SOL의 단일 유동성 풀을 설정했으며, 즉 그들은 풀에 LIBRA 토큰만 추가하고 USDC나 SOL과 같은 상대 자산은 추가하지 않았습니다.

사진 출처: Bublemaps

단일 풀의 운영 방식은, 만약 SOL만 추가했다면 SOL 가격이 상승할 때마다 지속적으로 SOL을 판매하여 USDC로 교환하는 것입니다. 만약 USDC만 추가했다면 SOL 가격이 하락할 때마다 지속적으로 SOL을 매입하는 것입니다. 이 논리를 LIBRA에 적용하면, LIBRA 풀에는 LIBRA만 있고 USDC나 SOL이 없기 때문에 LIBRA를 매입하는 모든 행동은 가격을 직접적으로 끌어올리게 됩니다. 판매할 상대가 없기 때문에 초기에 "오르기만 하고 내리지 않는다"는 허상을 형성하게 됩니다.

프로젝트 측은 초기 단계에서 대부분의 LIBRA 유통 토큰을 통제했기 때문에 Uniswap과 같은 플랫폼처럼 실제 안정적인 코인이나 ETH를 상대 자산으로 제공할 필요가 없었습니다. 프로젝트 측은 자신의 LIBRA 토큰을 다양한 가격에 매도 주문을 걸기만 하면 되며, 시장에 유통되는 매도 주문이 거의 없기 때문에 이러한 매도 주문은 계속해서 체결되어 가격을 더욱 끌어올리고 허위 번영을 만들어냅니다.

"허위 번영"이 많은 투자자를 끌어들이고 가격이 높은 수준으로 끌어올려지며 충분한 자금이 유입되면, 프로젝트 측은 다음 단계인 "풀 철수"를 시작합니다. 그들은 이전 투자자가 LIBRA를 구매할 때 투입한 안정적인 코인이나 기타 자산을 미리 설정된 집합 주소로 신속하게 이전합니다. 단일 유동성 풀의 특성상 풀에는 교환할 수 있는 자산이 없기 때문에 투자자는 이 시점에서 실제로 LIBRA를 판매할 수 없으며, 새로운 매입 행동은 실제 지지 없이 가격을 더욱 끌어올리게 됩니다. 이때 프로젝트 측은 출하 목적을 달성하게 됩니다.

가격 조작 외에도 LIBRA 프로젝트 측은 CLMM 풀의 사용자 정의 수수료 기능을 활용했습니다. 이러한 방식으로 그들은 전체 과정에서 1천만 달러에서 2천만 달러에 달하는 수수료를 추가로 벌어들였으며, 이는 TRUMP 당시의 높은 수수료와 유사한 점이 있습니다.

또한, DeFi 프로토콜 dForce의 창립자 Mindao는 Uniswap V3도 단일 유동성 기능을 제공하지만, 그 주요 목적은 자금 활용도를 높이고 전문 시장 조성자의 요구를 충족시키는 것이라고 분석했습니다. LIBRA의 핵심은 복잡한 풀 설정과 높은 맞춤화에 있으며, 이는 단일 유동성 풀의 설계 의도가 유동성을 제공하기 위한 것이 아니라 후속 가격 조작과 유동성 철수를 용이하게 하기 위한 것임을 의미합니다.

매입 호재가 있지만 횡보 구간을突破하지 못함

2023년 8월, TGE가 얼마 지나지 않은 GambleFi 플랫폼 Rollbit 공식 발표는 토큰 경제학을 변경하겠다고 발표했습니다. 카지노 수익의 10%, 스포츠북 수익의 20% 및 1000배 계약 수익의 30%가 매일 RLB를 매입하고 소각하는 데 사용될 것이라는 소식이 전해진 후, 토큰 가격이 자극을 받아 상승했지만 두 달도 지나지 않아 토큰 가격은 계속 하락했습니다. 커뮤니티 사용자들은 그 뒤에 숨겨진 "출하" 조작이 있다는 것을 점차 발견하게 되었습니다. Rollbit 팀은 Rollbit Hot Wallet을 통해 자금을 세탁하고, 알고리즘 출하 주소를 통해 토큰을 시장에 매도했습니다.

매입은 일반적으로 프로젝트 측이 시장을 안정시키고 코인 가격을 높이는 수단으로 간주됩니다. 정상적인 경우, 매입 자금은 프로젝트 측의 수익이나 자본 증가에서 나와야 하지만, 만약 이 자금이 프로젝트 측의 "핫 월렛"에서 나온다면, 이는 외부 자금이 시장에 유입되는 것이 아니라 프로젝트 측이 미리 보유하고 있는 자금입니다.

가정해보면, 프로젝트 측이 자신의 핫 월렛을 통해 자금을 매입 시장에 투입한다면, 실제로 이 자금은 여전히 프로젝트 측의 것입니다. 프로젝트 측이 이 자금을 사용하여 시장에서 토큰을 구매할 경우, 이들은 실제로 소각되거나 사라지지 않고 다시 프로젝트 측의 손으로 돌아올 수 있습니다. 매입된 토큰은 프로젝트 측의 핫 월렛을 통해 다시 그들이 통제하는 알고리즘 출하 주소로 돌아가 시장에 재진입할 수 있습니다.

토큰 가격이 계속 하락하고 있으며, 커뮤니티 구성원들은 Rollbit 팀이 다양한 체인과 시장에서 투명성을 제공하지 않았다고 의문을 제기하고 있습니다.

"30% 출하하고, 10% 매입"의 방식은 실제로 코인 가격을 효과적으로 높일 수 없으며, 또 다른 프로젝트 측이 정교하게 설계한 출하 사기입니다.

현물 통제, 계약 공매도 미친 수확

"마음에 들지 않으면 공매도 해라"는 한때 이번 라운드에서 가장 높은 승률을 자랑하는 거래 수단이었습니다. 비록 지금의 신코인은 수수료가 상하로 가득 차 있지만, "VC 코인"의 공격 이후 대부분의 2차 거래 대상은 며칠 하락한 후 빠르게 상승하고, 이어서 긴 하락 주기로 접어듭니다. 이는 출하 방식 중 하나이며, 핵심은 계약 시장의 유동성이 부족한 상황과 개인 투자자의 추격 매수 심리를 이용하는 것입니다.

전체 과정은 몇 가지 단계로 요약될 수 있습니다: 먼저, 신코인이 출시 초기에는 시장 조성자가 보통 방어를 하지 않고, 초기 에어드랍을 받은 개인 투자자들이 매도하도록 유도합니다. 이 단계의 주요 목적은 단기 투기자를 제거하고 후속 작업을 위한 공간을 확보하는 것입니다.

그 후, 시장 조성자는 가격 상승과 출하를 준비하기 시작합니다. 그들은 이 전에 가능한 한 현물 자금을 통제하고 유통량을 줄여 매도 주문이 가격에 실질적인 충격을 주지 않도록 하며, 공매도자가 자금을 빌리는 가능성도 제한합니다. 현물 자금이 철저히 통제된 상태에서 시장 조성자는 상대적으로 적은 자금으로 가격을 상승시킬 수 있으며, 심지어 공매도 상황을 유발할 수 있습니다. 사용자가 현물 매수와 계약 매수를 선택하면, 프로젝트 측/시장 조성자/기관 대형 투자자에게 충분한 매수자를 축적할 수 있어 다시 출하를 시작하고 수확할 수 있습니다.

시장에서 공매도 포지션이 줄어들고 가격이 일정 수준까지 상승하면, 시장 조성자는 계약 시장에서 유동성을 수확하기 시작합니다. 그들은 빠르게 가격을 상승시켜 개인 투자자들이 추격 매수하도록 유도하고 허위 번영을 만들어냅니다. 이 상승은 일반적으로 상당한 폭이지만, 보통 개장 가격을 초과하지 않습니다. 이후 계약의 미결제 약정은 급격히 증가하고, 자금 비율은 음수로 전환되며, 이는 시장 조성자가 공매도 포지션을 구축하기 시작하는 신호입니다.

마지막으로, 조작자는 현물 시장에서 점진적으로 매도합니다. 비록 이 부분의 수익은 제한적이지만, 더 중요한 것은 그들이 계약 시장에서 공매도를 통해 충분한 퇴출 유동성을 확보했다는 것입니다. 많은 개인 투자자들이 추격 매수 과정에서 매수자가 되어 시장 조성자의 공매도에 대한 상대가 됩니다. 시장 조성자가 계약 시장에서 공매도 포지션을 계속 늘리고 현물 시장에서 매도함에 따라, 가격은 하락하기 시작하고 많은 매수자가 청산되어 이중 수확을 실현하게 됩니다.

소액 투자자는 스테이킹 게임을 할 수 없다

한때 토큰의 스테이킹 시작은 프로젝트 운영 리듬에서 호재로 간주되었습니다. 이는 사용자가 네트워크 유지에 참여하도록 유도하고, 락업을 통해 시장 유통량을 줄이며, 토큰의 희소성을 강화하기 위한 것이었지만, 많은 프로젝트 측은 이 메커니즘을 출하와 현금화의 수단으로 사용하고 있습니다.

프로젝트 측은 높은 이자 스테이킹 보상을 통해 투자자들이 대량의 자금을 락업하도록 유도하며, 표면적으로는 시장 유통량을 줄여 가격을 안정시키려는 의도를 가지고 있지만, 실제 결과는 대부분의 변동 자금이 락업에 갇혀 즉시 퇴출할 수 없는 상황이 발생합니다. 이 과정에서 프로젝트 측과 스테이킹을 선택한 개인 투자자는 정보 불균형의 환경에 놓이게 되며, 한편으로는 마음대로 출하할 수 있고, 다른 한편으로는 프로젝트 측이나 대형 투자자가 스테이킹을 선택하더라도 그들은 높은 스테이킹 수익을 얻고 지속적으로 가격을 하락시킵니다.

또한, 또 다른 시나리오는 스테이킹 기간이 종료되고 투자자들이 공황 상태에서 토큰을 매도하기 시작할 때, 프로젝트 측은 저가에 자금을 흡수하고 시장 감정이 안정되면 가격이 회복된 후 현금화하는 것입니다. 이때 투자자들은 가격 회복의 표면 속으로 몰려들지만, 주력은 이미 출하 작업을 완료하고 높은 가격에 매수한 투자자들만 남게 됩니다.

위의 출하 방식들을 살펴보면, 그 본질은 시장 기대와 투자자 심리를 정확하게 파악하고 게임하는 것입니다. 변동성이 큰 시장에서 생존하기 위해 개인 투자자는 세력의 심리를 가져야 합니다. 이른바 "세력의 심리"는 세력을 조작하는 것이 아니라 독립적으로 사고할 수 있는 능력을 갖추고, 시장 감정에 휘둘리지 않으며, 위험을 미리 예측하고 이에 대한 대응 전략을 수립할 수 있는 것을 의미합니다.

시장은 감정의 증폭기이며, 차분하고 이성적인 태도를 유지해야 수확의 대상이 되지 않을 수 있습니다. 다음 번에 "매입", "스테이킹" 또는 "단일 풀"과 같은 단어를 들을 때, 경계를 한층 더 높여보세요. 아마도 프로젝트 측이 정교하게 설계한 "함정"을 피할 수 있을 것입니다. 댓글란에 여러분이 알고 있는 다른 출하 방식에 대해 이야기해보세요!