Pump의 총알이 이마를 정통으로 맞추고, Solana의 이야기는 끝난 건가요?

저자：🔫누워서 총 맞은 Scof💀, ChainCatcher

편집：TB, ChainCatcher

Pump의 총알이 정통으로 맞았다

방금 전, pump.fun의 공동 창립자 alon이 pump.fun 공식 X 계정이 해킹당해 사기 토큰 "PUMP"를 게시했다며 사용자들에게 위험에 주의할 것을 알리는 글을 올렸다.

Solana 생태계에서 가장 활발한 meme 코인 발사 플랫폼인 Pump.fun은 "내부 유치 + 외부 폭발"의 이중 단계 메커니즘 덕분에 한때 소액 투자자들의 부의 신화가 되었다. 토큰은 먼저 플랫폼 내에서 Bonding Curve 메커니즘을 통해 유동성을 축적하고, 거래량이 6.9만 달러의 임계값을 초과하면 자동으로 주요 DEX Raydium으로 이동하여 자금 풀을 형성하며, 프로젝트 시작에서 시장 투기까지의 폐쇄 루프를 완성한다. 이 정밀하게 설계된 규칙은 2024년 동안 미친 듯이 작동했다:

작년 4월 1일부터 현재까지 Pump.fun에서 발사된 토큰은 Raydium에 3460억 달러의 거래량을 기여했으며, 이는 해당 DEX의 총 거래량의 절반에 해당한다. 플랫폼이 누적 수취한 1.97억 달러의 수수료 중 1.04억 달러는 pump.fun의 거래에서 발생했다.

그러나 트럼프와 같은 유명 인사들이 "플래시" 토큰(예: TRUMP, MELANIA)을 들고 등장하면서 이 게임은 노골적인 수확 논리를 드러내기 시작했다. 체인 상의 데이터에 따르면, 70% 이상의 meme 코인이 외부 단계에서 "풀을 만들면 정점"의 흐름을 보이며, 평균 생존 시간은 48시간도 안 된다.

더 위험한 신호는 유동성의 전면적인 퇴조에서 나타났다. 2월 24일, Pump.fun에서 졸업한 토큰 중 단 하나만이 겨우 100만 달러의 시가총액을 넘었고, 체인 상의 투기 열풍은 거의 얼어붙었다. Raydium의 meme 코인 거래 깊이는 정점 대비 90% 이상 줄어들었으며, Solana 체인 상의 스테이블 코인 시가총액은 지난 30일 동안 10억 달러 이상 순유출되어 FTX 붕괴 이후 최대 자금 손실을 기록했다.

이 붕괴는 우연이 아니다. 프로젝트 측, 거래 플랫폼, 유명 인사들이 "수확의 철삼각"을 형성하고, Bonding Curve의 수학 모델이 자금을 빼내는 도구로 전락했을 때, 소액 투자자들의 신뢰는 "개장 즉시 폭락"의 연극 속에서 이미 소진되었다. Pump.fun의 실패는 Solana 생태계 유동성 위기의 축소판일 뿐만 아니라, 전체 암호화 세계가 meme 서사에 대해 가혹한 질문을 던지는 계기가 되었다------거품이 빠지고, 축제가 끝난 후, 누가 이 자본의 잔해를 치울 것인가?

SOL, 고점 대비 50% 이상 하락, 생태계 침체

2024년 가장 눈에 띄는 퍼블릭 체인 토큰 중 하나인 Solana는 Pump와 meme의 바람을 타고 한 해 동안 거의 200% 상승했다.

하지만 1월 18일 트럼프가 Solana에서 토큰을 발표한 이후, 이 물결은 결국 해안에 도달한 것 같다: SOL의 가격은 1월 19일 295달러의 역사적 최고치를 기록한 후 급격히 하락하여 하락폭이 50%를 넘었다.

Solana 역사상 최대 규모의 토큰 잠금 해제(가치 20억 달러)가 단 3일 남았고, 이때 1120만 SOL이 잠금 해제되어 유통될 예정이다. 이 중 대부분은 FTX 경매소에서 구매한 것으로, 비용은 64달러이며, 이는 큰 매도 압력을 형성할 수 있다.

토큰 가격이 부진한 것 외에도, Defillama의 데이터에 따르면 Solana 생태계의 TVL은 최고 121.9억 달러에서 현재 72.2억 달러로 감소했으며, 일일 거래 수수료 수익도 지속적으로 줄어들고 있다.

또한, Solana 생태계의 24시간 순유입 데이터에 따르면, 단 1월 18일과 19일 이틀 동안 2.6억 달러가 유출되었고, 이후 유입된 자금도 지속적으로 감소하여 예전의 Pump 시기와는 비교할 수 없을 정도로 적다.

뿐만 아니라, 다른 여러 지표들도 낙관적이지 않으며, Solana의 주요 프로토콜 토큰은 최근 7일 동안에도 하락세를 보이고 있다:

그림 Rootdata에서 Solana 생태계의 시장 성과

전반적으로 생태계는 "나무가 쓰러지면 원숭이들이 흩어진다"는 모습을 보이고 있다.

이로 인해 질문이 생긴다: Solana의 이야기는 끝났는가?

Solana labs 공동 창립자 toly, 붕괴를 두려워하다!

토큰 가격 붕괴의 위험에 직면한 Solana 생태계는 FTX 폭락 이후 가장 큰 두려움, 불확실성 및 FUD를 경험하고 있다. 한 분석가는 전체 meme 코인 투기 주기 동안 사기꾼들이 100억 달러 이상을 챙겼다고 추정했다.

피할 수 없는 현실 문제에 직면한 많은 커뮤니티 구성원들도 반응을 보였다.

Solana labs의 공동 창립자인 toly는 건전한 기술 발전과 혁신을 지지해왔으며, 그는 여러 차례 건설자들이 혁신으로 돌아가 양질의 프로젝트를 구축할 것을 촉구해왔다. 그는 직접적으로 비판하지는 않았지만, X에서 다른 커뮤니티 구성원들과의 대화에서 Pump에 대한 불만을 여러 번 드러냈다. 장기 지지자들의 의문에 대해 그는 "최대한의 이익을 추구하며 시장을 어지럽히는 자들은 꺼져라(The assholes that mess with markets to max extract can go f' themselves.)"라는 반응을 보였다. 이들이 지칭하는 집단은 자명하다.

암호화 KOL @cobie도 PVP 모델의 문제를 여러 번 날카롭게 지적했다. 그는 "현재 시장의 발전 경로는 시장 참여자들이 나방처럼 이러한 사기들에 적극적으로 뛰어드는 것이며, 대부분은 이것이 사기라는 것을 알고 있지만, 목표는 3배의 가격으로 다음 사람에게 파는 것이다. 그들은 2주 안에 부자가 되기를 원할 뿐, 2-4년이 아니다. 플레이어들은 다음 행동에서 대박을 터뜨리기를 희망한다."고 말했다.

물론, 커뮤니티도 자구책을 시도하고 있다. Solana는 2월 26일 SIMD-0228 제안을 발표하여 50%의 목표 스테이킹 비율을 설정했다. 스테이킹 비율이 50%를 초과하면 발행량이 줄어들고 수익률이 감소하며, 50% 미만이면 발행량이 증가하고 수익률이 상승한다. 최소 인플레이션율은 0%, 최대 인플레이션율은 현재 발행 곡선에 따라 결정된다. 이 제안은 SOL 발행을 시장 주도 모델로 전환하는 것을 목표로 한다.

또한, Solana 현물 ETF는 또 다른 구명줄이 되었다------예측 플랫폼 Polymarket에 따르면, 시장은 2025년 이전에 승인될 확률이 85.4%에 달하며, 6월 이전에 통과될 확률도 34%로 상승했다. 만약 현실이 된다면, 비트코인 ETF가 1000억 달러, 이더리움 ETF가 100억 달러의 자금 흡입 효과를 보인 것을 참고할 때, Solana는 수십억 달러 규모의 자금 유입을 맞이할 수 있을 것이다.

Solana의 곤경은 결코 고립된 사례가 아니며, 전체 산업의 "투기 반작용 혁신"의 축소판이다.

KOL @0xNing0x가 요약한 것처럼: "지금은 이 주기 결산의 순간에 들어섰다. P 소년들은 MVP, Solana, Pump.fun, Jupiter는 최고의 보조, TRUMP는 누워서 이기는 개, AI16Z는 누워서 이기는 개, JLP 홀더는 누워서 이기는 개다. 패배 측 SVP는 Base와 Virtual이며, 이더리움, Arbitrum, Optimism, ZkSync, Starknet은 서포터, 미드, 정글과 보조 역할을 한다."

현재 Solana의 출구는 아마 두 가지뿐이다: 하나는 ETF와 같은 외부 자본에 의존하여 강제로 생명을 연장하는 것이지만, 이는 금융 도박에 대한 경로 의존성을 심화시킬 수 있다; 다른 하나는 Toly가 주장하는 "독을 제거하기 위한 수술"로, 단기적인 고통을 감수하고 개발자 신뢰를 재건하는 것이다.